荣信文化(301231)：少儿内容龙头 看好IP+AI赋能添翼

公司概览：少儿内容领军者，持续推进IP+AI 建设。荣信文化主要从事少儿图书的策划与发行、少儿文化产品出口等业务，为0 至14 岁的少儿提供多元化的图书选择和阅读服务。伴随公司推进全域营销计划，收入端转化效果逐渐体现，2025Q1 收入同增52.3%。


　　行业分析：少儿图书市场企稳，IP 授权与AI 陪伴市场广阔。政策端支持育儿有望巩固出版公司长期增长动能，而少儿图书市场已有明显企稳，其中少儿科普等上升空间广阔，并聚焦精品化发展，延展内容运营方式。


　　同时，全球授权商品与服务收入规模稳步向上，中国市场增长显著。以小猪佩奇为代表的IP 通过多元运营模式，持续拓展市场，全面挖掘IP 价值，商业价值广阔。另外，我国儿童情感陪伴需求旺盛，AI 陪伴能较好为儿童群体提供情感寄托，看好未来AI+陪伴市场规模增速。


　　经营分析：扎根少儿图书，拓展IP+AI 教育陪伴生态。


　　原创能力优秀，看好全域营销计划推动主业快速增长。公司原创能力优秀，根据儿童细分年龄阶段的学习特点与认知习惯打造乐乐趣等多元品牌矩阵。同时，公司通过推进全域营销计划，构建“公域引流+私域运营”的全域营销闭环，推动产品实现高效转化，以强化策划发行主业优势，看好助力主业快速增长。


　　多元运营“莉莉兰的小虫虫”IP 挖掘商业价值，拓展AI+教育陪伴场景。同时，公司重点打造原创IP“莉莉兰的小虫虫”，进行多元运营开发，通过“图书+动画+衍生品”的多元化发展模式提升影响力，持续挖掘IP 商业价值。另外，公司AI 转型目标明确，旗下儿童教育AI 研究院已完成海量数据的编目和标注，并打造乐乐趣小火箭AI 智能点读笔等产品，积极拓展AI+教育陪伴场景。我们看好公司结合自有内容优势，借助AI 有效赋能现有商业模式，挖掘新的应用场景，助力儿童阅读新体验。


　　盈利预测、估值及投资评级： 我们预计荣信文化2025-2027 年收入分别为3.67/4.97/6.58 亿元，分别同增37.91%/35.67%/32.35%。利润端考虑到公司全域营销计划运转后有望逐渐迎来收获阶段，我们预计2025-2027 年归母净利润分别为0.14/0.39/0.60 亿元，分别同增131.18%/184.54%/52.29%，对应PE 估值分别为141.6x/49.8x/32.7x。我们选择出版行业内同样从事一般图书策划与发行公司作为可比对象，包括果麦文化、中信出版、新经典。参考同业可比公司，考虑到公司布局全域营销计划推动少儿图书主业增长向好，且利用内容优势拓展IP+AI 布局，有望打开业绩成长空间，给予估值溢价具备合理性，建议持续关注，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：文化监管端的政策风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险；第三方数据失真的风险。

□.康.雅.雯./.李.昱.喆    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司