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| 中际旭创(300308)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“通信相关业务”的披露要
求
（一）主要法律、法规及政策
政策目录 主管部门 时间 相关政策内容
《2025年数字经济发展工作要点》 国家发改委、国家数据局2025年 部署 7大任务：1、释放数据要素价值（试点可信数据空间）；2、筑牢数字基础设施（统筹“东数西算”、全国一体化算力网）；3、提升数字经济竞争力（培育数字产业集群，支持 AI创新）；4、推动数实融合（金融、文旅、医疗等领域数字化）；5、规范平台经济；6、加强数字经济国际合作；7、完善体制机制（财税金融支持、数字人才培养）《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》 国家发改委、国家数据局、教育部、财政部、金融监管总局、中国证监会2024年 提出打造全国一体化算力体系，发展通算、智算、超算等多元化算力资源，支持企业参与算力全产业链生态建设。到2029年，数据产业规模年均复合增长率超过 15%，数据产业结构明显优化，数据技术创新能力跻身世界先进行列，数据产品和服务供给能力大幅提升，催生一批数智应用新产品新服务新业态，涌现一批具有国际竞争力的数据企业，数据产业综合实力显著增强，区域聚集和协同发展格局基本形成。《数字经济2024年工作要点》 国家发改委、国家数据局综合司2024年 《工作要点》提出 9方面落实举措，主要包括适度超前布局数字基础设施、加快构建数据基础制度、深入推进产业数字化转型、加快推动数字技术创新突破、不断提升公共服务水平、推动完善数字经济治理体系、全面筑牢数字安全屏障、主动拓展数字经济国际合作、加强跨部门协同联动等内容。
（二）行业发展情况
随着 AI大模型等技术的迅速发展，海内外 AI应用加速渗透，全球 token消耗量也呈现近指数级增长的趋势，推动算力需求快速提升。以谷歌为例，2024年 4月谷歌月均 token调用量为 9.7万亿，2025年 10月已跃升至 1300万亿；字节豆包的日均 token调用量则从2024年 3月的 1200亿跃升至2025年12月的 50万亿，春节期间更是攀升至 63万亿。
、豆海微软期，2外云 to外02 ken调用量曲CSP厂商马逊、Met年四家云资本开支（ 线a美 谷的 大歌合 资 本开 投开支 源入
数据来源：各公司财报
2025年 Q1-Q3，阿里/腾讯/百度的合计资本开支为 1637亿元，同比增长92%。国内互联网厂商逐步加大对 AI相关业务的投入，并加快将 AI技术整合进其原有业务，对 AI基础设施建设的重视程度日益提高，由此推动了其资本开支的大幅增长。
速
1、数通市场
未来数通光模块市场需求有望由算力集群扩张、网络架构迭代、ASIC芯片规模化部署等因素共同驱动。AI算力需求推动数据中心持续扩容，全球云服务厂商对 GPU的需求量持续增长，同时部分云厂商开始大规模部署 ASIC芯片，并自主设计和搭建交换机网络，以此进一步降低算力成本和提高计算效率。ASIC芯片的集群化部署重构了数据中心网络架构，对光模块的数量和传输速率提出了更高要求。
随着 ASIC芯片的出货量增加，配套光模块的需求也有望迎来快速增长。
光模块是 AI投资中网络端的重要环节，在全球算力投资持续背景下，AI 成为光模块数通市场的核心增长动力。根据 Lightcounting的预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达到 228亿美元，预计2030年整体市场规模将增长至 414亿美元，对应 2025-2030年复合增长率为 20%。
未来三年内 800G和 1.6T等高速光模块的需求将占据市场主导地位，3.2T光模块有望从2028年起逐步起量。根据 Lightcounting预测，2026年 800G和 1.6T光模块将迎来快速放量，合计市场规模有望达到 146亿美元，占到整体光模块市场规模的约 64%。
图 4：全球数通光模块市场规模及预测（按传输速率，亿美元）
6E 2000G及以下2026年全球电2025-2030年7%。预测（亿美元）2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E
数据来源：Lightcounting
1、上游行业概况及发展趋势
