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| 红宝丽(002165)经营总结 | | 截止日期 | 2024-12-31 | | 信息来源 | 2024年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求 公司主要从事环氧丙烷及衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺系列产品，以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售，属于化学原料及制品制造业，产品主要应用于节能环保等行业。
公司作为聚氨酯硬泡聚醚、异丙醇胺的生产企业及行业领军企业，根据产业政策和企业发展战略，紧密部署“双碳”行动，加大绿色技术研发投入，推进生产制造绿色节能，生产制造过程中寻求最优的减碳减排方案，促进企业高质量发展和社会和谐。
产业发展政策层面：江苏省《工业领域及重点行业碳达峰实施方案》要求，“十五五”期间，产业结构布局进一步优化，绿色低碳产业成为重要支柱，主要工业产品单位产值二氧化碳排放量持续下降，工业绿色低碳转型发展成效显著。确保全省工业领域二氧化碳排放量2030年前达到峰值，钢铁、石化化工、建材、纺织和造纸等重点行业二氧化碳排放力争率先达峰。石化行业要优化产业结构，依托炼化一体化产业、多元化原料加工产业提供的各种资源，进行深度低碳延伸加工，发展各类化工新材料、专用精细化学品等高端石化产品。瞄准航空航天、电子信息、新能源、轨道交通等能耗低、市场好的高端化工新材料，加快推动全省石化化工行业产品结构调整。
工业和信息化部等9部门于2024年7月联合发布《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》，引导精细化工产业高端化、绿色化、智能化发展。重点任务：推进传统产业延链。1.石化行业（含石油化工、天然气化工）。重点做好烯烃、芳烃的利用，发展高端聚烯烃、工程塑料、聚氨酯、特种合成橡胶、高性能纤维、功能膜、专用化学品、高性能胶黏剂等。......4.生物化工行业。重点打造基于大宗农作物秸秆及剩余物等非粮生物质资源利用的生物基材料体系，强化与石化、煤化工、盐（矿）化工等产业耦合，发展乳酸、1,3-丙二醇、丙烯酸、丁二酸、反式乌头酸、戊二胺、呋喃等生物基化学品，聚乳酸、聚氨酯、聚呋喃二甲酸乙二醇酯、聚碳酸酯、尼龙、特种橡胶等生物基聚合物等，形成对现有化石基材料的有效补充。
加快关键产品攻关。围绕新能源、新材料、生物技术、工业母机、医疗装备需求，采用“揭榜挂帅”“赛马机制”等方式开展协同创新，提升高端聚烯烃、合成树脂与工程塑料、聚氨酯、氟硅材料及制品、特种橡胶、高性能纤维、高性能膜材料、电子化学品、高效低毒低残留农药、高端染颜料、特种涂料、特种胶黏剂、专用助剂和油剂、新型催化剂、高端试剂等领域关键产品供给能力。推动安全环保技术改造。...... 江苏省人民政府于2024年11月发布《关于加快推动化工产业高质量发展的意见》，加快推动全省化工产业绿色低碳高质量发展。到2027年，全省化工产业保持平稳增长，年均工业增加值增速6%以上，核心竞争力明显增强，现代化工产业体系日趋完善。规模以上化工企业研发投入强度达到2%以上，高端化工新材料、精细化学品的自给率显著提高。能耗强度、主要污染物和碳排放强度持续下降，本质安全水平进一步提升。
推进产业结构调整（五）发展优势产业链。以化工园区链主企业为龙头延伸中下游产业链条，促进化工产品精深加工，推动产业链上下游融通发展，提升产业链供应链的韧性和安全水平。重点发展高端聚烯烃、工程塑料、聚氨酯材料、橡胶及弹性体、高性能纤维、高性能树脂、氟硅材料、新型涂层材料、功能性膜材料和电子化学品等10大优势细分领域。对经济社会效益好的强链补链延链新建化工项目，可不受投资额限制。
（八）支持企业提质升级。（九）压减低端落后产能。（十五）坚持绿色低碳转型。（十六）提高本质安全水平。......
