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| 通合科技(300491)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）新能源领域
充换电站充电电源
1、行业发展情况
过去几年，国内充电基础设施发展迅猛，保有量快速提升。2025年，充电基础设施新增 727.4万台，同比增长72.3%，其中大功率超充桩增长较快，电动重卡市场的快速发展，带动了超充桩的发展和建设；同期，国内新能源汽车销量为 1,387.5万辆，充电基础设施与新能源汽车销量持续快速增长，桩车增量比为 1:1.9。截至2025年 12月底，全国充电基础设施累计数量为 2,009.2万台，同比增长49.7%。 2、行业驱动因素
（1）政策鼓励
发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，也是应对气候变化、推动绿色发展的战略举措。自2020年新能源汽车充电桩作为“新基建”七大领域之一首次被写入政府工作报告以来，相关政策持续推出，对行业发展起
到极大促进作用。2025年，国家各部委相继发布一系列新能源汽车和充换电基础设施相关政策和发展规划，有力推动了换新等形成工作合力，全面拓展新能源汽车市场化应用。根据工作计划，预计10个城市新增推广新能源汽车超过 25万辆，建设充电桩超过 24万个。
2025年 2月 财政部、工信部、交通运输部 《关于开展2025年县域充换电设施补短板试点申报有关工作的通知》2025年计划支持 75个试点县。鼓励新技术应用，对试点地区具有明显示范效应的车网互动项目，可按照项目总功率除以 120千瓦的 3倍系数进行标准桩数量折算，折算的标准桩计入首次达到政策指标要求的年度。
2025年 5月 工信部 《2025年汽车标准化工作要点》 明确 1MW及以上额定功率充电接口、导流、冷却、通信、兼容性等技术要求，推动形成国家推荐性标准，支持重卡、公交、专用车等高速补电需求。
2025年 7月 国家发改委、国家能源局、工信部、交通运输部 《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》 加强大功率充电设施专项规划统筹。到2027年底，力争全国范围内大功率充电设施超过 10万台，服务品质和技术应用实现迭代升级。促进大功率充电设施与电网融合发展。推动大功率充电设施布局规划与配电网规划融合衔接，适度超前进行电网建设并及时升级改造。
2025年 9月 国家发改委、国家能源局、工信部、住建部、交通运输部、市场监管总局 《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》 到2027年底，在全国范围内建成 2,800万个充电设施，提供超 3亿千瓦的公共充电容量，满足超过 8,000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力的翻倍增长。涵盖城市快充网络补强、高速充电设施改造、农村充电短板补齐、“统建统服”模式试点、车网互动规模化应用推广等具体举措。
2025年 12月 国家发改委、国家能源局 《关于促进电网高质量发展的指导意见》 支撑高质量充电基础设施体系建设。推动车、桩（站）、网融合发展，科学衔接充电设施布局和配电网建设改造，支撑大功率充电设施有序建设。有序推广智能充放电设施，逐步扩大车网互动应用范围，提高电网与充放电行为的友好交互能力。在全球化的减排目标下，各国政府也陆续推出激励政策和建站计划，加速充电桩建设。日期 颁布主体 主要内容
2025年 2月 阿联酋政府 阿联酋计划在2025年底前安装超过 500个电动汽车充电站，以推广清洁交通并减少碳排放。
2025年 2月 印度尼西亚政府 印度尼西亚计划到2030年在全国范围内建设 6.3万个公共电动汽车充电站，以加快电动汽车发展步伐。
2025年 4月 伊朗政府 伊朗启动电动汽车基础设施建设项目，规定伊朗境内今后新建的加油站需至少配备一个电动汽车充电桩。
2025年 5月 印度政府 印度计划在2026年前建成 7.2万个公共充电站，覆盖 50条国家级公路、加油站、机场等高流量枢纽。
2025年 6月 英国政府 英国将投入 40亿英镑资金支持电动车转型，该资金将用于在英格兰安装 10万个电动车充电桩。
2025年 12月 澳大利亚政府 澳大利亚可再生能源署(ARENA)宣布投资 2,100万澳元，支持三个电动汽车充电基础设施项目，以加速全国交通减排。
（2）补能需求增长
我国新能源汽车产销量连续 11年位居全球第一。2025年，在政策利好、供给丰富、价格下降和基础设施持续完善等多重因素共同作用下，新能源汽车销量持续增长，根据中汽协数据，新能源汽车国内销量达 1,387.5万辆，同比增长
