广信科技(920037)：绝缘材料行业空间增长可期 公司产能储备充足

公司发布2026 年三季报，其中，2026 年前三季度公司实现营业收入7.51 亿元，同比增长28.07%；归属于母公司的净利润为1.83 亿元，同比增长21.76%。


　　2026Q3 公司实现营业收入2.69 亿元，同比增长27.62%；归属于母公司的净利润为0.62 亿元，同比增长15.65%。2026 年前三季度公司收入增长的主要原因为下游需求持续旺盛。


　　投资要点：


　　绝缘材料行业基本盘稳固，电网设备迭代和更新打开增量空间。根据公司2026年半年报数据显示，2021 至2025 年国内绝缘材料行业市场规模实现平稳上行，2025 年行业整体市场规模达到811.2 亿元，行业发展底盘持续稳固。据国家能源局的数据显示，电网工程投资完成额从2021 年的4,951 亿元增长至2025 年的6,395 亿元。投资规模的持续扩张，有效拉动了输变电设备、工程建造等产业链环节的景气度提升，为电力行业提供市场增量空间。绝缘纤维材料及其成型制品作为上述电力设备不可或缺的核心绝缘配套部件，深度绑定电网基建与新能源发电两大高景气赛道，在新型电力系统、关键基础材料相关政策扶持下，行业需求具备长期确定性，迎来供需共振的战略发展窗口。从产业长期逻辑来看，“十五五”阶段全国电网总投资规划超4 万亿元，特高压、配网智能化工程将持续落地，高端输变电设备迭代与存量电网设备更新有望进一步打开绝缘纤维材料增量空间。


　　结转成本增加致2026Q3 毛利率微降，期间费用率微增。2026 年前三季度公司毛利率为38.26%，同比下降0.95pct，毛利率下降主要系结转成本增加所致；净利率为24.10%，同比下降1.48pct。2026 年前三季度公司期间费用率为8.66%，同比上升0.25pct。其中销售费用率上升0.33pct；管理费用率下降0.06pct；财务费用率上升0.12pct；研发费用率下降0.14pct。


　　公司新产能投产后产能弹性充足，股权激励计划目标未来三年高增长。公司宁乡二期项目自2025 年三季度投产后产能爬坡顺利，预计2026 年全年将实现充分释放。目前公司绝缘板材年产能为6.5 万吨，绝缘成型件产能则根据客户订单灵活调整。公司超/特高压电气绝缘新材料产业园建设项目已于2026 年1 月启动规划建设，目前正在抓紧推进中。该项目规划建设两条超/特高压绝缘板材生产线，设计年产能1.5 万吨，项目预计建设周期为24 个月。2026 年8 月19日，公司发布2026 年股权激励计划（草案），本激励计划以收入为考核目标，2026-2028 年年考核的收入目标上限分别为10.8/14/17.5 亿元，对应收入增速分别为35.68%、29.63%、25%，本激励计划限制性股票授予价格为每股28.56元。


　　估值和投资建议： 我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为10.75/13.99/17.50 亿元，同比增速分别为35.12%、30.14%、25.07%，归母净利润分别为2.69/3.49/4.39 亿元，同比增速分别为35.82%、29.98%、25.70%，对应的EPS 分别为2.10/2.73/3.43 元，对应当前股价（2026 年10 月28 日）的PE 分别为18.63X/14.33X/11.40X。通过我们对广信科技的分析，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游行业投资放缓风险；主要原材料价格波动的风险；行业竞争加剧风险；毛利率下降风险。

□.王.金.帅    .江.海.证.券.有.限.公.司