2024年，国家出台了一系列稳增长政策。从行业情况来看，国家出台了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干政策》等，刺激消费增长，家电冰箱（柜）产量同比增幅较大。大宗化学原料环氧丙烷产能扩张与需求双增长，而价格波动下跌，处于近几年低位，致使下游产品销售价格跟随下调。公司面对国内外经营环境，积极应对，以技术创新为支撑，服务客户价值创造，抢占国内冰箱柜市场，并推进“出海计划”，扩大聚醚、异丙醇胺销售规模；严抓生产管理，严控生产成本与期间费用，保障市场供应同时，争取合理利润；推进环氧丙烷综合技改项目和聚醚技改项目，支撑产业发展，取得了较好的效果，也为企业长远发展夯实了基础。
（一）公司所处行业的发展现状及总体供求趋势
1、环氧丙烷行业及附属品：
（1）环氧丙烷行业
环氧丙烷是一种重要的化工基础原料，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇/碳酸二甲酯、丙二醇醚、异丙醇胺和各类非离子表面活性剂等，其中聚醚多元醇是生产聚氨酯泡沫、保温材料、弹性体、胶粘剂和涂料等的重要原料，各类非离子型表面活性剂在石油化工、汽车、建筑、食品、烟草、医药、纺织及化妆品等行业得到广泛应用，本年度，中国聚醚多元醇消费量约占78%。
2021年开始，中国环氧丙烷行业产能规模集中开始扩张，新增产能释放加快，供应逐渐宽裕，加上经济环境等因素，导致环氧丙烷价格高位回落、多工艺竞争加剧，下游议价权上升，行业盈利大幅缩水。另外，为提高抗风险性，行业内上下游产业链一体化率有不断提升趋势。截至2024年末，环氧丙烷总产能712万吨。
当前，环氧丙烷的生产工艺主要有氯醇法、共氧化法(也称间接氧化法)和直接氧化法、CHP 法，其中共氧化法又分为乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法等。近年来，新增装置工艺的选择主要配合炼化一体化的整体规划，进行联合装置的内部平衡。2024年度新增装置4套产能130万吨。共氧化法装置产能在行业已占主导地位。政策层面，国家发展改革委发布的《产业结构调整指导目录(2024年本)》由鼓励、限制和淘汰三类目录组成。淘汰类主要是指不符合有关法律法规规定，严重浪费资源、污染环境，安全生产隐患严重，阻碍实现碳达峰碳中和目标，需要淘汰的落后工艺技术、装备及产品。氯醇法环氧丙烷和氯醇法环氧氯丙烷生产装置被列入限制类，禁止新建，将落后的生产工艺--氯醇法环氧丙烷和环氧氯丙烷钙法皂化工艺（每吨产品的新鲜水用量不超过 15 吨且废渣产生量不超过 100千克的除外），列入2025年12月31日淘汰计划。氯醇法由于水资源消耗大，产生大量废水和废渣，每生产 1t 环氧丙烷产生 40~50t 含氯化物的皂化废水和 2t 以上的废渣，处理废水的费用较其他工艺更高。同时，氯醇法还消耗大量高能耗的氯气和石灰原料，而氯和钙在废水和废渣中排放掉，生产过程中产生的次氯酸对设备的腐蚀也比较严重。氯醇法工艺尽管投入成本低，但成为非选择装置工艺，已退居第二位。随着淘汰计划的临近，氯醇法装置在缓冲时间内一旦技改不到位面临关停可能性，从而对市场、行业产生一定利好影响。
2024年，环氧丙烷产能增长看亚洲，亚洲产能增长看中国。全球增量2024年全部集中在中国区域。从披露的信息看，未来中国环氧丙烷行业仍处于产能扩张期，环氧丙烷市场供需继续向宽松态势转变，由卖方市场向买方市场转变。现有统计数据多为企业在建和预估计划，由于新建装置时间长、装置投产产能释放不稳定性等因素存在，实际产能落地情况还需具体观察。从地域上看，未来产能供应增量依旧集中于山东及华东区域。
2024年，中国环氧丙烷总产能达到 712万吨/年，同比增长16.34%。环氧丙烷产量 526万吨，PO产能利用率74%。环氧丙烷进出口净额25.31万吨，环氧丙烷下游消费量542万吨，较上年增长17.32%（来源：隆众资讯）。
2024年，山东区域环氧丙烷价格波动于 8,100-9,380元/吨，年度高点出现于 5 月，低点出现于 12 月，年均价格8,755元/吨，较上年度均价下跌6.79%。华东价格均高于山东价格，处于近几年低位。
2025年，预计国内环氧丙烷供需理论上处于持续宽松状态，下游消费总量保持增量预期，需关注新增产能的投放时间及企业的开停工因素对行业影响。
公司环氧丙烷生产装置产能 10万吨，采用异丙苯法新工艺（CHP 法），为国内该工艺首套工业化装置，该工艺安全性好、三废少（高环保）、产品品质高，无联产品，属于绿色工艺，在国家不断加大安全环保管理力度、倡导绿色发展的当下具有良好的前景。2023年度，为了满足自身发展需要，提高装置营运效率，公司对原环氧丙烷生产装置进行升级改造，建设“环氧丙烷综合技术改造项目”，通过优化生产工艺，以提高环氧丙烷装置产能规模至 16万吨，并打造成为国内 CHP 法环氧丙烷新工艺示范项目。该技改项目计划于2025年末建设完工试产，目前该技改项目正在抓紧推进中。技改项目建成后，泰兴化学公司生产安全性将进一步提升，三废排放大幅下降，碳排放显著减少，产品盈利能力、市场竞争力增强，将有效支撑公司产业发展与高质量发展。该项目生产所出的环氧丙烷产品主要供给自身的聚醚产品和异丙醇胺产品作生产原料所用。
2、环氧丙烷衍生品
公司经营的环氧丙烷下游衍生品主要是硬泡组合聚醚和异丙醇胺等。
（1）硬泡组合聚醚
聚氨酯泡沫分为硬泡和软泡，聚氨酯硬泡应用多是与民生息息相关的行业作隔热保温材料，如冰箱（柜）冷藏、建筑外墙/管道保温、冷库、汽车、储罐、热水器等行业，以及仿木家具、包装材料等领域，聚氨酯硬泡不仅隔热效果良好，而且具有轻便、环保和不易燃等特点。聚氨酯硬泡的主要原料为硬泡组合聚醚与聚合 MDI。