19.8%，在国内汽车总销量中的占比首次突破 50%。根据公安部数据，截至2025年底，新能源汽车保有量达到 4,397万辆，同比增长40.03%，补能需求持续扩大。电动重卡销量的快速增长为充电基础设备带来增量需求。2025年国内电动重卡市场迎来爆发式增长，全年销量达到23.32万辆，同比增幅高达 182%。电动重卡市场的暴增带动超充站与高功率设备规模化布局，2025年全国公共场站单枪平均充电功率达到 46.5kW，充电效率同比提升 33%。随着新能源汽车销量快速增长及电动重卡市场的快速发展，现有充电基础设施难以充分满足车主补能需求，充电基础设施市场前景广阔。
（3）油气运营商、车企投资增加
面对行业快速发展下的供需缺口，各方加大了对充电基础设施建设的投入。以中国石化、中国石油等为代表的油气
运营商纷纷转型；理想汽车、蔚来汽车、比亚迪、小鹏汽车等车企也积极布局配套充电基础设施的建设，以满足车主的补能需求。油气运营商方面，中国石油、中国石化依托加油站网点，2025年底分别建成 8万、14万个充电终端，构建全国性充电网络，重点布局高速与重卡补能场景，后续将持续加密网点、探索综合能源站模式。车企方面，2025年 1月，小鹏汽车称自营快充终端超 2万个，覆盖 420座城市，并与大众中国互相开放超快充网络。
2025年 5月，比亚迪发布兆瓦闪充技术，规划与合作伙伴共建 10,000座兆瓦闪充桩、与新电途合作共建 5,000座兆瓦闪充桩。2025年 12月，比亚迪落地首座兆瓦级闪充站，与中国石化合作推进油电一体化站点。截至2025年底，理想汽车已建成逾 3,700座超充站、2万根超充桩，实现高速主干线与核心城市全覆盖，计划持续下沉县域、升级大功率超充网络。截至2026年 2月，蔚来汽车建成超 3,700座换电站、超 2.8万根充电桩，搭建完善的充换电生态，未来将继续扩容高速换电网络，迭代换电设备，提升服务效率。
3、行业发展趋势
（1）超充逐渐普及
目前直流充电桩的功率多为 120kW，充电速度较慢，补能效率较低。为提升补能效率，各地纷纷出台相应扶持政策
和发展规划，建设大功率超充桩、快充桩。随着超充的普及，尤其是兆瓦级充电桩数量增长，充电模块的颗粒度有所放大，同时由于大功率充电模块有助于降本增效，所以充电模块的功率等级将逐步提高，行业主流厂家相继研发 60kW、80kW以及更大功率充电模块。
（2）储充一体化场景增加
充电基础设施的大规模建设势必对电网负荷带来巨大冲击，使用储充充电模块，可以对电网削峰填谷，有效缓解电
网压力。储充充电模块包括 V2G充电模块和单、双向 DC-DC充电模块等。V2G充电模块能实现新能源汽车和电网之间的有序互动，积极推进智能充电，运营商可以通过 V2G充电模块为新能源汽车充电，也可以向电网反向送电；单、双向DC-DC充电模块可应用于光储充一体化场景，通过调压有效实现直流电在光伏组件、储能电池和新能源汽车之间的输送与功率变换。
（3）强制 3C认证和能效国标推广 2024年12月5日，国家市场监管总局颁布了《关于对电动汽车供电设备实施强制性产品认证管理的公告》，政策指
出自2026年8月1日起，所有未获得 CCC认证证书及未标注认证标志的充电桩产品，将不得在市场上销售或使用；2025年10月5日，国家市场监管总局批准发布《电动汽车供电设备能效限定值及能效等级》，将充电桩能效等级分为三级，其中一级能效要求加权效率大于 96.5%，该国标计划于2026年11月1日起实施。相关政策及标准发布后，行业内多个厂家，尤其是头部厂家纷纷跟进，推动行业整体产品质量提升，高效率等性能良好的产品更加获得市场青睐，助力行业高质量发展。
4、行业地位
公司作为最早涉足国内充换电站充电电源领域的企业之一，具备领先的技术优势和深厚的市场积累，市场占有率位
居前列。充电模块作为直流充电桩、换电柜、储充设备的核心部件，一直是公司研发与推广的重点。作为业界率先推出符合国网“六统一”标准的 20kW高电压宽恒功率模块厂家之一，公司不断推陈出新，提升产品竞争力，在行业处于领先地位。公司已推出储充充电模块、液冷、V2G产品，并且持续关注小功率直流产品等市场需求，已拥有一定的技术储备。未来，公司将从性价比、可靠性、转换效率、防护性等方面持续优化产品，不断迭代升级，满足客户多样化需求。在全球市场，公司将秉承企业使命，不断扩大业务规模，提升品牌美誉度，做到技术领先，推广有力，力争成为全球新能源汽车充换电设备领域的领跑者。热管理电源
1、行业发展情况
在新能源汽车行业景气度和需求不断提升的催化作用下，新能源汽车领域众多需求和新兴技术应运而生。新能源重
卡是新能源汽车的细分赛道。虽然重卡在全国汽车保有量中占比仅约 3%，但 1辆柴油重卡的碳排放量相当于近 100辆乘用车，且柴油重卡排放的氮氧化物和颗粒物分别占汽车排放总量的 85%和 65%。随着换电模式和大功率充电的逐渐推广，新能源重卡大规模落地成为可能。近年来，新能源重卡的销量持续高速增长。绿色重卡统计数据显示，2023年新能源重卡销量达 34,560辆，同比增长35.65%；2024年达 82,723辆，同比增长139.36%；2025年达 233,206辆，同比增长181.91%。
2、行业驱动因素
货车报废更新给予资金补贴。补贴政策实施期限为2025年1月1日至2025年12月31日。
