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| 景兴纸业(002067)经营总结 | | 截止日期 | 2023-12-31 | | 信息来源 | 2023年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司所处行业情况
本公司属于造纸和纸制品行业。公司主要从事工业包装原纸、纸箱纸板、各类生活用纸以及再生浆板的生产和销售。
报告期，工业包装用纸的销售占到公司收入比重的75%左右，为公司最主要的收入来源。
工业包装用纸的主要产品为牛皮箱板纸及高强度瓦楞原纸，处于包装工业产业链的中游，和其他纸种相较，其市场
规模大需求相对稳定，且与宏观经济的相关性极为紧密。伴随着中国经济的腾飞，包装原纸快速成长为造纸行业规模最大的细分行业。国家在政策方面的支持，特别是环保等方面出台的各项政策，对行业格局产生重大影响。回顾过去十年，行业供给端在环保政策的严控措施下，落后产能加速出局，行业集中度提升，环保设施齐全且具有规模效应的企业成为受益者。国家正式执行“禁废令”后，上游优质原料的短缺，对行业扩增产能的热情有一定的抑制作用，产能扩张基本集中于头部企业，引导着行业向相对健康、有序、良性的方向发展。由于包装原纸下游和经济活动高度相关，最终客户涉及中国经济方方面面，宏观经济的变化对行业需求端的影响十分显著。当前世界政治经济格局出现了众多不确定因素，宏观面的变化导致国内包装用纸下游市场的需求呈现一定程度的萎缩。2023年度，在需求疲弱、进口原纸冲击和产业链去库存等一系列因素作用下，行业内大部分公司业绩特别是上半年业绩较上年同期出现较大幅度下滑，下半年在电商传统销售旺季及产业链库存回补的推动下，市场回暖纸价抬升，但行业全年整体盈利水平依然较往年偏低。现阶段包装原纸的供给端压力阶段性放缓，需求成为行业的主导变量。目前国家已密集出台了增进投资、促进产业发展、刺激消费的各项政策，但政策落地见效尚需时日，因此，内需及出口弹性恢复将对板块未来景气度的提升，企业盈利空间的扩大起到决定性作用。
1、包装原纸具备广泛的实用性，市场容量大需求韧性强
包装原纸作为工业原料，其终端产品广泛运用于制造、消费、出口等各领域，对宏观经济变化有高度敏感性并呈现
密切正相关性。除传统工业产品运输包装，近年来电商，直播等新型消费模式，更是给包装原纸带来新的应用场景，形成了包装原纸行业市场容量巨大需求韧性较强的特性，产销量已占据整个造纸工业的半壁江山。由于人均纸张消费量和各地区的经济发展情况有着密切联系，在经济更为发达的地区纸张的消耗量往往也更大，国内人均板纸消费量和其他发达国家相比尚有差距，因此，随着国内经济均衡发展，国内人均消费能力的提高，覆盖面广、消费属性强的包装原纸市场仍然具备提升空间，同时下游行业的技术提升和产品升级也将使得上游原纸行业获得稳定的发展前景。
2、环保和能源政策严格，推动行业格局变化
中国经济已经步入到高质量发展阶段，国家执行的环保和能源政策日趋严格，相继出台的一系列政策使得造纸行业
集中度加速提升，行业的进入壁垒和新产能落地门槛也由此提高。一方面，行业加快了造纸装备改造升级的步伐，有实力的企业在新建产能和技改时均把节能和绿色作为建设目标，高车速、大幅宽的新型纸机成为主流，并在生产环节引入循环、低碳技术，以确保可持续发展的能力，而无法实施技改的落后产能被持续清出。另一方面，国内包装原纸产能的扩张受到限制，倒逼头部企业将产能扩张重心自国内转向国外，加速海外市场的产能布局，布局海外既可以这些企业使用高质量低成本的原料获得成本优势，又可将产品市场延伸至东南亚新兴制造业国家。长期看未来箱板纸和瓦楞纸市场将进一步分化，具备稳定优质原料供应的企业将进一步提升高端箱板纸的市场占有率，而以国废为主要原材料的低端纸市场竞争将日趋激烈。
3、取消成品纸关税，原纸进口量大增冲击国内市场
和进口同类产品相比，国内包装原纸一直具备质优价廉，规格齐全及服务及时的竞争优势，并且随着国内造纸设备
技术的升级，大部分高档原纸已基本替代进口。中国实施禁废令后，境外原纸企业特别是周边东南亚纸企具备一定的成本优势，国内外市场存在套利空间，同时因缺乏优质原料，高档原纸亦存在市场缺口，海关数据显示近年来进口包装原纸数量显著上升。由于境外成品纸市场成熟供需较为平衡，出口地区本国市场的需求变化也会影响进口成品纸的供应量，且受到运输周期的影响，进口成品纸对国内市场造成的冲击一直以来较为有限。2023年初中国取消成品纸关税，进口原纸出现明显的价格优势，使得本报告期内前三季度箱板瓦楞进口量同比增长超48%，直至国内纸价降至低位，进口量才出现环比下降。报告期内国内包装原纸市场在需求端较为疲软情况下，因进口原纸的大幅流入而面临价格上的挑战，造纸企业的盈利能力进一步承压。目前行业龙头企业采取压低产品价格，抹平进口成品利润差价的方式来抵抗进口成品的冲击，整体上看，产业链完整、产品结构良好，且已在海外布局产能的龙头企业或能获得较强的抗风险能力。