2024年，行业信息显示中国聚氨酯硬泡消费量约为245万吨，其中硬泡组合聚醚达103万吨，家电冰箱（柜）行业是主要应用领域，因冰箱（柜）行业增长带动了聚氨酯硬泡消费量保持增长状态。另外，还应用于冷藏集装箱、冷库、汽车、管道、喷涂、家居和板材等领域，而在欧美发达国家消费与中国相反，建筑外保温领域是硬泡组合聚醚的主要消费领域。中国冰箱（柜）行业是硬泡组合聚醚最主要的应用领域，也是最高端的应用市场。
聚氨酯硬泡组合聚醚用途广，国内生产企业众多，但长期供应冰箱（柜）冷藏行业的生产企业为数不多（包括外资知名企业）。硬泡组合聚醚是公司生产经营的主要产品，具有多年的生产历史，产品主要应用于冰箱柜、冷藏集装箱领域。同时，公司现从事特种聚醚生产经营活动。
冰箱（柜）领域：冰箱（柜）是最基本的民生消费品，多年来已成为居民生活中不可或缺的家电产品。
冰箱柜不仅为我们的食物提供了保鲜的环境，还确保了冷藏效果。随着消费要求提高、技术进步，推动了冰箱升级，大冰箱、超薄、保鲜与深冷锁鲜、智能化、装饰化等，冰箱已经从功能容器升级为生活仪式感的载体，反过来激发了消费需求。中国有庞大的消费基础和需求，中国也是世界冰箱（柜）主要生产基地，冰箱（柜）除了国内消费以外，部分出口到海外市场。中国冰箱制造业发展的过程是产品逐步升级的过程，冰箱（柜）生产企业及其原料配套供应商协同研发，通过技术研发与创新，提升冰箱性能与美观，优化产品结构和成本，提高产品附加值，推动行业不断进步。
本年度，国家继续实施刺激消费政策。2024年 2月，中央财经委员会第四次会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，扩大内需，既利当前、更利长远。2024年3月13日，国务院发布关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，部署推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。2024年7月，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，（九）支持家电产品以旧换新。对个人消费者购买 2 级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等 8 类家电产品给予以旧换新补贴。
补贴标准为产品销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴 1 件，每件补贴不超过 2000元。商务部指导各地区结合实际做好优惠政策衔接，确保政策平稳有序过渡。
从市场情况来看，中央和各地政府出台刺激消费政策，取得较好的效果。2024年，中国冰箱产量达10,395.7万台，同比增长7.9%；冰柜2,596.5万台，同比增长6.35%（来源：国家统计局网站）。中国冰箱（柜）产销量双双刷新历史新高，国内市场增长得益于国家以旧换新政策落地推动下逐步回升；海外市场因部分地区补库存、部分地区需求增长，以及一些地区产能不足影响，促使出口规模同比大增 20%。出口表现好于内销，国内市场冰箱好于冷柜。结构上，家用冰箱柜占92%，商用冰箱柜约占8%。
从行业情况看，中国作为世界冰箱柜生产基地，聚集了世界知名家电品牌在中国投资建有工厂，呈现国内竞争国际化格局。随着消费者对冰箱性能升级要求提高，家电企业对国际国内消费市场争夺，投入资金用于新技术、新产品开发，竞争加剧的同时，也推动了冰箱柜性能升级换代，冰箱柜产能呈现向家电品牌企业集中趋势。同时，中国家电冰箱企业也纷纷出海布局，海外建设生产基地，以规避贸易风险等，争夺海外市场。
2025年1月份，国家发展改革委 财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，加力支持家电产品以旧换新，继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等 8 类家电产品以旧换新等，这有利于冰箱柜行业发展保持持续稳定，该行业稳定发展将长期支撑硬泡组合聚醚消费需求。
政策层面，国家质检总局于2024年 8 月发布新修订的国家标准《冰箱、冰柜用硬质聚氨酯泡沫塑料》【最新标准 GB/T 26689-2024】，该标准于2025年3月1日实施，新国标带来变革：技术要求更加严格、环保要求更高、检测方法更加科学，将对这个行业产生了深远的影响，也为这个行业迎来了新的发展机遇。
2024年，欧盟出台新 F-gas(EU)法规，致力于高效合理地控制含氟气体在欧盟市场的排放，以促进成员国对欧盟整体气候目标的达成，要求2026年1月1日开始在家电冰箱、冰柜里，禁用氟化温室气体，除非满足操作场所的安全要求；即2026年1月1日起出口到欧盟的冰箱不得使用LBA/245fa 等含F发泡剂等。
届时，中国出口欧盟冰箱柜要符合该项政策。
新政策新标准，要求行业企业未雨绸缪，事前规划，增加技术投入，生产符合要求的产品，推动技术进步与行业发展。
冷链物流领域：冷链物流是冷藏冷冻类食品在生产、贮藏运输、销售，到消费前的各个环节中始终处于规定的低温环境下，以保证食品质量，减少食品损耗的一项系统工程。主要的基础设施有冷库、冷藏集装箱、冷藏车、保温盒、超市的冷藏陈列柜等。聚氨酯硬泡是物流工具的重要隔热保温材料。
居民生活水平提高，消费观念改变，中国冷链物流产业发展，以及生鲜电商、社区团购、中央厨房、预制菜等冷链市场新业态、新模式持续爆发潜力，冷链市场规模高速扩张；冷库、冷藏车等行业基础设施稳步增长。中国物流与采购联合会公布冷链物流运行数据显示，2024年我国冷链物流整体处于承压前行、逐步企稳回升的震荡发展态势。2024年，我国冷链物流需求总量为3.65亿吨，同比增长4.3%；冷链物流总收入为5361亿元，同比增长3.7%。此外，在2024年冷链物流运行数据中，绿色节能发展趋势明显。新能源冷藏车销量实现爆发式增长。2024年，新能源冷藏车销量为21368辆，同比增长350.8%；新能源冷藏车渗透率为33.9%，同比增长25.2个百分点。数据同时显示，冷库作为建筑保温最重要的一个下游之一，2024年的新增冷库量小幅下滑，其主要原因来源于餐饮业的消费降级及预制菜投资热降温的影响。总体而言，冷链基础设施建设，从而拉动聚氨酯硬泡组合聚醚在该领域消费增量。