2025年 3月 交通运输部、国家发改委、工信部等十部门 《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》 到2035年，新能源营运重卡规模化应用。加快推进公共领域车辆电动化，持续推进新能源车辆在城市公交、出租、邮政快递、城市货运配送、港口、机场等领域应用，推动国四及以下标准营运车辆淘汰更新，因地制宜推动新能源重型货车（卡车）规模化应用，发展零排放货运。
2025年 4月 云南省交通运输厅 《云南省2025年加力扩围支持交通运输大规模设备更新实施方案》 力争2025年，报废国四及以下排放标准营运货车并更新购置符合条件的货车 660辆以上；提前报废国四及以下排放标准营运货车 2,600辆以上；新购新能源城市冷链配送车 150辆以上。
2025年 6月 河南省交通运输厅 《河南省老旧营运货车报废更新补贴资金申请指南》 报废并新购新能源货车最高补贴 14万元，仅新购新送等领域新能源汽车 70万辆以上。
2025年 10月 国家能源局 《国家能源局关于促进新能源集成融合发展的指导意见》 推进分布式新能源多领域融合开发，推动新能源重卡规模化应用及配套补能基础设施建设。
（2）行业需求增长
在新能源重卡运行中，需要热管理系统对处于高温工作状态的电池包散热，热管理电源对其进行供电。2021年至2025年，新能源重卡销量复合增速为 117.02%，在新能源重卡销量增长的带动下，热管理电源行业规模随之快速增长，
产品市场需求空间也不断扩大。
3、行业发展趋势
（1）热管理系统及配套产品集成化
卡逐步采用电池直接供电模式，带动热管理系统电压等级大幅提升。此外，热管理电源、压缩机控制器等零部件被逐渐整合为集成产品。
（2）热管理系统功能复合化
单一功能的热管理系统将逐渐被复合功能的热管理系统所取代，热管理域的概念逐渐清晰，新能源重卡中驾驶舱、驱动电机、动力电池的热管理系统将逐步合并统一，产品性价比进一步提升。
4、行业地位
公司热管理电源以新能源重卡中电池热管理系统的 DC-DC转换器为主，其作为将高压动力电池中的电能转化为低压直流电的重要电源部分，是新能源重卡中不可或缺的组成部分。公司凭借在电源领域的研发优势以及在热管理电源领域细分市场的深耕，目前拥有较高的市场占有率。此外，公司新能源重卡热管理控制器类产品的市场份额有所提升，向电源、电控双轮驱动迈出了坚实的一步。未来，公司将继续深耕新能源重卡电池热管理电源行业，持续改进现有产品，加强控制器类、多合一产品开发，同时，公司将依托目前积累的客户资源，横向开拓市场，持续拓展储能电池热管理电源业务，加强技术储备，并根据市场需求适时推出相关产品，致力于成为全球热管理智慧电源及系统首选合作伙伴。储能产品
1、行业发展情况
新型储能是全球能源转型和构建新型电力系统的关键支撑技术。近年来，行业持续保持高速增长态势。国家能源局发布数据，截至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达到 1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，与“十三五”末相比增长超 40倍，实现跨越式发展；平均储能时长 2.58小时，相较于2024年底增加 0.30小时。全球范围内，储能需求同样旺盛，其中源网侧大型储能占据主导，用户侧储能（含工商业与户用）在欧美等高电价地区及新兴市场快速发展。 国内、海外市场呈现出不同特征：国内市场在政策规范引导下逐步转向市场化竞争，对系统成本、效率、寿命及运营能力提出更高要求；海外市场则因能源自主需求、电价机制及补贴政策驱动，保持强劲增长。据彭博新能源财经预计，2025-2035年行业投资将以 23%的复合年增长率持续扩张，最终推动全球储能容量达到 2.0TW/7.3TWh。
2、行业驱动因素
（1）电力市场化改革推动储能行业成长
储能在电力市场化交易的推动下，正从单一峰谷套利转向多元收益模式，市场化交易让电价信号更灵敏，储能价值
转为主动参与市场调节，同时倒逼储能向高响应、可调度等升级，进而提升并网适配性与收益空间，驱动储能持续成长。
（2）经济性提升
储能系统全生命周期度电成本的下降是市场爆发的核心引擎，得益于上游成本下降、技术进步增效、金融环境改善。
据广州期货交易所交易数据，2023-2024年，碳酸锂期货价格大幅回落，带动电芯及系统价格急剧下降，储能系统均价
自高点大幅下降。电芯能量密度提升，PCS转换效率不断突破，热管理技术进步使系统温差更小、寿命更长，共同降低了初始投资和运营损耗。另外，随着全球通胀缓解，融资利率预期下行，降低了储能项目的资金成本，进一步缩短了投资回报周期。以上因素共同刺激投资方、业主等多方主体积极参与储能项目建设。
（3）政策鼓励
全球主要经济体将储能定位为能源安全与低碳转型的战略基石，政策导向正从初期的补贴刺激和强制配套，转向构
建市场化长效机制，推动行业健康持续发展。国内方面，国家发改委、国家能源局相继出台政策，引导行业良性发展。颁布日期 颁布主体 政策名称 主要内容
2021年 7月 国家发改委、国家能源局 《关于加快推动新型储能发展的指导意见》 明确新型储能独立市场主体地位，规划到2025年30GW以上的装机规模，奠定行业发展总基调。
