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| 国城矿业(000688)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）行业发展情况
1、有色金属（钼、锌、铅、金）市场情况
（1）钼市场方面，根据美国地质调查局（USGS）数据显示，2025年全球钼储量大约1,700万吨，涨幅13.33%。其中，中国钼资源储量为780万吨，占全球总储量的45.88%，居世界第一。2025年，全球钼产量大约26万吨，同比基本持平。其中，中国钼产量约为9.7万吨，同比下降11.82%，占全球总产量的37.31%。钼的采选、冶炼及加工成本相对固定，行业利润水平主要取决于钼产品价格走势。2025年国内钼精矿价格呈现“先扬后抑、整体震荡”的特点，从4月低点3,230元/吨度持续攀升至9月高点4,590元/吨度，随后回调至年末3,630元/吨度附近，整体价格已站稳3,000元/吨度关键支撑位，并围绕3,500元/吨度中枢呈现震荡格局。政策方面，2025年2月，商务部、海关总署发布第10号公告《公布对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定》，明确“钼相关物项被纳入出口管制范围”，钼的战略属性凸显。（数据来源：美国地质调查局、亿览网）（2）锌铅市场方面，2025年锌精矿市场经历从供应紧张到供应宽松的转变，铅价整体呈区间震荡走势。根据国际铅锌研究组（ILZSG）数据显示，2025年全球锌市场出现3.3万吨的供应短缺，较2024年6.9万吨的缺口有所收窄，在中国6.1%的产量增长带动下，2025年全球精炼锌产量增长2.1%达到1,383万吨。2025年全球矿山铅产量475.5万吨，同比增长0.8%，其中中国铅产量198万吨，同比增长2.8%。价格方面，国内现货市场锌年均价2.3万元/吨，较上年下降2.0%，四季度价格较三季度环比上涨1.3%；铅年均价1.7万元/吨，较上年下跌1.6%，但四季度价格较三季度环比上涨1.8%。（数据来源：ILZSG、中国有色金属工业协会、期货公司研报）
（3）黄金市场方面，随着美元及美债信用基础弱化，叠加全球地缘政治局势持续紧张，贵金属的避险属性进一步增强。从全球官方储备结构来看，根据世界黄金协会数据显示，截至2025年三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占全球官方储备的比重达28.9%。在全球官方储备持续扩张和黄金占比不断提升的背景下，黄金储备的配置价值将持续提升。价格方面，2025年现货黄金年均价达3,430美元/盎司，同比上涨44%，创历史新高。（数据来源：世界黄金协会、同花顺ifind数据库）
2、新能源业务市场情况
2025年，新能源金属市场呈现先抑后扬、触底反弹走势。上半年供需过剩导致锂价触底，下半年受部分省份带来的减产预期及新能源需求强劲增长推动，锂价快速上行。需求方面，根据中国汽车工业协会数据统计，我国新能源汽车产销量均超1600万辆，其中新50%
能源汽车国内新车销量占比突破 。与此同时，随着风电光伏装机规模快速扩张及电力市场化改革的推进，在政策与市场双轮驱动下，储能有望接力新能源车成为第二增长极。
价格方面，2025年电池级碳酸锂国内年均价为7.5万元/吨，较上年下跌16.3%，但价格回升势头明显，四季度价格均价为8.8万元/吨，环比上涨21.5%。（数据来源：中国汽车工业协会、中国有色金属工业协会、同花顺ifind数据库）
、钛化工资源循环综合利用业务市场情况
2025年钛白粉市场处于周期性调整，钛白粉市场价由年初1.49万元/吨跌至1.37万元/吨，跌幅8.05%，价格走势呈现承压态势。报告期内，行业内多家头部企业陆续发布调价函，通过主动调价缓解成本压力，同时市场供应端呈现收紧态势，部分中小企业因成本高企、环保不达标等因素逐步退出市场，为钛白粉价格提供了阶段性支撑，避免了价格的无序下跌。展望后续市场，环保监管政策持续加码，高污染、高能耗的中小企业将加速退出市场，行业产能结构将进一步优化，钛白粉市场供需格局有望改善。（数据来源：中国有色金属工业协会、同花顺ifind数据库）
（二）报告期内公司所属行业的发展阶段、周期性特点以及公司所处的行业地位报告期内，在宏观政策与产业政策的持续加力下，全力推进智能化、绿色化、融合化转型，在复杂市场环境中实现稳健增长与质量提升。产量方面，十种有色金属产量首次突破8,000万吨大关，达到8,175万吨，比上年增长3.9%，“十四五”年均增速5.0%，碳酸锂产量94.4万吨，比上年增长34.7%；投资方面，矿山领域投资大幅增长，2025年有色金属工业完成固定资产投资比上年增长4.9%，增幅高于全国工业投资增幅2.3%。其中，民间投资活力充分释放，有色金属矿采选业民间投资比上年增长28.7%；对外贸易方面，有色金属行业积极落实国家出台的系列政策，多措并举帮助企业开拓国际市场，有效应对中美经贸摩擦等风险挑战带来的影响。2025年，我国有色金属进出口贸易总额迈上新台阶，达到4,122.4亿美元，比上年增长12.4%。2025年，工业和信息化部等多部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》等文件，旨在通过技术创新、结构优化、布局升级、数字化转型等多方面举措，推动行业从规模扩张向质量效益“双提升”转型，不断塑造发展新动能新优势，为行业未来两年的健康发展指明方向，针对部分有色品种“内卷式”无序竞争问题突出的品种，有序开展治理工作，引导行业向理性化、高质量方向发展。