公司硬泡组合聚醚年生产能力15万吨，硬泡组合聚醚市场主要是冰箱（柜）冷藏集装箱领域。公司追求高质量发展，多年来，针对行业发展趋势、国内外市场变化以及客户日益提高的个性化需求，加大技术研发投入，促进产品的更新迭代，并储备新技术，以保持产品技术领先优势，并发挥顾问式营销优势，为客户提供高性价比的产品与服务，与客户共发展。利用生产基地条件，以客户需求为导向，立足冰箱（柜）、冷藏集装箱两大应用领域，积极开拓热水器、冷链高铁、冷藏车等新市场新客户，努力扩大市场销售规模。
公司始终以“为客户创造价值”为宗旨，突出快人一步的响应能力，充分发挥驻外办事处职能，与客户保持“一对一”、“零距离”接触，及时反馈客户产品使用、商务动向、新品推广等第一手信息，深入挖掘客户需求，提供配套的售后服务，切实解决客户在使用产品和服务过程中出现的问题，与重点客户共建联合实验室，为客户产品升级、降本增效、生产提效等提供技术支持，得到了市场的认同和客户的肯定，巩固提升了行业地位，提升了公司的品牌价值。同时，针对国际冰箱市场，加快实施国际化战略，与国外家电品牌巩固、建立合作关系，并跟随国内家电冰箱企业国外布局，加快推进“出海计划”，在东南亚、中东、北美、南美、非洲、欧洲等地区扩大产品市场规模。知名冰箱（柜）生产企业如伊莱克斯、三星、LG、惠而浦、美的、海信、美菱、奥马、创维、晶弘、TCL、海尔等，与公司建立了战略合作伙伴关系。公司产品也进入冷链物流领域，如冷藏集装箱、冷藏车、保鲜冷库等领域，客户如中集等。同时，公司也在积极开拓布局单体聚醚、特种聚醚客户市场。
面对行业新情况、新要求，公司与客户共同商讨解决方案，进一步提升了服务客户的能力和品牌价值。
公司积极拓展市场，产品销售规模放大，现有生产基地产能不足，为了保障产品供应，公司在聚氨酯生产基地建设 4万吨聚醚技改项目，以扩大产业规模。在国内外硬泡组合聚醚市场，公司冰箱用硬泡组合聚醚产品市场占有率2024年排名名列前茅（来源：中国聚氨酯工业协会提供数据）。公司是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军企业。子公司聚氨酯公司被认定为2022年度江苏省专精特新中小企业。
（2）异丙醇胺
异丙醇胺包括一异丙醇胺、二异丙醇胺、三异丙醇胺，是一种具有绿色环保和性能优异的精细化工原料，被广泛用于合成表面活性剂、工业与民用清洗剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、医药农药中间体、丙二胺、钛白粉、电子清洗、金属切削、涂料、固化剂、水泥外加剂、新能源等行业，二乙醇单异丙醇胺（改性异丙醇胺）主要应用于水泥外加（助磨）剂领域，面对水泥市场。
异丙醇胺是具有氨基和醇性羟基的醇胺类化工物，兼具胺和醇的综合性能，应用领域广泛，客户比较分散。异丙醇胺消费市场主要集中在欧美、非洲、中东、中国、日本、韩国、东南亚、台湾等国家和地区，生产商主要集中在中国、德国、美国等国家，如德国巴斯夫、美国陶氏化学等，目前世界上仅有十几家公司能够生产异丙醇胺，而红宝丽是国际国内规模化全系列生产销售异丙醇胺的企业。国内另有二乙醇单异丙醇胺生产企业。
2024年，化工品消费需求承压，多数化工品价格在低位运行；异丙醇胺系精细化工产品，具有环保特性，随着技术不断进步，社会各界对异丙醇胺经济性、环保性认识的进一步增强，且国家碳中和规划、节能减排政策实施力度不断加大，异丙醇胺诸多功效得到发现和利用，如电子清洗、农药中间体、新能源领域等，未来随着新技术、新用途开发，其市场应用将被进一步拓宽。从世界范围来看，异丙醇胺相对于同类产品乙醇胺来说更加环保，乙醇胺全球消费量大，年消费量超过200万吨，尽管异丙醇胺起步较晚，异丙醇胺由于其特性将会得到更多的重视与应用，在某些领域逐步替代乙醇胺应用市场。未来，异丙醇胺产业发展空间广阔。水泥外加剂在水泥行业使用率有所提高，尽管水泥行业产量下滑，但公司三异及改性异丙醇胺在水泥行业应用却显示出增量状态。
公司拥有异丙醇胺自主知识产权，采用超临界工艺，生产装置规模4万吨/年，另有二乙醇单异丙醇胺装置规模5万吨/年，合计产能设计规模9万吨，具有规模优势和技术优势，形成了竞争优势。子公司醇胺化学公司是国家专精特新小巨人企业。
3、新兴行业—聚氨酯保温板材：
建筑保温：节约能源是中国的一项基本国策，国家和地方政府出台系列政策，推动绿色建筑产业发展，开展节能减排，降低能源消耗，发展低碳经济。当前，国内建筑保温市场上的主要保温材料有岩棉板、发泡水泥板、聚氨酯板、聚苯板等，种类繁多，它们各有优缺点。聚氨酯材料是世界公认的最好的保温材料，其保温性能优异，性价比高，欧美、日本部分发达国家建筑保温材料中约有50%采用聚氨酯保温材料，而国内目前还不到15%；EPS/XPS在欧美建筑节能保温材料中占有率＜10%，在中国占比却远远大于聚氨酯材料。根据住房和城乡建设部统计，建筑能耗占中国能源消费总量30%以上。2022年3月，住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，明确提出到2025年，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准。但由于建筑行业固有的因素，聚氨酯保温材料在建筑保温行业没有得到有效推广使用。
公司已拥有年产1000万平方米高阻燃聚氨酯保温板的生产能力，采用结构阻燃技术，实现永久阻燃，兼具保温和防火。公司聚氨酯保温板主要应用于建筑外墙保温领域，聚氨酯保温板以江苏及周边建筑保温市场为主，应用于政府民生保障项目、房地产开发项目、老旧房屋及会议服务中心装修改造项目、住宅装配式等保温项目。鉴于建筑行业现状，为了规避损失，近几年，公司销售政策采用现款结算。另外，在新应用市场，公司深挖异形罐箱保温和航空冷链运输保温市场，以有效激发产品新活力。聚氨酯保温材料销售收入占总收入比仍较小。