2025年 1月《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》 废止“强制配储”，明确储能发展动力从“政策驱动”转向“市场驱动”，要求新能源上网电量全部参与市场交易。
2025年 8月《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》 设定到2027年新型储能装机达 1.8亿千瓦以上的量化目标。鼓励探索“新能源+储能”一体化参与市场，并明确将数据中心等场景作为创新应用的重点，为储能开辟了确定性的增量市场。
2025年 9月《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》 明确就近消纳项目的价格机制。核心是按接网容量缴纳输配电费，激励项目通过配置储能等手段提升自身调节能力，以减少接网容量、降低成本。海外方面，欧盟和美国也陆续推出相关政策，以助力行业发展。颁布日期 颁布主体 政策名称 主要内容
2022年 5月 欧盟委员会 REPowerEU 计划 将通过投资可再生能源、氢能和基础设施，为脱碳与绿色转型项目提供最高达1,000亿欧元的支持，为促进储能发展，委员会建议将储能设施视为至高公共利益，简化部署。
2022年 8月 美国联邦政府 《通胀削减法案》 储能项目可获得 30%以上投资税收抵免。
（4）不同应用场景催生多元需求
储能的角色正从单纯的备用电源或削峰填谷工具演变为深度融合的新型电力系统基础设施，多元化价值叠加且刚性
需求涌现。在用户侧，与光伏结合实现光储一体，平抑波动、提升自用率；参与需求侧响应和虚拟电厂，获取额外收益；为数据中心、高端制造提供高品质的备用电源和电压支撑。当前零碳园区、绿色工厂、数据中心等对绿电消费比例提出硬性要求，储能成为满足碳约束、实现能源转型的必选项。不同场景下内生需求增长，推动储能逐渐成为经济生活中不可或缺的一环。
3、行业发展趋势
（1）产品趋向标准化与智能化
储能系统及核心部件 PCS将趋于统型，形成系列化、平台化产品，以降低研发制造成本、提升交付效率。同时，搭
载 AI算法的 EMS将成为标配，通过精准的负荷预测与策略优化，最大化客户收益。
（2）光储融合与场景深化
“光伏+储能”成为工商业标准配置，可实现绿色电力自发自用、余电存储。解决方案向源网荷储一体化和微电网纵深
发展，能够满足园区级综合能源管理、偏远地区可靠供电等复杂需求。
（3）价值竞争取代价格竞争
随着行业规范度提升和投资方“白名单”机制建立，市场将加速出清低质低价产品。竞争核心从初始设备价格转向全
生命周期度电成本、系统可靠性、运营效率及售后服务能力。
（4）全球化与差异化布局
国内企业在巩固国内市场的同时，积极出海寻找增量。海外市场需针对不同地区的电价政策、并网标准、气候环境
进行产品适配和业务模式创新。
4、行业地位
公司已构建完整的储能研发体系，掌握了从 PCS三电平拓扑、电池系统集成到柜级/站级 EMS算法的核心技术。研发平台覆盖 1000V/1150V/1500V电压等级，产品谱系涵盖 80kW-160kW风冷 PCS、300kWh-600kWh风冷储能系统，并
已完成液冷系统预研。公司将持续迭代风冷系统，完成液冷平台产品自研与市场化；推进 690Vac PCS模块平台及微网系统产品开发，拓展海外市场与特殊应用场景。公司致力于成为全球用户侧源网荷储一体化解决方案的领导者，未来将以可靠的产品和创新的解决方案，持续降低全生命周期度电成本，赋能能源转型，为构建清洁、高效、安全的现代能源体系贡献力量。
（二）智能电网领域
1、行业发展情况
国内电网投资保持高景气度。据中国电力企业联合会发布的报告，2025年，全国电网工程建设完成投资 6,395亿元，
同比增长5.1%。国家电网对外披露，“十五五”期间固定资产投资预计达到 4万亿元，创历史新高，较“十四五”投资增长40%。根据南方电网2026年战略规划专题会议信息，2026年固定资产投资预计达 1,800亿元，连续五年创新高。同时，随着国家“一带一路”政策的实施，沿线国家的电力基础设施建设需求相应增加，给国内智能电网行业提供了更广阔的发展空间。智能电网行业逐渐推广配网自动化。配网自动化是以一次网架和设备为基础，借助计算机相关技术，以配网自动化系统为核心，整合配网设备数据，实现对配电网正常运行及事故情况下的监测、保护及控制等功能。通过快速定位并隔离配网故障，恢复非故障段供电，缩小故障影响范围，加快故障处理速度，减少故障停电时间，进一步提高供电可靠性。
2025年，算力基础设施建设呈现爆发式增长，由 AI算力需求驱动，AI大模型快速迭代的商业模式逐渐形成闭环，“算力投入加大→模型能力提升→应用产业完善→各行业产出效率提升”的正循环已初步显现，国内外科技大厂、全球各大 CSP为抢占市场份额，正大规模建设数据中心。此外，服务器产品功率增加，海外头部厂商提出单机柜 200kW、未来单机柜 1MW的系统方案；国内头部厂商陆续推出 384超节点、640超节点等高功率密度系统方案。传统交流 UPS已难以适配高功耗、高能效需求，HVDC的应用必要性显著提升。HVDC省去多次交直流转换，链路损耗可降低 2%-5%，空间占用可减少 30%；可直接适配绿电接入，有效降低长期运营成本，是突破 AI供电瓶颈的核心技术方案。当前240V/336V HVDC方案为国内主流方案，800V HVDC进入试点阶段，公司正加快技术突破，对行业前沿方向持续跟进与布局。