4、废纸浆商品标准明确，促进资源的高效利用和行业可持续发展
受资源所限，本行业对国外优质废纸依赖程度较高，由于进口废纸所产纸浆纤维含量更高，品质更优，可以替代木
浆用于高档包装原纸抄造，长期以来进口废纸原料占比保持在25%份额以上。“禁废令”实施后进口原料缺口无法完全由国内废纸填补，促使行业中具备实力的企业，利用各自优势在海外布局再生纸浆的产能和采购渠道，近年来再生纸浆进口价量激增，在尚无商品标准的情况下，除产品质量良莠不齐，也给变相进口固废提供可能性，海关等政府部门的监管压力剧增。2023年11月GB/T43393-2023《再生纸浆》标准发布并实施，标志着中国在再生纸浆领域建立了更为明确的质量要求和规范，具体来看标准规定了作为造纸纤维原料所使用的再生纸浆的术语和定义、产品分类、技术要求、试验方法、检验规则、标志、包装、运输、贮存及质量证明书。通过设定具体的商品标准有助于提高再生纸浆产品的质量，促使对国内外的再生纸浆供应商调整生产流程以符合新标准要求，确保进口高强度纤维可满足箱纸板特别是高端成品纸的生产需求，助力海关商检等政府部门对该类国际商品的监管，并促进国内废纸资源的高效利用和造纸行业可持续发展。
四、主营业务分析
1、概述
本报告期内公司主营收入及利润来源为工业包装原纸（牛皮箱板纸、高强度瓦楞原纸）、生活用纸以及纸箱纸板的
生产和销售。工业包装原纸行业下游终端市场覆盖面广，涉及实体经济各个领域，形成了行业与宏观经济相关性大、敏感度高的属性。报告期内国内外政治经济形势复杂多变，市场经济处于复苏阶段，经济增速和出口放缓，社会总体需求偏弱。报告期上半年，行业新增产能阶段性释放，年初取消成品纸进口关税后具备成本优势的进口包装原纸大量到港，短期内原纸市场供应量迅速放大，在市场需求疲软的情况下，行业遭遇供需两端双向夹击，市场竞争压力加剧成品纸价格持续走低，行业盈利空间收窄，行业内大部分公司经营业绩较上年度出现下滑。报告期下半年，国内市场包装原纸价格缓落，产业链库存水平降至低位，市场在7、8月份跌至底部。随着进口成品纸比价优势不在，供应量锐减，同时废纸原料因收购量下滑价格出现反弹，助推市场开启一波震荡上扬行情，四季度进入传统电销售旺季及产业链为迎接“双节”库存回补，客户订单逐渐增多，包装原纸市场价量上扬，企业盈利能力有所回升。全年看龙头企业以往年度扩增产能进入释放周期，国际纸品进口增加，供应端短期内迅速放量，而和行业密切相关的内需和出口尚未恢复弹性，市场需求疲软，包装产业链上下游除传统销售旺季均持续去库存以降低成本及风险，市场呈现弱势运行状态。面对低迷的消费市场，行业内主要企业继续通过降低产线开工率，向下调整产品价格，来控制成本促进销售，行业利润空间被大幅压缩。报告期内公司经营承压，产能利用率虽能维持在较高水平，但主要产品价格下降，导致公司在产销量与去年基本持平的情况下，销售收入出现明显下降，业绩不达预期。公司为资源循环型企业，以采购废旧包装纸箱为原料生产运输包装原纸。公司的主要原料为在国内市场收购回收的废旧包装纸箱等废纸，同时为满足产品技术标准，进口适量的优质再生纸浆替代木浆。报告期内公司主要从台湾、东南亚地区进口再生废纸纤维浆，以满足包装原纸成品耐破、抗压等技术指标对原料纤维长度和韧度的要求。报告期内公司为获得优质原料而实施的马来西亚再生浆生产基地项目建设完工，设计产能 80万吨两条生产线经调试在 10 月正式投产，景兴控股（马）公司以美国废纸为主要原材料，生产不同级别的高品质再生浆板。报告期内，公司向景兴控股（马）公司采购的再生纸浆占全年进口废纸浆的73%。因成品纸市场疲软，主要原材料国废市场需求转弱，废纸价格震荡走低，公司全年原料采购成本较上年下降。报告期内，公司实现营业收入5,456,896,139.62元，较上年同期下降12.37%；营业成本5,129,620,591.68元，较上年同期下降13.03%；实现归属于上市公司股东的净利润91,573,590.37元，较上年同期下降22.13%；公司综合毛利率较去年同期上升 0.72%。报告期内，公司期间费用 375,087,890.34元，比2022年度下降9.04%；经营性现金流净额为-29,751,546.88元，比去年同期减少1.03倍。报告期内，根据年初董事会制定的经营计划，公司主要业务及业绩完成情况如下： （1）工业用纸事业部：报告期内，包装原纸市场需求因出口和内需尚未恢复弹性，继续延续上年偏弱的局面，行业内新增产能阶段性释放和各种类进口成品纸到港增加整个市场的供应量，供需两端双重夹击下原纸价格持续下行，市场竞争愈发激烈，公司经营整体承压，全年产销量与去年同期基本持平，但产品销售均价有一定幅度下降，经营业绩出现下滑。报告期内公司主要在国内市场采购废旧纸箱为主要生产原料，同时在海外采购再生纸浆补充生产所需优质纤维。
