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| 金禄电子(301282)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）所处行业基本情况
公司所属行业为印制电路板制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业分类为“电子元件及电子专用材料制造”下属的“电子电路制造”，行业代码为C3982。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指
引》（2012年修订），公司所处行业归属于“计算机、通信和其他电子设备制造业”，行业代码为C39。PCB被称为“电子产品之母”，广泛应用于消费电子、通信电子、计算机、汽车电子、工控医疗、航空航天等领域，是现代电子产品中不可或缺的电子元器件，不可替代性是PCB制造行业得以长久稳定发展的重要因素之一，PCB产业的发展水平可在一定程度上反映一个国家或地区电子信息产业的发展速度与技术水准。经过数十年发展，PCB行业已步入较为成熟稳定的发展阶段。2025年是“十四五”收官之年，根据国家统计局发布的数据，全年实现国内生产总值140.19万亿元，同比增长5.0%，其中规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业企业营业收入同比增长7.4%，利润总额同比增长19.5%。在汽车领域，根据中国汽车工业协会发布的数据，2025年我国汽车产销分别完成3,453.1万辆和3,440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%；其中新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%和28.2%，全年新能源汽车市场占有率达47.94%，同比增加7.01个百分点。在通信领域，根据工信部发布的数据，截至2025年底，固定互联网宽带接入端口数达到12.51亿个，比上年末净增4,877万个；全国移动电话基站总数达1,287万个，比上年末净增22.7万个，其中5G基站为483.8万个，比上年末净增58.8万个；三家基础电信企业对外提供服务数据中心机架数量93.8万个，较上年增加10.8万个；手机产量15.4亿台，同比下降5.8%，其中智能手机产量12.7亿台，同比下降0.9%；5G-A（5G-Advanced）网络规模部署加速推进，在低空经济、工业互联网等商用场景相继落地，6G系统架构与关键技术验证取得阶段性成果，人工智能与通信技术融合创新进程不断加快，量子通信技术从前沿研究走向应用落地。在服务器领域，根据IDC发布的《全球服务器市场季度追踪报告》，超大规模数据中心运营商和云服务提供商对嵌入式GPU服务器的快速采用，推动了服务器市场的增长——2025年度全球服务器市场营收达4,441亿美元，同比增长80.40%。根据海关总署统计数据，2025年度我国印刷电路产品出口数量为594亿块，同比增加30.5%；出口金额为1,862.45亿元，同比增加29.7%。根据Prismark2026年1月的报告，2025年度全球PCB产值预计为848.91亿美元，同比增长15.40%，其中增速最快的细分应用领域为服务器/数据存储和有线基础设施，同比增幅分别达到46.3%及36.3%。
（二）所处行业地位情况
根据CPCA发布的《2024中国电子电路行业主要企业营收榜单》，公司位列2024年度综合PCB百强第41位及内资PCB百强第21位。根据Prismark发布的2024年度全球PCB企业百强名单，公司位列2024年度全球PCB企业PCB产品种类多、应用领域广泛、定制化程度高，各类PCB产品在使用场景、性能、材质、电气特性、功能设计等方面各不相同。公司主要聚焦汽车PCB，较早进入新能源汽车PCB领域并配合产业内龙头企业的需求进行技术研发、品质管控，积累了丰富的生产和品质管控经验，拓展了产业链内较多的优质客户资源，在新能源汽车PCB这一细分应用领域排名靠前、竞争优势较为明显。在整车领域，公司目前已和吉利、东风、长安、零跑、宇通及/或其下
属零部件公司等建立直接合作关系；在动力电池BMS领域，公司PCB已配套应用于2025年度国内动力电池装机量排名前十企业中的八家企业的BMS，并成为国内多家头部动力电池厂商及第三方BMS制造商的PCB主力供应商；在智能驾驶领域，公司客户群体较为广泛，已向速腾聚创、四维图新、豪恩汽电、福瑞泰克、佑驾创新等供货。商业航天是公司下属特种PCB子公司近年来重点拓展的应用领域，该领域尤其是卫星用PCB产品需承受太空极端环境（高低温、真空、强辐射等）的影响，对可靠性和工艺技术要求极为严苛。在该领域，公司下属特种PCB子公司PCB产品应用于卫星及地面收发终端的相控阵天线、航天电源、时频装备和系统、传感器等，已和天奥电子、雷电微力等产业链内的部分企业建立直接合作关系。鉴于公司在该领域的PCB业务处于起步阶段，目前总体收入规模占比极低（2025年度收入不足1,000万元，占比不足0.5%），尚未对公司整体业绩构成重大影响。