2、行业驱动因素
（1）政策鼓励
2025年，政府及有关部门密集出台电网投资核心鼓励政策，有力提振了电网建设市场的规模与发展动力。
颁布日期 颁布主体 政策名称 主要内容
2025年 4月 国家能源局 《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》 支持民营企业投资智能微电网等能源新技术新业态；优化能源投资审批流程，提高 10千伏及以下配电网工程核准或备案效率。
2025年 5月 国家发改委、国家能源局 《关于深化提升“获得电力”服务水平全面打造现代化用电营商环境的意见》 优化配电网投资管理，向农村地区、民族地区、老旧小区、城中村等供电薄弱区域倾斜，结合分布式新能源、电动汽车充电设施、清洁取暖等发展需求；加快配电网改造升级，切实提升城乡配电网供电保障能力和综合承载能力。
2025年 8月 工信部、市场监管总局、国家能源局 《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2027年）》 依托能源领域重大工程项目，稳定电力装备需求；利用超长期特别国债资金支持能源电力领域大规模设备更新，引导行业高质量发展。
2025年 12月 国家发改委、国家能源局 《关于促进电网高质量发展的指导意见》 到2030年，主干电网和配电网为重要基础、智能微电网为有益补充的新型电网平台初步建成，“西电东送”规模超过 4.2亿千瓦；明确“适度超前、不过度超前”开展电网投资建设；鼓励符合条件的民间资本参与电网投资建设；加大存量电网改造升级力度，保障新型电力系统建设。
（2）投资持续增加
2025年中国电网市场投资持续加码，延续2024年增长态势且结构持续优化。2025年，国家电网、南方电网投资合计达 8,250亿元，其中国家电网投资超 6,500亿元。
在数据中心方面，全球 CSP正经历 AI驱动的资本开支爆发期，规模与增速均创历史新高。目前，海外厂商亚马逊、
微软、谷歌、Meta等领跑，国内厂商阿里巴巴、腾讯等加速追赶。TrendForce集邦咨询估计，全球八大 CSP云服务提供商（谷歌、Meta、微软、甲骨文、亚马逊、阿里巴巴、百度、腾讯）在2026年的合计资本支出将突破 4,200亿美元。这些巨头的高强度投入为数据中心供配电系统的快速发展提供了广阔空间。
3、行业发展趋势
（1）电网投资持续增长
在电网改造、新能源发电增长等因素的推动下，电网投资持续加码且结构优化，聚焦核心领域发力。电网投资将长
期保持高位运行，其中“十五五”期间国家电网预计投资达到 4万亿元。投资重点从传统输配电向特高压、配网智能化、储能配套倾斜，特高压作为西电东送主通道持续提速，配网向“有源”双向交互系统转型，同时加大老旧设备更新力度，助力新能源高效消纳与供电保障能力提升。
（2）一二次设备趋于融合
配电网正朝着智能化、灵活化方向发展，一二次融合设备、配电变压器预计成为主要受益产品。一二次融合设备具
有测量、控制、保护、调节功能，是自动化控制的核心，技术壁垒高。
（3）HVDC供电架构电压等级逐渐升高
在数据中心行业，供电方案以高效、低碳、集成、智能为核心方向，适配当前快速增长的算力需求。在直流供电领
域，240V/336V HVDC在短期内为主流方案，兼顾降本与高效供电需求，适配单机柜中低功率场景。同时逐步向更高电压等级迭代，800V HVDC方案加速研发试点，主要适配超高密度机柜。
（4）HVDC供电架构趋于低碳化
HVDC供电架构将搭配风光储一体化系统，助力绿电占比达标与 PUE降至 1.1-1.2，整体呈现降损耗、减环节、去碳化、高适配的特征，贴合低碳政策与高密度算力发展需求。
4、行业地位
公司从事电力操作电源等业务超过 20年，对行业发展有着深刻的理解与洞察，具备全系列产品的研发、生产和营销能力，特别是近年来在 AI算力需求激增、数据中心供配电设备需求旺盛的大背景下，不断加大 HVDC等产品投入，
持续拓宽应用领域。经过 20多年的创新与耕耘，依托公司核心专利技术所形成的产品优势以及良好的市场基础，公司在行业内始终保持领先的技术研发和营销水平，与同类企业相比具有明显的优势，处于行业领先地位。公司协助组织并积极参与行业标准会议，共同探讨行业创新思路，参与创新技术研发和项目实施，并多次获得创新奖项，为行业发展提供了更多工业化落地的实际经验，为公司进一步引领行业发展打下了扎实的基础。
（三）航空航天领域
1、行业发展情况
“十四五”期间，国家加快了武器装备的机械化、信息化、智能化融合发展步伐，为航空航天特种电源创造了广阔的
长期市场空间。尽管行业在中期经历了阶段性调整，但2025年作为“十四五”收官之年，前期积压的需求加速释放，下游客户交付验收进度明显加快，行业景气度显著回升。
2、行业驱动因素
（1）政策鼓励 2021年3月11日，第十三届全国人民代表大会审查通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要（草案）》，提出加快机械化、信息化、智能化融合发展。