2023年，国内废纸原料因受成品纸市场需求疲软，行业开工率降低，进口再生纸浆渠道品种逐步成熟等众多因素影响，市场下行趋势较为明显，国废价格底部支撑被击穿，尽管下半年在收购量萎缩、国际主要废纸品种价格上扬的刺激下，国废价格有所回升，但市场总体呈震荡下降趋势，公司全年国废采购均价较上年同期下降。报告期内公司采购部门根据市场变化和税务政策要求，强化了供应商管理和考核，多次修订《采购管理制度》，调整废纸收购品类和质量标准，同时为进一步降本增效，公司积极推动精益供应链优化管理，报告期下半年在供应链优化辅导完成后，各项精益采购标准化要求均纳入公司辅料日常采购工作范围，并制定相关考核要求，通过实施供应链优化全面达成了年初计划的降本目标。报告期内公司从台湾和东南亚地区采购废纸浆，其中向景兴控股（马）公司采购的再生纸浆占比超过 70%，实现优质再生纸浆的自主供应。严峻的市场环境也给原纸生产管理带来更多的挑战，为最大程度降低生产成本和经营风险，报告期内公司工业用纸事业部以提高生产效率和产品品质、降低各项成本消耗为重点目标，优化并加强了包括生产计划、产品质量控制、设备检测维护、一线员工培训在内的等各项车间现场管理措施。报告期内针对产品质量及客户投诉、设备非计划停机等问题，除采取增强日常巡检，对工艺流程实施、设备运行、产品质量存在的问题早发现早处理以外，还组织一线工人和技术人员开展各机台专向管理优化和技术攻关项目。结合可视化生产数据共享系统，对原料、化工及水量、压缩空气等能源进行实时统计、异常跟踪及月度考核，与公司研究院研发实验室合作，全年共实施并完成工艺改进、节能降耗等技术攻关项目25项。报告期内，为更好发挥景兴控股（马）公司再生纸浆板接近木浆纤维的产品优势，启动再生浆板工艺流程优化项目，以最大程度发挥其替代木浆的作用，并紧跟市场脉络和热点，持续进行新产品的研发，利用优质原料对部分机台展开S及S1级新品开发。同时积极拓展市场领域，面向建筑装饰新型材料等方向开发新产品，利用优质再生纸浆的自给优势，开发了再生石膏护面纸等新产品，产品上线试生产后已实现试销。报告期内工业用纸事业部在公司节能降耗工作领导小组的指导下，对末端废水进行再处理后替代清水使用技术进行优化，进一步降低造纸废水的排放，并入选浙江省节水型标杆企业。报告期宏观经济尚处于复苏阶段，出口内需增速放缓，原纸市场需求减弱，与此同时行业龙头释放新增产能及取消关税后大量到港的进口成品纸增加了市场供应，行业供需关系失衡，出现明显向下拐点。报告期内行业龙头持续下调成品原纸销售价格以保持市场份额争取客户订单，同行间竞争格外激励。面对严峻市场环境，工业用纸销售部门坚持以公司生产经营计划为导向，重点围绕销量、价格、收款为业绩导向，秉承指标分解到团队、到个人的核心思路，根据市场供求关系、公司产能等，进行销售任务分解，同时考核机制细化、趋严、激励同步跟进，充分激发销售人员的潜能和工作热情，切实完成本期销售目标。日常通过跟踪客户的备货动态，及时获取信息争取订单，利用市场、地域条件的优势，及时发掘原纸市场动态，努力把握年内每一次短暂的市场机会，以合理价格获取订单，特别是金九银十传统旺季，加速产品出货量，将产品库存降至全年最低。报告期内销售部门全力维护现有客户资源，和生产技术部门共同改进研发符合市场需求主流产品，持续优化产品结构，以稳定、服务好优质客户，并努力开拓市场，报告期内新开发客户 147 家，有持续业务大客户27家，并与其中6家签订常年供货合同，在销售团队共同努力下，基本达成销售计划。报告期内，公司生产各类包装原纸144.39万吨，较上年下降2.15%，销售各类包装原纸139.05（合并抵销后）万吨，较上年下降0.75%，全年实现销售收入4,075,867,128.33元，较上年下降19.20%。
（2）生活用纸事业部：
公司生活用纸收入主要来源于生活用纸原纸和成品销售以及 OEM 加工，其中各品类生活用纸原纸销售占比达 90%。
报告期内，公司主要采购漂白阔叶浆和针叶浆加工生产生活用纸原纸及成品，生产成本中木浆等原材料占比约占 70%，
漂白阔叶浆用量约占木浆总用量的 75%。报告期内受国际市场需求疲软叠加纸浆产能投产，木浆国际商品价格自进入 23年后，从高点下跌一路走低，三季度初到达本轮价格调整的低点，受成本传导的滞后影响，生活用纸生产企业盈利随后得到修复。按生产环节区分，生活用纸原纸的经营直接受行业供需关系影响，成品则更受终端市场消费信心的影响。报告期内，受行业内新增产能投放的影响，行业供大于求的格局依然延续，原纸生产环节的利润空间继续受压。和原纸销售不同，品牌与渠道是生活用纸成品销售的制胜关键，行业中拥有品牌和渠道绝对优势的龙头企业长期占据市场主导地位，终端市场的消费信心决定成品的利润率。报告期内消费市场信心在政策发力下进入改善阶段，在木浆价格触底后，生活用纸成品利润率出现拐点。