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| ST易购(002024)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
一、报告期内公司所处行业情况
2025年中国家电行业整体增速呈现先扬后抑的走势。上半年，以旧换新政策扩容，拉动市场阶段性回暖；下半年受需求不足，政策边际效应递减及前期需求透支影响，市场有所回落，尤其是四季度叠加了同期高基数的影响出现普遍下滑，奥维云网（AVC）监测数据显示，2025年12月份中国家电市场（不含3C）线下零售额同比-42.63%，推总数据大盘同比-29.1%，四季度的较弱表现使得全年家电市场零售规模同比下降。与此同时，行业也面临产品同质化、价格战加剧的“内卷式”竞争，普遍盈利承压。
挑战中也蕴藏着结构性机遇，消费端，品质升级、情绪价值成为核心驱动，高能效、AI智能化产品成为主流，适老化需求持续增长；渠道端加速向“场景化体验中心+即时零售”转型；下沉市场成为增长主引擎，城乡消费差距进一步收窄，电商与本地化零售网络协同发展，高效触达终端消费者。
展望2026年，公司将积极把握新一轮“国补”政策带来的机遇窗口期，顺应品质升级、AI赋能、适老经济、下沉激活等结构性趋势，充分发挥全国性店面布局及本地化零售服务优势，进一步聚焦主业，加快开放。围绕网络优化、场景升级、商品丰富、体验提升，持续夯实企业的核心能力建设，并加快开放协同链接更多的合作伙伴，致力于企业经营效益的提升。
四、主营业务分析
1、概述
2025年面对复杂的市场变化，公司积极把握以旧换新补贴政策，积极参与市场竞争，前三季度营业收入同比略增长，但四季度，受行业影响以及上年同期形成的高基数影响，收入出现较大下滑，从而导致全年的营业收入同比有所下降。由于政策边际效应递减带来消费意愿不足，行业价格竞争激烈，公司加大企业补贴力度，带来公司的毛利率下降；同时，公司继续加强费用管控，管理费用、财务费用同比持续下降，但是为了加强门店终端的零售服务能力以升级消费体验，报告期内公司适当加大了门店升级相关的费用投入，带来销售费用提升。此外，公司积极推进债务和解、风险资产处置的工作，实现较多的债务重组收益和投资收益。
综上，报告期内公司实现营业收入489.58亿元，归属上市公司股东的净利润5,814万元。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
注：1、服务及其他收入主要包括物流服务收入、安装维修收入及苏宁易购网站开放平台的平台服务收入等。
2、上述数据统计存在四舍五入的情形，求和存在部分差异。
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据
□适用不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
零售业 销售量 千元 44,670,681 51,938,243 -13.99%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明□适用不适用
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用不适用
（5）营业成本构成
产品分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
2025年度，本公司新设子公司243家，包括江苏苏宁物流供应链有限公司、南京秦淮苏宁销售有限公司等，纳入合并范围；12家子公司注销退出合并范围，5家客优仕中国（原“家乐福中国”）子公司破产退出合并报表范围，沈阳家安有福商业有限公司等29家子公司出售退出合并范围。具“ ”
体合并报表范围变动详见财务报告附注七 合并范围的变更。
2024年度具体合并报表范围详见2024年度财务报告附注“七合并范围的变更”。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
注：以法人为维度列示。