（2）装备电气化、信息化水平提升
随着多电技术发展，航空装备电气化水平大幅提升，电网容量、能量转换效率、功率密度、综合控制能力取得长足
进步，能够有力保障任务系统的效能。随着我国装备电气化程度不断提高，将为航空航天特种电源行业的持续增长提供需求支撑。
3、行业发展趋势
特种电源呈现高功率密度、小型化的发展趋势，同时随着国产化的快速推进成本不断降低。目前，伴随着宽禁带器
件，尤其是碳化硅和氮化镓器件的不断探索，直流变换器的开关频率可以达到兆赫兹级别，特种电源的功率密度极大提升。稳定性、可靠性要求增强。航空航天领域对电源的可靠性要求较高，需要保证电源在极端温度、强冲击振动等各种复杂环境下供电稳定。
4、行业地位
霍威电源是一家专注并专业从事航空航天特种电源研发、生产、销售和服务于一体的高新技术企业。经过多年来的
发展及技术积累，工艺技术和产品质量管理水平不断提升，电源的设计开发能力、产品制备技术和产品性能指标等在业内处于上游水平。霍威电源专注于定制化航空航天特种电源方向，依托低功率 DC-DC电源模块、大功率 DC-DC电源模块、三相功率因数校正模块以及多功能国产化特种电源的研制和产业化项目，积极构建产品的竞争力。作为率先推出国产化系列产品的厂家之一，公司航空航天特种电源产品在国产化方面处于行业领先水平。公司将持续在国产化系列产品上深耕，围绕着国产化、高效率、高可靠、智能化等方向打造核心竞争力。。
四、主营业务分析
1、概述
2025年，在董事会监督和指导下，公司管理层坚定贯彻公司发展战略，充分发挥资源整合、产品研发等核心竞争优
势及整体协同效应，以业务为导向，以客户为中心，不断加大技术研发投入和营销推广力度，促进产品、服务升级，确保公司战略推进和运营质量提升。
1、2025年公司经营情况
报告期内，公司经营团队积极践行“有追求、能创造、敢担当”的使命要求，调动一切积极因素，抢抓行业发展机遇，
通过技术创新、工艺提升、市场开拓和营销推广，实现营业收入 155,715.51万元，较上年同期增长28.78%；实现归属于上市公司股东的净利润 4,015.33万元，较上年同期增长67.72%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,424.09万元，较上年同期增长79.80%。
2、2025年重点工作阐释
2025年，公司创业团队以战略为导向、使命为牵引，发扬重新创业精神，坚持以奋斗者为本，深刻洞察宏观市场及
行业发展趋势，充分激发自身优势和潜能，围绕公司战略定位，提升从研发、生产、销售到服务的综合管理水平，强化组织能力建设，有效推进公司长远、健康、持续、快速发展。重点围绕以下方面开展工作： （1）产品技术升级，市场开拓布局，客户合作深化公司持续加大研发投入，2025年，研发投入 13,837.67万元，同比增长22.12%。截至目前，公司累计获得专利 276项、软件著作权 71项。新能源领域，充电模块方面，持续推出更适合行业发展的产品及方案，在太行系列、昆仑系列、液冷系列、储充系列中不断优化产品布局，拓宽功率等级，以高性价比和高性能双轨路线引领行业发展，推出更贴合市场需求的产品及解决方案；热管理电源方面，从单体 DC-DC产品拓展至集成类控制器产品，聚焦电动重卡场景，凭借先发优势处于行业领先地位，并横向开拓储能热管理电源业务；储能方面，依托核心技术系统性布局赛道，以储能一体柜、PCS为核心提供源网荷储一体化解决方案，解决用户核心痛点。智能电网领域，率先推出自主可控配电终端电源系列产品，助力配电网自动化安全建设；推出数据中心 HVDC系列产品，以卓越性能助力数据中心高效运行。航空航天领域，在明晰的战略指引下，持续强化研发、营销投入，努力抓住行业需求增加带来的市场机遇，实现营业收入的大幅提升。
2025年，公司参加了意大利可再生能源展（KEY-The Energy Transition Expo）、美国新能源电动车及充电桩展（EVCS）、汉诺威工业博览会（HANNOVER MESSE）、土耳其 EV CHARGE SHOW、西班牙马德里能源与环保展（CPSE）、第十五届配电技术应用大会、第二届北京国际充换电与光储充展览会（CPSE）、第二十届中国 IDC产业年度大典（IDCC2025）、2025深圳国际充换电展等国内展会，全方位展示了公司最新产品及解决方案，进一步拓宽全球市场，取得市场良好反馈，客户合作持续深化。
（2）智能制造加速，全链精益管理，推动产业升级
公司制定分阶段推进的信息化、数字化转型战略，通过软硬件端升级，不断提升公司生产效率，优化成本结构，实
现信息共享、快速响应，做好新能源、智能电网、航空航天业务领域产能规划与交付安排，并有针对性地进行效能提升、库存管控、风险识别，推动产业升级，向高质量发展迈进。