报告期内公司生活用纸事业部以销售原纸为主，受行业供求关系失衡影响面临较大的压力。报告期内，生活用纸事业部联手公司造纸研究所共计完成55项新品的研发，成功开发的新品大部分为环保类生活用纸产品，其中 2 项为纯竹浆纤维保湿纸等产品，29 项则是采用本年度投产的脱墨浆替代漂白阔叶浆生产环保生活用纸，品类包括卫生纸、餐巾纸、擦手纸，主要针对环保产品接受度较高的海外市场和国内大集团采购需求进行研发，报告期内大部分环保生活用纸已投入生产并向韩国等境外地区销售。此外，年内应境外客户需求，研发部以景兴控股（马）公司生产的再生纸浆为原料开发了一款环保本色擦手纸。这部分环保产品的顺利推出并为市场所接受，凸显了公司在再生造纸纤维利用方面的技术优势，在满足不同层次、不同地区的客户需求的同时，实现了生活用纸事业部构建低成本，多元性、差异化的生活用纸产品体系的经营目标。报告期内生活用纸原纸销售主要覆盖江、浙、沪、皖地区，主力区域销量占比达 79%。公司将未喷涂保湿原纸、餐巾纸、再生浆原纸、吸水衬纸作为重点产品进行客户开发，同时以稳定的质量、优质的服务，巩固并深度挖掘了现有大客户业务，通过加强与 OME 客户的合作，逐步提升了定制类方包纸、餐巾纸、擦手纸等高毛利、高产量产品的销量，助力快速消化新增产能。23 年公司新增直营客户 83 家，并且以再生生活用纸为主打产品建立了境外销售渠道，将相关产品销售至韩国等周边国家和地区。报告期内生活用纸事业部对自主“品萱”品牌进行升级迭代，开发了“漫森活”系列产品，为脱墨浆产品的市场开发做足准备，年内公司利用与国内知名消费品品牌合作的契机大力发展 AFH 渠道，并在该渠道上着力推广公司环保类产品，除天猫、京东、苏宁、微信小程序等传统EC渠道，23年公司新设1688超级工厂店，经营自有产品的零售、一件代发、批发，并将该工厂店作为公司OEM、ODM定制客户引流的重要途径。报告期内，生活用纸事业部生活用纸原纸实际产量为 12.73万吨，比上年增长33.30%，实现销售 10.76（合并抵销后）万吨，比上年增长36.20%，加工卷卫、软抽、手帕纸、商用大盘纸、擦手纸等终端产品产量为 116.34万箱，比上年增长3.00%，实现销售 120.46（合并抵销后）万箱，较上年同期增长3.55%，生活用纸事业部共实现营业收入825,332,110.69元，比上年增长28.56%。
（3）包装事业部：
公司纸箱纸板业务为工业包装原纸的下游行业，主要产品为瓦楞纸箱和瓦楞纸板。作为绿色环保产品，瓦楞包装纸
箱具有轻量化、可回收利用、易降解以及利于装卸运输等其他包装材料无可替代特点，因而市场规模巨大，但受制于销售运输半径，行业呈现较为分散的局面，设备技术升级是促进行业整合主要因素，行业盈利能力与上游原纸价格和消费需求变化密切相关。报告期内，上游包装原纸价格持续回落，纸箱业务采购成本虽有显著下降，但因受出口内需增速变缓，纸箱市场需求继续延续上年度较为低迷的局面，同业间竞争激励，瓦楞纸箱销售价格亦有较大幅度下降，纸箱业务利润空间因而有所压缩。报告期内，包装事业部市场围绕经营目标，在全体员工中树立安全与环保并重、质量与服务并重的工作意识，以精诚团结、精益求精、精打细算为管理核心，通过抓效率、抓降耗、抓技术、抓培训，全面提升从管理层到基层员工的执行力、思考力、沟通力、学习力、创新力，重点在提产、降耗、开源等各方面进行管理优化创新，通过微创新、品管圈、众智圈等活动征集了237项合理化建议，并在全年对设备和工艺实施了18项技术攻关和技改更新，各项举措使得包装事报告期内包装事业部为在高度竞争的市场环境中获得更多优质订单，先后完成了包括 FSC 森林管理体系、快递包装绿色产品认证、两化融合管理体系、质量、环境、职业健康安全管理体系等各项管理体系审核认定。在终端市场持续低迷的情况下，公司依据自身技术特长和设备能力，针对各类客户群体差异性的下单模式、交货模式、服务需求，采用不断柔性化、模块化的生产管理系统，为客户提供灵活、高效、优质的服务，不但有效维护了原有优质客户，同时还在快递等重点业务领域拓展了 67 家新客户，并获得客户高度的认可，23 年平湖景包荣获浙江省包装印刷行业“创新创业奖”、荣获中国快递协会“快递协作发展贡献奖”等行业荣誉。报告期内包装事业部进一步加强环保产品研发和创新力度，作为“浙江省第一批塑料替代产品生产企业”、“浙江省第一批绿色产品（服务）认证领跑者”，除在日常严格按照绿色包装产品认证标准组织生产，主动向客户推广绿色环保产品，更借力公司造纸研究院的研发优势及公司不断增长的消费品零售渠道，探索消费市场对包装品多样化需求变化趋势，并结合低碳时代市场对减塑产品的迫切需求，和研究院共同研发各类的新型包装材料及新型包装纸箱，将研发创新绿色环保产品作为打造差异化优势和可持续发展的战略重心。报告期内，公司纸箱、纸板业务销售 11,525.54（合并抵销后）万平方米，略低于上年度。全年营业收入453,429,938.40元，较上年度下降11.52%。
