中科创达(300496)：AIOS引领新一轮智能硬件升级 公司成长持续加速

公司发布3 季报，2026 年1-9 月收入69.7 亿元，较上年同期增加35.4%，归母净利润3.35 亿元，增长46.5%，扣非归母净利3.0 亿元，增长50.1%；单Q3 来看，公司收入、归母净利和扣非归母净利增速分别为44.1%、27.4%和4.7%。


　　收入增长进一步加速，体现下游需求景气度。26H1，公司整体收入增速为30.5%，其中智能软件业务线收入10.26 亿元（YoY+22.1%），智能汽车业务线收入14.12 亿（YoY+18.8%），智能物联网业务线增长最为显著，达到18.66 亿（YoY+46.9%）。上半年智能软件业务增速超预期，证明了智能软件在AI 时代面临着明显的需求扩张，而智能物联网业务的持续快速发展，也说明了端侧AI 业务进展良好。26Q3，公司收入增速进一步提升至44.1%，继续保持良好发展势头。


　　业务结构变化导致毛利率下降，1-9 月净利率同比提升。26Q3 单季公司毛利率为24.4%，较上半年的29.1%下降4.7pct，主要源于毛利率较低的智能物联网业务收入占比提升，而智能软件与智能汽车业务线毛利率则保持基本稳定；1-9 月整体毛利率则为27.3%，较去年同期下降4.4pct。26Q3 单季度，公司销售、管理、研发费用合计增长12.2%，但由于收入增速较高，使得三项费率由去年同期的26.9%降至21.0%；1-9 月，公司销售、管理、研发费用合计增长3.3%，三项费率合计则下降6.7pct 至21.6%。整体看，由于费用率降幅大于毛利率降幅，公司1-9 月公司净利率提升0.9pct 至5.36%。


　　整车智能化产品不断升级，端侧AI 产品线持续丰富。公司长期深耕移动操作系统，目前正以此为基础，积极布局 AIOS 和智能体技术：在智能软件领域，公司积极探索智能手机端AIOS，并与客户共同推进AI 手机产品原型和AI 智能体应用落地；智能汽车领域，公司积极构建面向汽车智能体的AIOS 系统底座，并以AI Agent 推动智能座舱交互和应用形态升级；在智能物联网领域，公司也积极推动智能硬件加速向AI 原生设备演进。我们认为，AI 正带来新一轮硬件升级，公司软硬结合的能力和广泛的客户基础将使其收益。


　　盈利预测与投资建议


　　我们对各业务收入与毛利、费用预测进行调整，预测公司26-28 年归母净利分别为6.47亿、8.03 亿、10.00 亿元（原26-27 年预测为5.67、6.65 亿元），参照可比公司，合理估值水平为27 年44 倍PE，对应目标价77.00 元（原目标价89.79 元），维持买入评级。


　　风险提示


　　硬件需求受成本上行而低于预期风险；研发投入效果不及预期风险。

□.浦.俊.懿./.陈.超    .东.方.证.券.股.份.有.限.公.司