（三）政策环境
电子信息产业是我国国民经济的战略性、基础性和先导性支柱产业，PCB制造业作为电子信息产业的重要组成部分，是我国政府高度重视和大力支持发展的产业。《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016年版）》《产业
结构调整指导目录（2019年本）》《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》等政策方针均把PCB行业相关产品列为重点发展对象。PCB下游应用领域广泛，国家支持相关应用领域发展的政策落地实施将有力刺激PCB下游应用领域相关产品需求的增长，进而增加对PCB的采购需求，利好PCB行业发展。报告期内，国家支持PCB行业及其下游应用领域发展的政策包括但不限于：三部门 2025 8年 月3 《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 电子信息制造业 工业和信息化部 市场监督管理总局2025年8月4 《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》 储能 国家发展改革委 国家能源局2025年8月5 《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》 人工智能 国务院2025年8月6 《机械行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 机械装备、机器人等 工业和信息化部等六部门2025年9月7 《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 汽车 工业和信息化部等八部门2025年9月8 《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025-2027年）》 充电设施 国家发展改革委等六部门2025年9月9 《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》 商业航天 国家航天局2025年11月。
四、主营业务分析
1、概述
2025年度，公司深入贯彻既定发展战略，较好地完成了董事会制定的年度经营目标，现将全年主要工作情况总结如下：
（1）经营业绩
2025年度，公司实现营业收入206,050.10万元，首次突破20亿元大关，同比增长28.74%；实现归属于上市公司股东的净利润9,039.67万元，同比增长12.73%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,217.73万元，
同比增长45.65%；毛利率为14.94%，同比增加0.62个百分点；经营活动产生的现金流量净额为14,963.82万元，同比增长202.09%，在竞争日趋激烈、主要原材料价格大幅上涨的经营环境下延续了业绩稳健增长的良好态势。
（2）市场拓展
2025年度，公司围绕“智能电动汽车+大客户+新产业”三条主线卓有成效地开展营销工作。公司主营业务拓展纵深
推进，全年承接的订单金额同比增加约23%；客户订单结构持续优化，多层PCB收入占主营业务收入的比重达到79.69%，同比增加7.03个百分点，贸易商客户收入占主营业务收入的比重降至33.77%，同比减少4.02个百分点；智能电车业务更为突出，对某动力电池龙头企业及某第三方BMS头部制造商的销售收入同比均实现50%以上的增长，智能驾驶应用领域PCB收入规模呈现量级跃升，新导入豪恩汽电、福瑞泰克等行业知名客户；优质客户开发有的放矢，与零跑汽车、纬湃科技、清陶能源、珠海冠宇、移远通信、清能德创等建立合作关系；新兴产业布局循序渐进，重点围绕人工智能、商业航天、算力基础设施、新型储能、低空经济等应用领域蓄势发力，技术进阶与市场挖掘双管齐下，积极培育增长新动能。
（3）科技创新
2025年度，公司及子公司共投入研发费用10,005.44万元，同比增长29.25%。全年申请专利55项，其中发明专利24项；获得专利授权23项，其中发明专利14项。“新能源汽车动力系统智能节材型厚铜多层线路板”、“智能电驱