所处行业 行业地位及荣誉
聚氨酯硬泡组合
聚醚 聚氨酯行业领军企业、国家制造业单项冠军示范企业、江苏省专精特新中小企业，冰箱用聚氨酯硬泡组合聚醚产品市场占有率同类企业排名名列前茅。异丙醇胺 规模化、系列化，子公司醇胺化学公司是国家专精特新小巨人企业，产品市场占有率同类企业排名名列前茅。环氧丙烷 采用异丙苯法新工艺（共氧化法），为国内该工艺首套工业化装置
1、秉承为客户提供价值创造理念，以技术创新为支撑，积极开发聚醚和醇胺销售市场，并推进“出海计划”，扩大产业规模，提高行业品牌影响力；
2、严抓安全生产与环境管理，严控生产成本与期间费用，保障市场供应同时，争取合理利润，履行社会责任；
3、推动环氧丙烷综合技改项目和聚醚技改项目建设，加快打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业链，发展新质生产力，提升企业质量。公司积极与政府主管部门沟通环氧丙烷技改项目安评事项，并协调重新评审后报批取得批复文件。同时，细化项目建设方案，充分论证各环节，积极推进。
四、主营业务分析
1、概述
2024年，国家出台了一系列稳增长的政策。下游家电冰箱（柜）行业增长明显。公司围绕企业发展战略，以技术创造为支撑，服务客户价值创造，积极开拓新客户，拓宽产品新应用，合作客户增多，主产品聚醚和异丙醇胺产品销量创历史新高，同比合计增加12%以上，由于主原料环氧丙烷价格下跌及经营环境影响，产品价格下调，致实现营业收入272,593.17万元，同比仅增长2.98%，低于销量增长幅度。同时，公司积极推进年产4万吨聚醚技术改造项目和环氧丙烷综合技术改造项目建设，为产业链打造和产品供应保障打下了坚实基础。
报告期，公司实现营业收入272,593.17万元，较上年增长2.98%，主要为硬泡聚醚、异丙醇胺销售体现的收入，其中:硬泡聚醚实现营业收入159,924.23万元，较上年增长4.87%；异丙醇胺实现营业收入 94,644.88万元，较上年下降7.28%。另外,应客户配套需求，公司利用资源采购提供配套原料，贸易业务实现收入 17,643.21万元，较上年增长96.82%。因主原料价格下降、市场经营环境影响消费，致产品价格下调，综合毛利率下降4.51%。公司加强管理，精益生产，实施降本增效措施，严控生产成本与期间费用，以提高产品盈利能力，全年实现毛利额40,525.65万元，较上年减少10,773.48万元。
本期发生期间费用39,266.87万元，较上年减少支出3,324.88万元，因上年计提减值6,037.33万元，使得本期实现营业利润3,461.40万元，较上年增加2,122.49万元，以及所得税费用等因素，全年实现净利润5,895.46万元，同比增长54.03%。
客户，拓宽产品应用市场，以扩大产品销售量。报告期，主产品聚醚和异丙醇胺合计销量同比增长12.68%。尽管产品定价受主原料环氧丙烷市场价格下降、环境等因素影响下调，但营业收入仍实现同比增长营业成本 232,067.52 213,411.87 8.74%期间费用 39,266.87 42,591.75 -7.81% 管理费用与利息净支出等财务费用减少等其中：研发投入 9,433.81 8,296.07 13.71% 研发消耗增加及研发人员薪酬增加利润总额 3,966.03 1,340.85 195.78% （1）主产品销量增加，营收增长；（2）公司加强生产管理，严控期间费用；（3）上年度设备拆除计提减值等，以致本期营业利润较上年增加。经营活动产生的现金流量净额 24,549.09 9,268.89 164.85% 主要为本期应收款项占用资金减少，增加了当期现金流入投资活动产生的现金流量净额 -22,365.37 -16,184.53 38.19% 泰兴基地环氧丙烷综合技改项目及聚氨酯基地聚醚技改项目建设投入筹资活动产生的现金流量净额 -8,392.77 -8,550.66 -1.85%现金及现金等价物净增加额 -5,304.06 -15,423.91 -65.61%货币资金 55,068.10 74,406.48 -25.99% 主要应对企业生产经营及项目建设对资金需求，保留了一定的货币资金存量；同时，提高资金使用效率，降低了负债，较年初减少部分资金。应收账款 60,777.71 53,472.81 13.66% 产品销量整体增长，四季度销量增加，以及回款情况等，应收款占用增加。应收款项融资 12,294.13 23,800.47 -48.35% 期末银行承兑汇票减少存货 35,507.88 27,266.57 30.22% 随着产品销售规模扩大，为了保障生产经营需要，产品和材料存货储备增加。其他流动资产 41,267.76 36,308.58 13.66%固定资产 99,599.68 105,508.56 -5.60%在建工程 97,887.61 83,389.36 17.39% 泰兴基地环氧丙烷综合技改项目及聚氨酯基地聚醚技改项目投入无形资产 22,734.88 23,277.37 -2.33%递延所得税资产 21,970.85 19,099.94 15.03%其他非流动资产 15,627.92 10,569.95 47.85%
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（2） 占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据 □适用 ☑不适用
