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| 卫星化学(002648)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求2025年，我国经济在复杂环境下保持平稳运行，全年国内生产总值同比增长5%，高质量发展扎实推进。2026年是国家“十五五”开局之年，我国确立了完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，持
续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。2026年经济增长目标为 4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果。这让企业更加坚定信心，保持韧劲，在挑战中抢抓机遇，在机遇中奋力拼搏。
2025年，全球石化化工行业仍处于深度调整与格局重塑并行阶段。国际环境复杂多变，地缘政治冲突延续，全球产业链、供应链加快重构，部分国家和地区贸易限制增多，外部需求恢复偏缓，行业整体经营环境仍然承压。根据中国石油与化学工业联合会统计，2025年全国石油和化工行业规模以上企业实现营业收入15.67万亿元，同比下降3%，实现利润总额 7020.9亿元，同比下降9.6%。与以往单纯受景气波动影响不同，当前行业竞争逻辑正在发生深刻变化，单纯依赖规模扩张和单一产品周期的增长模式逐步弱化，原料路线、成本控制、产业链协同、绿色低碳和高端化能力，正成为决定企业竞争力的关键因素。从供给端看，2025年行业最值得关注的变化，不仅在于新增产能的释放，更在于全球高成本、老旧化装置退出速度明显加快。欧洲、日本、韩国等传统石化地区，受能源成本高企、碳约束趋严、装置规模偏小、设备老旧以及需求恢复偏弱等多重因素影响，正在加快推动裂解及基础化工资产的收缩与重整。Cefic发布的《European Chemical Closuresand Investments Radar 2022-2025》显示，从2022年以来欧洲化工行业已宣布关停产能约 3700万吨/年，约占欧洲化工总产能的 9%，其中上游石化关停约 1780万吨/年，占全部关停量近一半。韩国方面，政府已于2025年启动行业重组路线图，并于2026年2月批准首个石化重组项目，推动全国石脑油裂解能力削减 2.7-3.7百万吨/年，约相当于现有能力的 25%。这些地区的裂解装置关停已由个别企业行为逐步演变为区域性趋势。全球石化行业正由过去以扩张为主的阶段，逐步转向以整合、出清和结构优化为特征的新阶段，行业供给重心正在向低成本、大型化、一体化区域进一步集中。从原料结构看，轻质化趋势在2025年进一步强化。全球乙烯原料结构持续演进，轻烃路线的重要性不断提升，原料多元化趋势愈发明显。在此背景下，不同原料路线之间的成本差异、能耗差异和碳排差异被进一步放大。高油价和地缘扰动会快速抬升石脑油路线成本，而轻烃路线在乙烯与丙烯收率、流程长度、能耗水平等方面具有更为清晰的比较优势。行业竞争的核心，正由“谁产得更多”转向“谁能以更低成本、更低能耗、更低碳排，将基础烯烃稳定转化为高附加值产品”。这一变化意味着，具备轻质原料优势、工艺路线优势和下游深加工能力的企业，在本轮行业调整中更容易保持经营韧性，并在后续修复阶段占据更有利的位置。从需求侧看，2025年行业呈现出总量承压、结构分化的特征。传统通用化工品盈利中枢受到供需错配和竞争加剧影响而有所下移，但高端新材料、功能化学品以及与新能源、高端制造相关的细分领域仍保持较强发展潜力。面向未来，围绕创新驱动、绿色低碳、结构优化、国际合作和集群发展仍具有较大发展空间。2025年，国内乙烯表观消费量同比增长 7.7%；合成树脂表观消费量 1.52亿吨，同比增长6.8%；合成纤维单体及聚合物表观消费量 9789.3万吨，同比增长6.6%。从结构性短板看，国内高端材料仍存在较大提升空间：公开研究显示，EO单体供给总体较为充足，行业竞争重心正由单体扩能转向下游高端衍生物延伸。高端聚乙烯方面，茂金属聚乙烯等高端牌号国产化程度仍然偏低，部分关键催度仍在 95%左右。