2025年，公司持续推进产能建设及智能制造升级，以满足全球客户订单交付需求。一方面，全面推进自动化，提升生产效率，构建先进产能，并通过强化物料管控，细化过程控制，切实提升人均效能，提高产出及交付能力；另一方面，统筹降本增效与质量提升，研发端与供应链端紧密协同，严格标准制定与流程优化，加大工艺升级投入，深挖降本增效潜力，有力保障交付质量。通过“智能制造加速+全链精益管理”双轮驱动，系统性实现自动化产能跃升与质量成本双优，在人均效能提升、交付周期压缩、工艺可靠性强化等维度构建新质生产力。公司于2025年8月29日召开董事会，审议通过了《关于向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》等，拟募集资金总额不超过 52,193.27万元用于“数据中心用供配电系统及模块研发生产项目”及补充流动资金，有利于优化产能布局、切实提升交付能力。
（3）坚持创新创业，焕新战略愿景，蓄力长远发展
自成立以来，公司秉承创业精神，持续培育创业文化，重视创新创业与人才培养，建立健全长效激励机制，积极营
造“重新创业”的创业文化和氛围，形成创业团队共享发展成果的机制与文化。创新创业是核心驱动，持续激励是机制保障，蓄力长远是发展理念，在创新创业引领下，健全股权激励等机制保障，吸引优秀人才，打造核心团队，锚定长远目标，进行创新突破与资源积累，以实现穿越产业周期的韧性增长。
2025年 4月，公司组织中高层及核心骨干，进行了以“长期主义驱动全球突破，多维创新引领绿色未来——构建通合科技 2025-2035战略新蓝图”为主题的深度战略研讨，迭代形成公司新的愿景——成为电力电子行业的引领者。在此愿景指引下，明确了公司战略选择——专注于功率变换为核心的电力电子产品，在新能源、智能电网、航空航天领域协同发展、相互支撑。此次战略研讨，为公司未来长远发展进一步指明方向、积蓄力量。2025年度，公司完成2022年限制性股票激励计划、2023年限制性股票激励计划部分限制性股票归属登记工作，共计归属限制性股票 93.505万股。股权激励的实施，有助于吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，保障公司战略目标实现。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（2） 占公司营业收入或营业利润 10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
为了能够更好地体现公司战略规划发展方向，公司将产品分类重新梳理。
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
新能源行业 销售量 台/套 605,829 402,176 50.64%生产量 台/套 627,966 397,384 58.02%库存量 台/套 59,386 37,249 59.43%电力行业 销售量 台/套 216,070 177,461 21.76%生产量 台/套 223,760 181,258 23.45%库存量 台/套 39,636 31,946 24.07%航空航天等行业 销售量 台/套 32,876 27,249 20.65%生产量 台/套 37,206 29,311 26.94%库存量 台/套 14,759 10,429 41.52%相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明适用 □不适用
1、新能源行业销售量、生产量及库存量增加主要是由于公司新能源功率变换产品营业收入持续增长，销售量、生产
量、库存量相应增加所致。
2、航空航天等行业库存量增加主要是由于公司定制类电源营业收入快速增长，备货增加所致。
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
产品分类
1、公司按原材料、人工工资、制造费用及其他进行成本归集。折旧、水电气等燃料、动力归集为制造费用及其他。
2、新能源功率变换产品原材料、人工工资、制造费用及其他同比增长主要是新能源功率变换产品营业收入持续增长，营
业成本各项目相应增长所致。
3、定制类电源及检测业务原材料、人工工资、制造费用及其他同比增长主要是定制类电源及检测业务营业收入快速增长，
营业成本各项目相应增长所致。
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
2025年 7月，公司全资子公司陕西通合在香港新设成立太行动力新能源科技有限公司，陕西通合持有其 100%股权，
纳入本期合并范围。
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响双向变换高频储充模块 研制产品竞争力更强的新一代储充系统用双向变换器，健全公司储充系统解决方案 已完成 研制产品竞争力更强的新一代储充系统用双向变换器 产品覆盖更多新能源汽车充电应用场景，扩大市场份额IDC机房高压直流电源系统 研制高效率、高功率密度、高可靠性的数据机房用高压直流电源产品，提升公司产品竞争力 进行中 研制新一代高压直流电源系统核心功能单元和系统解决方案 提升公司数据中心供配电领域市场份额热泵集成控制器 针对车载热管理、储能热管理等领域热管理系统集成化的技术趋势，研制多合一热泵控制器，提升公司产品竞争力 已完成 研制高可靠热泵集成控制器 提升公司热管理系统市场份额通用数字化单相 AC-DC 研发性能更优的新一代单相AC-DC技术平台，提升公司后续研发的单相 AC-DC类产品的技术水平和产品竞争力 已完成 研制基于新一代单相数字化控制技术的AC-DC产品 提升公司相关产品竞争力液冷高效率谐振变换器 针对新能源汽车充电领域，研制高效率谐振变换器，健全公司液冷充电系统解决方案 已完成 研制高效率谐振变换器 产品覆盖更多新能源汽车充电应用场景，扩大市场份额中型工商业储能组串式系列产品 研制工商业领域用储能系统，拓展公司产品应用场景 已完成 研制工商业领域用储能系统 拓展公司产品应用场景，提升公司业务规模