中央控制高密度互连线路板”、“三电集成系统高压电控高耐久性电路板”等3项产品获评“2025年广东省名优高新技术产品”。开展了“新能源汽车900V平台电驱系统全参数高精度检测技术研究”、“AI服务器PCB高密度布线与信号完整性增强关键技术的开发”、“工商储能产品高可靠性压合整平技术的研究与开发”、“基于工业机器人控制主板的混压技术研究与开发”、“PCB用铜浆低温压力辅助烧结工艺的研发”、“基于AnylayerHDI加工技术的高速服务器PCB的研究与开发”等57个项目的研发工作。公司及子公司扎实推进新产品开发工作，一方面巩固和强化智能电动汽车领域的先发优势，配合下游客户成功研制并小批量量产固态电池BMS用PCB，汽车AI-box用PCB已交付验证，基于900V高压架构的电驱PCB产品实现大批量交付；另一方面加快推进新兴产业应用领域的产品开发，应用于数据中心领域的28层刚性板已研制成功，采用铜浆烧结工艺的22层复合基板及16层软硬结合板、16层高速刚性板已交付商业航天及防务等领域的客户，公司PCB产品正在围绕高频高速、高多层、特殊工艺、高阶HDI等方向加速升级。
（4）产能建设
2025年度，全资子公司湖北金禄按照既定计划通过添置设备扩充了部分产能，截至2025年末，公司广东清远、湖北安陆及四川遂宁三大生产基地已建成的PCB年产能超过430万平米。公司积极推进清远生产基地PCB扩建项目建设，截至2025年末已基本上完成项目一期主体工程基础建设及主要生产设备订货工作，尚未进行装修及设备安装
调试，进度不及预期，主要受两方面因素影响：一是当前PCB行业正处于以算力提升及AI应用为核心的技术革新周期，行业技术迭代速度远超预期，该项目在报告期内面向AI和算力进行产线适配，耗费了较多的时间进行厂房布局和设备选型的重新论证；二是PCB行业景气度明显提升，生产设备尤其是面向AI和算力的高端设备供不应求，较多设备的订货及交付周期比以往延迟6-12个月。截至2025年末，前述项目建设的可行性未发生重大变化。
（5）信息化提升
2025年度，公司持续推进信息化建设工作，开发完善并新增SAPERP、OA等系统部分功能模块，提升成本管控精细化水平和办公效率；全资子公司湖北金禄实施MOM（制造运营管理）项目，与第三方合作运用人工智能大模型成功开发MI工程自动化软件并交付使用，助力公司MI工程资料处理效率与准确性的提升。全资子公司湖北金禄被工信部认定为“5G工厂”。
此外，公司还被工信部认定为国家级绿色工厂。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
注：公司境内营业收入和营业成本包含其他业务对应的营业收入和营业成本，境外营业收入和营业成本仅包含PCB业务对应的营业收入和营业成本；境内业务毛利率较境外业务毛利率高出10.91个百分点，主要原因为境内营业收入
包括其他业务收入，其他业务收入主要为废料收入，该等收入的毛利率较高。公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
说明：上述生产量为公司自产产量，不包括全流程外协产量，2025年及2024年的全流程外协产量分别为2.56万平方米及15.07万平方米。相关数据同比发生变动30%以上的原因说明□适用 不适用
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用 不适用
（5）营业成本构成
行业和产品分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
□是 否
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
公司前5大客户与公司不存在关联关系，公司董事、高级管理人员、核心技术人员、持股5%以上的股东、实际控制人和其他关联方在前5大客户中未直接或者间接拥有权益。客户3为L客户（根据客户保密要求使用代称，已履行豁免披露程序），客户5为力高新能源技术股份有限公司，相较2024年度，为新进前5大客户。
公司前5大供应商与公司不存在关联关系，公司董事、高级管理人员、核心技术人员、持股5%以上的股东、实际控制人和其他关联方在前5大供应商中未直接或者间接拥有权益。供应商2为铜陵有色股份线材有限公司，相较2024年度，为新进前5大供应商。
报告期内公司贸易业务收入占营业收入比例超过10%
□适用 不适用
3、费用
4、研发投入
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响新能源汽车900V平台电驱系统全参数高精度检测技术研究 PCB产品技术研发 已完成 提升新能源汽车900V平台电驱用PCB全参数高精度检测水平 提升产品性能和良率，增加市场竞争力AI PCB服务器 高密度布线与信号完整性增强关键技术的开发 PCB产品技术研发 已完成 AI PCB
5、现金流
五、非主营业务情况
适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