丙烯酸及酯基础品种总体竞争较为充分，但高端衍生物领域仍有明显短板，例如 EAA目前国内仍依赖进口，仅3-4家国际公司掌握相关技术。行业需求重心正在从传统大宗品向高端化、绿色化、功能化方向持续迁移。与此同时，绿色低碳已由政策要求逐步转化为行业门槛。在“双碳”目标下，石化行业正在通过清洁生产技术改造、资源集约化利用及循环经济模式深化绿色发展；绿色低碳、数字化、智能化升级作为行业高质量发展的重要方向。对化工企业而言，未来竞争已不再只是规模和成本的比较，更是能耗、排放、安全、效率和产品结构的综合竞争。在第十四届全国人民代表大会第四次会议上明确单位国内生产总值二氧化碳排放降低 3.8%左右，有序实现2030年前碳达峰目标。在上述背景下，公司坚持的轻烃一体化发展路径，与行业演进方向高度契合，专注C2、C3产业链持续向下游高附加值领域延伸，并在催化剂、高端聚烯烃、α-烯烃、POE、EO下游衍生物、丙烯酸及酯下游新材料、高吸水性树脂（SAP）及氢能综合利用等方向进行布局。公司既具备基础化工规模化、一体化优势，又在新材料领域持续推进强链、补链、延链，形成由基础烯烃向高端材料持续延伸的产业平台能力。公司更突出的特点，在于既拥有原料和成本优势，也具备向高附加值领域不断拓展的成长空间。。
四、主营业务分析
1、概述
2025年，面对复杂多变的宏观经济环境与行业竞争压力，公司在董事会的统一领导下，在卫星“合”文化引领下，
以“致力于成为世界一流的化学新材料科技公司”为愿景，以“两个领先”为工作要求，持续提升组织能力建设。全体员工上下同心、攻坚克难，以卓越的经营管理能力与风险应对能力，有效抵御外部环境波动，高质量完成年度各项经营目标，充分彰显出公司强劲的发展韧性与优秀的管理水平。2025年，公司总资产695.65亿元，同比增长1.84%；实现营业收入460.68亿元，同比增长0.92%；归属于上市公司股东的净利润53.11亿元。公司是国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，率先建立了自主可控的轻烃全球供应链，利用绿色工艺生产功能化学品、高分子新材料、新能源材料，对副产的二氧化碳与氢气进行综合利用。公司所涉及的产品与国家确定的六大新兴产业、六大未来产业具有紧密联系。是国家石化行业原料多元化、产品高端化发展的鼓励方向，是国家实现“双碳”目标的重要实施方案之一。报告期内，公司通过科技创新与工艺创新，降本增效与产品差异化等措施取得较好的成绩。公司持续推进“4R”绿色发展理念，荣获国家级绿色供应链管理企业、国家制造业单项冠军示范企业、国家级绿色工厂、国家重点行业能效“领跑者”企业。报告期内，国际机构 MSCI ESG评级从 B提升至 BBB级，Wind ESG评级从 A提升至AAA，实现了跨级跃升。
（1）创新提升产品品质，持续深耕国内存量市场
乙烯是石油化工产业的核心，其下游衍生产品占石化产品的 75%以上，在国民经济中占有重要的地位。近年来，随
着国民经济水平提高，国内乙烯需求量进一步增长。目前国内人均乙烯消费量较发达国家仍存在较大差距，我国2025年人均乙烯消费量为 49千克/人，2022年美国、西欧、日本则已分别达到 90千克/人、74千克/人、73千克/人，我国人均乙烯消费量相对美国等国家而言仍处于低位，未来存在进一步提升空间。我国乙烯当量自给率 78%。2025年，国内聚乙烯消费量达4384.6万吨，同比增长9.1%，进口聚乙烯量为1341万吨；乙二醇消费量2806万吨，同比增长6.5%，进口乙二醇量为772万吨；环氧乙烷消费量617.03万吨，同比增长12.26%；丙烯酸消费量360万吨，同比增长7.78%。公司主要产品消费量在全球经济不确定性加剧的背景下仍保持稳步提升，充分印证了我国化工新材料市场具备强劲韧性与广阔空间。公司始终坚持以客户为中心，持续深耕产品品质提升，不断满足国内市场日益增长的多样化、高端化需求。公司聚乙烯产品性能稳定可靠、杂质含量低，已成为细分牌号的行业标杆。尤其是结合公司自产α-烯烃、催化剂自产的聚乙烯，实现高端化、差异化发展；聚苯乙烯产品在韧性、耐高温等关键性能上持续优化升级，成功进入家电领域核心客户供应链；聚醚大单体依托领先工艺技术，产品适配性与应用场景不断拓展；乙醇胺凭借高纯度、低杂质的突出优势，在表面活性剂、气体净化等领域得到市场广泛认可。公司自主研发高吸水性树脂技术国际领先，成为全球卫生用品头部企业全球合作商。通过品质提升与效率优化双轮驱动，公司不断增强产品竞争力与客户黏性，为高质量发展筑牢坚实基础。
