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| 中泰化学(002092)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）氯碱行业
2025年国内乙烯法PVC新建产能集中投产，总体产能呈现净增加，而新建住房面积持续下降，PVC国内需求量有所下降，但PVC出口市场延续了高速增长态势，填补部分展望2026年，国内PVC计划新增产能有所减少，部分不具备竞争优势的产能可能关停，但2025年四季度集中投产的PVC在2026年上半年将集中释放产能，供应量仍将维持高位；国内房地产仍处于深度调整周期，在传统管材、型材消费占比逐渐减小的同时，包装、汽车、医药领域的需求仍有较大增长空间；受国际局势变化影响，国际原油价格上涨明显，电石法PVC相较于乙烯法PVC成本优势凸显。
近三年我国聚氯乙烯市场走势（资料来源：中国氯碱工业协会《2025年中国氯碱行业经济运行分析及2026年展望》）2025年一季度受下游氧化铝行业盈利能力较强，出口进一步扩大，液碱需求旺盛，后
来受下游氧化铝价格下跌、进口铝土矿进一步增加影响，液碱需求有所下降，国内烧碱市场价格呈现先涨后跌走势，市场整体保持平稳运行。
展望2026年，随着新增产能陆续释放，国内烧碱产量处于相对高位；但国内经济长期稳步增长的趋势明显，一方面基础设施和配套设施建设投资项目逐步增加下游领域对烧碱的需求，另一方面新能源领域发展态势稳中有进，烧碱应用领域进一步拓宽；此外，受益于海外氧化铝等行业投产，国内烧碱生产企业不断拓展国际市场，增加产品出口量，寻求利润增长点。
近三年我国32%液碱市场走势（资料来源：中国氯碱工业协会《2025年中国氯碱行业经济运行分析及2026年展望》）
（二）粘胶、纺织行业2025年，粘胶纤维产能基本保持平稳，行业集中度持续提升，展现出较强的行业韧性。
基于粘胶纤维制品在亲肤性和触感中保持的良好特性，且具有较强的刚性需求，随着我国居民收入平稳增长，国家协同推进促消费政策落地显效，无纺布行业需求提升带来的间接拉动，粘胶短纤需求同步改善。
展望2026年，国内粘胶短纤市场价格整体呈现稳中有涨的运行态势，核心驱动来自原料成本支撑与需求端增量释放的双重拉动。供应端方面，行业仍将维持低新增产能、高集中度的格局，同时，在环保政策持续收紧的背景下，落后产能持续出清，行业供给格局持续优化，进一步为价格稳定提供支撑。成本端方面，核心原料价格呈上涨态势，将直接抬升粘胶短纤生产成本，倒逼粘胶短纤价格中枢上移。需求端方面，下游涡流纺技术发展迅猛，将持续拉动粘胶短纤需求增长。同时，随着国内消费复苏、海外纺服订单逐步回暖，以及无纺布行业需求提升带来的间接拉动，粘胶短纤国内外需求有望进一步提升。
近十年我国粘胶短纤市场走势（资料来源：Wind，中邮证券研究所）
2025年，国内纱线行业仍处于扩能周期，行业发展格局呈现明显的集中化趋势。其中，新疆地区凭借独特的资源禀赋、区位优势及政策扶持红利，成为纱线产能布局的核心区域，持续吸引大量项目投产，成为国内纱线产能的重要支撑力量。受国家产业政策引导，近几年人棉纱涡流纺新增产能集中释放，但整体市场需求疲软，未能有效扭转行业整体弱势格局。基于国内纱线市场供大于求的宽松格局，市场价格整体承压明显，叠加原材料价格波动及市场竞争加剧，纱厂盈利空间进一步压缩。
展望2026年，国内纱线行业将逐步停止盲目扩能，进入稳产能、优结构、提质量的转型发展期，预计全年产能维持在相对稳定水平。同时，行业落后产能淘汰与产能置换将持续推进，环保、能耗等政策约束进一步收紧，低效、高耗能产能加速退出，产能结构将持续优化，行业集中度有望进一步提升。随着终端市场逐步复苏，叠加国内消费升级带动，中高端纱线需求有望小幅改善，功能性纱线市场增速有望保持高位，一定程度上缓解供大于求的压力。
（三）煤化工行业2025年，国内煤化工行业以甲醇为核心产品的领域呈现供应宽松、需求拉动的整体格
局。供应端，产能和进口量均实现同比增长，供应压力显现，但需求端受益于煤制烯烃利润空间释放，拉动了甲醇需求，行业呈现较高景气度。受多重因素影响，市场多空交替主导，甲醇价格呈现阶段性波动走势。2025年至今主流市场甲醇价格走势图
（资料来源：卓创资讯）
展望2026年，即使仍处于产能增长期，但受“双碳”政策影响，甲醇产业升级和装置优化调整，新投建装置逐渐减少，增速进一步放缓。甲醇产业已逐步从盲目扩产期向质量提升期转变，行业竞争优势更多体现在成本、技术、环保等方面，行业将进入结构性调整阶段。受国际局部地缘扰动影响，国内甲醇进口量阶段性收紧，同时国内煤制甲醇成本优势进一步凸显，供需格局重构。同时，传统下游行业随经济温和复苏逐步回暖，新型需求持续扩容，叠加出口市场逐步拓展，有望带动甲醇盈利水平进一步提升。