交易性金融资产的其他变动金额为理财产品到期日所转销的因公允价值变动累计确认的交易性金融资产（公允价值变动）。
应收款项融资的其他变动金额为报告期内收到符合条件的票据和因背书、贴现、到期等终止确认相关票据的净额。
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是 否
3、截至报告期末的资产权利受限情况
项目2025年12月31日
注：因诉讼冻结的银行存款金额为 元。
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
注：上表中的投资额统计口径为本节所列示投资项目的汇总金额，鉴于本节内容不再包含募集资金投资项目，为保持统
计口径一致性，上年同期投资额按照报告期投资额相同的统计口径重新统计列示。
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用□不适用
中，尚未投产2023年02月09日 详见公司于2023年2月9日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的《关于使用超募资金投资PCB扩建项目的公告》合计 -- -- -- 188,299,050.59 346,669,927.10 -- -- 286,625,100.00 0.00 -- -- --
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
注：上述表格中的财务数据按合并报表口径填报，净资产及净利润为归属于上市公司股东的净资产及净利润。
装载板项目的筹建；金属模具研发、制造、销售；货物进出口（不含国家限制或禁止的货物）。报告期内，湖北金禄
因其产能扩充及公司订单增加，承接了更多的订单生产任务，致使营业收入同比增长39.60%，净利润同比增长36.32%。凯美诺：凯美诺系公司全资子公司，成立于2018年1月18日，注册资本为120.00万港元，注册地址：香港湾仔轩尼诗道 253-261号依时商业大厦1801室，主要业务：PCB贸易。凯美诺系公司外销业务的销售平台，承担公司外销业务的贸易中转作用，未从事生产和开展其他实际经营业务。深圳铠美诺：深圳铠美诺系公司投资平台，未开展实质性经营业务，持有广东金诚达电子科技有限公司（以下简称“广东金诚达”）100%股权及赣州国华以恒创业投资中心（有限合伙）（以下简称“国华以恒”）44.44%的出资份额。广东金诚达系持股平台，未开展实质性经营业务，持有遂宁百芳电子有限公司（以下简称“百芳电子”）80.51%的股权。百芳电子从事特种PCB的研发、生产与销售，具备开展特种PCB业务的专业资质，其管理团队主要成员从事特种PCB行业均超过十年，具备扎实的特种PCB工艺技术沉淀及丰富的制造、品质管控经验，并积累了较为广泛的客户资源，在特种PCB领域具备较大的发展潜力。鉴于百芳电子的产品应用主要锚定防务、商业航天等领域，产品研制和高良率量产技术难度大，部分客户产品验证周期较长，报告期内其业务尚处于起步阶段，产能利用率较低，全年营业收入仅为4,308.69万元，无法有效支撑人工成本、设备折旧、材料购置、能源支出等运营费用，致使其2025年度处于亏损状态。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对的投资者 公司2025年一季度业绩情况；
公司2025年一季度盈利水平及
未来盈利增长点；PCB行业发展前景；美国加征关税对公司的影响等 详见公司于2025年4月10日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的《投资者关系活动记录表》
2025年09月19日 线上 网络平台线上交流 其他 线上参与活动的全体投资者 公司上半年业绩增长驱动因素；公司产品应用及客户合作情况；公司下半年业绩展望及利润增长点；公司技术和人才储备情况；公司市值管理计划；公司股东未来减持计划；
公司在AI、固态电池及储能领域的最新进展情况等 详见公司于2025年9月19日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的《投资者关系活动记录表》
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是□否公司为积极响应深圳证券交易所“关于深入开展深市公司‘质量回报双提升’专项行动的倡议”，切实提高经营质量和投资回报水平，结合自身实际情况，制定了“质量回报双提升”行动方案，并于2026年3月31日正式披露，行动方案的具体举措如下：
（一）持续聚焦主业，提升经营质量
