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| 渤海租赁(000415)经营总结 | | 截止日期 | 2024-12-31 | | 信息来源 | 2024年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司所处行业情况
公司以成为“全球领先的租赁产业集团”为发展目标，积极在租赁产业链上下游进行布局和拓展，现已形成了以飞机租
赁为主，集装箱租赁、境内融资租赁为辅的业务格局。公司目前是 A股市场上最大的以经营租赁为主业的上市公司，是全球领先的飞机租赁、集装箱租赁服务供应商，在世界各地拥有 28个运营中心，业务范围覆盖全球六大洲。1.飞机租赁行业发展情况及公司所处地位飞机租赁行业从 20世纪 70年代开始发展，并逐渐成为航空运输领域中重要的组成部分。凭借在提高机队灵活性及交付速度、节约航空公司流动资金、便于引进新机型等方面的优势，飞机租赁现已成为航空公司解决机队扩张与资金短缺矛盾的最有效途径。根据 KPMG与 Airline Economics联合发布的2025年航空业领袖报告显示，截至2024年末，全球飞机租赁公司以经营租赁方式持有或管理的商用飞机约为 1.24万架（不含螺旋桨飞机及支线飞机），租赁份额达到现有服役飞机总数的 51.5%。飞机租赁为完全竞争行业，且行业集中度较高，前十大飞机租赁公司持有的机队数量共计约 6,000架（不含螺旋桨飞机及支线飞机），约占全球飞机租赁公司持有或管理飞机总数的 48.0%。飞机租赁行业与全球航空运输业的发展趋势高度相关，航空公司对租赁飞机的需求是飞机租赁行业增长的主要驱动因素。根据 Cirium于2024年末发布的机队预测报告，2024年至2043年，全球客运机队需增加约 24,000架飞机以满足客运需求，在2043年底前全球机队规模将达到 49,000架，年均增长约 3.4%，较去年预测上调 0.2%，飞机租赁行业具有广阔的发展前景。从短期来看，作为典型的周期性行业，航空运输业发展受全球经济状况、地缘政治冲突、国际市场利率及汇率波动、燃油价格变动、飞机产能限制等多方面因素影响，高评级的飞机租赁公司因为拥有多样化的投资组合、充足的机位储备和多样化的融资选择，将在持续复苏的航空市场处于更有利地位。报告期内，欧美客运市场表现继续保持强劲，亚太市场以及国际客流持续复苏，推动全球航空业需求量重回增长。根据国际航协（IATA）预测，2024年全球航空客运总量（按收入客公里计算）同比2023年增长10.4%，达到2019年水平的104%，航空载客率达到 83.5%的历史高位。但在飞机供给端，受监管限制、机械师罢工、供应链承压等因素影响，飞机制造商产能缺口持续扩大，面临更加严峻的挑战。根据国际航协（IATA）预测，2024年商用新飞机总交付量为 1,254架，较年初预测的交付量下降约 30%。新飞机待交付积压订单已达到 17,000架，创历史新高。面对需求增长与飞机供给短缺的困局，航空公司更多寻求从租赁公司落实新飞机租赁机位，并加强对到期飞机续租或买断加以应对，使得飞机市场价值、租赁费率和续约率进一步提升，飞机租赁及飞机销售市场持续保持活跃。但需要关注的是，地缘政治局势紧张、贸易保护主义抬头等因素对全球经济、能源价格的影响，以及飞机制造商产能提升进程等都将对行业的持续增长带来不确定性和挑战。截至2024年12月31日，公司机队规模为 1,158架，包括自有和管理机队 587架、订单飞机 571架（订单飞机中包含已于2025年 1月完成收购的 CAL公司所持有的飞机资产），主要为空客 A320系列及波音 737系列等主流单通道窄体机型，平均机龄 6.7年，服务于全球 59个国家的 140家航空公司客户，为全球第二大飞机租赁公司（以自有、管理及订单飞机数量计算）。2.集装箱租赁行业发展情况及公司所处地位自 20世纪 60年代以来，集装箱运输随着运输能力和运转效率的不断提升，已发展成全球经济增长的关键动力。集装箱租赁业务几乎与集装箱运输业务同时产生，经过近几十年的长足发展，现已成为船运公司获得集装箱的主要方式之一。截至2024年末，全球约 48.3%的集装箱由集装箱租赁公司持有，Drewry预测这一比例在未来 4年有望上涨，于2028年达到 51.5%。集装箱租赁行业的集中度较高，行业前五大的集装箱租赁公司占据 82.0%的行业份额，前十大集装箱租赁公司占比总和为 94.3%。