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四、主营业务分析
1、概述
参见“管理层讨论与分析”中的“二、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况
营业收入 营业成本 毛利率 营业收入比上年同期增减 营业成本比上年同期增减 毛利率比上年同期增减分行业境外业务产生的营业收入或净利润占公司最近一个会计年度经审计营业收入或净利润10%以上
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
相关数据同比发生变动30%以上的原因说明√适用不适用报告期内公司加大了粘胶纤维的销售。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况
（5）营业成本构成
行业和产品分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是√否
本报告期内合并范围未发生变动。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
适用√不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
主要研发项目
名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响
高强度地膜（PVC）农田全产业链技术应用研究 1.研发PVC专用料配方并形成产品通过小试中试实验，摸索主体树脂及助剂的种类和型号、配方量，在万吨级造粒示范装置混料、造粒。2.研发膜材生产工艺并形成成熟产品研发力学性能、耐候性能合格的PVC地膜、土工防渗膜和包装膜产品。3.形成循环产业链通过产学研合作，形成“PVC地膜生产-监测-回收机具-残膜再利用”的全产业链，形成资源的循环利用，落实国家政策，是一项惠民工程。 正在开展地膜配方研究，提升产品质量。 1.研发出符合新疆农业需求的可回收PVC地膜新产品，并实现对现有地膜产品的替代。2.形成可回收PVC地膜工艺包。3.形成PVC膜材产品的专用设备。
4.可实现多种类PVC
膜产品的生产，拓展PVC在膜制品领域的应用。5.建立PVC地膜企业标准1项，至少形成专利1项，论文2篇。 （1）探索废旧地膜与杂质分离技术的原理和方法，治理“白色污染”，从根本上解决地膜“白色污染”问题，有利于实现废旧地膜的资源化、商品化，健全废旧地膜回收、综合利用的产业链，拓展农村增产创收途径，提高土地资源利用率。（2）PVC农膜成功的推广，可以提高农膜回收率，保护土壤的同时推动了农产品的绿色化，符合国家《产业结构调整指导目录(2019年本)》对农业领域的鼓励政策，践行了“保护性耕作、生态农业建设、耕地质量建设等技术开发及应用"，支持了“农产品无公害、绿色生产技术开发及应用”。（3）延伸了膜产品的研发，可回收农膜的开发成功，可以带动更多不同性能的膜品研发。特种电缆料及电缆料专用树脂的研究及开发 拟以通用PVC树脂为主体，研发特种PVC电缆粒料，包括阻燃护套级电缆料及绝缘、耐高温、耐寒和高阻燃等护套级PVC电缆料，摸索确定适合电缆料的专用树脂指标及牌号，重点攻克切粒及冷却技术，搭建PVC电缆料的检测平台并形成PVC电缆料的稳定化生产工艺技术，实现一定规模的工业化生产能力并实现市场推广。 已形成两个型号的阻燃和非阻燃护套级电缆料产品，并开展绝缘级、高阻燃电缆料的研究。正在开展降本研究。 1.依据市场需求，开展3-5种特种电缆料产品的技术开发，至少形成3-5个配方及工艺，实现稳定运行；2.至少形成3-5种电缆粒料产品；3.通过对PVC电缆料的研究，确定1-2种适合电缆料的专用树脂牌号及相应指标；4.开展电缆粒料产品的推广，实现3000吨的稳定销售；5.至少企标1项，论文2-3篇，专利1-2项。 作为PVC生产企业，公司紧扣市场需求推进PVC树脂供给侧改革，推动PVC产品从粉料向专用粒料转型销售。
