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| 汤臣倍健(300146)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）中国膳食营养补充剂行业发展空间广阔
国民健康意识提升为行业发展奠定基石。随着居民收入水平的提高和生活质量的改善，人们对追求健康品质生活的需求日益凸显，国民健康需求跃升，这一背景为整个营养健康产业的发展奠定了良好的基础。由于我国 VDS发展历史尚短，居民关于 VDS的消费意识和习惯尚未完全形成。相比于发达国家如美国、日本等，我国在 VDS的渗透率、消费粘性及人均消费金额等方面还存在较大的增长空间，VDS行业的前景和细分领域未来增长空间可期。
人口老龄化程度加深为行业发展带来增长机会。根据民政部数据显示，截至2024年年底，我国 60岁及以上老年人口达到 3.1亿，占总人口的 22%，预测到2035年左右，我国 60岁及以上老年人口将突破 4亿，在总人口中的占比将超过 30%，进入重度老龄化阶段。行业将随人口老龄化扩容。
新一代消费者个性化多样化的需求有望推动 VDS行业细分品类快速增长。随着生活方式的转变和健康意识的显著提升，VDS消费群体年龄阶层不断扩大，新生代消费者群体的加入叠加消费观念转型将有效扩容 VDS市场的整体需求。VDS产品功能诉求不断细分化和专业化，已经成为未来发展的重要趋势，各细分领域的快速增长将为行业发展创造广阔的市场前景和发展机遇。
（二）政策鼓励营养健康行业技术创新
健康是立国之基，近年来国家密集出台多项营养健康领域相关政策，为行业技术创新注入强劲动力，为企业转型升级和高质量发展提供了良好机遇。
2023年 8月，国家市场监督管理总局发布《保健食品新功能及产品技术评价实施细则（试行）》，对保健食品功能声称评价管理模式进行创新。这一举措正式放开了保健食品新功能的申报管理，将对推动保健食品新功能的研发创新发挥积极作用，为企业研发创新带来发展新机遇。未来营养健康产业升级将依赖于技术破局，需要持续技术升级，不断探索创新，提升自主核心竞争力。
2024年 1月，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》（国办发〔2024〕1号），提出培育银发经济领域龙头企业，强化老年用品创新，发展抗衰老产业，鼓励研发适合老年人咀嚼吞咽和营养要求的保健食品、特殊医学用途配方食品，为企业布局老年营养市场提供了明确政策指引。
2025年 2月，由农业农村部、国家卫生健康委、工业和信息化部联合印发《中国食物与营养发展纲要（2025-2030年）》。将“营养导向”作为总体要求之首；强调针对营养相关慢性病患者，婴幼儿、儿童、孕产妇、老年人等特殊人群的膳食需求，加快开发特殊膳食用食品；同时推动食药物质开发利用，依托食养指南指导产品研发和消费，鼓励企业利用食药物质开发保健食品、食养产品和中医药膳，拓宽营养健康产品研发方向。
2025年 4月，商务部、国家卫生健康委等 12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，明确提出优化特殊食品市场供给，深化特殊食品注册备案制度改革，畅通保健食品新功能及产品审查注册通道。
鼓励企业加强工艺研发、产品创新、品质管控，着力发展特医食品。方案同时明确，强化药店健康促进功能，引导零售药店拓展健康促进、营养保健等功能；宣传推广健康消费理念，在全国范围内推动开展2025年 10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，从国家战略层面确立健康发展方向，明确实施健康优先发展战略，健全健康促进的政策制度体系，提升爱国卫生运动成效，提高人均预期寿命和人民健康水平。为营养健康产业的长远发展提供了顶层设计和战略支撑。
2026年 1月，国家市场监督管理总局会同国家卫生健康委、国家中医药管理局发布《允许保健食品声称的保健功能目录 有助于维持骨关节健康》，该功能是自2023年《保健食品新功能及产品技术评价实施细则（试行）》发布后，由行业协会牵头首个纳入保健功能目录的新功能，标志着保健食品行业迈入科研创新驱动的全新发展阶段。
在行业充分受益相关政策红利、整体发展趋势向好的同时，国内保健食品监管体系不断完善，将推动行业优胜劣汰，有效净化保健食品市场环境，提升消费者对保健食品信任度，增强需求意愿，为行业长期健康发展奠定坚实基础。
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四、主营业务分析
1、概述
2025年是公司创业 30周年，面对复杂的消费环境和严峻的竞争格局，公司围绕“强经营质量提升”的核心目标，聚焦核心品类的创新升级、全渠道业务提质增效、数字化等重大项目课题，坚定落实各项战略决策。报告期内，公司实现营业收入 62.65亿元，较上年同期下降8.38%；归属于上市公司股东的净利润 7.82亿元，较上年同期上升 19.81%。主营业务收入中，（1）分品牌来看：主品牌“汤臣倍健”实现收入 33.49亿元，同比下降10.38%；“健力多”实现收入 7.27亿元，同比下降10.00%；“lifespace”国内产品实现收入 2.14亿元，同比下降32.01%，境外 LSG实现收入 9.34亿元，同比上升 16.43%（按澳元口径：LSG营业收入为 2.01亿澳元，同比上升 17.73%）。（2）分渠道来看：线下渠道实现收入 28.24亿元，同比下降17.39%；线上渠道实现收入 33.72亿元，同比上升 0.28%。