以AI和算力为引领的新一轮科技革命席卷而来，PCB行业景气度提升，发展前景向好。公司将持续聚焦主业发展，加快构建“1+6+N”的层次分明、协同联动的产品应用格局。汽车是公司产品最大的应用领域，占据半壁江山，公
司将聚焦这一主战场，重点关注动力电池技术革新以及AI驱动下高阶智驾应用和推广带来的市场机会，巩固动力电池BMS应用领域的市场地位，提升智能驾驶应用领域的销售份额，推进整车企业、Tier1、智能座舱客户拓展的纵深维度；公司将着力深耕通信（新一代信息通信技术）、工控（机器人）、储能、防务、商业航天、算力基础设施等六条重点赛道，为业务持续增长寻求新的动力源；公司将不断扩大产品应用范围，积极在低空经济、新型显示、消费升级（智能穿戴、智能家电等）、智能安防、智慧医疗等新兴应用场景进行业务布局。与此同时，公司将通过持续推进提质降本增效工作、积极与客户协商调价等举措应对成本上涨压力，努力提升经营质量。此外，公司将加快推进广东清远生产基地PCB扩建项目的建设，在2026年下半年实现适配AI和算力产品的部分产线建成投产；通过添置内层、压合等工序设备，增加湖北安陆生产基地多层板产能；通过设备以旧换新和技术改造，提升四川遂宁生产基地制程能力；并将结合市场机会、以订单驱动为导向，充分研究论证扩充产能的其他可行举措。
（二）强化科技创新，发展新质生产力
公司将深入贯彻创新驱动发展战略，加快产品技术薄弱环节的攻坚克难，着力突破20层以上刚性板、高阶HDI、特殊工艺PCB的高良率量产过程中的技术难点与核心堵点；充分利用在技术同源的汽车PCB领域形成的研发积淀推进人形机器人传感器、驱动器、BMS等部件的PCB开发；重点卡位固态电池、汽车AI应用、卫星相控阵天线、航天电源等行业前沿应用的PCB产品适配和技术研发，推动公司产品围绕高频高速、高多层、特殊工艺、高阶HDI等方向加速升级，加快培育新质生产力。
（三）完善公司治理，提升规范运作水平
公司将紧跟上市公司监管政策要求，持续推动完善法人治理结构，加强学习培训，强化控股股东、董事和高级管理人员等“关键少数”的责任意识，尤其是夯实其承诺履行、忠实勤勉履职、合规增减持公司股份的行为规范，努力提
升公司治理水平和风险防范能力。在内控能力建设方面，公司将常抓不懈，积极通过内部审计自查自纠、上市公司违规案例学习借鉴等机制识别内控缺陷并进行有效整改。与此同时，公司将以深入落实修订后的《上市公司治理准则》为契机，系统性梳理完善董事、高级管理人员的薪酬管理、绩效与履职评价等体系，并制定修订相关内控制度。
（四）提升回报水平，增强投资者获得感
公司牢固树立回报股东意识，将延续公司上市以来对股东较高比例利润分享的政策。2025年度在符合利润分配相关监管规定的前提下，公司充分考虑投资者的合理诉求，提出了每10股派发现金红利1.50元（含税）并使用资本公
积每10股转增4股的2025年度利润分配预案。根据公司《未来三年股东回报规划（2025年-2027年）》的规定，在满足现金分红条件的前提下，2026-2027年度公司以现金方式分配的利润将不少于当年度实现的可分配利润的20%并积极向以前年度分红比例靠齐。公司积极响应中期现金分红的号召，在符合公司股东会批准的中期现金分红条件的前提下，后续每年至少将进行一次中期现金分红，通过增加现金分红频次，让投资者更为及时地分享公司的经营成果，增强投资者的获得感。此外，公司董事会将积极研究已回购的公司股份的用途，权衡员工激励与注销利弊后作出合理安排；并将视公司股价走势及市值管理需要，积极研究论证适时开展新一轮股份回购的可行性和必要性。
（五）提升信息披露质量，加强投资者沟通
公司将认真履行信息披露义务，持续夯实信息披露质量，切实提升信息披露透明度和精准度，在依法披露必要信息的基础上，适时主动披露有助于投资者作出价值判断与投资决策的相关信息。公司充分倾听投资者意见和建议，在
符合监管部门要求的前提下，已在《2025年年度报告》中较为详细地披露了公司在新兴产业应用领域的业务拓展情况并充分揭示相关风险；较大篇幅地增加了《2025年度社会责任报告》相关内容的披露，力求充分呈现公司在履行社会责任方面的实践和成效。公司将以合法合规为准绳，以投资者合理诉求为考量，努力提升信息披露工作服务投资者价值判断与投资决策的意识和能力。公司将强化投资者关系管理工作，将2026年度确定为“投资者关系管理质量提升年”，在做好公司官网投资者关系专栏建设、畅通互动易/投资者热线/邮箱沟通渠道等工作的基础上，通过举办投资者开放日活动、增加定期报告业绩说明会召开频次等举措加强与投资者的沟通、倾听投资者的意见和建议。与此同时，公司将通过参加券商策略会、路演等方式加强与行业分析师、机构投资者的沟通交流，增进投资者对公司的了解和认识，促进公司投资价值合理反映公司质量，树立公司良好的资本市场形象。
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