公司在内蒙古、四川地区均有大型矿产项目，充分发挥矿产所在地区的资源禀赋优势。
内蒙古有色金属在全国占有重要位置，铅、锌、铜等有色金属成矿条件好、储量丰富。公司子公司东矿位于内蒙古巴彦淖尔，其采矿权位于狼山中段成矿带东升庙多金属矿区的核心区域，硫铁、锌储量居全国前列。公司控股子公司国城实业拥有的大苏计钼矿位于内蒙古乌兰察布，是国内大型钼金属矿山。根据矿产综合利用《钼尾矿综合利用研究进展》“我国钼矿整体储量大，但呈现出多点分布且平均品位低的特点，据统计，我国钼品位高于0.1%的钼矿床仅占总储量的35%”，国城实业钼矿品位达0.116%，属于较高品位。产量方面，2023年、2024年中国钼金属产量为12.78万吨和13.37万吨，国城实业所占市场份额分别是6.42%和5.22%，是市场上重要的钼精矿供应商之一。
四川是国内最重要的锂资源基地之一，锂辉石已探明资源储量超500万吨，占全国已探明锂辉石型资源储量的80%以上，居亚洲首位。公司重要参股子公司金鑫矿业在四川党坝的锂辉石矿已累计查明的氧化锂达112.07万吨，为四川首个氧化锂资源储量超百万吨的花岗伟晶岩型锂矿床，是迄今亚洲探明的资源量最大的花岗伟晶岩型锂矿床。2025年金鑫矿业原矿开采量57.7万吨，未来矿山产能规模有望进一步扩大至500万吨/年。依托金鑫矿业锂矿资源优势，公司子公司国城锂业在四川德阳-阿坝生态经济产业园打造了国城锂业20万吨/年锂盐项目一期工程，建设6万吨/年基础锂盐。该项目具有原料资源丰富和供应充足可靠的竞争优势，未来将为公司新能源产业链的延伸注入强劲动力。
。
四、主营业务分析
1、概述
额 1,093,035,836.51 311,488,611.51 250.91% 主要系销售规模增长，销售货款增加所致。投资活动产生的现金流量净额 1,079,736,876.73 -320,276,684.86 437.13% 主要系收到出售子公司股权转让款所致。筹资活动产生的现金流量净额 -1,554,720,374.98 -56,562,159.26 -2,648.69% 主要系支付收购国城实业60%股权对价所致。现金及现金等价物净增加额 618,021,976.94 -65,350,232.61 1,045.71% 主要系销售规模增长，销售货款增加所致。投资收益 794,176,743.45 31,565,732.74 2,415.95% 主要系出售子公司股权产生的投资收益增加所致。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
有色金属采、选（矿产主产品：
钼精矿、锌精矿、铅精矿） 销售量 金属吨 41,948.92 54,500.10 -23.03%生产量 金属吨 41,655.15 54,799.75 -23.99%化学品制造（化工主产品：钛白粉） 销售量 吨 128,594.40 31,757.20 304.93%生产量 吨 136,555.23 40,726.44 235.30%库存量 吨 17,056.25 9,095.42 87.53%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用□不适用有色金属采、选（矿产主产品）期末库存量下降主要系报告期内加大锌精矿销售导致期末库存量降低所致。化学品制造（钛白粉）生产量、销售量、期末库存量均增加，主要系国城钛业生产规模扩大所致。行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减钼精矿 销售量 金属吨 7,287.09 7,014.67 3.88%生产量 金属吨 7,519.87 6,983.53 7.68%锌精矿 销售量 金属吨 29,981.32 40,588.78 -26.13%生产量 金属吨 29,457.75 40,954.62 -28.07%铅精矿 销售量 金属吨 4,680.51 6,896.65 -32.13%生产量 金属吨 4,677.53 6,861.60 -31.83%银精矿 销售量 金属千克 6,107.23 72,167.19 -91.54%生产量 金属千克 972.34 77,493.84 -98.75%库存量 金属千克 619.85 5,754.74 -89.23%钛白粉 销售量 吨 128,594.40 31,757.20 304.93%生产量 吨 136,555.23 40,726.44 235.30%库存量 吨 17,056.25 9,095.42 87.53%硫精矿 销售量 吨 397,104.84 289,707.83 37.07%生产量 吨 420,442.77 281,112.31 49.56%库存量 吨 58,287.72 