主要客户其他情况说明
适用□不适用
报告期内前五名客户与公司不存在关联关系。
注：以法人为维度列示。
主要供应商其他情况说明
适用□不适用
报告期内前五名供应商与公司不存在关联关系。
报告期内公司贸易业务收入占营业收入比例超过10%
□适用不适用
3、费用
报告期内为了加强门店终端的零售服务能力以升级消费体验，形成差异化的竞争能力，公司适当加大了门店升级相关的费用投入，带来销售费用提升；报告期内公司积极推动AI技术在企业经营与管理中的应用，研发费用有一定的增加。整体而言公司继续严格费用管控，总费用同比下降4.51%。
4、研发投入
报告期内公司积极推进AI技术与零售的深度融合应用，实现企业管理和运营的双效提升。公司以“灵思”大模型为基础，聚焦智慧零售行业线上线下数字化、智能化升级需求，全面赋能零售体的效率和效果双提升注入强大动能。
主要研发项
目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响国补智慧平台 聚焦国家绿色智能家电以旧换新补贴政策，依托苏宁线上线下全渠道资源，搭建“AI+产品+服务+补贴”一体化平台，覆盖一二级能效家电、智能数码等品类，提供补贴申领、以旧换新、配送安装一站式服务，高效落地政策红利。2025年，苏宁易购国补项目稳步推进，全面承接国家以旧换新政策，实现线上线下全渠道协同落地。 依托苏宁线上线下全渠道资源，搭建“AI+产品+服务+补贴”一体化平台，推动家电、3C向绿色智能升级，实现销售及服务体验提升。 有效拉动公司家电、3C等核心品类销售，推动家电、3C向绿色智能升级，强化线下场景优势，助力结构优化与盈利提升，为长期稳健发展注入动力。门店数智化专项 构建以“岗位数字化工作台+AI智能体赋能+智能硬件体系”为核心的终端门店智能化运营平台，实现人效提升、数据驱动、体验优化与降本增效的全面升级。 为门店管家等岗位打造专属数字工作台，集成任务处理、数据看板、AI助手，全面赋能客群维护、精准营销等门店精细化管理；同时辅以智能开关、客流统计和互动硬件，强化门店的节能调控与体验互动。 通过数字化工具与AI技术融合，实现门店管理效率提升、运营成本降低及用户体验优化。 推动门店向数据驱动的智慧零售转型，重构管理流程，提升运营效率与决策质量；通过智能硬件和AI互动为触点重塑消费体验，构建差异化竞争力，为公司长期增长注入新动能。智能化供应链平台项目 以人工智能驱动与自动化为核心，整合采购履约、协同仓及供应商协同等全链路业务，构建一体化智能供应链体系。通过引入AI采购助手与流程自动化，提升决策效率、作业效率及资金使用效益，强化产业链协同能力，实现端到端的数字化、智能化、自动化与集约化运营。 基于AI、大数据及RPA技术，搭建“预测—补货—分货”全链路智能决策系统。上线AI采购助手，实现在线数据分析、订单智能审核及风险实时预警等功能。推进外部协同仓模式落地，已成功实施海尔卡萨帝、苹果手机等标杆协同仓项目。建成供应链采购管理3.0标准化体系，实现全流程自动化与透明化管理。 实现供应链全流程数字化与AI自动化贯通，显著优化库存周转与资金使用效率。实现账务实时可溯、结算高效精准，构建柔性采购与协同仓标杆能力，拓展品类覆盖与供应链服务能力。 有效降低资金占用与物流成本，提升产业链协同效率与生态价值，构筑核心竞争优势，为公司高质量可持续发展提供坚实支撑。全域智能化营销项目 强化以“用户”为核心的全链路运营体系建设，深度融合灵思大模型赋能优势，依托智能体技术重构用户运营全流程，精准破解传统运营模式下获客难、留存低、转化弱的行业痛点，助力业务运营降本增效。 依托AI智能体技术，构建全链路智能化用户运营体系。在营销渠道智能化建设方面，通过智能体成功打通“获客-培育-转化-复购”的用户全生命周期运营闭环，并依托数据驱动持续优化运营策略，全方位助力业务提质提效。 以“流量汇聚、用户深耕、转化增效”为目标，完成全域营销能力重构升级，打造全链路数字员工，打通用户全生命周期运营闭环，构建可持续的用户智能运营体系。 全方位助力公司业务提质提效，降低业务运营成本、提升运营效率及用户转化效果，增强集团ToC零售业务核心竞争力，为公司可持续发展提供智能化支撑。