（4）新建产能项目情况：
报告期内，景兴控股（马）公司一期80万吨废纸浆板项目及其配套工程项目建设完工，并分别于5月和7月投入试生产。项目土建包括办公及员工宿舍区、浆板机联合厂房、天然气及垃圾焚烧电厂、给废水处理站、废纸原料仓库、浆
板成品仓库以及道路、绿化等外场附属工程，截止本报告出具日，工程项目均已取得了马来政府的 3C 认证。两条共计80万吨废纸浆板生产线达到预定使用状态，完成产能验收，于 10 月投入正式使用。报告期内，景兴控股（马）公司主要采购AOCC13#、AOCC12#生产H级浆板及SA级浆板，同时使用AOCC12#混合回收渣浆生产AA级浆板。经检测景兴控股（马）公司生产浆板质量技术指标接近木浆浆板，景兴控股（马）公司已向母公司和其他客户销售高品质再生纸浆板。报告期内，公司 6万吨脱墨浆生产线已于 9 月底正式投产，该生产线以回收的书本纸、办公纸为原料，生产的脱墨浆作为主要原料提供给公司生活用纸事业部生产环保再生生活用纸。报告期内，经公司八届董事会二次会议及2023年第三次临时股东大会批准，公司正式启动马来西亚二期项目，二期项目将建设60万吨原纸生产线，公司已按中国及马来西亚政府法律法规要求，就景兴控股（马）公司增资及项目建设等事宜向相关部门申报审批。截止报告期出具日，增资已通过中国商务部的批准，并向发改委报送了申请文件，目前在等待审批过程中。
（5）研发投入情况：
创新能力的提升离不开创新实践。2023年度，公司围绕技术创新共实施完成研发项目27项，研发投入19,800万元；
实施完成技改项目36项，技改投入约7，963万元，超1，000万元投资项目共有3个：环保白水多盘改造、PM13 压榨
机架/施胶机/气罩本体改造项目、PM12 汽罩热回收节能项目；实施了技术攻关项目 14 项，其中完成 4 项目，包括《改善PM10和PM12S级面层印刷露白问题》、《改善生活用纸保湿纸的柔软性》、《提高生活用纸环保纸运行效率，降本增效》、《提高脱墨浆和环保纸灰分检测效率，缩短检测时间》。公司瞄准企业高质量发展要求，积极开展新产品（新技术）开发与创新成果转化工作，推动科技成果产业化。报告期内，共完成 4 个省科技厅新产品和 3 个省经信厅新产品鉴定，其中“能源互联网与工业互联网融合平台，数据服务技术与应用”荣获2023年度电力科技创新“一等奖”。公司制订了《知识产权管理办法》，规范知识产权管理、保护和运用。2023年度，公司申请发明专利 10 项，获得专利授权12 项，其中发明专利9 项。截止2023年底，景兴纸业拥有专利66 项，其中发明专利20 项。公司知识产权管理体系通过凯新认证（北京）有限公司的认证审核。
（6）对外投资情况：
报告期内，公司持续做好对外投资的投后管理工作，跟踪投资项目的进展和经营情况，截至本报告期末，公司参与
合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2017-063”公告）。公司委派姚洁青女士担任宣城正海基金的投委会委员，并持续参与该基金的管理，对投资标的进行关注跟踪，督促基金管理人履行管理责任，防范投资风险。2）上海金浦国调并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）的情况经2017年第四次临时股东大会批准，公司全资子公司上海景兴公司认购5,000万元金浦并购基金份额，成其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临 2017-074”公告）。经六届董事会二十八次会议及六届监事会二十五次会议批准，上海景兴公司以自有资金人民币 3,500万元受让上海颐投财务管理合伙企业（有限合伙）持有的金浦并购基金 3,500万元份额。（关于本次投资具体内容可参考公司“临 2020-061”公告）。截至本报告期末，上海景兴公司已经完成了对金浦并购基金合计8,500万元的出资。截至本报告出具日，金浦并购基金所投企业龙利得智能科技股份有限公司、上海睿昂基因科技股份有限公司、宁波德昌电机股份有限公司、山东天岳先进材料科技股份有限公司、和元生物技术（上海）股份有限公司、宁波天益医疗器阿为特精密机械股份有限公司、上海龙旗科技股份有限公司、上海英内物联网科技股份有限公司、上海百金化工集团股份有限公司已实现 IPO 上市或新三板挂牌；北京屹唐半导体科技有限公司已在科创板提交注册申请；青岛青禾人造草坪股份有限公司、长风药业股份有限公司、海安橡胶集团股份公司处于 IPO 审核过程中；上海奥普生物医药股份有限公司、上海凯世通半导体股份有限公司、浙江新亚医疗科技股份有限公司、河南心连心化学工业集团股份有限公司、三河亮克威泽工业涂料有限公司、龙利得智能科技股份有限公司、宁波德昌电机股份有限公司、和元生物技术（上海）股份有限公司已完成退出；宁波天益医疗器械股份有限公司、华海清科股份有限公司、山东天岳先进材料科技股份有限公司、深圳华大智造科技股份有限公司、上海阿为特精密机械股份有限公司、上海龙旗科技股份有限公司、西安驰达飞机零部件制造股份有限公司实现了部分退出。