34,949.79 66.78%硫铁粉 销售量 吨 265,168.21 108,452.12 144.50%生产量 吨 319,297.37 64,111.00 398.04%库存量 吨 84,458.48 30,329.32 178.47%硫酸 销售量 吨 166,249.87 136,993.44 21.36%生产量 吨 140,040.00 163,953.68 -14.59%库存量 吨 2,965.73 29,175.60 -89.83%次铁精粉 销售量 吨 471,541.05 254,390.75 85.36%生产量 吨 467,042.00 274,051.92 70.42%库存量 吨 16,053.68 20,552.73 -21.89%
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用不适用
（5）营业成本构成
行业和产品分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
1、本期增加的子公司
公司名称 股权取得时点 变动原因 注册资本金
2、本期减少的子公司
公司名称 不再成为子公司的原因
海南国城常青投资合伙企业（有限合伙） 注销
赤峰宇邦矿业有限公司 出售
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
□
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展
的影响泥化矿选矿预处理系统研究 本项目是通过对泥化矿选矿预处理系统研究，解决泥化矿浮选泡沫虚、粘、流动性差、流程不可控的问题，提高钼精矿品位及回收率，充分合理利用泥化矿资源，提高企业经济效益。 前期通过实验室多次小型试验、中试试验验证到稳定生产，成功研发出《一种钼泥化矿的预处理系统》技术，顺利申报实用新型专利知识产权，并取得了实用新型专利证书。根据前期试验结果，继续开展试验，持续优化选矿工艺、药剂制度等条件，掌握各类泥质矿物的特性，为生产使用实践提供详实的技术数据支撑。 通过泥化矿选矿工艺试验研究，解决浮选泡沫虚、粘、流动性差的问题，提高流程可控度，提升泥化矿回收率。 增强技术优势，降低生产成本，提高盈利水平。尾矿超细颗粒钼金属回收研究与应用 加强对超细颗粒钼金属的回收，进一步提高钼金属的资源利用率，从根本上解决问题。 通过实验室多次小型试验、中试试验验证。 获得钼精矿中钼品位≥47%，以生产的5000吨/天泥化矿选厂2024年全年钼平均回收率为基准，钼回收率提高 2-6个百分点。 增强技术优势，提高可持续发展能力。钼矿石浮选替代石灰选矿工艺研究与应用 通过对大苏计钼矿石进行选矿试验研究，探寻可替代石灰作用的选矿药剂和选矿工艺，保证选矿指标的同时，避免出现水垢堵塞管道降低管道输送能力，影响选矿厂生产。 通过实验室多次小型试验、中试试验验证。 石灰药剂单耗1500g/t基础上，降低50%及以上，且钼矿浮选药剂成本不高于原工艺药剂成本。 增强技术优势，降低生产成本，提高盈利水平。
5、现金流
1、经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加，主要系报告期内销售规模增长，销售货款增加所致；2、投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加，主要系报告期内收到出售子公司股权转让款所致；3、筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少，主要系报告期将以同一控制下企业合并方式收购国城实业60%股权
支付的股权对价款，在“支付其他与筹资活动有关的现金”中列示所致；4、现金及现金等价物净增加额较上年同期增加，主要系报告期内销售规模增长，销售货款增加所致。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明□适用不适用
五、非主营业务分析
适用□不适用
益所致。 否
公允价值变动损益 -8,536,205.21 -0.46% 主要系公司通过点价方式销售产品，在未完成点价时因市场价格波动产生的损益所致。 是资产减值 -47,109,656.23 -2.53% 主要系国城钛业计提存货跌价准备所致。 否营业外收入 985,804.27 0.05% 主要系固定资产毁损报废利得、罚没利得所致。 否营业外支出 52,651,942.18 2.83% 主要系对外捐赠支出、固定资产毁损报废损失所致。 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
销售货款增加所致。
应收账款 81,967,230.53 0.74% 11,370,965.14 0.09% 0.65%