光模块行业的上游主要包括光芯片、电芯片、有源光器件和无源光器件。光芯片在光模块成本中占比较高。简单来看，光模块主要由光发射组件 TOSA、光接收组件 ROSA、电路板 PCBA、光纤收发接口所构成，其中 TOSA和 ROSA是光模块成本中的主要部分。TOSA的主体为激光器芯片（VCSEL、DFB、EML等），ROSA的主体为探测器芯片（APD/PIN等）。光芯片中高端芯片目前具备量产能力的供应商主要在海外；10G及以下速率的 DFB、PIN、VCSEL、FP、APD国内已有成熟供应链能力，200G及以上速率的 EML激光器目前仍需进口；100G及以下速率的 EML激光器，目前国内已有部分厂商可实现批量供应。电芯片包括 DSP芯片、激光驱动器（LDD）、跨阻放大器（TIA）、时钟数据恢复芯片（CDR）等，其中 200G及以上速率的供应商主要在海外，100G及以下速率国内已有供应商具备量产能力。PCBA电路板方面，高速光模块对 PCBA的阻抗线宽和公差要求较高，目前已有部分国内供应商具备供应能力。
2、下游行业概况及发展趋势
光模块目前主要应用于数通市场、电信市场和新兴市场。基于 AI数据中心的快速发展，当前数通市场已成为光模块产业增长的核心驱动力，增速显著超越传统电信市场。电信市场是光模块最早应用的领域，在电信服务商对运营网络的迭代升级需求下，电信市场有望保持增长。新兴市场包括消费电子和工业自动化等领域，具有巨大的发展潜力。光模块的下游应用广泛分布在数据中心、5G基站和承载网、光纤接入及新兴产业等领域。未来随着 AI应用渗透率提升，云服务厂商持续进行算力投资，以及光互连技术应用在数据中心网络中的推广，这些因素将共同推动光模块作为 AI算力基础设施的持续发展，带动高速率光模块需求的显著增长。同时，也只有不断提高光通信转换模块产品的速率、积极研发出更高规格的模块，才能满足下游产业迅速发展的要求。
（四）行业竞争格局及公司竞争地位
1、行业竞争格局
近年来，随着光通信行业的快速发展，光通信模块行业的竞争格局发生了深刻的变化。一方面，光模块速率迭代周期缩短，行业技术门槛不断提升，对产品可靠性和规模化交付能力均提出更高要求。光模块头部厂商凭借领先的研发实力及交付能力，竞争优势进一步强化，行业集中度有望持续提升。另一方面，随着 Scale‑up、Scale‑across 网络快速兴起，硅光等下一代光互连技术需求显著提升，行业面临更复杂的技术挑战。在此背景下，具备深厚研发技术积累、能紧跟客户研发步伐、精准匹配客户需求的光模块厂商，有望率先享受行业快速发展的红利，更快推出下一代创新产品，持续强化领先优势。
2、公司行业地位
中际旭创集高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售于一体，为云数据中心客户提供400G、800G和 1.6T等高速光模块，为电信设备商客户提供 5G前传、中传和回传光模块以及应用于骨干网和核心网传输光模块等高端整体解决方案。凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势，公司赢得了海内外客户的广泛认可，并保持了市场份额的持续成长。中际旭创作为光模块领域的领先者，未来将继续提升核心竞争力，实现高效创新，并及时响应市场需求，推出满足客户需求的光模块解决方案。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司实现营业收入 382.40亿元，同比增长60.25%；实现营业利润 135.97亿元，同比增加 124.74%；归属于上市公司股东的净利润 107.97亿元，同比增加 108.78%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 107.10亿元，同比增加 111.31%；经营活动产生的现金流量净额 108.96亿元，同比增加 244.31%。截至2025年末，公司总资产 452.89亿元，与上年度末相比增加 56.89%；总负债136.68亿元，与上年度末相比增长59.42%；净资产 316.21亿元，与上年度末相比增加 55.82%；资产负债率 30.18%。
报告期内，受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货较快增长，其中高速光模块占比持续提高，且随着产品方案不断优化、运营效率继续提升，公司营业收入与净利润均较去年同期实现较大增长。