截至本报告期末，金浦并购基金进行了 22 次分配，上海景兴公司累计收回投资35,568,642.63元。3）浙江容腾创业投资合伙企业（有限合伙）的情况经六届董事会三十次会议、七届董事会三次会议审议批准，公司全资子公司上海景兴公司出资2,055.26万元认缴浙江容腾创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“容腾创投基金”）15%基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2020-070”及“临2020-083”公告）。截至本报告出具日，容腾创投基金所投企业山西科达自控股份有限公司已在北京证券交易所上市；瑞浦兰钧能源股份有限公司已在香港证券交易所上市；江西江南新材料科技股份有限公司已经向上海证券交易所递交了在主板 IPO 的申请；宁波视控汽车电子有限公司已实现退出；山西科达自控股份有限公司实现了部分退出。截至本报告期末，容腾创投基金进行了1次分配，上海景兴公司累计收回投资500,000.00元。4）平湖绿合金凰展平二号创业投资合伙企业（有限合伙）的情况经总经理办公会议审议批准，公司全资孙公司景兴创投公司出资 1,900万元认缴平湖绿合金凰展平二号创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“金凰展平二号基金”）基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临 2021-055”公告）。截至本报告出具日，景兴创投公司已经完成了对金凰展平二号基金 665万元的出资。经公司总经理办公会议经要批准，景兴创投公司于2023年7月与平湖市小太阳童车股份有限公司、嘉兴绿合创业有限公司、嘉兴哈雷童车有限公司签署认缴出资份额转让协议，将尚未出资的 1,235万元认缴出资份额以 0元转让给前述三方，本事项已经完成工商变更登记。景兴创投公司对金凰展平二号基金出资已经完成。截至本报告出具日，金凰展平二号基金所投浙江安仕材料科技有限公司实现部分退出；上海瀚海检测技术股份有限公司、上海联泰科技股份有限公司、北京后稷智联信息技术有限公司、阜阳欣奕华材料科技有限公司、上海细胞治疗集团有限公司、浙江万有码力网络科技有限公司尚未退出。截至本报告期末，金凰展平二号基金进行了 1 次分配，景兴创投公司收回投资276,498.69元。5）嘉兴栈信基金股权投资合伙企业（有限合伙）的情况经七届董事会十一次会议审议批准，公司全资子公司上海景兴公司出资 1,000万元认缴嘉兴栈信基金股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“栈信基金”） 19.96%基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临 2021-081”公告）。截至本报告出具日，栈信基金已完成对山东耀目动物营养有限公司专项投资 5,000万元的出资。6）上海金浦创新私募投资基金合伙企业（有限合伙）的情况经七届董事会二十次会议审议批准，公司全资子公司上海景兴公司出资 5,000万元认缴上海金浦创新私募投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“金浦创新基金”）3.11%基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2023-011”公告）。截至本报告出具日，上海景兴公司已完成了对金浦创新基金1,000万元出资。截止本报告出具日，金浦创新基金对成都锐成芯微科技股份有限公司、上海泽丰半导体科技有限公司、无锡华海金浦创业投资合伙企业（有限合伙）、芯盟科技有限公司、云合智网（上海）技术有限公司的投资。7）安吉正海锦安投资合伙企业（有限合伙）的情况经六届董事会十二次会议审议批准，公司出资 900万元认缴安吉正海锦安投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“安吉锦安基金”）9%基金份额，成为其有限合伙人（LP）（关于本次投资具体内容可参考公司“临 2018-031”公告）。