（2）科技创造未来，持续增加研发投入，突破“卡脖子”新材料技术 化工新材料是支撑国家战略性新兴产业的重要基础，也是化工产业转型升级的关键方向，其中高性能化工材料更是
全球化工新材料竞争的核心领域；根据《中国化工新材料产业发展报告（2024）》，新材料的诞生往往能够催生一种乃至多种新兴产业和技术领域，作为新材料的重要组成部分及生产其他新材料的关键原料，化工新材料近年来受到国内外行业从业者的高度关注与重视，加大研发投入、发展新材料技术，不仅有助于破解行业“卡脖子”难题，更能助力公司抢占新兴产业市场、构筑先发优势。近年来，行业“低端过剩、高端紧缺”的结构性矛盾日益突出，据石化联合会统计，我国高端专用料自给率仍不足 60%，高端聚烯烃、聚烯烃弹性体、透析用膜材料等高端产品长期依赖进口，部分关键核心技术存在堵点与“卡脖子”问题，制约着我国高端制造业、战略性新兴产业和未来产业的发展。报告期内，公司面向新兴产业加大研发力度。公司与客户联合开发的碳氢化合物浸没式液冷冷却液，凭借优异的绝缘性能、高效换热能力、绿色环保及安全稳定等突出优势，成功入选浙江省“尖兵领雁”重点研发项目。聚α-烯烃突破国内高端润滑油的原料“卡脖子”瓶颈，在风力发电、新能源汽车及极限环境下机械运行提供持久平稳运行的材料。在研的各类催化剂将助力公司在高端新材料领域的技术突破。公司报告期内专利数同比增长27%，研发费用达 16.56亿元。公司将继续加大研发投入，突破关键核心技术，提高产业自主创新能力。通过建立创新平台、加强产学研合作等方式，推动科技成果转化，提升公司科技水平。
（3）持续强链补链延链，产业链一体化优势显著
公司已建成国内规模最大、全球第二的丙烯酸及酯产业链；国内领先的乙烷裂解制乙烯产业链，依托上游原料自给
与下游产品延伸的深度协同，形成了业内极具竞争力的一体化产业格局。报告期内，公司平湖基地年产 8万吨新戊二醇装置，嘉兴基地年产 9万吨丙烯酸项目成功投产，丙烯酸总产量实现“三年连增”，进一步完善了公司高端精细化学品矩阵，产业链覆盖广度、产品丰富度与成本协同优势持续强化，一体化核心竞争力得到全面巩固与提升。从需求看，未来化工行业主要机会仍将集中在高端化、绿色化和功能化方向。通用化工品的竞争仍将围绕成本、效率和装置协同展开，但真正具备成长性的赛道，将更多来自高端聚烯烃、POE、EAA、功能化学品及电子化学品等领域。公司将在轻烃产业链基础上，进一步扩大丙烯酸及酯产业链、α-烯烃及POE产业链、高端聚烯烃等具有竞争力产品的全产业链建设，最终将形成行业领先的一体化产业链，实现从上游原材料精准调控、中游精益化生产到下游渠道深度渗透的全链路协同优势。公司将继续扎实推进各基地新项目建设工作，进一步加快年产 16万吨高分子乳液、年产 30万吨高吸水性树脂、年产 20万吨精丙烯酸、年产 26万吨芳烃联合装置等项目的建设，促进轻烃综合利用高附加值产品的做精做深，实现上游
（4）生产工艺优化，挖掘装置潜力，实现降本增效
报告期内，公司连云港基地 2#乙烯装置完成行业例行检修和同步工艺优化，进一步提升了装置运行稳定性、安全保
障能力与生产效率，有效增强了上游核心原料的稳定供应能力，为公司“安稳长满优”生产筑牢坚实保障，也为全产业链一体化高效运行提供了有力支撑。公司持续通过“老产品新工艺”研发，实现提质增效。如部分丙烯酸装置通过工艺优化实现年节约标煤 16487.4吨。HP装置通过关键设备创新提升改造，生产效率提升4%，节电约160万kWh/年；精丙烯酸优化工艺降低蒸汽消耗量约10万吨/年。多项案例实现公司生产成本同比有效降低。公司持续推进数字化技术，实现设备绩效与生产过程精细化管理，优化设备投资与产能配置，提升工厂集中管控能力，有效降低产品成本、运营成本及质量成本；通过数字化管控推动“三废”减排，提高能源利用效率，降低工业用水消耗，切实减少资源浪费；同时优化库存管理，降低库存冗余，缩短交货周期与设计迭代周期，全面提升运营效率与绿色发展水平。