报告期内，随着“铜陵旭创高端光模块产业园三期项目”实施完毕，公司2021年向特定对象发行股票所有项目均已结项，这将有利于进一步提升公司高端产品产能，为保障客户在高端光模块技术迭代和规模上量、保持公司在行业内的竞争优势奠定坚实的基础。
报告期内，公司于2025年2月21日召开2025年第一次临时股东会，审议通过了《关于变更公司回购股份用途并注销的议案》，公司将回购专用证券账户中持有的 16,465,985股公司股份用途由“实施员工持股计划或股权激励计划”变更为“用于注销并减少注册资本”，经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司确认，本次注销的回购股份于2025年3月5日注销完成。
报告期内，公司召开第五届董事会第十九次会议和2025年第二次临时股东会分别审议通过了《中际旭创第四期限制性股票激励计划（草案）》等相关议案，并于2025年4月28日召开第五届董事会第二十一次会议审议通过了《关于向第四期限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案》，确定2025年4月29日为授予日，以 54.00元/股的授予价格向 752名激励对象授予 888.00万股限制性股票，本次授予有利于公司建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，实现公司、股东和员工利益的一致性。
报告期内，公司召开第五届董事会第二十六次会议和2025年第四次临时股东会分别审议通过了产负债结构，持续推进公司国际化战略，为长远发展奠定坚实基础，公司及新股东 Platinum Orchid B 2018 RSC Limited（阿布扎比投资局间接持股的全资下属平台）、Daxue Investments Pte. Ltd.（淡马锡间接持股的全资下属企业）、True Light Investments P Pte. Ltd.（淡马锡间接全资持有的独立子公司）拟合计出资 5.17亿美元对公司控股孙公司 TeraHop Pte. Ltd.进行增资，合计认购 TeraHop 16,089,272股普通股。本次增资完成后，公司合计持有 Terahop 股权比例仍为 67.71%，较本次增资前保持一致。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
当地汇率或贸易政策的重大变化情况及对公司生产经营的影响；
公司产品主要面向北美、欧洲等国家或地区，其部分关键原材料亦源自海外采购，若汇率或贸易政策发生重大变化可能会导致光模块产品需求减少，关键原材料采购难度增加，但目前公司与主要客户和供应商均建立了良好的长期合作关系，并通过外汇套期保值以及加快海外布局等方式应对相应风险。
（2） 占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据 □适用 不适用
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
光通信模块 销售量 万只 2,109 1,459 44.55%生产量 万只 2,376 1,536 54.69%其他 销售量 万只/件 3,424 5,782 -40.78%生产量 万只/件 3,366 5,870 -42.66%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用 □不适用受益于客户订单需求的增长，公司光通信模块销售量、生产量及库存量增长幅度均较大。因客户订单减少，公司光组件/汽车光电子业务相关的销售量、生产量下降幅度较大。
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
行业分类
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
本年度新纳入合并范围的子公司主要有中际旭创(上海)投资有限公司(以下简称“旭创投资”)、广东深度智冷科技有限公司(以下简称“深度智冷”)、Picmore (Thailand) Co., Ltd (以下简称“Picmore Thailand”)、TeraHop Holdings Inc. (以下简称“TeraHop Holdings”)、TeraHop Photonics Inc. (以下简称“TeraHop Photonics”)、宁波创泽云投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“创泽云投资”)、重庆澈界感知电子科技有限公司(以下简称“重庆澈界”)及 Vincrest holdings Pte. Ltd. (以下简称“Vincrest Pte”)及Lunaris Holding Company Limited（以下简称“Lunaris Holding”）。
