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| 沃尔核材(002130)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
公司成立以来一直基于领先的新材料核心技术，推动产品在电子通信和新能源电力领域的应用发展。近年来，所处行业发展态势良好，增长空间较大。具体情况如下：
1、电子通信行业
通信线缆主要应用于算力中心、工业自动化、智能汽车及消费电子等领域，用于保障短距离互联场景下可靠、高效、高速的数据传输。受益于全球算力基建需求增长、数字化转型深入推进及应用场景不断多元化，通信线缆行业整体保持稳定增长。在高速通信领域，AI算力的需求爆发以及快速迭代，推动全球算力中心持续扩容，对数据传输效率、成本控制及可靠性提出更高要求，算力中心内部服务器与交换机之间以短距离互连为主要场景，高速铜缆凭借优异的高频性能、显著的成本优势及高可靠性，在该场景中具有较为突出的竞争力。当前，算力已成为全球科技竞争的核心战略资源，国内外头部科技企业持续加大算力基础设施投入，为高速铜缆规模化应用奠定了广阔且坚实的需求基础。相关研报显示，2026年全球数据中心资本开支增速将超过50%，新增资本开支增量超1500亿美元；全球AI服务器出货量将同比增长50%至232万台。在汽车通信领域，随着高级驾驶辅助系统的快速普及，以及高清显示、流媒体、多区域音频等车载高速高带宽应用需求持续提升，车辆对高带宽网络与区域化电子电气架构的需求显著增长。汽车以太网可实现车载系统间安全、高速、实时的数据交互，在支撑自动驾驶、高级驾驶辅助系统及新一代车载信息娱乐系统方面发挥着关键作用。QYResearch调研显示，全球车载以太网线缆市场规模预计2031年将达到38.55亿美元，2025-2031期间年复合增长率为11.0%。随着行业需求的持续提升，将有效带动汽车通信线缆市场大幅增长。
随着新能源、轨道交通、智能制造等产业的蓬勃发展，电气设备安全防护标准正持续提升。高性能热缩材料凭借出色的绝缘性、耐腐蚀性及防水保护等关键性能，能够有效提升电气系统运行稳定性与使用寿命。
叠加行业内领军企业持续加大研发投入、不断提升材料性能与定制化配套能力，相关产品正加速向航空航天、医疗、轨道交通等高技术、高附加值领域渗透，应用场景持续扩宽，为热缩材料市场带来新的增长动力。政策层面，《产业结构调整指导目录（2024年本）》强调在高端、战略性、绿色新材料方面取得突破的重要性，为高性能热缩材料的开发及应用创造了良好的政策支持环境。PrecedenceResearch数据显示，全球热缩材2、电力行业
在新能源汽车产销量持续攀升、消费者对快速充电以及长续航需求的双重驱动下，充电枪的市场呈现快速增长态势，同时对充电枪的功率和效率提出更高的要求。各国政府也相继出台支持政策共同加速新能源汽车的普及渗透，以及加大投入持续推进充电站及配套设施的布局扩张，为充电枪需求释放提供了坚实的基础。截止2025年12月底，我国电动汽车充电基础设施总数为2009.2万个，首次突破2000万大关，同比增长49.7%。2025年9月，国家发改委、能源局、工信部等部门联合发布了《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》，明确提出到2027年底，全国建成充电设施2800万个，公共充电容量超3亿千瓦，可满足超过8000万辆电动汽车的充电需求，最终实现充电服务能力的翻倍增长。这一政策导向不仅明确了充电基础设施的数量扩容目标，更将高质量发展确立为行业不可逆的核心主线，更直接驱动存量低效充电设备进入规模化“以旧换新”迭代周期，推动行业向标准化、高效化升级。同时，在双碳目标以及运营成本优化需求的驱动下，商用车电动化的进程持续加速，大型物流企业等核心用户对充电设施的耐久性、功率等级、调度智慧化水平提出前所未有的要求，进而推动兆瓦级充电设备的规模化应用及超充网络的加速布局，为行业高质量发展注入新的增长动力。