江天科技(920121)：2026Q1-3营收、归母净利稳健增长 不干胶赛道空间广阔

2026Q1-3 营收5.12 亿元，同比+9.41%；归母净利润0.99 亿元，同比+11.44%


　　2026Q1-3 公司实现总营业收入5.12 亿元，同比增长9.41%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长11.44%。我们维持2026-2028 年盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为1.22/1.45/1.86 亿元，对应EPS 分别为1.84/2.19/2.82 元/股，对应当前股价的PE 分别为14.2/11.9/9.3 倍，我们看好公司所处赛道空间广阔，维持“增持”评级。


　　2026Q3 营收归母双增，单季毛利率提升，9 月末在建工程增至5,183.77 万元


　　2026Q3 公司营业收入为1.89 亿元，同比增长16.23%；归母净利润为0.41 亿元，同比增长29.76%。2026Q1-3 公司毛利率为29.33%，同比提升0.12 个百分点，其中三季度毛利率为31.57%，同比提升2.80 个百分点。2026 年前三季度由于公司业务规模扩大，应收账款余额跟随增长，公司信用减值损失同比扩大；存货规模增长，跌价损失计提有所增加，公司确认资产减值损失29.23 万元。公司募集资金到账，银行存款收益规模增大，2026Q1-3 财务费用为-29.48 万元。由于子公司广州江粤本期购置新厂房、母公司江天科技本期购置新设备尚未达到可验收状态，截至2026 年9 月末，公司在建工程为5,183.77 万元，较2026 年6 月末增加2,279.41 万元。


　　消费升级驱动不干胶标签需求扩容，人均用量对标海外仍存广阔增长空间


　　在国内消费品市场结构不断优化和消费结构逐步升级的大背景下，我国市场对不干胶标签的需求持续增长。智研咨询统计数据显示，2016 年至2025 年，我国不干胶标签产量由52 亿平方米增长至110 亿平方米；预计到2032 年我国不干胶标签产量将达到156 亿平方米。但从人均不干胶标签年使用量来看，现阶段我国人均不干胶标签年使用量相比于欧美发达国家仍有较大的差距。随着我国居民消费水平的不断提升，我国不干胶市场还有较大的发展空间。


　　风险提示：原材料价格大幅波动风险、大客户依赖风险、市场竞争加剧风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司