本项目成功落地后，已确定适配电缆料的通用树脂品类并指导生产，有效带动公司PVC树脂的应用拓展及销售。片碱全自动包装技术的研究与应用 以阜康能源60万吨/年离子膜烧碱固碱装置片碱包装线为研究对象，针对片碱全自动包装线前期试验中出现的喂料、包装速率、包装精度、使用的稳定性以及碱尘处置等问题进行技术研究及应用试验，以 已完成片碱全自动包装设备的安装、调试，目标达成率95%，该项目已通过年度科研项目验收。 1.实现全自动化包装线在公司内部稳定生产，其产能及运行效率均不低于现有包装线的能力。2.形成与上游自动化包装线生产企业联合申报的自主知识产权2～3项。3.包装精度、 目前各园区均为半自动包装线，可以将研究成果优先在内部推广使用，后期在行业内推广。实现全自动包装在公司内部稳定运行为目的，采用引进、消化、吸收的方式，通过与全自动装置生产企业合作,形成具有自主知识产权的成熟技术，从而具备工业化应用和市场推广的实际价值。 产品成本达到预期目标。4.形成全自动包装技术包，具备同行业推广使用的条件，突破行业全自动包装技术。涡流纺纯涤纶系列纱产品研发项目 突破纯涤纶涡流纺技术瓶颈，开发并产业化高品质、高性能、低成本的纯涤纶涡流纺纱线；通过设备优化、工艺创新及纤维材料处理提升产品行业竞争力，满足多领域优质涤纶纱线需求，推动企业技术升级与可持续发展。 研发工作已基本完成，高支产品指标已获核心客户认可，中低支系列产品已进入批量生产研发阶段。 根据客户要求继续进行工艺改进，满足客户需求。 依托本项目研发多款混纺新品种，实现显著营收规模，有效稳固企业市场份额，保障经营发展。特种高品质气流纱与生产技术的研发 聚焦气流纱特种粘胶纤维原料、配棉及纺纱核心工艺研发，攻克行业技术难题，试验研发气流OER20-32.5支纱线关键技术，实现产品质量性能升级，以高品质纱线打造品牌、构筑市场核心竞争优势。 项目已达到预期目标，完成 1.清梳联气流工艺生产线OER30支及以上纱线，棉结（+280%）达乌斯特2023质量5%水平2.全自动赐莱福气流工艺生产线OER30支纱线，棉结（+280%）达乌斯特 2023质量25%水平。 以高品质纱线创品牌、筑核心竞争优势，以优质产品带动产业链发展、促就业增经济；项目科研技术平台同步培育公司技术人才。
5、现金流
1、经营活动产生的现金流量净额较上年同期有较大变动，主要是本报告期公司主要产品销售价格下降，经营活动现金流入减少所致。
2、筹资活动产生的现金流量净额较上年同期有较大变动，主要是筹资活动现金流入增加所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明
五、非主营业务分析
金额 占利润总额比例 形成原因说明 是否具有可持续性投资收益 -231,866,625.28 192.75% 联营企业投资损失 否公允价值变动损益 221,325.96 -0.18% 否资产减值 -236,658,786.91 196.73% 计提资产减值准备 否营业外收入 69,962,416.90 -58.16% 主要为预计负债转回及无法支付的应付账款 否营业外支出 73,984,919.58 -61.50% 主要为违约金及碳排放配额 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
√适用不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
√适用不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
√适用不适用
新疆中泰金晖科技有限公司投资建设30万吨BDO项目的公告》。
中泰新材
料资源化
综合利用
制甲醇升
级示范项
目 自建 是 化工 766,191,381.60 4,370,275,243.44 自有、贷款 100.00% 42,207.00 11,483.81 项目2025年5月进入投料试车阶段，尚未全面达产。2022年10月17日、2023年10月18日、2025年6月25日 刊登在《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》和巨潮资讯网上的《关于新疆中泰新材料股份有限公司开展资源化综合利用制甲醇升级示范项目前期工作的公告》《关于新疆中泰新材料股份有限公司投资建设资源化综合利用制甲醇升级示范项目的公告》《关于新疆中泰新材料股份有限公司资源化综合利用制甲醇升级示范项目全面投产的公告》。合计 -- -- -- 1,953,585,105.39 8,502,319,024.46 -- -- 108,417.00 11,483.81 -- -- --
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