在电池安全防护领域，随着新能源汽车产业的持续高速发展，动力电池行业也呈现强劲的增长势头，据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2025年度，我国动力电池累计装车量769.7GWh,累计同比增长40.4%。同时，行业正从高速发展转向高质量发展阶段，安全已成为行业的核心基调与底线要求，2025年4月，工信部发布《电动汽车用动力蓄电池安全要求》，将动力电池“不起火、不爆炸”改为强制性要求，被称为“史上最严电池安全令”。在此背景下，头部电池企业纷纷加快布局，推出符合新国标的产品，抢占安全技术高地，行业竞争格局持续优化升级。WiseGuyReports市场研究报告显示，全球新能源汽车热失控防护隔热市场预计将从2024年的2.3亿美元增长到2032年的12.5亿美元，复合年增长率为23.55%。受益于国家政策推动以及新能源汽车产业的快速发展，动力电池出货量持续扩大，将进一步推动公司动力电池热失控防护产品的市场规模稳步增长。电缆附件作为电力系统的重要组件，承担着可靠绝缘、耐压防护及环保适配的重要功能，市场需求持续提升。随着可再生能源的大规模并网以及电力传输网络向数字化、智能化加速升级，电缆附件的功能定位已从传统的连接与保护，向精准化、智能化应用延伸，逐步实现对新能源并网的动态适配、远程运维的实时响应以及全生命周期的智能管理。上述需求升级持续驱动行业向高性能、高标准方向迭代创新。国家发改委、能源局于2025年12月印发《关于促进电网高质量发展的指导意见》，明确指出，到2030年主干电网和配电网为重要基础、智能微电网为有益补充的新型电网平台初步建成，主配微网形成界面清晰、功能完善、运行智能、互动高效的有机整体，并明确提出要加大电网投资力度。为落实国家重大战略部署，两大电网公司在“十五五”期间（2026-2030年）总投资额预计达5万亿元，显著高于十三五”的2.64万亿元及“十四五”域，将为电缆附件行业带来广阔的发展空间与重大市场机遇。。
四、主营业务分析
1、概述
2025年度，公司坚持以“电子通信+新能源电力”为主要发展方向，持续推进既定战略规划。在宏观经济环境仍存在一定不确定性、行业竞争持续加剧的背景下，公司积极把握行业发展机遇，坚持以技术创新为驱动、以市场需求为导向，不断加大研发投入和市场拓展力度，持续推进产品升级与产能建设。同时，公司结合产业发展趋势与市场需求变化，持续优化资源配置，加大对高速通信线等重点业务领域的投入力度，进一步增强相关业务板块的发展动能。此外，在经营管理方面，公司持续推进自动化、信息化及智能化建设，通过优化生产工艺与管理流程，不断提升整体运营效率与精细化管理水平，进一步夯实产业基础并增强公司核心竞争力。
得益于上述举措，公司各主要业务板块在报告期内均实现不同程度增长，其中通信线缆业务增长最为显著、新能源汽车产品业务也实现较好增长，公司整体经营业绩保持稳健增长态势。现将公司报告期内取得的重要工作成果介绍如下：
1、强化研发创新能力，推动产品升级
报告期内，公司持续加大研发投入力度，聚焦电子通信及新能源电力行业的发展需求，不断推进关键技术攻关与产品迭代升级，持续完善研发体系建设并提升技术成果转化效率。在产品创新方面，完成单通道448G高速通信线样品的开发并交付重点客户验证中，产品技术走在行业前列；自主研发的750kV电缆附件已通过厂内试验测试，标志着公司电缆附件研发水平在超高压电压等级领域取得了进一步突破；公司热缩材料在新能源及医疗等高端行业的产品持续取得突破，销售份额稳步增长。在研发管理方面，公司持续优化研发流程，引入数字化工具并推进研发管理智能化建设，有效提升研发项目管理水平，加快新产品开发进程，进一步提升产品开发效率和技术创新能力。同时，公司紧密结合市场需求推动技术成果转化，加强与重点客户在产品设计与研发阶段的对接、协同，促进技术创新与产品应用的深度融合。在团队建设方面，公司持续加强研发人才队伍建设，通过引进高端研发技术人才并深化与国内知名高校的合作，打造稳定的研发人才梯队。
2、深化市场布局，把握行业发展机遇