（1）公司研发人员情况
2025年2024年 变动比例
研发人员数量（人） 953 1,054 -9.58%
（2）公司研发投入情况
2025年2024年 变动比例
研发投入金额（千元） 235,778 202,295 16.55%
注：研发投入金额是以合并报表研发费用口径列式。
（3）公司研发人员构成发生重大变化的原因及影响
适用□不适用
报告期内公司持续优化相关业务模块发展策略，匹配相应的研发团队。公司研发人员构成发生的变化不会对公司未来发展带来重大影响。
（4）研发投入总额占营业收入的比重较上年发生显著变化的原因
□适用不适用
（5）研发投入资本化率大幅变动的原因及其合理性说明
□适用不适用
5、现金流
1、报告期内，公司继续严控各项经营开支，提高运营资金效率，加大以旧换新补贴款回收力度，由此带来经营活动产生的现金流量净额为23.58亿元；整体来看，受第四季度销售下滑影响，经营活动产生的现金流量净额较同期减少48.57%。
2、报告期内，公司继续加快投资回笼，投资活动产生的现金流量净额为20.03亿元，主要为报告期内公司出售其他权益工具投资，带来投资活动产生的现金流量净额同比增加99.63%。
3、报告期内，公司筹资活动现金流为净流出，主要为报告期内偿还借款利息、处置资产偿还专项贷款、支付租金等带来的影响。
综上所述，带来全年公司现金及现金等价物净增加额-9.08亿元。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明适用□不适用
主要由于折旧摊销、使用权资产折旧、资产减值准备、信用减值损失、投资收益等因素的影响。
五、非主营业务分析
投资收益 4,581,812 -1096.34% 主要为公司推进债务化解工作，如应付客优仕中国剩余股权款完成和解等实现债务重组收益，处置子公司以及相关子公司被破产管理人接管产生的影响。 否公允价值变动损益 272,474 -65.20% 主要为交易性金融资产及其他非流动金融资产的公允价值变动带来的影响。 否其他收益 158,219 -37.86% 主要为报告期内政府补助。 否资产减值损失 -945,942 226.35% 主要为商誉、使用权资产、预付款项、存货等减值损失。 否信用减值损失 -438,393 104.90% 主要为应收账款及其他应收款计提坏账损失。 否资产处置收益 -16,828 4.03% 主要为使用权资产处置带来的影响。 否营业外收入 236,843 -56.67% 主要为报告期内核销的应付款、赔偿收入、罚款收入等。 否营业外支出 -971,044 232.35% 主要为报告期内罚款及违约金、未决诉讼预计赔偿等。 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
一年内到期的
产将于一年内到期，重分类至一年内到期的非流动资产。其他非流动金融资产 176,814 0.16% 687,841 0.58% -0.42%其他权益工具影响。设，门店升级改造带来的长期待摊费用增加。其他非流动资售，带来相应延保成本的增加。成安排延期至一年以上，重分类至长期应付款。的影响。报告期内，公司偿债能力和各项资产运营能力财务指标列示及分析
（1）主要债权债务关系
一年内到期的非流动负债——一
年内到期的长期借款 2,476,586 3,483,738 -28.91%
应付票据 2,611,996 4,018,444 -35.00%应付账款 13,404,609 14,428,125 -7.09%应收账款 2,656,465 3,296,814 -19.42%
（2）偿债能力分析
项目2025年12月31日2024年12月31日 增减变动
公司流动比率小于1，短期偿债存在一定的压力。对此，公司持续加强联信委运作机制以稳定存量授信；同步持续提高盈利能力，加强运营资金管理、加快存量资产盘活变现，多措并举筹集资金并合理规划，平稳有序安排各类应付款的偿付。公司资产负债率基本保持稳定。今年以来公司持续推动债务化解工作，包括子公司东莞苏福商贸有限公司等子公司达成债务和解安排；处置长沙盛名商业管理有限责任公司等亏损子公司股权；持续推动与房东、供应商、合作伙伴的应付款项的解决；以及公司及子公司苏宁国际就客优仕中国剩余股权收购款等事项与法国家乐福集团达成和解，持续减轻公司债务负担，有效化解风险并稳定公司经营。
