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| 招商南油(601975)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 三、经营情况讨论与分析2025年，地缘政治冲突、OPEC+石油政策调整、美国关税政策、IMO净零框架延期表决等因素
相互交织，给航运业带来了诸多不确定性。
（一）国际原油价格2025年，全球原油市场呈现供过于求、价格承压、地缘政治影响显著的特点，国际原油价格呈现震荡下行趋势。WTI原油全年油价的运行区间为55.27-80.04美元/桶，Brent原油全年油价的运行区间为58.92-82.03美元/桶，WTI、Brent原油期货收盘价年度均值分别为64.80美元/桶和68.19美元/桶，较2024年分别同比下降14.46%和14.62%。（二）国际成品油运输市场
2025年，国际成品油运输市场呈现“区域分化、波动频繁”的显著特征，尽管运价较2022-2024年高位有所回落，但整体仍保持稳健态势，且西部市场降幅显著小于东部市场。2025年大西洋一揽子平均收益26,753美元/天（同比下降13%），亚太一揽子平均收益22,790美元/天（同比下降24%），东西部市场收益明显分化。1.需求端方面，增长放缓与贸易流重塑。从市场基本面来看，全球石油需求增长节奏放缓，OPEC+持续推进增产政策，对国际原油价格形成阶段性扰动；欧洲地区炼厂逐步退出产能，转而加大从中东、美湾等地区的采购力度，推动区域贸易流向调整。值得注意的是，市场基本面的影响力度显著弱于地缘政治、国际制裁及贸易冲突等外部因素：美国对多国关税政策的摇摆不定、欧美对船舶制裁的持续升级，以及红海、霍尔木兹海峡等关键航道的紧张局势，多次引发运价短期剧烈波动，并推高市场风险溢价。2025年四季度，国际原油运输市场大幅走高，带动部分成品油轮运力转向原油运输领域，有效支撑成品油轮市场收益上行。2.供给端方面，交付集中与订单高企全球新船交付量进入高峰期，市场供需格局逐步迈向新的均衡状态。根据克拉克森网站统计，2025年底全球成品油船队MR存量共1,838艘，订单量269艘，订单占比14.6%；LR1共380艘，订单量68艘，订单占比17.9%；LR2共509艘，新交付54艘，订单量168艘，订单占比33.0%。
（三）国内成品油运输市场2025年，国内成品油供需格局呈现结构性调整。供应端来看，参考隆众资讯数据，2025年国内炼厂常减压产能利用率为71.06%，同比跌0.06个百分点；其中主营79.22%，同比涨1.24个百分点，独立炼厂59.21%，同比跌1.37个百分点。原油加工量和汽、柴油产量均同比下降，航煤产量增长超5%。需求端来看，中国成品油消费呈现“汽降柴减煤增”的格局，具体来看，汽油需求因电动汽车加速替代而持续下滑；柴油消费受房地产与基建行业调整、LNG重卡替代等因素影响，收缩更为显著。
（四）国际原油运输市场2025年，中国原油进口总量为5.78亿吨，同比增长4.4%，创历史新高。国际原油运价呈现震荡上行走势。油轮原油运价指数（BDTI）年内最高点为1,468点，BDTI均值为1,068点，较2024年均值1,094点略有下跌。（五）国内原油运输市场
2025年，国内原油运输区域市场有增有减，整体需求保持高位。随着国内沿海大型码头的投用，AFRAMAX船型直达增多，沿海市场运输需求减少；四季度，因相关码头被制裁致使管道输送能力下降，中石化沿江炼厂原油水运需求增加，海进江市场形成增量。
（六）化工品运输市场
2025年，化工品运输市场整体步入弱增长阶段，内外贸市场运价呈下行通道。从上游货源端看，全球化工产能重心持续东移，国内产业处于扩张后的调整平衡期，一方面炼化一体化加速结构出清、“减油增化”刺激出口，同时战略性新兴产业相关的化学品需求强劲增长，为运输市场带来结构性增量；但另一方面，基础化工领域产能过剩，整体需求增长不及预期。在此背景下，运力结构加速迭代分化，大型化、节能化运力凭借成本优势展现出更强的市场竞争力，而聚焦高端化、精细化的差异化赛道正成为部分企业构建核心优势的重要方向。
（七）气体运输市场
2025年，以纺织服装、塑料制品、轮胎为代表的终端行业出口实物量保持强劲增长，化工产业链下游需求的持续旺盛，带动中国乙烯进口量同比增加，达到282万吨，创下历史新高，叠加上下游投产节奏错位、部分海外石化装置退出让渡市场空间，共同推高了乙烯进口需求，也直接带动了乙烯海运市场的热度攀升。
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