环丙衍生品 255,823.76 258,022.02 2,545,691,154.79 价格下移，低于上年 主原料环氧丙烷采购价格下降、经营环境等影响产品价格下调；异丙醇胺产品结构影响（三异及改性价格相对较低，且销量占比大）境外业务产生的营业收入或净利润占公司最近一个会计年度经审计营业收入或净利润10%以上 是 □否境外业务名称 开展的具体情况 报告期内税收政策对境外业务的影响 公司的应对措施聚醚及异丙醇胺产品 全年出口89,642.56万元，占营业收入总额的32.89% 报告期内出口业务税收政策基本没有变化。 积极开拓聚醚和异丙醇胺国外市场，开发新技术新应用；为去氟化寻找技术解决方案，为后续市场发力创造条件等。
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2024年2023年 同比增减
基础化工原料 销售量 吨 258,531.43 229,681.69 12.56%生产量 吨 256,333.17 224,616.26 14.12%库存量 吨 34,000.91 36,199.17 -6.07%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明□适用 不适用
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
行业和产品分类
本年度，环氧丙烷装置在技改中，环丙及附属品没有生产。
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
□是 否
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
财务费用 47,575,763.17 74,518,211.61 -36.16% 利息净支出减少，汇兑收益增加研发费用 94,338,060.34 82,960,673.07 13.71%
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响特种聚醚开发 从原料端出发，开发低成本高性能单体聚醚 完成关键原料新单体聚醚开发，在组合聚醚中实现应用替代，并通过客户验证 实现客户大批量应用 降低生产成本，提升产品性能，增加竞争优势组合聚醚发泡剂迭代技术开发 开发绿色环保型组合聚醚新产品，实现组合聚醚新体系升级换代 开发了第四代低沸点组合聚醚新配方体系，并已推广应用 实现新配方体系推广应用 巩固和扩大市场份额，持续引领行业发展醇胺产品新制备技术开发 利用现有超临界合成工艺，推进技术创新，提升醇胺产品绿色制造水平 完成醇胺产品合成新工艺开发，工艺路线安全环保，产品收率高 掌握醇胺产品新制备技术，对异丙醇胺的下游应用起到较好的支撑作用 提升醇胺产品绿色制造水平，拓展醇胺产品应用领域PO装置工程化技术研究 提升PO产品的市场竞争力，支撑公司聚醚和醇胺产业的发展 完成装置改造前期技术参数确认及新工艺包技术研发工作 现阶段形成年产16万吨生产能力，降低消耗，进一步降低制造成本，提高运营效率 打造PO产业链，释放PO产能，不断提升产品核心竞争力和市场占有率PO生产装置中间品下游衍生品工艺优化研究 结合PO装置中间品的特性，实现中间品下游衍生产品生产效率和选择性提升，为装置提质增效提供技术支持 中间品衍生物装置已投入生产，并产出合格产品 形成PO装置中间品的下游衍生品的系列产品的生产 增加新产品营业收入，增加PO产业链种类，提高PO整体效益新材料产品开发 实现PO下游衍生物在节能环保领域的新产品开发 在实验室连续化装置中，进行延伸拓展研究，探索各新产品小试合成工艺 形成小试研究成果，为公司创新发展筑牢研发基础 开拓新市场，发展新的利润增长点
5、现金流
1、报告期，公司经营活动产生的现金流量净额为24,549.09万元，较上年净增加15,280.20万元，增加164.85%。主要
为：经营性应收项目减少23,845.64万元，经营性应付项目减少6,507.12万元等； 2、报告期，公司投资活动产生的现金流量净额-22,365.37万元，较上年净增加6,180.83万元，增加38.19%，主要为泰兴基地环氧丙烷综合技改项目、聚氨酯基地聚醚技改项目建设投入增加； 3、报告期，公司筹资活动产生的现金净流量净额为-8,392.77万元，较上年净额减少 157.89万元，减少 1.85%，筹资净额基本相当。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 适用 □不适用报告期，公司净利润 5,895.46万元，经营活动产生的现金净流量24,549.09万元，存在差异。主要表现为：（1）经营期内固定资产计提折旧等 8,230.62万元；（2）经营期内财务费用9,058.34万元；（3）减值损失 -304.95万元；
（4）投资收益1,670.33万元；（5）存货资金占用较年初增加8,190.38万元；（6）经营性应收项目资金占用较年初减
少23,845.64万元；（7）应付项目资金占用较年初减少6,570.12万元；（8）递延所得税资产增加2,868.51万元等因素形成。
五、非主营业务分析
适用 □不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