报告期内，公司积极把握电子通信及新能源电力行业发展机遇，持续推进市场开拓与业务布局，不断优化客户结构并提升品牌影响力和市场竞争力。在市场拓展方面，公司密切跟踪下游行业发展趋势，依托核心产品优势开展产品推广与技术服务，持续拓展产品应用场景并稳步扩大市场份额；同时，公司不断优化销售网络布局，由以销售覆盖拓展为主逐步向重点区域和重点客户深度服务转变，通过强化市场深耕与服务能力，深挖市场潜力，推动业务规模稳步增长。在重点业务方面，公司敏锐把握高速通信线业务需求快速增长的市场机遇，及时加大资源投入并优化资源配置，推动通信线缆业务规模加快发展，形成新的业务增长点。在海外市场方面，公司关注海外市场发展机遇，并计划在马来西亚和越南扩建生产基地，通过完善海外生产基地布局，更好地服务海外客户，以提升全球供应能力。
3、推进精益生产管理，持续提升运营效率
报告期内，公司持续推进精益化生产与运营管理体系建设，坚持提质增效与成本管控并重，落实各项生产管理优化措施。在生产制造方面，公司通过推进生产工艺优化、设备自动化升级以及智能化生产系统应用，不断提升生产效率和产品品质一致性，并通过加强生产计划与过程管理，进一步提升生产运行效率和制造管理水平。在成本管理方面，公司持续完善成本控制体系，通过不断优化询价和竞价的采购策略，有效降低采购成本；加强物料管理、能源管理及生产过程管控，提高资源利用效率；综合开展各基地同类产品多维度生产指标对标分析，选取最优生产成本方案全面推广，促进各基地同类产品生产标准的统一，降低生产成本、提升生产效率。在基地协同方面，公司持续加强各生产基地之间的联动管理，统筹不同生产基地之间优势产品配套互补、产能互相协调；通过经验共享、技术培训及流程标准化建设推动生产管理模式持续优化，促进优秀案例和经验在各基地复制推广，进一步提升整体生产运营效率和产业链协同能力。
4、推进数字化转型建设，提升管理与运营效能
公司持续推进数字化与信息化体系建设，聚焦数据管理、系统集成与智能应用等方向，不断完善公司数字信息化基础设施，通过自主研发与外部引入相结合的方式，进一步提升经营管理效率。报告期内，公司完成DeepSeek与Dify私有化部署，积极探索AI大模型在企业管理中的应用，并搭建本地知识库以强化知识管理与智能化办公能力，以AI技术提升工作效率；上线安全加密软件系统，进一步提升公司核心数据及技术资料的安全防护水平，为公司数字化建设夯实安全基础。
此外，公司结合发展规划和实际业务需求，不断推进涵盖业务和财务流程的多项数字化与智能化应用建设，在具体项目实施场景中不断深化数据应用，为公司业务发展与管理升级提供坚实的数字化支撑。
5、完善治理与激励机制，激发组织发展活力
报告期内，持续完善公司治理体系并优化长期激励机制，不断提升规范运作水平和组织活力，为公司稳健发展提供制度保障和人才动力。在公司治理方面，完成监事会架构调整，完善董事会及专业委员会工作机制，不断提升治理效率与决策质量；同时，结合公司H股上市后的监管要求，公司对内部治理制度及管理制度进行了系统梳理与修订，进一步健全公司治理制度体系，提升公司规范运作水平与国际化治理能力。在风险管理方面，公司持续强化内部监督与风险防控机制，通过内外部审计协同、重点领域监督检查等方式，不断提升风险识别与管控能力，确保公司经营活动规范、有序开展。此外，为进一步建立健全长期激励机制，公司在报告期内实施了2025年员工持股计划及股票期权激励计划，将核心管理人员与业务骨干的利益与公司长期发展紧密结合，进一步激发员工积极性与创新动力，增强团队凝聚力与稳定性，为公司持续稳健发展6、成功实现H股上市，迈入国际资本市场新阶段
