纵横股份(688070)公司动态研究：低空无人机领航者 AI赋能硬件+软件+运营一体化发展生态

投资要点:


　　工业无人机产业领军者，多年技术积淀打造无人系统智能化、平台化、工具化产业生态。公司成立于2010 年，深耕工业无人机产业，致力于实现垂直起降无人机谱系化发展，产品包括CW-007、CW-15、CW-20、CW-25/E/H、CW-30、CW-40、CW-80、CW-100 等多种型号，最大起飞重量涵盖6.8-110kg，载荷0.8-25kg，航时1.5-12h，同时发展了多旋翼和大型固定翼无人机产品，下游应用广泛覆盖安防监控、应急、测绘、巡检、能源、水利、物流、人工影响天气等领域，并积极开拓海外市场。


　　公司2025 年营收同比增长31%，归母净利润自2021 年上市以来首次为正。2025 年，公司实现营收6.2 亿元，同比增长30.9%；归母净利润1068 万元，这是公司自2021 年上市以来归母净利润首次为正，意义较大。业绩增长主要是：随着国家及地方低空经济相关规划的密集出台，公司作为国内无人机链主领军企业，核心产品与解决方案直接受益于市场需求的规模化放量，尤其是以“无人值守系统+纵横云+AI”形成的低空AI 数字化解决方案在国内多地开展应用示范，同时积极推进国内外重点项目交付验收，多措并举实现主营业务收入显著增长。公司2026 年一季度延续了增长态势，2026Q1实现营收0.5 亿元，同比增长34.3%；归母净利润-0.2 亿元，2025年同期为-0.3 亿元，发展态势向好。


　　2025 年拟定增募资5.5 亿元用于无人值守、大型无人机系统产业化、无人系统研制与AI 技术能力提升等项目，不断拓宽成长边界。2025年，公司发布定增方案，考虑到国家低空经济发展机遇，以及无人机智能化、自主化、规模化应用的发展趋势，公司拟通过定增进一步扩充自身在无人值守系统及大型固定翼无人机系统的产品矩阵及产能布局，巩固并持续扩大市场份额，提升公司经营水平，强化在工业无人机等领域的业务优势，响应和推动国家低空经济发展战略。


　　此外，公司聚焦政府治理与行业应用，积极拓展国内外市场。1）低空经济方面，公司基于“无人值守系统+纵横云+AI”构建的低空数据服务体系，已成为驱动城市现代化治理的关键新质生产力。通过统一规划、集中部署无人机软硬件，该体系具备数据化、智能化、　　规模化等特点，并成功在巴中、绍兴、彭州、梁平等地落地应用并形成标杆示范，实现降本增效，成功验证了无人机常态化巡检在智慧城市、应急响应、环境监测等场景的应用价值，在全国范围内率先跑通了低空经济的商业应用闭环，为后续规模化复制推广提供模式借鉴。2025 年，公司收入同比增加1.5 亿元，其中政府治理类海外业务收入同比增加1 亿元，占总增加额的69%，或说明公司低空政务类业务发展效果凸显。2）海外市场拓展方面，公司持续推动谱系化无人机系统“出海”，积极对接“一带一路”沿线国家和地区的市场需求。2025 年公司某军贸存量项目顺利交付，并立足开发新的应用解决方案，为后续外贸业务奠定坚实基础。


　　盈利预测和投资评级：公司当前在全国范围内率先跑通了低空经济的商业应用闭环。当前公司正积极推进低空数字经济服务政府治理向全国多地区复制推广；拓展应急安防、林草防火、智慧水利、防务等新行业的行业应用；推动谱系化无人机系统“出海”，公司未来几年发展速度或较快。基于审慎性原则，暂不考虑拟定增事项影响，我们预计，公司2026-2028 年营业收入分别为8.08/10.20/12.61亿元，归母净利润分别为0.50/0.84/1.18 亿元，对应2026-2028 年PE 分别为74.98x/44.22x/31.64x，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）利润率波动风险；3）外贸市场竞争加剧风险；4）技术可先进性不足的风险；5）定增进展不及预期的风险等。

□.赵.博.轩    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司