集装箱租赁行业的蓬勃发展与全球经济增长、国际贸易扩张以及集装箱运输量的扩大息息相关，全球经济增长越快，集装箱贸易运输量越大，对集装箱租赁业务的需求也就越大。根据世界银行2025年 1月份发布的最新预测，2024年全球商品与服务交易量预计实现低速增长，增长率约为 2.7%。2024年上半年，受国际地缘冲突、红海危机爆发影响，超过 700艘海运船舶绕道好望角航行，国际航运公司出现了短期运力短缺情况，全球集装箱租赁市场需求保持相对旺盛。下半年随着海运公司优化箱队及航线配置，提高运行效率，红海危机、巴拿马运河堵塞影响逐步缓解。同时，2024年进入海运公司集装箱船订单交付高峰，全年交付了创纪录的 290.46万 TEU，全球集装箱船队运力增长超过 10%，运力过剩风险逐步显现，截至2024年末，世界集装箱运价指数（WCI）自本年高点已下跌约 35.94%。报告期内，凭借较高的长期租约占比、灵活的箱队组合和快速响应市场需求的能力，全球主要集装箱租赁公司将集装箱出租率稳固在历史较高水平，一定程度熨平了海运周期波动风险。截至2024年12月31日，渤海租赁自有及管理的箱队规模达到约 405.3万 CEU，包括标准干箱、冷藏箱、罐式集装箱及特种箱等多个类型，平均出租率达 99.1%，集装箱的平均箱龄为 7.2年。公司服务于全球超过 750家租赁客户，集装箱分布于全球 187个港口，在全球范围内拥有 23个运营中心，为全球前五大集装箱租赁公司之一（以 CEU、TEU计）。3.境内融资租赁行业发展情况及公司所处地位我国融资租赁行业起步于 20世纪 80年代，2000年被列入国家重点鼓励发展的产业。过去十年，我国融资租赁行业实现了显著增长。2020年以来，融资租赁行业的监管政策逐步完善，租赁行业进入“减量增质、回归本源”的发展轨道。报告期内，租赁行业的发展在外部环境持续承压的背景下逐步止跌企稳，境内融资租赁企业数量保持平稳，业务总量仍呈下降态势，但下降幅度较上年缩窄。根据中国租赁联盟、南开大学当代中国问题研究院和天津自贸试验区租赁联合研究院组织编写的《2024年中国租赁业发展报告》，截至2024年 12月末，全国融资租赁合同余额约为 54,600亿元，较2023年末下降约 1,800亿元，降幅为 3.2%。公司全资子公司天津渤海注册资本为 221亿元，是国内注册资本最大的内资融资租赁试点企业之一，在飞机租赁、基础设施租赁等领域具有一定的业务优势；公司控股子公司横琴租赁立足广东自贸区，辐射粤港澳湾区开展租赁业务。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司深入贯彻董事会的各项部署，积极应对宏观经济环境及地缘冲突等带来的不确定影响，聚焦租赁主业，
加强风险管控，优化资产结构，增强资本实力，巩固竞争优势。飞机租赁业务方面，公司积极抢抓航空业复苏及运力需求回暖的机遇，大力加强业务开拓力度，并着力调整优化机队结构，提升飞机资产盈利能力，飞机租赁业绩实现进一步提升；集装箱租赁业务方面，公司密切关注海运市场波动情况，动态调整新箱投放及二手箱销售策略，着重关注集装箱出租率与续约率保持稳定，业务经营保持稳健；境内业务方面，公司全力化解短期流动性风险，多措并举改善财务状况，持续推进市场信用修复，实现近年来首次新增融资突破，公司持续经营能力不断夯实。
2024年度，公司实现营业收入 384.31亿元，同比增长14.12%；归属于母公司所有者的净利润为盈利 9.04亿元，每股收益 0.1462元。截至2024年12月31日，公司资产总额约 2,863.99亿元，归属于母公司股东的净资产约 314.71亿元，每股净资产 5.09元，同比增长6.31%。
（2）集装箱租赁业务发展情况
报告期内，全球集装箱航运市场波动加剧，2024年上半年受红海危机爆发影响，全球集装箱租赁市场需求保持相对旺