（3）资产运营能力分析
项目2025年12月31日2024年12月31日 增减变动
注：存货周转天数为库存商品的周转天数，不包括公司自建店建设中形成的开发成本。资产运营能力指标均使用营业收入、营业成本进行计算。主要由于营业收入下滑带来应收账款周转天数增加；公司积极加强库存管理，提高库存周转效率，带来存货周转天数的改善。公司持续推动债务化解，带来应付票据期末余额有所下降，故周转加快。境外资产占比较高□适用不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
3、截至报告期末的资产权利受限情况
注：截至2025年12月31日涉及到诉讼查封的固定资产、投资性房地产、无形资产和存货主要为客优仕中国持有房产以及公司部分非主要营业用资产，不会对公司日常经营带来重大影响。
七、投资状况分析
1、总体情况
注：1、为满足子公司业务发展需要、提升子公司的履约能力，报告期内公司通过债转股的方式增加了沈阳苏家屯苏宁易购商业管理有限公司等子公司的注册资本合计8.33亿元，不涉及现金支付。
2、报告期内对2025年新设的南京融宁供应链管理有限公司等子公司以货币资金实缴注册资本金额合计300万元。
3、以上报告期内投资均为对合并报表范围内子公司的投资。
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
日期 1、公司第六届董事会第十七次会议审议通过《关于使用自有资金进行风险投资的议案》，披露时间为2018年3月31日。
2、公司第六届董事会第五次会议审议通过《关于认购中国联合网络通信股份有限公司定向增发股份暨关联交易的议
案》，披露时间为2017年8月20日。
3、公司第六届董事会第四十三次会议审议通过《关于境外子公司LAOX引入战略投资者暨关联交易的议案》，披露时
间为2019年6月20日。
4、公司第八届董事会第二十四次会议审议通过《关于授权公司经营层择机处置部分其他权益工具投资的议案》，披露
时间为2024年12月12日。
证券投资审批股东会公告披露
日期 1、公司2017年年度股东大会决议通过《关于使用自有资金进行风险投资的议案》，披露时间为2018年5月9日。
2、公司2017年第四次临时股东大会决议通过《关于认购中国联合网络通信股份有限公司定向增发股份暨关联交易的议
案》，披露时间为2017年9月9日。
3、公司2024年第五次临时股东大会审议通过《关于授权公司经营层择机处置部分其他权益工具投资的议案》，披露时
间为2024年12月28日。
（2）衍生品投资情况
□适用不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
交易对方 被出售股权 出售
日 交易价
格
施，如未按计划实施，应当说明原因及公司已采取的措施 披露日期 披露索引上海启纾家福企业服务合伙企业（有限合伙） 沈阳家安有福商业有限公司及下属子公司等5家公司100%股权2025年06月30日 4 -1,971.71 本次交易引入有丰富经验的专业资管机构，发挥其资源优势，能够有效开展资产、债务重组工作。本次交易有助于减轻上市公司债务负担，改善公司经营业绩，降低企业经营和管理风险。 1023.43% 基于评估值，经友好协商，交易双方确定交易价格 否 不适用 是 是2025年06月20日 巨潮资讯网2025-028号公告、2025-031号公告上海启纾家福企业服务合伙企业（有限合伙） 长沙盛名商业管理有限责任公司等12家公司100%股权2025年09月30日 12 -2,805.45 本次交易引入有丰富经验的专业资管机构，发挥其资源优势，能够有效开展资产、债务重组工作。本次交易有助于减轻上市公司债务负担，改善公司经营业绩，降低企业经营和管理风险。 