报告期内，公司积极推进发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板上市的相关工作。经审核批准，公司本次发行的139,988,800股H股股票于2026年2月13日顺利在香港联交所主板挂牌并上市交易，公司正式成为A+H两地上市公司，标志着公司在资本市场的发展迈入新征程。本次港股上市进一步拓宽了公司的融资渠道，为公司未来在技术研发、产能建设以及全球市场拓展等方面提供了更加多元的资金支持。同时，公司在上市筹备及发行过程中对公司治理结构及相关制度体系进行了系统梳理与完善，进一步提升了公司规范运作水平，并推动公司治理与国际资本市场规则更好衔接。通过登陆国际资本市场，公司品牌影响力和国际化程度得到进一步提升，为公司持续推进全球化发展战略和拓展海外市场创造了良好条件。综上，通过各项经营举措的持续推进，公司2025年度经营规模与盈利能力保持稳步增长，整体经营业绩持续提升。报告期内，公司实现营业收入845,066.06万元，较去年同期增长22.00%；实现归属于上市公司股东的净利润114,386.84万元，较去年同期增长34.96%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润109,331.77万元，较去年同期增长36.92%。具体利润项目及现金流项目变动情况和销售毛利率情况说明如下：
（1）利润项目及现金流项目变动情况
营业收入 8,450,660,581.14 6,926,531,873.40 22.00% 报告期内，营业收入增长主要得益于通信线缆、新能源汽车产品和电子材料收入不同程度的增长。具体请见上述“四、主营业务分析”营业成本 5,775,763,951.14 4,728,762,224.11 22.14% 报告期内，营业成本较去年同期增加104,700.17万元，主要是产品销售量增加，营业收入增长，相应成本增加所致。税金及附加 59,184,639.07 56,700,622.57 4.38%销售费用 388,935,859.06 353,685,995.87 9.97%管理费用 310,077,947.10 302,479,767.60 2.51%财务费用 50,417,487.61 40,626,380.49 24.10% 报告期内，财务费用较去年同期增加979.11万元，主要是美元汇率下降，汇兑收益减少所致。研发费用 446,202,452.28 348,693,879.42 27.96% 报告期内，研发费用较去年同期增加9,750.86万元，主要是职工薪酬、研发试验用料等投入增加所致。信用减值损失 20,430,599.77 28,341,743.28 -27.91% 报告期内，信用减值损失较去年同期减少791.11万元，主要是账龄较长的应收款项减少，以及其他应收、应收款项融资余额减少导致计提的减值准备减少。资产减值损失 49,896,994.18 68,634,006.60 -27.30% 报告期内，资产减值损失较去年同期减少1,873.70万元。为保障业务的快速增长，原材料及产成品库存备货增加，导致本期计提跌价准备增加，但由于上年同期对业绩未达预期的华磊迅拓计提了商誉减值，两项因素综合影响下，导致资产减值损失较去年同期下降。其他收益 66,629,075.75 72,110,102.75 -7.60%投资收益 8,162,997.74 17,183,209.31 -52.49% 报告期内，投资收益较去年同期减少902.02万元，主要是权益法核算的投资收益、处置金融资产取得的投资收益、其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入均有所减少所致。所得税费用 200,913,008.93 153,359,707.58 31.01% 报告期内，所得税费用较去年同期增加4,755.33万元，主要是公司营业收入增长，促使利润总额增长，相应企业所得税增加。归属于上市公司股东的净利润 1,143,868,383.15 847,550,824.17 34.96% 报告期内，归属于上市公司股东的净利润增长主要得益于通信线缆、新能源汽车产品和电子材料收入不同程度的增长。具体请见上述“四、主营业务分析”。