奥飞数据(300738)：IDC业务稳定增长 推进REITs落地拓宽融资渠道

事件： 2026 年10 月30 日，公司发布2026 年三季度报告。2026Q3 公司收入8.12 亿元（同比+20.18%）、归母净利润0.28 亿元（同比-51.20%）、扣非归母净利润0.09 亿元（同比-83.86%）。


　　26Q3 收入稳健增长，REITs 相关税费影响归母净利润表现。2026 年前三季度实现营业收入22.81 亿元（同比+25.07%）、归母净利润2.25 亿元（同比+54.46%）、扣非归母净利润1.79 亿元（同比+24.03%）。单季度来看，26Q3公司收入8.12 亿元（同比+20.18%）、归母净利润0.28 亿元（同比-51.20%）、扣非归母净利润0.09 亿元（同比-83.86%）。2026 年8 月公司完成以天津盘古云泰数据中心项目为底层资产的机构间REITs 发行，交易额外产生所得税费用5676.76 万元，拖累归母净利润表现。


　　盈利能力短期承压。2026 年前三季度公司毛利率33.47%，同比下降1.52 pct；期间费用率17.51%，同比下降1.39 pct；归母净利率9.85%，同比提升1.86pct；单季度来看，26Q3 公司毛利率31.76%，同比下降5.78pct；期间费用率17.35%，同比下降1.79 pct；归母净利率3.46%，同比下降5.0 pct。


　　经营现金流提升，资本开支持续投入。2026 年前三季度经营活动现金流净额12.02 亿元，同比增长94.34%，购建长期资产支付现金27.87 亿元，同比增长10.30%；截至2026Q3 末，固定资产102.03 亿元、在建工程16.20 亿元，较2026Q2 末分别增长7.25%/22.97%。


　　投资建议：奥飞数据持续推进IDC 业务布局，廊坊固安、天津武清、无锡等数据中心陆续交付，运营规模持续扩大；随着新建数据中心逐步上架计费，IDC业务规模有望稳健增长；同时机构间REITs 发行落地有助于盘活存量资产、改善资金周转。预计2026-2028 年公司归母净利润分别为3.10 亿元/4.92 亿元/6.39 亿元，26 年/27 年/28 年PE 分别为53X/33X/25.5X，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：AI 行业发展不及预期、公司数据中心交付及机柜上架不及预期、行业竞争加剧影响盈利能力、资本开支及融资渠道拓展不及预期等。

□.李.哲.瀚./.罗.嘉.成./.王.梓.旭    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司