报告期内，公司重点围绕以下方面开展工作：
（1）技术创新打造产品力
报告期内，公司持续推动科研成果转化应用，通过技术创新实现维矿分层技术，有效提升营养成分的稳定性，开发了新一代多维多矿双层片产品；推出自主研发的首款 OTC新品“健力多硫酸氨基葡萄糖胶囊”和第一个特殊医学用途全营养配方粉“每益乐”；深化抗衰领域基础研究，于国际权威期刊《Journal of food science》发表独家抗衰原料 NSPCC1®的最新研究成果，证实其多维度对抗皮肤衰老的积极效果，联合中国科学院上海营养与健康研究所开展的抗衰天然成分研究则突破性揭示了 PQQ抗衰新靶点；助力行业多项关键标准制定，主导行业首个真实世界研究标准《保健食品真实世界研究指南》及《人群营养健康干预研究实施指南》的制定工作，引领行业高质量发展；凭借在精准营养领域的突破性研究及突出的科研成果转化价值，公司获国际权威科学期刊 Nature增刊“全球科技企业”专题重点介绍，并成为专题中唯一膳食营养补充剂（VDS）企业。
（2）强品牌赋能高质量增长
报告期内，公司继续深化强品牌战略实施路径，通过打造极致产品力和“专业、有生命活力的”品在已建立的“用科学 营养生命”大品牌价值主张基础上，稳固大品牌自然提及率；通过科学营养金标准倡议活动、中国南极科考生命探索（冰下湖）合作、珠峰登山探索独家骨营养合作、透明工厂“好营养 敢透明”系列传播活动等进一步深化品牌“科学营养”的专业形象和信赖度；进一步精细化配置品牌资源，聚焦社交内容平台精准运营，提升渗透效率，以强品牌赋能业务高质量增长。
（3）生产端多链路增效
报告期内，公司在生产端以“增强效益”为核心，通过系统梳理各生产单位运营指标及实施分级管理，全面优化产品生产流程，持续提升生产效率，有效支持公司新品上市策略；构建全球质量体系，完成 TGA、FDA等多项认证，助力全球化业务布局；聚焦客诉改进与重大质量风险预防，持续完善提升消费者体验机制。
（4）数字化驱动运营
报告期内，公司加速推进集团数字化战略项目建设，完成系统升级整体蓝图及与多个外围系统对接实施、数字化基础平台的顺利上线和稳定运行；以“强场景、强替代率”为导向建成企业级 AI智能体开发平台，挖掘并验证了多个内部 AI应用场景并稳步推进实施，面向员工广泛开展智能化应用能力普及；全域市场数据自动化采集与分析项目、线下终端数据收集与分析项目均已按期完成，有效提升了精细化管理水平，为经营决策提供专业支持。
（5）推动全渠道业务可持续发展
①夯实线下业务竞争优势
报告期内，公司以消费者利益为核心，通过打造差异化多货盘，持续完善基础营养素、重功能刚需产品矩阵，扩大品类优势，满足消费者多样化、专业化的产品需求；重新确定线下 VDS行业新价值链和新模式，推动 DDI全链路流向数字化的建设，实现业务精准覆盖，精准控销；实施经销商及终端唤醒计划，激活经销商团队及终端服务力；通过开展多层次的终端动销活动及运营服务增加人群触达，扩大线下服务优势。
②“加减法”引导线上业务高质量发展
报告期内，公司以提升经营质量为方向，持续完善集团电商整体策略；借助科研创新成果有效提升产品竞争优势，推出行业首创新型“他/她多维”迷你双层片多种维生素、强功能汤臣倍健港版跨境系列产品，提升产品上新能力，打造极致产品力；探索可持续的兴趣电商渠道运营模式，拓展内容团队，打造自主可控直播间，助力线上渠道高质量增长。③加速潜力业务成长势能报告期内，公司加速布局国际业务和婴童细分业务。国际业务方面，公司持续加大东南亚市场开拓2025年 2024年 同比增减金额 占营业收入比重 金额 占营业收入比重营业收入合计 6,265,470,820.50 100.00% 6,838,394,763.62 100.00% -8.38%分行业主营业务收入 6,195,658,930.57 98.89% 6,780,737,792.50 99.16% -8.63%其他业务收入 69,811,889.93 1.11% 57,656,971.12 0.84% 21.08%分产品片剂 1,849,633,143.28 29.52% 2,238,901,456.80 32.74% -17.39%粉剂 1,921,510,199.53 30.67% 2,102,155,098.50 30.74% -8.59%胶囊 2,271,519,401.39 36.25% 2,183,250,035.79 31.93% 4.04%其他 222,808,076.30 3.56% 314,088,172.53 4.59% -29.06%分地区境内 5,010,243,750.22 79.97% 5,699,006,866.85 83.34% -12.09%境外 1,255,227,070.28 20.03% 1,139,387,896.77 16.66% 10.17%分销售模式经销模式 4,480,843,290.38 71.52% 4,984,279,548.23 72.89% -10.10%直营模式 1,714,815,640.19 27.37% 1,796,458,244.27 26.27% -4.54%其他 69,811,889.93 1.11% 57,656,971.12 0.84% 21.08%适用 □不适用