经营活动产生的现金流量净额 1,160,052,322.62 897,543,291.87 29.25% 报告期内，经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加26,250.90万元，主要是本报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。投资活动产生的现金流量净额 -828,851,197.62 -545,070,329.56 -52.06% 报告期内，投资活动产生的现金流量净额较去年同期减少28,378.09万元，主要是报告期公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金增加所致。筹资活动产生的现金流量净额 2,588,913.30 -330,098,703.70 100.78% 报告期内，筹资活动产生的现金流量净额较去年同期增加33,268.76万元，主要是本报告期吸收投资收到的现金增加，偿还债务所支付的现金减少所致。现金及现金等价物净增加额 330,538,712.56 18,415,889.96 1694.86% 报告期内，现金及现金等价物净增加额较去年同期增加31,212.28万元，主要是经营活动及筹资活动产生的现金流量净额增加所致。
（2）综合销售毛利率情况
项目2025年2024年2023年 本年比上年增减 与同行业相差超过30%原因
报告期内产品综合毛利率为31.65%，较去年同期下降0.08个百分点。其中：电子材料产品毛利率为41.94%，较去年同期上升1.42%；通信线缆产品毛利率为22.53%，较去年同期上升5.42%；新能源汽车产品毛利率为21.45%，较去年同期下降3.00%；电力产品毛利率为36.62%，较去年同期下降1.49%；风力发电产品毛利率为63.85%，较去年同期下降3.71%。本报告期公司电子产品毛利上升，主要是原材料采购成本下降以及高毛利的双壁管和医疗管销售占能源汽车产品毛利率下降，主要是为抢占市场份额销售单价下调所致；电力产品毛利率下降，主要是本报告期销售结构变化及销售单价下调所致；风力发电产品毛利率下降，主要是产量下降所致。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据
□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用□不适用电子通信产品库存量下降的主要原因是：本报告期工业及消费线产品销售量大于生产量，同时高速铜缆产品库存量的增速不及工业及消费线库存量的下降，导致总体的库存量较去年下降；新能源电力产品库存量上升的主要原因是：新能源汽车产品生产备货量增加，成品库存量有所增加。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用 不适用
（5）营业成本构成
产品分类
本报告期，通信线缆及新能源汽车产品因营业收入增长，导致营业成本相应增长。
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
报告期内，公司合并报表范围新增8家子公司，其中新设7家，收购1家，对公司本年度整体生产经营和业绩无重大影响。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
财务费用 50,417,487.61 40,626,380.49 24.10% 报告期内，财务费用较去年同期增加979.11万元，主要是美元汇率下降，汇兑收益减少所致。研发费用 446,202,452.28 348,693,879.42 27.96% 报告期内，研发费用较去年同期增加9,750.86万元，主要是职工薪酬、研发试验用料等投入增加所致。
4、研发投入
适用□不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响医疗级热缩套管研发 围绕医疗器械对材料安全性与稳定性的要求，开展医疗级热缩套管研发，提升生物相容性及关键性能水平，完善公司医疗产品体系。 1、开发了MT-CBU超薄医疗磨砂TPU导管及MT-NKJ内窥镜医疗热缩管产品，产品均通过生物相容性检测并已批量稳定交付；