927.81% 基于评估值，经友好协商，交易双方确定交易价格 否 不适用 是 是2025年09月10日 巨潮资讯网2025-044号公告、2025-051号公告交易对方 被出售股权 出售日 交易价格施，如未按计划实施，应当说明原因及公司已采取的措施 披露日期 披露索引上海启纾家福企业服务合伙企业（有限合伙） 南京时光煮酒酒业销售有限公司等4家公司100%股权、郑州悦家商业有限公司60%股权、山西悦家商业有限公司55%股权2025年12月31日 6 3,725.23（注） 本次交易引入有丰富经验的专业资管机构，发挥其资源优势，能够有效开展资产、债务重组工作。本次交易有助于减轻上市公司债务负担，改善公司经营业绩，降低企业经营和管理风险。 1687.82% 基于评估值，经友好协商，交易双方确定交易价格 否 不适用 是 是2025年12月11日 巨潮资讯网2025-070号公告、2025-074号公告注：报告期内公司第八届董事会第三十五次会议审议、2025年第四次临时股东大会审议通过《关于债务和解的议案》，于并表期间客优仕（上海）管理咨询有限公司、郑州悦家商业有限公司与债权人达成债务和解，带来一次性投资收益。公司处置前述两个公司股权以2025年9月30日为评估基准日，股东全部权益评估价值分别为-18.92亿元、-5.01亿元，该投资收益属于基准日期后事项，不影响本次股权处置定价和交易对价。
九、主要控股参股公司分析
注：因公司净利润额绝对值较小，主要控股子公司统计口径为对公司净利润影响达10%以上，且净利润绝对值为5000万以上。
主要控股参股公司情况说明
（）客优仕中国净利润盈利 亿元主要为东莞苏福商贸有限公司等子公司签署《债务和解协议》实现债务重组收益；出售沈阳家安有福商业有限公司等23家子公司和5家客优仕中国子公司破产带来的投资收益。
（2）苏宁国际集团股份有限公司盈利11.65亿主要由于报告期内与法国家乐福集团就客优仕中国剩余股权收购款等事项达成和解。
（）江苏苏宁物流有限公司盈利主要由于报告期内下属子公司股权重组带来的影响。
（4）江西魁光物流有限公司亏损主要为报告期内处置客优仕中国子公司，计提对客优仕中国子公司应收账款的坏账导致的亏损。
（5）南京驿驰智能科技有限公司和江苏云晟电子商务有限公司亏损主要转回前期确认递延所得税资产的可抵扣亏损的影响。
（6）重庆猫宁电子商务有限公司亏损主要由于报告期内计提借款利息。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
接待时
间 接待地
点 接待
方式 接待
对象
类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索年月15日 SuningMax杭州庆春路店 实地调研 机构 景顺长城基金：邓敬东、张欢；长江证券：王圣杰 投资者关注国补政策发布后的实施落地情况以及国补政策对销售的提升效果，参观了公司SuningMax杭州庆春路店，从门店布局、国补范围、国家以旧换新落地效果以及新品类扩增、即将上线的手机平板补贴、消费者参与及口碑情况、上游品牌参与情况、品类及品牌表现、高端及新产品的产品功能等方面进行了解。同时，还针对苏宁易购开新店、推新品、老小区获客、新小区卫星店、线上直播等流量交互形式进行交流。 巨潮资讯网2025-01-16披露的投资者关系活动记录表
2025年01月17日 SuningMax上海五角场店 实地调研 机构 东方红资产：李竞；保银私募：邹舟；PictetAsset：
朱燕；DymonAsia：林佳宁、雯妮；CyberAtlas：
戴雯雯；IDGCapital：张开翔；
中金公司：林骥
川、宋习缘、KellyChen、卢璐、汤胄樱子、张瑾瑜 投资者关注国补政策发布后的实施落地情况以及国补政策对销售的提升效果，参观了公司SuningMax上海五角场店，了解了门店商品布局、不同品类表现、品牌市场投入策略、大区新开门店计划、家电市场从上游品牌方到销售渠道、终端消费者的反馈等内容。 巨潮资讯网2025-01-20披露的投资者关系活动记录表
2025年03月06日 SuningPro武汉中南店 实地调研 机构 长江证券：陈亮；