盛，公司抢抓市场机遇，以在手集装箱租赁需求为依托增加新箱投放，并于运力短缺地区加大二手箱销售力度。2024年下半年随着运力短缺逐步缓解，集装箱租赁需求震荡下行，公司动态调整新箱投放及销售策略，着力提升集装箱出租率和续租率。报告期内，公司集装箱租赁业务保持稳健经营，累计实现营业收入 61.61亿元，与上年同期基本持平；净亏损 4.63亿元，扣除商誉减值及税率政策变更影响实现净利润 11.99亿元，同比下降4.37%。报告期内，公司共计完成约 11.7万个新箱交付并出租予客户使用，较上年同期增长约 152%，新投放集装箱平均租约 7.26年。全年二手集装箱销售实现收益约3,400万美元，较上年同期增长约 11%。报告期内，GSCL综合研判市场融资环境，充分利用现有授信满足业务发展需要，维持较低的有效融资成本。截至2024年末，GSCL整体授信额度达 42.07亿美元，剩余可用额度 6.46亿美元，可用流动性持续保持充沛。报告期内，GSCL主要纳税地巴巴多斯通过所得税法修正案，将企业所得税税率设定为 9%，根据企业会计准则，公司将递延所得税资产和负债的金额进行重新计量，递延所得税负债净额增加，导致报告期内所得税费用增加。同时，GSCL主要纳税地将于2025年起适用合格国内最低补足税（“QDMTT”）政策，上述相关税收政策亦将对 GSCL未来年度盈利水平产生影响。截至2024年12月31日，公司自有及管理的箱队规模约 405.3万 CEU，集装箱年末出租率 99.1%，长期租约占比超过92%，集装箱的平均箱龄为 7.2年，形成了以干箱、冷藏箱为主，罐箱、特种箱等作为补充的集装箱队，以满足客户的多样
（3）境内融资租赁业务发展情况
报告期内，公司下属境内融资租赁子公司以防范风险为首要目标，收紧新增项目投放，主动降低财务杠杆，提高抗风
险能力。报告期内境内子公司天津渤海及横琴租赁未新增投放融资租赁项目。截至2024年12月31日，公司境内全资子公司天津渤海融资租赁资产余额 29.09亿元，公司控股子公司横琴租赁融资租赁资产余额 3.12亿元。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
□是 否
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
行业和产品分类
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
本公司之全资子公司香港渤海租赁资产管理有限公司于2024年12月16日新设全资子公司渤海租赁（北京）有限公司。
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
公司前五大客户主要为飞机销售、租赁客户。公司前五大客户与公司不存在关联关系。公司董事、监事、高级管理人员、
核心技术人员、持股 5%以上股东、实际控制人和其他关联方在公司前五大客户中未直接或间接拥有权益。公司的前五大供应商主要为飞机制造商及航空公司。公司前五大供应商与公司不存在关联关系。公司董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、持股 5%以上股东、实际控制人和其他关联方在公司前五大供应商中未直接或间接拥有权益。
3、费用
4、研发投入
□适用 不适用
5、现金流
1.投资活动产生的现金流量净流出额较上年同期增加 51.82亿元，同比增长82.68%，主要系本期购置飞机及支付飞机预付
款较上年同期增加所致。2.筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加 234.29亿元，同比增长120.29%，主要系本期境外子公司发行债券较上年同期增加所致。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 适用 □不适用本年度公司合并报表净利润为 23.67亿元，经营活动产生的现金流量净额为 254.68亿元，存在较大差异的原因除财务费用的影响外，主要系公司本报告期计提固定资产折旧 93.46亿元，发生资产减值损失和信用减值损失合计 21.40亿元，以上项目均为非付现项目。
五、非主营业务分析
适用 □不适用
资产在持有期间取得的投资收益约 1.23亿元。 否
公允价值变动损益 79,545,000.00 2.09% 主要系以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具的公允价值变动收益及利率衍生工具的未实现损失。 否资产减值 -2,483,675,000.00 -65.32% 主要系本期部分飞机因租约变更、退租状态低于约定状态或拟进行处置等，导致可收回金额低于账面价值，对飞机资产计提减值准备约9.09亿元，其中部分减值产生的损失已通过收取维修补偿等弥补；以及计提 GSCL资产组组合商誉减值约 13.91亿元。 否营业外收入 1,260,953,000.00 33.16% 主要系本期收到相关保险公司支付的涉俄飞机保险索赔和解款项约 12.61亿元。 否营业外支出 -3,505,000.00 -0.09% 否信用减值损失 343,847,000.00 9.04% 主要系本期租金收回，转回信用减值损失。 否其他收益 6,784,000.00 0.18% 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