2、完成MT-BTPA12球囊料
管产品主要规格的样品研
发，产品具有高抗爆破压力和疲劳强度，目前处于中试阶段。 实现医疗级热缩套管关键技术突破，形成稳定量产能力，产品性能满足医疗器械应用要求，并实现相关领域的市场导入。 进一步推动公司热缩材料产品向高端医疗领域延伸，提升整体竞争力。新能源汽车领域热缩管研发 围绕新能源汽车领域对安全性与可靠性的要求，开展热缩管研发，提升产品性能并完善应用布局。 1、自主研发的高粘性双壁管，满足波纹管与大平方线缆的粘附及密封防潮等要求，产品成功应用于新能源客车高压线束，实现国产化替代并获得客户认可；
2、完成高密度橙色编织自卷
管的研发，广泛应用于汽车电机上，可实现国产化替代；
3、完成皮、胶全阻燃双壁管
产品的开发，并已通过福特汽车新标准的测试认可，实现国产化替代并已批量生产。 实现新能源汽车用热缩管产品的性能提升与稳定量产，满足相关应用需求并实现市场导入。 进一步推动公司热缩材料产品向新能源汽车等高端领域延伸，提升整体竞争力。多领域用高压电缆附件设计开发 紧跟电力高压市场趋势开发新产品、丰富电力产品种类、开拓核电及电力产品市场。 报告期内持续推进超高压750kV等级电缆附件产品开发，完成了80年寿期核安全级电缆附件的研制并通过行业鉴定，500kV超高压电缆附件产品亦成功配套中标国家电网工程项目。 按时保质完成高压电缆附件及系列材料的升级开发工作，增加电力智能型新产品种类，提高性能，满足客户需求。 进一步拓宽公司在电力市场的产品序列，技术指标达到客户需求，为进一步开拓电力市场提供技术保障与解决方案。直流充电枪技术及系 围绕直流充电应用需 自主研发的400A风冷直流充 根据市场需要， 进一步完善公司直流列产品开发 求，开展产品系列化研发，丰富产品种类并提升性能、优化成本。 电枪顺利取得国家强制检验认证并实现批量销售，产品能够保障在恶劣环境下大功率传输的可靠性。 完成大电流快充产品及材料开发，实现部分产品性能升级和成本优化，取得相关认证并实现市场导入。 充电枪产品序列，提升产品性能与成本优势，增强市场竞争力。大功率液冷充电枪系列产品开发 围绕大功率充电需求，开展液冷充电枪产品研发，提升散热性能及安全可靠性，完善产品布局。 完成MCS1500A大功率液冷充电枪、国标COMBO接口1600A液冷枪开发并通过可靠性测试验证，具备超大电流承载能力与高效散热性能，可广泛应用于重型卡车、矿用卡车等重载特种车辆。 完成多规格液冷充电枪系列产品开发，实现性能优化并具备稳定量产能力，满足大功率充电应用需求。 进一步推动公司在大功率充电领域的布局，提升产品竞争力并拓展应用场景。448G高速通信线开发 围绕高速通信发展需求，开展448G高速通信线研发，提升产品传输性能与稳定性，强化高端产品布局。 完成单通道448G高速通信线样品开发、并交由重点客户验证。 实现448G高速通信线关键技术突破并具备量产能力，产品性能满足高端客户应用需求。 进一步丰富和完善公司核心及重点产品序列，为公司在高速通信领域赢得了领先地位。PCIe7.0高速通信线产品开发 开发新产品，提升产品竞争力，占领新市场。 完成PCIe7.0高速通信线产品开发，该产品性能衰减小、可靠性高，目前已完成验证并小批量试产中。 产品性能达到行业先进水平，满足市场需求。 进一步丰富和完善公司核心及重点产品序列，为公司在高速通信领域赢得了领先地位。32Gbps车载以太网线缆开发 完成前沿技术产品开发，提升产品竞争力，抢占市场。 完成了车载32G以太网线的样品开发，作为行业前沿通信产品，该线材产品可用于汽车ECU与传感器间的高速数据传输，目前产品处于验证阶段。 产品满足客户加工及各项测试要求，并实现批量生产。 前沿技术的以太网产品开发量产，可以为公司在车载高速通信领域扩大市场份额，提升品牌影响力。工业机器人、具身机器人及周边线缆开发 进入工业机器人国内头部企业领域，开拓高端工业控制线缆，提升产品竞争力。 