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
销售费用 226,175,162.01 199,268,120.22 13.50% 无重大变动。
管理费用 760,874,544.39 679,536,454.21 11.97% 无重大变动。
财务费用 182,798,156.36 -144,431,151.90 226.56% 主要原因是本期汇兑损失增加。研发费用 1,615,281,749.38 1,244,026,850.29 29.84% 主要原因是公司持续加大研发投入，本期职工薪酬、项目研发使用的材料高于去年同期。
4、研发投入
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响数据中心产品 开发高速光模块产品，满足数据中心客户各种场景使用需求。 产品进展顺利 各项技术指标达成，满足应用场景需求 及时满足客户对新产品及快速迭代的需求。电信产品 为下一代电信传输领域研发新型高速光收发解决方案 持续优化方案 各项技术指标达成，满足应用场景需求 增强在电信市场高端产品的竞争力。主要原因是公司营业收入大幅增加，带来研发投入资本化率下降。公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“通信相关业务”的披露要求报告期内，对公司主要产品或业务有重要影响的专利或专利授权未发生重大变动。本年度研发投入167,593.11万元，资金主要投向于产品升级以及光电产业链相关产品或技术储备。公司研发模式为自主研发，报告期内公司研发模式未发生变化。
5、现金流
经营活动产生的现金流量净额比上年同期增加 244.31%，主要原因是本期业务增长带来的销售回款增加。
投资活动流出的现金流量净额比上年同期减少 10.99%，主要原因是本期投资理财净流出低于去年同期。
筹资活动产生的现金流量净额比上年同期减少 243.62%，主要原因是本期收到的借款减少及偿还的借款增加。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 □适用 不适用
五、非主营业务情况
□适用 不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
其他非流动金融资产其他增加主要是对某公司的股权投资转为联营企业投资。
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是 否
3、截至报告期末的资产权利受限情况
项 目 期末账面价值 受限原因
受限货币资金 43,085,698.92 主要为保证金存款应收票据 19,530,829.56 已背书未终止确认的应收票据固定资产 45,133,471.55 用于银行贷款抵押无形资产 2,029,654.42 用于银行贷款抵押合计 109,779,654.45
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、公司未来发展的展望
（一）公司发展战略
在未来的经营发展中，公司将利用现有优势资源持续发展高速光通信收发模块业务，充分发挥管理团队跨业务领域的经营管理优势，提升公司经营业绩，实现上市公司股东价值最大化。此外，公司还将积极推进产业经营与资本经营相结合的发展战略，利用上市公司平台，发挥资本市场的并购、融资功能，打造新的盈利增长点，实现公司的可持续发展。
公司将持续专注于 AI数据中心等核心市场，进一步加大 1.6T、3.2T及以上高速率光模块、硅光、相干等核心产品或技术的投入与研究，积极推动下一代光互连技术的发展。同时，公司还将抓住有利经营环境带来的战略机遇，在保持现有行业地位的同时，加快产业链纵向与横向的投资布局，致力于成为具有国际影响力和领先水平的光互连综合解决方案提供商。
（二）2026年度工作计划
1、继续加大 1.6T、800G等高端产品的交付能力和出货量，进一步巩固提升公司在海外市场的先发优势、营业收入和市场份额。
2、持续推进公司国际化战略，全面满足海外重点客户的海外批量供货能力；同时积极优化供应链的稳定性与灵活性，提升公司应对风险事件的能力和水平。