192.04亿元，同比增长261.59%，主要系储备资金用于 CAL 100%股权收购交割所致。应收账款 1,489,417,000.00 0.52% 1,838,965,000.00 0.70% -0.18%存货 136,141,000.00 0.05% 170,947,000.00 0.07% -0.02%投资性房地产 651,975,000.00 0.23% 0.23% 投资性房地产较期初数增加 6.52亿元，同比增长100.00%，主要系公司持有房地产因签订出租协议，重分类至投资性房地产所致。减少 2.22亿元，同比下降40.37%，主要系按持股比例确认渤海人寿的亏损及其他综合收益变动导致长期股权投资减少所致。固定资产 193,438,498,000.00 67.54% 203,764,457,000.00 77.91% -10.37% 固定资产较期初数减少103.26亿元，同比下降5.07%，主要系本期处置飞机所致。在建工程 1,073,000.00 0.00% 805,000.00 0.00% 0.00%使用权资产 479,736,000.00 0.17% 526,562,000.00 0.20% -0.03%1.53亿元，同比下降41.45%，主要系本期销售飞机预收款项减少所致。长期借款 64,698,686,000.00 22.59% 61,014,851,000.00 23.33% -0.74% 长期借款较期初数增加36.84亿元，同比增长6.04%，主要系本期境外子公司新增借款所致。租赁负债 460,548,000.00 0.16% 525,653,000.00 0.20% -0.04%其他应收款 52,326,000.00 0.02% 50,543,000.00 0.02% 0.00%增加 67.96亿元，同比增长254.42%，主要系本期持有待售飞机数量增加所致。一年内到期非流动资产 3,046,196,000.00 1.06% 2,921,159,000.00 1.12% -0.06%增加 1.70亿元，同比增长44.07%，主要系境外预缴税金余额增加所致。加 27.06亿元，同比增长 29.68%，主要系新增飞机融资租赁项目及对第三方贷款所致。其他权益工具投资 1,094,546,000.00 0.38% 1,061,369,000.00 0.41% -0.03%其他非流动金元，同比增长32.25%，主要系持有金融资产公允价值上升及衍生品余额上升所致。无形资产 29,998,000.00 0.01% 37,190,000.00 0.01% 0.00%12.67亿元，同比下降14.01%，主要系本期对GSCL资产组组合计提减值约 13.91亿元及汇率变动所致。递延所得税资产 1,044,980,000.00 0.36% 1,026,480,000.00 0.39% -0.03%其他非流动资数增加 66.87亿元，同比增长35.43%，主要系本期飞机预付款增加所致。加 8.72亿元，同比增长 191.81%，主要系收取发动机补偿款所致。增加 5.58亿元，同比增长584.39%，主要系本期持有待售飞机数量增加所致。一年内到期的非流动负债 20,287,567,000.00 7.08% 43,233,753,000.00 16.53% -9.45% 一年内到期的非流动负债较期初数减少 229.46亿元，同比下降53.07%，主要系本期偿还债券所致。应付债券 127,940,953,000.00 44.67% 89,320,145,000.00 34.15% 10.52% 应付债券较期初数增加386.21亿元，同比增长43.24%，主要系本期发行债券所致。递延所得税负数增加 10.99亿元，同比增长46.53%，主要系固定资产折旧产生的暂时性差异增加以及境外子公司法定税率变更所致。