求，保留了一定的货币资金存量；同时提高资金使用效率，较年初减少部分存量资金。季度销量增加，应收款占用资金增多。大，为了保障生产经营需要，产品和材料存货储备增加。长期股权投资 6,060,195.90 0.13% 5,019,977.24 0.10% 0.03%固定资产 995,996,753.74 20.73% 1,055,085,648.1使用权资产 2,034,421.37 0.04% 2,755,346.95 0.06% -0.02%短期借款 1,053,890,634.合同负债 18,073,139.02 0.38% 11,812,377.70 0.24% 0.14%构，提高资金供应安全，增加了长期借款融资金额租赁负债 1,571,456.27 0.03% 2,007,153.84 0.04% -0.01%应付票据 21,522,320.00 0.45% 104,451,633.83 2.14% -1.69%应付账款 250,266,676.64 5.21% 266,177,989.74 5.46% -0.25%一年内到期的非流动负债 374,611,938.21 7.80% 453,252,485.49 9.29% -1.49%交易性金融资产 93,488,612.57 1.95% 80,806,655.59 1.66% 0.29%应收票据 30,594,661.32 0.64% 162,796,379.85 3.34% -2.70%应收款项融资 122,941,279.01 2.56% 238,004,739.81 4.88% -2.32%其他流动资产 412,677,632.78 8.59% 363,085,770.88 7.44% 1.15%无形资产 227,348,798.91 4.73% 232,773,673.25 4.77% -0.04%递延所得税资产 219,708,512.59 4.57% 190,999,386.24 3.91% 0.66%其他非流动资产 156,279,197.13 3.25% 105,699,537.53 2.17% 1.08%境外资产占比较高□适用 不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
项 目 期末金额
公司泰兴化学40%股权质押用于中国银行股份有限公司高淳支行的借款本年已到期。
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用 □不适用
2.4万
吨/年
DCP项
目 自建 是 化工
新材
料 420,3
92,95
0.94 自筹 90.00
% 81,50
0,000
42,2
46,6
0 根据泰
兴基地
环氧丙
烷技改
整体安
排1#装
置停
产，2#装置缓建2017年04月06日 巨潮资讯网（公告编号：
临2017
－016)
合计 -- -- -- 99,442,281,457,1 -- -- 462,878,20
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
5、募集资金使用情况
适用 □不适用
（1） 募集资金总体使用情况
适用 □不适用
（1） 本期
已使
用募
集资
金总
额 已累
计使
用募
集资
金总
额
（2） 报告
期末
募集
资金
使用
比例
（3）
=
（2） 报告
期内
变更
用途
的募
集资
金总
额 累计
变更
用途
的募
集资
金总
额 累计
变更
用途
的募
集资
金总
额比
例 尚未
使用
募集
资金
总额 尚未
使用
募集
资金
用途
及去
向 闲置
两年
以上
募集
资金
金额
/
（1）
2021 非公
开发
行2021年08
月23
日 50,88
6.88 49,91
8.83 10,62
9.62 25,88
额 49,918.83万元。前述资金由天衡会计师事务所（特殊普通合伙）进行审验，并出具了天衡验字（2021）00088 号《验资报告》。根据深圳证券交易所《上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作之募集资金管理》和公司募集资金管理制度规定，公司将前述募集资金存放在银行开设的募集资金专户中。为了提高募集资金使用效率，经公司第十届董事会第六次会议批准，公司使用闲置募集资金25,000万元暂时补充流动资金，2023年10月26日，根据安排，公司将用于暂时补充流动资金的 15,000万元归还募集资金专户，2024年 8月 6日，公司将用于暂时补充流动资金的 10,000万元归还募集资金专户；经公司2023年第二次临时股东大会批准，公司使用部分闲置募集资金15,000万元进行现金管理，到期归还募集资金专户，经2024年8月30日召开的公司2024年第三次临时股东大会批准，公司使用不超过2.5亿元（含）额度的部分闲置募集资金进行现金管理。截止2024年12月31日，公司用于暂时现金管理的闲置募集资金为18,000.00万元。公司原募集资金项目为“年产 12万吨聚醚多元醇系列产品项目”，计划由子公司泰兴化学公司承建，因所在政府实施“能耗双控”政策，暂停了包括化工项目在内“两高项目”用能审批，导致该项目搁置了较长时间。公司与所在地政府主管部门沟通后，认为所在地政府“能耗双控”政策何时放开、项目何时能够取得能量指标，并开展项目能评工作，以启动项目建设仍具有不确定性。为此，公司于2023年10月11日召开2023年第三次临时股东大会获批准，公司将募集资金项目进行变更，由“年产 12万吨聚醚多元醇系列产品项目”变更为“环氧丙烷综合技术改造项目”，该项目仍由泰兴化学公司承担建设任务。“环氧丙烷综合技术改造项目”计划总投资 39,909.76万元，其中，使用募集资金 37,161.95万元，其余募集资金 14,834.40万元（含利息）全部归还银行借款。2023年10月27日，公司用募集资金14,834.40万元归还银行借款。环氧丙烷综合技术改造项目已累计使用募集资金11,047.57万元。由于项目建设涉及的政策和管理要求越来越高，特别是化工类项目，涉及的安全评价时间相对较长，项目安全条件审查工作经第二轮专家审核及资料报审后，已于2024年11月5日取得政府主管部门出具的批复文件，前述情况对公司募集资金项目建设进程有一定影响，致使建设周期拉长，项目建设进度与预期存在一定差异，已无法在计划时间达到预计可使用状态。公司董事会对环氧丙烷综合改造项目当前进程以及未来建设计划进行了充分的讨论与分析后，认为公司环氧丙烷综合技术改造项目建设仍具有可行性，为确保公司募集资金投资项目稳步实施，根据募集资金投资项目的实际情况，召开第十届第十六次会议决定对“环氧丙烷综合技术改造项目”进行延期，预计可使用状态时间由原定的2024年12月31日调整延期至2025年12月31日。截止2024年12月31日，募集资金账户余额8,799.62万元。