3、持续增强研发投入，推进高速光模块产品迭代，确保公司能在光模块快速迭代的趋势中保持技术领先与持续竞争力。同时将加大对下一代光互连技术的研发力度，推动光互连解决方案全面升级，筑牢核心技术护城河，持续巩固公司在全球光通信产业变革中的引领者地位。
4、结合 AI数据中心及光模块上下游产业链发展趋势，持续深化战略拓展、投资布局和业务整合，积极培育新的业务增长点，提升公司的综合竞争力与抗风险能力。
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引2025年01月10日 通讯方式 电话沟通 机构 中欧基金；嘉实基金；华宝基金；泰康基金；长安基金；南方基金；天弘基金；
广发基金等。 会议对订单、供应链等市场传闻进行了回应，并就投资者关注的问题进行了答复。 2025-0012025年01月26日 通讯方式 电话沟通 机构 美银证券、里昂证券、高盛中国证券、摩根斯坦利、花旗证券、野村证券、中信证券、中国国际金融、中信建投证券、国泰君安证券、海通证券、广发证券等 介绍2024年度业绩预告以及经营情况，并就投资者关注的行业需求、供应链以及技术方面的问题进行了答复。 2025-0022025年04月06日 通讯方式 电话沟通 机构 中信证券；上海盘京投资；申万宏源；信达澳亚基金；交银施罗德基金；长信基金；浙商证券；国金证券；中信建投；长江养老保险；国泰君安等。 会议对关税的变化、影响以及公司的应对进行回应，并就投资者关注的行业情况、产品情况等问题进行了答复。 2025-0032025年04月20日 通讯方式 电话沟通 机构 易方达基金；华宝基金；诺德基金；中银基金；汇丰晋信基金；新华基金；华安基金；宏利基金；工银瑞信基金；中信保诚基金；鹏华基金；
融通基金；嘉实基金；财通基金等。 介绍2024年度以及2025年第一季度财务情况以及经营情况，并就投资者关注的毛利率、关税以及技术方面的问题进行了答复。 2025-0042025年04月30日 价值在线 网络平台线上交流 其他 参与中际旭创2024年度网上业绩说明会的投资者 采用网络问答的方式，就投资者关注的市场情况、贸易争端和股价等方面主要问题进行了答复。 2025-0052025年06月11日 公司会议室 实地调研 机构 易方达基金、广发基金、泰康资产、华宝基金、博时基金、永赢基金、东方阿尔法基金、财通资管、财通基金等。 采用现场调研的方式，就投资者关注的市场情况、毛利率、产能布局以及技术等方面主要问题进行了答复。 2025-0062025年07月15日 通讯方式 电话沟通 机构 易方达基金、华泰柏瑞基金、广发基金、海富通基金、泰信基金、中海基金、光大保德信基金、国海富兰克林、德邦基金； 公司管理层对2025年上半年业绩进行了解读，并就投资者关注的产品情况、产能情况以及未来 2025-007大成基金等。 发展情况等进行了答复。 2025年08月27日 通讯方式 电话沟通 机构 美银证券；摩根大通资管；中信里昂证券；彞川资管；RegalPartners (Hong Kong)Limited；麦格理资本；野村证券；花旗环球；摩根斯坦利基金；招银国际科技；
Foundation邦德资产
等。 公司管理层对2025年上半年经营情况进行了解读，并就投资者关注的毛利率、供应链以及汇兑损益情况等进行了答复。 2025-0082025年10月30日 通讯方式 电话沟通 机构 南方基金；天弘基金；广发基金；中银基金；长信基金；长城基金；华泰保兴基金；华安基金；新华基金；兴证全球基金；睿远基金；平安基金等。 公司管理层对2025年三季度经营情况进行了解读，并就投资者关注的物料人员储备、在建工程以及产品结构情况等进行了答复。 2025-009
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是 □否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《上市公司监管指引第 10号——市值管理》等有关法律法规及规范性文件的规定，结合《公司章程》的相关规定以及公司的实际情况，公司制定了《中际旭创市值管理制度》，该制度已经2024年 11月29日召开的第五届董事会第十五次会议审议通过。
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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