其他非流动负债 10,549,461,000.00 3.68% 10,360,988,000.00 3.96% -0.28%所有者权益合计 48,770,769,000.00 17.03% 45,612,870,000.00 17.44% -0.41%境外资产占比较高适用 □不适用资产的具其他机构购买飞机，以经营租赁为主的方式向全球范围内的航空公司及其他客户提供飞机中长期租赁服务。 通过公司董事会对公司发展规划、经营计划和财务管理实施有效控制，派驻高级管理人员，定期向上市公司汇报经营情况和财务状况，上市公司不定期进行实地审查。 4,881,157,000.00 465.36% 否GSCL 包含非同一控制下企业合并取得的子公司 Cronos Ltd.和同一控制下企业合并取得的子公司Seaco SRL 42,024,853,000.00 百慕大 通过多样化的集装箱投资组合（包括干货集装箱、冷藏集装箱、罐式集装箱、特种集装箱等），为客户提供集装箱租赁服务并收取租金和管理费。 通过公司董事会对公司发展规划、经营计划和财务管理实施有效控制，派驻高级管理人员，定期向上市公司汇报经营情况和财务状况，上市公司不定期进行实地审查。 -462,794,000 86.17% 否
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
受到限制的货币资金主要系因涉诉等而冻结的款项。
注 2：于2024年12月31日，长期借款余额人民币 4,902,606千元（2023年12月31日：人民币 5,440,326千元）由应收租
4,228,289千元（2023年12月31日：无）持有待售资产抵押取得。注 4：于2024年12月31日，长期借款余额人民币 2,533,289千元（2023年12月31日：人民币 2,578,398千元）由质押联营公司渤海人寿股权（于2024年12月31日账面价值为零，2023年12月31日：人民币 255,590千元）取得；于2024年
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用 ☑不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
证券品种 证券代码 证券简称 最初投资成本 会计计量模式 期初账面价值 本期公允价值变动损益 计入权益的累计公允价值变动 本期购买金额 本期出售金额 报告期损益 期末账面价值 会计核算科目 资金来源境内外股票 1578 天津银行 827,732,000.00 公允价值计量 1,061,369,000.00 174,909,000.00 11,643,000.00 1,094,546,000.00 其他权益工具投资 资产抵债境内外股票 NYSE:EVTL EVTL 96,761,000计量 27,084,00000.00 22,604,000.00 50,257,000流动金融资产 现金境内外股票 AEROMEX.MX AEROMEX 147,898,000.00 公允价值计量 156,464,000.00 1,525,000.00 77,605,000.00 160,335,000.00 其他非流动金融资产 债转股债券 ISIN：
XS256875682 GIAA 104,275,000.00 公允价值计量 133,332,000.00 24,638,000.00 24,397,000.00 160,142,000.00 其他非流动金融资产 重组债权债券 ISIN：USU0551UAC72 Azul 210,122,000.00 公允价值计量 199,633,00认和计量》及《企业会计准则-套期会计》相关规定执行。公司套期保值交易的相关会计政策及核算原则按照财政部发布的《企业会计准则-金融工具确认和计量》及《企业会计准则-套期会计》相关规定执行。较上一报告期未发生重大变化。元，因衍生品终止确认影响损益 15,676.00万元。套期保值效果的说明 公司基于套期保值目的，开展衍生品交易业务，通过利率互换合约、利率上限合约和远期外汇合约等衍生金融工具对冲相应的利率风险和汇率风险，基本实现了预期风险管理目标。衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 公司开展衍生品交易业务遵循锁定利率风险、汇率风险、套期保值的原则，不做投机性、套利性的交易操作，但衍生品交易业务仍存在一定的风险。
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