合同资产存货 475,178,885.29 4.27% 410,775,651.31 3.40% 0.87%投资性房地产 50,500,900.00 0.45% 59,601,400.00 0.49% -0.04%长期股权投资 1,285,411,620.22 11.55% 1,278,882,809.09 10.58% 0.97%固定资产 4,561,836,274.69 40.98% 4,768,536,055.59 39.46% 1.52%程基建投入增加所致。使用权资产 75,714,077.18 0.68% 26,032,114.20 0.22% 0.46%致。合同负债 64,127,064.61 0.58% 276,010,087.31 2.28% -1.70%所致。租赁负债 34,757,559.30 0.31% 26,815,685.99 0.22% 0.09%境外资产占比较高□适用不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
公司资产权利受限情况详见本报告第八节七（一）18所有权或使用权受到限制的资产之说明。
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用□不适用
完成。 否2025年12月30日 巨潮资讯网刊登的《重大资产购买暨关联交易实施
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用□不适用
八届
董事
会第
三十
二次
会议
决议
公
告》
（公
告编
号：
2013-
044）
国城
钛业
硫钛
铁资
源循
环综
合利
用项
目 自建 是 资源
综合
利用 79,947
,483.7
9 2,840,
040,60
8.07 募集
资金
及自
筹 99.10
% 不适
用2019年04
月18
日 巨潮
资讯
网刊
登的
《关
于增
资子
公司
并投
资建
设硫
钛铁
资源
循环
综合
利用
项目
的公
告》
（公
告编
号：
2019-
025）
国城
锂业
20万
吨/年
锂盐
项目
一期
工程 自建 是 基础
化学
原料
制造 819,86
5,869.
84 836,82
5,204.
39 自有
及自
筹 46.95
% 不适
用2023年07
月01
日 巨潮
资讯
网刊
登的
《关
于投
资建
设基
础锂
盐项
目的
公
告》
（公
告编
号：
2023-
049）
合计 -- -- -- 930,102,353.23 4,586,219,69
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
适用□不适用
交易
对方 被出
售股
权 出售
日 交易
价格
（万
元） 本期
初起
至出
售日
该股
权为
上市
公司
贡献
的净
利润
（万
元） 出售
对公
司的
影响 股权
出售
为上
市公
司贡
献的
净利
润占
净利
润总
额的
比例 股权
出售
定价
原则 是否
为关
联交
易 与交
易对
方的
关联
关系 所涉
及的
股权
是否
已全
部过
户 是否
按计
划如
期实
施，如未按计划实施，应当说明原因及公司已采取的措施 披露日期 披露索引内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司 赤峰宇邦矿业有限股权2025年01月14日 160,0对公司业务连续性、管理层稳定性无重大不利影响，因宇邦矿业股权出售事项确认投资收益7.76亿元。 60.42% 以评估数据为基础，双方协商确定。 是 公司原非独立董事李伍波先生（已于2024年12月17日离任）为兴业银锡独立董事，兴业银锡与公司构成关联关系 是 是2024年12月21日 巨潮资讯网刊登的《关于出售控股子公司股权暨关联交易的公告》（公告编号：
2024-
101）
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
无。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年04月03日 线上 网络平台线上交流 机构、个人 通过全景网“投资者关系互动平台”（http://ir.p5w.net）参与业绩说明会的投资者2024年年度业绩说明会 《国城矿业股份有限公司投资者活动关系表》（编号：
2025-001）
2025年07月10日 金鑫矿业 实地调研 机构 长江证券、融通基金、华商基金、诺德基金、长城基金、盘京 金鑫矿业基本情况介绍及项目建设进度 《国城矿业股份有限公司投资者活动关系表》（编号：投资、交银基金、大成基金、天弘基金、平安基金、建信基金 2025-002）
2025年09月12日 线上 网络平台线上交流 机构、个人 通过全景网“投资者关系互动平台”参与的投资者 四川辖区2025年投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会 《国城矿业股份有限公司投资者活动关系表》（编号：
2025-003）
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是否
公司是否披露了估值提升计划。
□是否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是否
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