2025年，公司加速推进集团数字化战略项目建设，实现了数字化基础平台的顺利上线和更精细化核算，将原在分产品的“其他”中核算的礼盒还原回片剂、粉剂和胶囊。按此口径调整后的2024年数据如下： 单位：元营业收入 营业成本 毛利率 营业收入比上年同期增减 营业成本比上年同期增减 毛利率比上年同期增减分行业注：2023年数据为未调整数据，导致增减变动较大。
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
片剂 销售量 万片 374,321.50 495,487.26 -24.45%生产量 万片 411,386.94 389,403.67 5.65%库存量 万片 105,597.47 93,759.85 12.63%粉剂 销售量 kg 7,246,332.10 7,567,081.01 -4.24%生产量 kg 7,893,134.58 6,209,538.27 27.11%库存量 kg 1,698,604.18 1,209,232.42 40.47%胶囊 销售量 万粒 315,192.39 335,125.29 -5.95%生产量 万粒 337,156.51 283,444.74 18.95%库存量 万粒 76,470.36 64,095.83 19.31%其他 销售量 个、套 3,222,205.15 5,404,469.00 -40.38%生产量 个、套 3,565,597.00 3,178,914.00 12.16%库存量 个、套 1,375,314.15 635,053.10 116.57%注：分产品的“其他”包括液体饮料、软糖等其他剂型产品。相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明适用 □不适用粉剂类产品库存量同比增长超过 30%，主要系核心产品蛋白粉更新迭代导致上年末库存量较低，本期公司推出新品增加生产。其他类产品销售量同比减少超过 30%、库存量同比增长超过 30%，主要系胶原蛋白饮销售减少。
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况
行业分类 项目2025年 2024年 同比增减
金额 占营业成本比重 金额 占营业成本比重主营业务成本 直接材料 1,454,614,591.90 72.32% 1,604,422,173.03 70.42% -9.34%主营业务成本 直接人工 104,270,174.49 5.18% 106,956,455.97 4.70% -2.51%主营业务成本 制造费用 268,531,281.84 13.35% 350,731,980.63 15.40% -23.44%主营业务成本 其他 111,517,984.93 5.54% 146,396,359.53 6.43% -23.82%其他业务成本 其他业务成本 72,538,619.13 3.61% 69,513,494.64 3.05% 4.35%合计 2,011,472,652.29 100.00% 2,278,020,463.80 100.00% -11.70%注：“主营业务成本”的“其他”包括物流费等。
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
详见第八节 九、合并范围的变更
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
财务费用 -18,114,892.71 -49,124,093.83 63.12% 主要系利率下行、银行存款利息收入减少，以及汇兑损失增加所致研发费用 88,954,176.68 148,628,534.77 -40.15% 主要系委外研发未达预期，本期收到供应商退款，冲减委外研发费用；且公司本年优化研发资源配置，聚焦自主研发、创新研发项目，提升委外研发项目质量，有效利用研发经费，导致研发费用有所下降公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3号——行业信息披露》中的“食品及酒制造相关业务”的披露要求
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发
项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响健康产业标准化 解决行业痛点，推进营养健康产业标准化建设 （1）联合中山大学公共卫生学院、中国标准化研究院、中国营养保健食品协会保健食品研发专业委员会主要牵头起草行业首个真实世界研究标准——《保健食品真实世界研究指南》。
该指南参考了药品领域的真实世界研究体系，旨在为保健食品上市后的功能与安全性评价提供科学方法和技术指导，填补了行业在该领域的空白，开启了科学营养的循证新纪元。