2018年8月，安吉锦安基金出资2,250万元投资安徽宣酒集团股份有限公司，认缴其500万股新增注册资本。截至本报告期末，安吉锦安基金完成全部投资的退出并进行了分配，公司累计收回投资11,817,391.30元。2024年1月2日，安吉锦安基金完成工商注销流程。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（2） 占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据 □适用 不适用
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2023年2022年 同比增减
原纸 销售量 万吨 ①纸箱及纸板 销售量 万平方米 ②11,525.54 11,920.43 -3.31%生产量 万平方米 11,689.03 12,029.33 -2.83%生活用纸成品 销售量 万箱 ③再生浆板 销售量 万吨 ④生产量 万吨 21.59库存量 万吨 12.34注：① 未包含合并范围内销售使用量6.48万吨。② 未包含合并范围内销售使用量114.40万平方米。③ 未包含合并范围内销售使用量0.21万箱。④ 未包含合并范围内销售使用量7.80万吨。相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用 □不适用生活用纸原纸销售量、生产量分别较上年同期增加36.20%、33.30%，主要系生活用纸原纸年产12万吨项目完工投产所致。说明：上述销量指主营业务销量。
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
行业和产品分类
上述营业成本指主营业务成本。
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
其他原因的合并范围增加
公司名称 股权取得方式 股权取得时点 出资额 出资比例
景兴商贸公司 新设2023年6月 [注] 100.00%[注]注册资本1,000.00万元，已出资50.00万元，设立时持股比例为100% （7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响
1 稳定浆料游离度，提
升浆料质量 完工 提升产品品质，降低生产成本 提升产品竞争力
2 提高纸页耐折度 完工 提升产品品质，降低
生产成本 提升产品竞争力
3 提高纸页耐破强度 完工 提升产品品质，降低
生产成本 提升产品竞争力
4 提升箱板纸的印刷适
印性 完工 提升产品品质 提升产品竞争力
5 降低淀粉用量 完工 降低生产成本 提升产品竞争力
6 提升染色效率 完工 降低生产成本 提升产品竞争力
7 提升重型纸箱专用面
纸强度 完工 提升产品品质 提升产品竞争力
5、现金流
①经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少1.03倍，主要系销售收入下降、应收项目变动所致； ②投资活动现金流入小计较上年同期增加47.12%，主要系理财产品赎回增加所致； ③投资活动现金流出小计较上年同期减少42.29%，主要系购建固定资产等长期资产支付的现金减少所致； ④投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加86.87%，主要系购建固定资产等长期资产支付的现金减少所致； ⑤筹资活动现金流出小计较上年同期减少52.70%，主要系偿还债务支付的现金减少所致； ⑥筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加1.55倍，主要系偿还债务支付的现金减少所致； ⑦现金及现金等价物净增加额较上年同期增加1.55倍，主要系以上因素综合所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 □适用 不适用
五、非主营业务分析
适用 □不适用
收益所致； 否
公允价值变动损益 17,782,202.04 19.82% 主要系非流动金融资产公允价值变动所致； 否资产减值 -3,757,243.48 -4.19% 主要系库存商品计提跌价所致； 否营业外收入 1,877,003.54 2.09% 主要系罚款收入； 否营业外支出 757,693.34 0.84% 主要系捐赠所致。 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
致；
在建工程 28,160,555.5项目转固所致；使用权资产 7,278,761.03 0.09% 1,924,416.68 0.02% 0.07%短期借款 327,212,515.境外资产占比较高适用 □不适用资产的具体内容 形成原因 资产规模 所在地 运营模式 保障资产安全性的控制措施 收益状况 境外资产占公司净资产的比重 是否存在重大减值风险景兴控股（马）有 新设公司 21.56亿元 马来西亚 全资子公司 委任董事、委派 1,727.83万元 38.64% 否限公司 高级管理者说明 无。
