农业银行(601288)2026年三季报点评：营收利润增速回升

营收利润增速回升。公司2026 年前三季度实现营业收入6188 亿元，同比增长12.3%，增速较上半年回升1.2 个百分点；实现归母净利润2365 亿元，同比增长7.1%，增速较上半年回升2.3 个百分点。前三季度加权平均净资产收益率10.7%，同比增加0.2 个百分点。


　　资产增速继续回落。2026 年三季度末总资产52.1 万亿元，同比增长8.3%，较年初增长6.8%，资产同比增速继续回落。其中三季度末贷款总额28.8 万亿元，较年初增长7.3%；存款总额34.2 万亿元，较年初增长4.6%。三季度末核心一级资本充足率10.90%，资本充足。


　　净息差企稳。公司前三季度实现利息净收入4725 亿元，同比增长10.6%。公司披露的前三季度日均净息差1.28%，同比下降2bps，较2025 年全年持平，净息差企稳。其中三季度单季净息差1.28%，基本保持稳定。


　　手续费净收入受基数影响下降，其他非息收入大幅增长。公司前三季度手续费净收入同比下降10.4%至626 亿元，主要受上年同期存量理财一次性收益高基数影响；若剔除该因素，按可比口径，手续费及佣金净收入实现正增长，与中报表现一致。前三季度其他非息收入同比增长55.9%至837 亿元，主要是由于债权投资的投资收益增加。


　　资产质量平稳。公司三季度末不良率1.23%，较年初下降0.04 个百分点，较二季度末下降0.02 个百分点。三季度末拨备覆盖率289%，较年初下降4 个百分点，较二季度末下降1 个百分点。前三季度信用减值损失同比增长15.6%。整体来看，公司资产质量较为平稳。


　　投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028 年归母净利润3051/3177/3319 亿元， 同比增长4.8%/4.1%/4.5% ， EPS 分别为0.82/0.86/0.90 元； 当前股价对应的PE 为9.1/8.7/8.3x ， PB 为0.88/0.82/0.77x，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

□.陈.俊.良./.王.剑    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司