（5）加大海外布局，深化国际合作，开拓全球市场
海外高成本装置退出趋势预计仍将延续。欧洲、日本、韩国等地区的部分裂解和基础化工装置，在原料、能源、碳
成本及需求疲弱的多重压力下，已呈现持续收缩态势。2024年4月以来欧洲已有多家裂解装置关闭，乙烯总产能削减约430万吨/年，约占欧洲乙烯产能 20%。韩国和日本部分油头化工装置也在加快退出或整合。目前公司丙烯酸及酯、聚醚大单体、乙醇胺、高吸水性树脂出口量位居国内前列，已经与全球超过 160个国家地区的客户建立合作关系，产品性能获得客户广泛认可，在全球建立起卫星品牌影响力。未来，公司将持续深耕并大力开拓海外增量市场，不断拉高海外增长“第二曲线”。公司将重点聚焦“经济增速快、产业基础弱、市场需求高”的新兴区域，稳步提升市场份额与市场占有率；同时加速构建全球市场信息图、机构布局图、业务流向图，持续深化海外渠道体系建设，致力于打造产品卓越，品牌卓著的优秀企业。
（6）筑牢本质安全根基，保障企业持续稳健发展
安全是化工企业高质量发展的根本前提与生命线。公司始终将安全生产置于首位，全面压实安全生产责任制，推动
安全管理由被动处置向“事前预防、源头管控”深度转型；持续优化“五位一体”安全管理平台，严格执行分层分级巡检与总经理带队检查机制，强化全过程闭环管理；从严加强承包商、承运商全流程安全管控，构建协同共治的安全管理体系；完善安全培训矩阵建设，积极运用人工智能等数字化技术提升风险防控水平，全面增强安全预警预防能力与应急处置能力，全力确保实现全年“零伤害、零事故、零污染”的安全目标。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（2） 占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据 □适用 不适用
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
化学品及新材料行业 销售量 吨 7,003,361 7,352,742 -4.75%生产量 吨 7,192,364 7,330,397 -1.88%库存量 吨 411,772 222,769 84.84%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明□适用 不适用
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
说明：报告期内营业成本构成无重大变化。营业成本构成的信息属于商业秘密，豁免披露。
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
见财务报告九之合并范围变动。
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
5、现金流
五、非主营业务分析
□适用 不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
□适用 不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
适用 □不适用
1） 报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用 □不适用体原则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 否报告期实际损益情况的说明 报告期公司实际投资收益30,539.51万元。套期保值效果的说明 不适用衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） （一）衍生品交易的风险分析
1、市场风险：受期货等衍生品市场相关因素影响，期货价格的波动时间与波动幅度与现货价格并非完