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
（1）其他非流动金融资产其他变动-12,364,552.44元，主要系收到退出投资企业投资本金份额； （2）应收款项融资其他变动37,770,856.11元，主要系银行承兑汇票期末较期初变动金额。
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是 否
3、截至报告期末的资产权利受限情况
（1）期末资产受限情况
（2）期初资产受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用 □不适用
务；
不含
新
闻、出版、教育、医疗保健、药品、医疗器械、电子公告以及其他 收购 1,650,00付；
已完
成工
商变
律、法规规定需前置审批或专项审批的服务项目，在许可证有效期内经营），安全技术防范系统设计、施工、维修（在资格证有效期内经营），计算机硬件、办公设备及耗材的销售与维修。
软件
开
发、电子政务、网页设计、网络工程、系统集成、电子商务、闭路监控系统、智能工程，防盗报警系统工程设计、安装、维护，信息咨询服务（不含互联网信息服务、人才中介及金融、证券、期货、保险、担保信息咨询和其他限制性项目）。货物和技术进出口（法律、行政法规和国务院决定禁止的项目不得经营，法律、行政法规和国务院决定限制的项目需取得有效的许可证后方可经营）。广告设计、制作、发布。
销
售：
日用
百
货、数码产品和电子产品（不含电子出版物和音像制品）、家居日用品、家用电器、医疗器械及医疗设备（需凭《医疗器械经营许可证》方可经营的项目凭有效的《医疗器械经营许可证》经营）、窗帘、办公用品（不含出版物和音像制品）、劳保用品、教学设备、消防设备、仪器仪表。
增值
电信
业务
（凭
有效
的增
值电
信业
务经
营许
可证
经
营）
。电子智能化、消防设施工程。
(依
法须
经批
准的
项
目，经相关部门批准后方可开展经营活动)上海金浦创新私募投资基金合伙企业（有限合伙） 一般项目：
以私
募基
金从
事股
权投
资、投资管理、资产管理等活动（须在中国证券投资基金业协会完成登记备案后方可从事经营活动）。
（除
依法
须经 新设 10,0
00,0
元；
已完
成工
商变
日 http
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o.co
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Code
=002
067&
anno
unce
ment
Id=1
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noun
ceme
ntTi
me=2
批准
的项
目
外，凭营业执照依法自主开展经营活动） 023-02-嘉兴沃特泰科环保科技股份有限公司 一般项目：
生态
环境
材料
制
造；
生态
环境
材料
销
售；
专用
化学
产品
制造
（不
含危
险化
学
品）
；专用化学产品销售（不含危险化学品）；化工产品销售（不含许可类化工产品）；水环境污染防治 增资 6,000,00付；
已完
成工
商变
务；
土壤
环境
污染
防治
服
务；
大气
环境
污染
防治
服
务；
环保
咨询
服
务；
新材
料技
术研
发；
新型
膜材
料制
造；
新型
膜材
料销
售；
资源
再生
利用
技术
研
发；
合同
能源
管
理；
工程
和技
术研
究和
试验
发
展；
技术
服
务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；
环境
保护
专用
设备
制
造；
环境
保护
专用
设备
销
售；
水资
源专
用机
械设
备制
造；
专用
设备
修
理；
工程
管理
服
务；
生态
环境
监测
及检
测仪
器仪
表销
售
(除
依法
须经
批准
的项
目
外，凭营业执照依法自主开展经营活动)。许可项目：
货物
进出
口；
技术
进出
口
(依
法须
经批
准的
项
目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准)。合计 -- -- 17,650,0
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
5、募集资金使用情况
（1） 募集资金总体使用情况
适用 □不适用
司规范运作（2023年12月修订）》（深证上〔2023〕1145号）的规定，将本公司募集资金2023年度存放与使用情况专项说明如下。
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