华安基金：萧戈
言；长城基金：尹宁；国寿安保基金：宋玉茜；长盛基金：廖琛烯；汇添富：黄和清；华安资产：于华杰 投资者关注2025年国补政策发布后的实施落地情况及对销售的提升效果，参观了公司SuningPro武汉中南店，从门店布局、国补范围、新品类扩增、消费者参与及口碑情况、高端及新产品的产品功能、不同品类品牌的销售表现和苏宁home家居场景一体化服务等方面进行了解。同时还针对苏宁易购老小区获客、新小区卫星店、线上直播、新媒体运营等流量交互形式等方面进行交流。 巨潮资讯网2025-03-07披露的投资者关系活动记录表
2025年03 SuningMax南 实地调研 机构 兴业证券：颜晓晴、王雨晴；瓴仁 投资者关注2025年国补政策发布后的实施落地情况及对销售的提升效果，参 巨潮资讯网2025-03-接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引月07日 京淮海路店 投资：何文婷；中金公司：王凯；惠升基金：严迪超；
招银理财：靳雨
欣；苏银理财：刘志华；碧云资本：
贾凡；中意资产：
陈东飞；泰康资产：王成；杭银理财：徐廷玮 观了公司SuningMax南京淮海路店，从国补政策、门店活动、补贴力度、各品类表现、品牌表现、市场反响等方面进行了解。 07披露的投资者关系活动记录表
2025年03月14日 SuningMax南京淮海路店 实地调研 机构 浙商证券：卢子宸、张云添、芦家宁；鹏扬基金：朱悦；汇丰晋信：蔡宁悦；泰信基金：
戴隽；星石投资：
王予澈；上银基金：蒋纯文 投资者关注2025年国补政策发布后的实施落地情况及对销售的提升效果，参观了公司SuningMax南京淮海路店，从国补政策、货源、结算、配送、线上线下销售、品类及品牌表现、3C数码追加补贴的促进作用等方面进行了解。 巨潮资讯网2025-03-17披露的投资者关系活动记录表
2025年04月18日 深圳证券交易所“互动易平台”http://irm.cninfo.com.cn“云访谈”栏目 网络平台线上交流 其他 面向全体投资者 投资者主要关注公司经营业绩、业务发展情况、未来发展规划等内容。 巨潮资讯网2025-04-20披露的投资者关系活动记录表
2025年06月04日 成都锦江春熙路店 实地调研 机构 长江证券：陈亮 投资者关注2025年国补政策发布后的实施落地情况及对销售的提升效果，参观了公司成都锦江春熙路店，从国补各品类及品牌的表现、线上线下情况、3C数码追加补贴的促进作用、区域发展规划等方面进行了解。 巨潮资讯网2025-06-05披露的投资者关系活动记录表
2025年10月13日 SuningMax南京淮海路店 实地调研 机构 华夏基金：李柄桦；睿远基金：郝明；东北证券：张欢茹；钇远投资：
吕聪；苏泊尔集团；尤宣竣；中信证券：杜一帆 投资者参观了公司SuningMax南京淮海路店，了解了门店基本情况、引进的品牌商、品类结构、会员运营、门店销售活动、苏宁Friend提供的服务、国补、市场竞争等方面内容。 巨潮资讯网2025-10-15披露的投资者关系活动记录表
2025年10月14 SuningMax南京淮海 实地调研 机构 德邦基金：刘敏；
西部证券：于佳
琦、韩朗讯、田地 投资者参观了公司SuningMax南京淮海路店，了解了门店基本情况、客流、用户画像、营销策略、各品牌销售、用 巨潮资讯网2025-10-15披露的接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引日 路店 户对各品牌的认知感受、苏宁帮客及苏宁Friend的服务、国补影响等方面内容。 编号为投资者关系活动记录表
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是否
公司是否披露了估值提升计划。
□是否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是否
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