全一致。相关业务在期现损益对冲时，可能获得额外的利润或亏损。在极端情况下，政策风险或非理性的市场可能出现系统性风险，造成交易损失。2、流动性风险：衍生品业务根据公司规定权限下达资金调拨和操作指令，如市场价格波动过于激烈，或是在手业务规模过大，均有可能导致因来不及补充保证金而被强行平仓所产生的损失。3、技术及内控风险：由于商品衍生品业务专业性较强，复杂程度较高，会存在因无法控制或不可预测的系统、网络、通讯故障等造成交易系统非正常运行或内部控制方面缺陷而导致意外损失的可能。4、政策及法律风险：因相关法律制度发生变化或交易对手违反相关法律制度或合同约定，造成合约无法正常执行而给公司带来损失。
（二）控制措施
1、将商品衍生品交易与公司经营业务相匹配，对冲价格波动风险。仅投资与公司生产运营所需原材料丙烷（LPG）的商品期货品种、纸货品种的衍生品套期保值交易。2、严格控制套期保值的资金规模，合理计划和使用保证金。公司规定了套期保值方案的设计原则，并规定了套期保值方案的具体审批权限。
公司套期保值业务仅以规避商品价格波动风险为目的，不涉及投机和套利交易，进行套期保值业务的品种仅限于公司生产运营所需原材料丙烷（LPG），其中，套期保值的数量不能超过实际现货交易的数量，期货持仓量不能超过套期保值的现货量。3、根据《深圳证券交易所上市公司规范运作指引》等有关规定，公司制定了《商品衍生品交易管理制度》，对交易进行管理，可最大限度避免制度不完善、工作程序不恰当等造成的操作风险。4、设立符合要求的计算机系统及相关设施，确保交易工作正常开展。当发生故障时，及时采取相应的处理措施以减少损失。已投资衍生品报告期内市场价格或产品公允价值变动的情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法及相关假设与参数的设定 纸货公允价值根据中银国际期货市场期末报价，远期购汇合约和外汇组合操作合约参考报告期末相关银行的报价，未确定参数。涉诉情况（如适用） 不适用衍生品投资审批董事会公告披露日期（如有）2025年3月25日衍生品投资审批股东会公告披露日期（如有）2025年4月15日公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求 2） 报告期内以投机为目的的衍生品投资□适用 不适用公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
润、净利润的信息属于商业秘密，豁免披露。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是 □否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
为规范公司市值管理，切实保护公司投资者特别是中小投资者的合法权益，提升公司投资价值，根据《中华人民共
和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司信息披露管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》《上市公司监管指引第10号——市值管理》等相关法律、行政法规、规范性文件及《公司章程》的规定，制定了《市值管理制度》。具体内容详见2025年3月25日披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《市值管理制度》。十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是 □否公司为维护全体股东利益，推动提升公司质量和投资价值，基于对公司未来发展前景的信心及公司价值的认可，制定了“质量回报双提升”行动方案。具体内容详见披露于《证券时报》《中国证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《关于推动落实“质量回报双提升”行动方案的公告》（公告编号：2024-003）和《关于“质量回报双提升”行动方案的进展公告》（公告编号：2025-015）；及披露于《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《关于“质量回报双提升”行动方案的进展公告》（公告编号：2026-015）。
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