埃科光电(688610)：26Q3业绩符合预期 持续加大对TGV等新场景覆盖

公司发布2026 年三季报，收入利润增长符合预期。


　　2026 年前三季度，公司实现收入为5.82 亿元，同比+74.05%，归母净利润为1.12 亿元，同比+97.31%，毛利率为44.31%，同比+3.15pct，净利率为19.17%，同比+2.26pct。26Q3 单季度，公司实现收入2.04亿元，同比+60.56%，环比-11.55%；归母净利润为0.42 亿元，同比+106.78%，环比-7.67%；毛利率为46.71%，同比+5.55pct，环比+3.68pct；净利率为20.76%，同比+4.64pct，环比+0.87pct。公司单三季度收入、利润均保持高增，符合预期。


　　下游多点开花，收入保持高增。


　　公司下游主要为电子制造、新型显示、新能源、半导体等行业，2026年以来保持多点开花态势。根据公司26H1 拆分，电子制造、新型显示、新能源和其他（半导体、生物医疗等）业务收入分别占比30.45%、28.90%、22.45%、18.20%，分别同比+60.03%、143.66%、79.85%、58.60%，均保持高速增长。2026Q3 公司单季度收入和利润与二季度环比变化不大，预计公司核心下游基本延续了二季度的增长趋势，持续看好公司多下游共振带来的收入高增。


　　受益结构优化，盈利持续优异。


　　26Q3 公司实现毛利率为46.71%，同比+5.55pct，环比+3.68pct，延续了25Q3 以来逐季环比提升态势，料想主要受益于公司产品结构优化。26Q3 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为9.17%/4.51%/11.52%/-1.40% ， 分别同比+0.06/-0.88/+1.56/+2.21pct，单三季度整体费用率有所增长，但资产减值和信用减值规模同比有所减少，综合影响下，公司单三季度净利率为20.76%，同比+4.64pct，环比+0.87pct，基本保持与毛利率同向变化趋势，公司整体盈利能力持续优异。


　　持续开拓下游，TGV 未来可期。


　　10 月27 日，据公司微信官方公众号信息，公司在参加“2026 深圳国际全触与显示展”的开展首日，凭借在玻璃基板检测领域的技术积累，获评“2026 年度玻璃基板TGV 优秀企业奖”。从产品原理上来说，针对TGV（玻璃通孔）制程中基板形貌起伏、通孔深度不均等检测难点，公司开发的智能对焦系统可实现6.3kHz 高速离焦采样与亚微米级追焦精度，最大支持66mm 靶面视野，能够在高速扫描中动态补偿玻璃基板的高度偏差，保障通孔上表面轮廓、缺陷等细节清晰成像。本次　　获奖，标志着公司在TGV 制程检测领域的技术方案获得产业链上下游的共同认可，TGV 有望成为公司新的增量下游，值得期待。


　　投资建议：


　　公司作为国产机器视觉核心部件工业相机的领军企业，深度受益于电子制造、半导体、新型显示、新能源等高端制造领域的检测需求增长，公司全栈掌握“光、机、电、算、软”底层技术，并在大幅面工业相机和高端智能光学传感器（如线光谱共焦技术）方向具备领先优势，有望保持中高速增长。我们预计公司2026-2028 年的收入增速分别为82.2%、52.9%、40.7%，归母净利润的增速分别为139.9%、99.0%、64.3%，成长性突出；我们给与 2027 年25 倍的动态市盈率，12 个月目标价为80.3 元，维持“买入-A” 的投资评级。


　　风险提示：


　　下游行业周期性波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代与新产品商业化不及预期的风险、核心原材料供应链安全性风险、盈利预测不及预期风险。

□.朱.宇.航./.刘.阳.东    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司