1）报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
策、会计核算具体原则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 公司根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第24号——套期会计》《企业会计准则第37号—金融工具列报》等相关规定及其指南，对期货套期保值业务进行相应的会计处理，并对开展的衍生品交易业务进行相应的披露，反映资产负债表及损益表相关项目,与上一报告期相比没有发生重大变化。报告期实际损益情况的说明 已产生平仓收益为566万元，公允价值变动收益为22.13万元。套期保值效果的说明 在一定程度上规避产品、原材料价格波动的风险，防范产品、原材料价格大幅波动对公司造成不良影响，提高运营资金使用效率，增强财务稳健性。衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 风险：
1、市场风险：将受国际及国内经济政策和经济形势、汇率和利率波动等多种因素影响，如原料和产品价格、汇率和利率行情等变动较大
时，可能会造成期货交易损失。
2、流动性风险：如果合约活跃度较低，导致套期保值持仓无法成交或无法在合适价位成交，令实际交易结果与方案设计出现较大偏差，造成交易损失。
3、操作风险：套期保值专业性较强，复杂程度较高，存在操作不当或操作失败，从而带来风险。
4、技术风险：由于无法控制和不可预测的系统故障、网络故障、通讯故障等造成交易系统非正常运行，导致交易指令延迟、中断或数据错
误等问题。
5、资金风险：当公司没有及时补足保证金时，可能会被强制平仓而遭受损失。
控制措施：
1、明确套期保值业务交易原则：套期保值业务交易以保值为原则，杜绝投机交易。将套期保值业务与公司生产、经营相匹配，适时调整操作策略，提高保值效果。
2、严格控制套期保值业务的资金规模，在公司董事会批准的额度和期限内，合理计划和使用保证金，公司将合理调度自有资金用于套期保值业务，不使用募集资金直接或间接进行套期保值。
3、公司建立了《新疆中泰化学股份有限公司期货套期保值业务管理办法》，明确开展套期保值业务的组织机构及职责、业务授权流程及操
作流程、风险管理等内容，能够有效规范期货套期保值交易行为，控制交易风险。
4、公司不断加强相关工作人员的职业道德教育及业务培训，提高综合素质。加强对国家及相关监管机构政策的把握和理解，及时合理地调整套期保值思路与方案。已投资衍生品报告期内市场价格或产品公允价值变动的情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法及相关假设与参数的设定 公司使用衍生金融工具（主要为远期商品合约）来对部分预期交易的价格风险进行套期。公司的政策是对冲预期交易价格风险，并指定为现金流量套期。套期工具如符合套期会计条件之现金流量套期，涉及套期工具公允值变动有效部分的利得或亏损先计入所有者权益，其后当预计交易发生时，计入当期损益。套期工具利得或损失中属于无效套期的部分，计入当期损益。公司套期在套期关系被指定的会计期间内非高度有效，故将该金融工具确定为交易性金融资产或负债。涉诉情况（如适用） 无衍生品投资审批董事会公告披露日期（如有）2025年7月5日衍生品投资审批股东会公告披露日期（如有） 无
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
适用√不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
适用√不适用
九、主要控股参股公司分析
1.为进一步优化控股子公司中泰金晖管理结构，提高运营效率，降低管理成本，金晖焦化吸收合并金晖煤业全部资产、负债及业务。吸收合并完成后，金晖焦化作为合并方存续经营，金晖煤业独立法人资格注销，于2025年9月完成工商注销手续。
2.为优化管理架构，提高国有资本配置和运营效率，参股公司美克化工吸收合并其全资子公司新疆美克捷运物流有限公司（以下简称“美克捷运”）全部资产、负债及业务。吸收合并完成后，美克化工作为合并方存续经营，美克捷运独立法人资格注销，于2025年12月完成工商注销手续。
十、公司控制的结构化主体情况
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资
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