蓝晓科技(300487)：3Q26业绩符合预期 关注生命科学板块放量_业绩回顾

3Q26 业绩符合市场预期


　　公司公布3Q26 业绩：公司1-3Q26 实现营业收入21.76 亿元，YoY+12.6%；实现归母净利润6.47 亿元，YoY-0.8%，业绩符合市场预期。实现扣非后归母净利润6.39 亿元，同比基本持平。


　　1-3Q 毛利率52.8%，同比基本持平。汇兑损失增加导致财务费用增长，1-3Q 财务费用1.09 亿元，同比增加1.26 亿元。


　　公司3Q26 实现营业收入7.98 亿元，YoY+16.4%，QoQ+3.6%；实现归母净利润2.26 亿元，YoY+9.1%，QoQ-5.2%；实现扣非后归母净利润2.25 亿元，YoY+11.0%，QoQ-3.1%。实现毛利率52.0%，同比下降3.6ppt，环比增加0.5ppt。


　　发展趋势


　　生命科学业务商业化项目逐步放量。根据公司公告，公司凭借seplife2-CTC 和sieber 树脂的高等级优质产能和持续稳定供货，在多肽固相合成载体领域保持领先；小核酸固相合成载体领域公司长期布局、深耕多年，产品性能优异，客户涵盖国内外小核酸头部药企。我们认为，伴随下游市场扩容、商业化进程加速及公司新产能建设稳步推进，生命科学板块有望继续贡献增长。


　　水处理与超纯水保持增长，金属资源及催化材料拓展盈利来源。


　　根据公司公告，公司在超纯水领域陆续完成了在下游半导体、核电、面板等领域核心客户的认证，并实现商业化稳定供货；高端饮用水领域，公司产品在欧洲、美国市场渗透率提升，进入头部客户的供应商体系；金属资源板块，公司在提镓领域具备领先优势，提镍、提钒等领域持续推进；催化板块，公司双酚A 树脂在头部客户实现整线国产化替代。我们认为，各板块下游需求增长及公司产品渗透率提升有望持续驱动业绩成长。


　　盈利预测与估值


　　我们维持2026/27E 盈利预测10.63/12.11 亿元基本不变。当前股价对应2026/27 年30.6/26.9 倍市盈率。维持目标价80.0 元不变，对应2026/27 年38.3/33.6 倍市盈率，较当前股价有25.0%的上行空间，维持跑赢行业评级。


　　风险


　　生命科学新产品放量进度不及预期，超纯水业务增速低于预期。

□.贾.雄.伟./.严.蓓.娜    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司