安克创新(300866)：非经扰动表观利润 扣非同比实现高增

事件


　　公司发布2026 年三季报，2026Q1-3 实现营业收入261.40 亿元（同比+24.36%，下同），归母净利润22.61 亿元（+16.97%），扣非归母净利润22.79 亿元（+53.72%）；单Q3 实现营业收入95.35 亿元（+16.96%），归母净利润5.59 亿元（-27.04%），扣非归母净利润8.40 亿元（+61.23%）。


　　点评


　　分地域看，26Q1-3 境外收入247.91 亿元（+21.99%）、占比94.84%，境内13.50 亿元（+93.59%）、占比5.16%；单Q3 境外90.62 亿元（+14.6%）、占比95.04%，境内4.74 亿元（+92.2%）。分渠道看，26Q1-3 线上173.79 亿元（+20.72%）、线下87.62亿元（+32.28%）、官网30.08 亿元（+43.06%）、占比11.51%；单Q3 线上60.29 亿元（+5.4%）、线下35.07 亿元（+44.2%）、官网11.71 亿元、占比12.28%，增长由线上转向线下与官网。


　　分业务看，充电储能于IFA2026 发布MagGo 2 Pro 磁吸充电宝（25W 无线快充、温度不高于36℃）与SOLIX Solarbank Max 阳台光储；智能创新推出AI 中枢MindBase与eufyMake Purifier P1 净化配件（TVOC 去除率99.54%）；智能影音将Thus AI 音频芯片拓展至耳夹AeroClip 2 与头戴Space 2 Pro，两款分获吉尼斯“全球通话最清晰”耳机称号；公司同期发布首款OTC 助听器，获IFA 2026 Best of IFA Award。


　　利润端看，26Q1-3 毛利率48.44%（+3.76pct），营业成本同比+15.92%、低于收入增速，主系本期收到退回的部分上年度IEEPA 关税冲减营业成本。单Q3 毛利率46.02%（+1.42pct ），期间费用率34.57%（-1.54pct ），销售/管理/ 研发/财务费用率20.60%/3.30%/10.30%/0.38%，同比-2.36/+0.02/+1.08/-0.28pct，销售费率下降主系平台费用与人员薪酬增速低于收入，研发费率提升主系研发项目及人员投入增加。


　　归母净利率5.86%（-3.53pct），扣非净利率8.81%（+2.42pct）。非经常性损益中，单Q3 交易性金融资产公允价值变动损益-3.54 亿元（去年同期+2.73 亿元），占收入比重同比-7.1pct，据公告说明，主系参股投资公司公允价值变动损失，为归母净利润下滑主因之一。期末存货83.90 亿元、较年初+67.91%，主系应对旺季及原材料涨价备货。


　　投资建议：非经扰动拖累表观利润，但扣非表现显示经营改善延续；Q3 线下与官网接棒线上、旺季备货充分，渠道结构改善有望延续，MindBase、助听器等新品打开新场景。预计公司2026-2028 年营业收入分别为386.6/472.1/571.0 亿元，归母净利润分别为32.5/41.4/51.5 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：全球关税政策变化与贸易摩擦风险、汇率波动风险、行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期。

□.周.嘉.乐./.陈.怡.仲./.唐.海.清./.李.双.亮    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司