5、现金流
投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少 45.85%，主要是公司高功率充电模块产业化建设项目、数据中心用供
配电系统及模块研发生产项目投入增加所致。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 □适用 不适用
五、非主营业务情况
适用 □不适用
有可持续性，其他政府补助不具有可持续性资产处置收益 -296,903.45 -0.95% 否信用减值损失 -15,670,841.38 -50.40% 主要是报告期内公司对应收账款计提的减值损失 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
入增长，应收账款相应增加所致存货 328,247,294.19 12.92% 264,297,352.17 12.39% 0.53%投资性房地产 0.00% 3,611,283.28 0.17% -0.17% 主要是公司对外租赁厂房改为自用所致长期股权投资 0.00% 0.00% 0.00%固定资产 369,636,753.72 14.55% 370,592,043.08 17.38% -2.83%设项目、数据中心用供配电系统及模块研发生产项目投入增加所致要，租赁厂房增加所致短期借款 152,496,051.45 6.00% 152,257,214.63 7.14% -1.14%目建设需要，增加银行长期借款所致要，租赁厂房增加所致的银行承兑汇票增加所致充，增加设备投入，预付的设备款增加所致加所致能，改造厂房使待摊费用增加所致递延所得税资量保证金、股权激励费用增加所致其他非流动资产 5,200,000.00 0.24% -0.24% 主要是公司预付土地款及软件款减少所致入增长，应付账款相应增加所致初增加所致一年内到期的加所致承兑汇票及质量保证金增加所致预计负债 6,632,863.46 0.31% -0.31% 主要是公司质量保证金由预计负债调整至其他流动负债所致境外资产占比较高□适用 不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
截至报告期末，公司除其他货币资金余额中 33,431,383.00元的使用受到限制外，不存在因抵押、质押或冻结等对使
用有限制或存放在境外且资金汇回受到限制的款项。
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
适用 □不适用
1） 报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用 □不适用具体原则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 公司根据财政部《企业会计准则第 22号——金融工具确认和计量》、《企业会计准则第 37号——金融工具列报》和《企业会计准则第 39号——公允价值计量》等相关规定及其指南，进行相应的核算和披露，与上一报告期相比未发生重大变化。报告期实际损益情况的说明 本报告期末，公司开展人民币外汇货币掉期交易未产生投资损益。套期保值效果的说明 有效规避了外汇市场的风险，报告期内的汇率波动未对公司造成重大不良影响。衍生品投资资金来源 自有或自筹资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 一、金融衍生品交易业务的风险分析公司开展金融衍生品交易业务遵循合法、谨慎、安全和有效的原则，不从事以投机为目的的衍生品交易，但金融衍生品交易操作仍存在一定的风险，主要包括：1、市场风险：可能产生因标的利率、汇率等市场价格波动导致金融衍生品价格变动，从而造成亏损的市场风险；2、信用风险：交易对方信用等级、履约能力及其他原因导致的到期无法履约风险；3、经济风险：
可能存在交易对方提供的交易价格不是最优价格，进而影响最终交易结果，可能存在经济损失；4、流动性风险：因流动性因素导致不能按合约规定履约，将会产生流动性风险；5、操作风险：在开展交易时，如操作人员未按规定程序进行金融衍生品交易操作或未能充分理解衍生品信息，将带来操作风险；6、法律风险：因相关法律发生变化或交易对方违反相关法律制度可能造成合约无法正常执行而给公司带来损失。
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