惠泰医疗(688617)：业绩超预期 PFA商业化持续推进

公司发布2026 年第三季度报告：2026 年前三季度公司实现收入23.58 亿元，同比+26.27%；归母净利润8.18 亿元，同比+31.27%。


　　其中，公司第三季度实现营业收入8.32 亿元，同比+27.24%；归母净利润2.81亿元，同比+41.76%。


　　PFA 持续放量，电生理产品矩阵不断完善。2026H1 累计完成PFA 脉冲消融手术7,200 余例，传统三维非房颤手术7,200 余例，磁定位压力感应消融导管商业植入超1,400 例。公司三维ICE 产品于2026 年年初上市，上半年已完成各省份挂网，并持续推进医院准入。我们认为，PFA 推广、压力感应导管升级替代及ICE 产品协同，有望为公司电生理业务中长期增长提供支撑。


　　维持“强烈推荐”投资评级。公司PFA 产品放量迅速，我们上调公司2026-2028年营业收入分别为32.51 亿/40.67 亿/50.61 亿元， 同比增长分别为26%/25%/24%；归母净利润分别为10.98 亿/13.95 亿/17.26 亿元；分别增长34%/27%/24%，对应2026-2028 年PE 为36/28/23 倍，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：降价幅度超预期的风险、医疗反腐等行业政策风险影响医院招标的风险、市场竞争激烈程度加剧的风险、注册及认证不及预期的风险、业绩不及预期的风险。

□.梁.广.楷./.许.菲.菲./.郭.子.娴    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司