（2）联合多家单位牵头制定《人群营养健康干预研究实施指
南》团体标准。该标准不仅填补了人群营养健康干预研究全流程技术规范的空白，更有效提升了营养健康产品临床证据的科学性与可信度，驱动营养健康产业迈向科学循证的高质量发展 研究建立营养健康标准体系，推动行业标准化发展 夯实公司核心竞争力，引领行业的升级发展新阶段。
（3）参与制定《食品用菌种检验 副干酪乳酪杆菌检验 PMA-
qPCR法》团体标准，提供副干酪乳酪杆菌活菌定量检验方法，解决传统方法无法特异性定量的痛点，进一步完善食品用菌种检验体系标准化建设。新原料、新功能、新技术的研发、产业化及科学循证 深化营养健康领域的基础研究，促进产业转化 （1）与北京大学第三医院于全球权威医学期刊《Age andAgeing》发表健力多产品临床实证成果，证实其对中老年人关节健康、膝关节炎的积极改善效果。
（2）与广东医科大学合作，在国际期刊《Hepatitis Monthly》
发表健安适临床成果，为水飞蓟葛根丹参五味子复方组合在改善非酒精性脂肪肝进展方面的应用增添了有力的循证支持。
（3）联合天津医科大学等机构于国际权威期刊《Translational
Vision Science & Technology》发表了一项健视佳最新研究成果，为儿童近视防控提供了营养干预新依据，也填补了相关临床研究的空白。
（4）深入抗衰领域基础研究，于国际权威期刊《Journal of
food science》发表了独家抗衰原料 NSPCC1®的最新研究成果，证实了其从多维度对抗皮肤衰老的积极效果。
（5）联合中国科学院上海营养与健康研究所开展的抗衰天然
成分研究取得突破性发现，揭示了 PQQ抗衰新靶点。
（6）与广州国家实验室等权威科研机构在国际权威学术期刊
Nature Communications上发布了单细胞多组学技术的突破性研究成果。该研究开发出一种新型多组学深度学习模型——scTFBridge，实现以单细胞精度整合多组学数据揭示基因调控机制，为构建生命图谱、破解复杂健康难题提供全新技术路径，有望成为驱动精准营养发展革新的新引擎。 促进行业创新研究成果落地及推广、解决行业痛点，为消费者提供高质量、差异化的产品和服务 夯实公司核心竞争力，引领行业的升级发展本年研发投入占营业收入比例有所下降，主要系委外研发未达预期，本期收到供应商退款，冲减委外研发费用；且公司本年优化研发资源配置，聚焦自主研发、创新研发项目，提升委外研发项目质量，有效利用研发经费，导致研发费用有所下降。研发投入资本化率大幅变动的原因及其合理性说明□适用 不适用
5、现金流
值准备 部分常规项目，金额随着运营情况发生变动信用减值损失 -7,826,017.02 -0.78% 应收账款及其他应收款坏账准备 常规项目，随着运营情况发生变动资产处置收益 29,243,477.11 2.90% 处置持有待售资产的收益等 不具有可持续性其他收益 21,925,547.21 2.17% 政府补助、增值税加计抵减等 部分具有可持续性营业外收入 41,617,869.40 4.13% 政府补助、赔偿收入等 不具有可持续性营业外支出 8,516,677.94 0.84% 非流动资产毁损报废损失、赔偿及罚款支出、捐赠支出等 不具有可持续性2025年末 2025年初 比重增减 重大变动说明金额 占总资产比例 金额 占总资产比例货币资金 2,449,398,453.00 17.52% 2,596,956,308.44 18.19% -0.67%增加，以及本年末授予部分客户的授信额度增加所致存货 685,253,412.97 4.90% 608,881,288.82 4.26% 0.64%长期股权投资 239,318,752.41 1.71% 319,002,859.04 2.23% -0.52%固定资产 2,879,555,060.02 20.60% 2,764,015,293.41 19.36% 1.24%并转入固定资产所致合同负债 526,407,205.91 3.77% 525,068,188.36 3.68% 0.09%判，供应商给予公司的平均付款账期延长所致较多企业所得税，本年末应付企业所得税下降所致一年内到期的非流销、以及其他权益工具公允价值变动所致境外资产占比较高适用 □不适用资产的具体内容 形成原因 资产规模 所在地 运营模式 保障资产安全性的控制措施 收益状况 境外资产占公司净资产的比重 是否存在重大减值风险子公司 投资、并购 净资产218,513.63万元 香港、澳洲、越南、美国、马来西亚、印尼、菲律宾、泰国、新加坡 自主经营 公司章程 盈利 19.53% 否其他情况说明 无
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
上述交易性金融资产“其他变动”系本期收到的利息，其余“其他变动”系外币折算变动。
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是 否
3、截至报告期末的资产权利受限情况
注:其他非流动资产-大额存单诉讼冻结系案件财产保全冻结，目前案件已撤诉，正在办理解冻程序。
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