（2） 募集资金承诺项目情况
适用 □不适用
(1) 本报
告期
投入
金额 截至
期末
累计
投入
金额
(2) 截至
期末
投资
进度
(3)
＝
(2)/
(1) 项目
达到
预定
可使
用状
态日
期 本报
告期
实现
的效
益 截止
报告
期末
累计
实现
的效
益 是否
达到
预计
效益 项目
可行
性是
否发
生重
大变
化
承诺投资项目
万吨
聚醚
多元
醇系
列产
品项
目2021年08
月23
万吨
聚醚
多元
醇系
列产
品项
目 自建 是 49,9
用 是
环氧
丙烷
综合
技术
改造
项目2021年08
月23
日 环氧
丙烷
综合
技术
改造
因） 环氧丙烷综合技术改造项目在推进过程中，由于项目建设涉及的政策和管理要求越来越高，特别是化工类项目，涉及的安全评价时间相对较长，项目安全条件审查工作经第二轮专家审核及资料报审后，已于2024年11月5日取得政府主管部门出具的批复文件，前述情况对公司募集资金项目建设进程有一定影响，致使建设周期拉长，项目建设进度与预期存在一定差异，已无法在计划时间达到预计可使用状态。公司董事会对环氧丙烷综合改造项目当前进程以及未来建设计划进行了充分的讨论与分析后，认为公司环氧丙烷综合技术改造项目建设仍具有可行性，为确保公司募集资金投资项目稳步实施，根据募集资金投资项目的实际情况，召开第十届第十六次会议决定对“环氧丙烷综合技术改造项目”进行延期，预计可使用状态时间由原定的2024年12月31日调整延期至2025年12月31日。项目可行性发生重大变化的情况说明 不适用超募资金的金额、用途及使用进展情况 不适用募集资金投资项目实施地点变更情况 不适用募集资金投资项目实施方式调整情况 适用以前年度发生公司于2023年9月20日召开了第十届董事会第七次会议，审议通过了《公司关于募集资金项目变更的议案》, 并经公司2023年第三次临时股东大会决议批准，公司将募集资金项目“年产12万吨聚醚多元醇系列产品项目”变更为“环氧丙烷综合技术改造项目”，仍由全资子公司泰兴化学公司承担建设任务。原“年产12万吨聚醚多元醇系列产品项目”尚未使用的募集资金为51,996.35万元（含利息），将其中37,161.95万元募集资金投入“环氧丙烷综合技术改造项目”，其余募集资金14,834.40万元（含利息）全部归还银行借款。募集资金投资项目先期投入及置换情况 不适用用闲置募集资金暂时补充流动资金情况 适用根据2023年8月8日公司第十届董事会第六次会议审议通过的《公司关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，公司于2023年 8 月使用闲置募集资金 25,000.00万元暂时用于补充流动资金，使用期限不超过 12 个月，自公司董事会审议通过之日起计算，到期足额归还。2023年 10月26日，根据安排，公司将用于暂时补充流动资金的 15,000万元归还募集资金专户，2024年8月6日，公司将用于暂时补充流动资金的 10,000万元归还募集资金专户。至此，闲置募集资金暂时补充流短期投资产品，在上述额度内，资金可以滚动使用。投资产品到期后，或期间项目建设资金需要，所使用的资金将转回募集资金专户，不会影响募投项目的建设。截至2024年12月31日，使用1.8亿元募集资金进行现金管理。其余募集资金存放在募集资金专户中。募集资金使用及披露中存在的问题或其他情况 无
（3） 募集资金变更项目情况
□适用 不适用
公司报告期不存在募集资金变更项目情况。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
售；化学产品的销售 401,000,000.00 920,490,611.25 534,650,825.09 1,324,101,655.23 63,584,048.83 58,690,720.50南京红宝丽聚氨酯销售有限公司 子公司 硬泡组合聚醚等产品销售 100,000,000.00 366,576,093.35 144,238,742.27 572,873,229.89 1,102,751.59 795,390.58南京红宝丽醇胺化学有限公司 子公司 异丙醇胺系列产品的生产与销售 50,000,000.00 815,902,782.40 262,044,658.85 932,784,566.05 94,074,968.51 88,539,357.75南京红宝丽国际贸易有限公司 子公司 主要从事异丙醇胺系列产品的出口业务、化学原料及产品等进出口 5,000,000.00 62,963,414.62 42,953,352.52 65,946,911.33 1,499,929.41 1,145,897.25南京红宝丽新材料有限公司 子公司 新型建筑材料、包装料的生产销售 100,260,000.00 132,403,120.15 78,184,833.47 206,416,988.08 10,569,928.96 10,386,095.32红宝丽集团泰兴化学有限公司 子公司 化工产品及原料的生产与销售 1,000,000,000.00 2,004,790,649.72 546,856,742.65 1,041,382,178.54 -112,446,091.29 -84,512,375.12
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2024年02月02日 公司会议室 实地调研 机构 广发证券 曲尚浩 德邦证
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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