公司聚焦机器人本体连接需求，完成了轻型高速工业机器人用本体线、人型机器人手足内动力线和信号线、机器狗足部复合线等产品的开发，产品具备优异的耐弯折和耐扭转性能，可广泛应用于工业自动化生产线、智能制造装备及人形机器人等领域，为工业机器人和具身智能机器人提供高可靠、高耐久、高精度的连接保障。 完成相关线缆产品开发，实现性能优化并具备稳定量产能力，满足机器人等相关行业的应用需求。 进一步提升公司在工业机器人、具身机器人线缆领域的影响力；开拓更多机器人产品市场。气凝胶芯材研发 围绕高性能隔热材料需求，开展气凝胶芯材研发，提升材料性能并完善产品布局。 自主完成气凝胶芯材研发，已实现批量生产。 实现气凝胶芯材关键技术突破并具备稳定制备能力，满足相关应用需求并实现市场导入。 进一步推动公司在高性能材料领域的布局，拓展应用场景并提升整体竞争力。
5、现金流
五、非主营业务分析
适用□不适用
收益582.87万元；2、当期收到投资分红收入100.00万元；3、处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益398.68万元；4、其他投资收益-265.26万元 第1点具有可持续性，第2、3、4点不具有可持续性公允价值变动损益 88,703.08 0.01% 交易性金融资产公允价值变动损益 否资产减值 -49,896,994.18 -3.51% 存货跌价损失、固定资产减值损失、合同资产减值损失等 否营业外收入 2,259,987.24 0.16% 其他与日常活动无关的政府补助、固定资产处置利得等 否营业外支出 6,111,928.00 0.43% 固定资产处置损失等 否信用减值损失 -20,430,599.77 -1.44% 坏账损失 是其他收益 66,629,075.75 4.69% 政府补助 增值税即征即退，先进制造业增值税加计抵扣具有持续性，其他政府补助不具有持续性。
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
元，主要是报告期内赎回购买的结构性存款所致。
要是报告期内营业收入增长所致。
要是上年同期购买惠州水口土地支付土地保证金所致。
合同资产 33,396,640.14 0.27% 32,204,507.67 0.31% -0.04%
报告期内收入增长，未执行的订单增长较快，为保障按期交货，增加原材料、半成品及产品库存所致。主要是报告期待抵扣进项税金以及申请港交所上市归集的发行费用所致。投资性房地产 14,617,283.39 0.12% 14,321,487.32 0.14% -0.02%长期股权投资 52,895,181.94 0.43% 57,373,907.48 0.56% -0.13%其他权益工具投元，主要是报告期处置扬州曙光及处置部分长园集团等金融资产投资所致。元，主要是报告期通信线缆业务扩产购置机器设备增加所致。元，主要是报告期内惠州三和新材料产业园项目及惠州水口二期项目投建，以及通信线缆业务扩产增加机器设备投入所致。元，主要是公司之子公司乐庭智联、惠州特发续签租赁合同，以及新增乐庭越南租赁合同所致。主要是报告期内惠州水口二期及马来西亚土地使用权增加所致。商誉 694,827,814.90 5.64% 694,827,814.90 6.77% -1.13%要是报告期内新增短期借款所致。要是报告期内收入增长，采购额增加，导致应付票据增加。要是报告期原材料备货量增加所致。要是报告期内新增员工持股计划回购义务。长期借款 806,380,705.76 6.55% 901,473,428.67 8.78% -2.23%租赁负债 221,398,782.79 1.80% 193,410,319.42 1.88% -0.08%一年内到期的非48,617.47万元，主要是报告期内一年内到期的长期借款及租赁负债增加所致。是报告期内收到高速通信线扩产增效技术改造项目政府补助增加所致。元，主要是报告期内新增享受一次性加计扣除的固定资产确认的递延所得税负债所致。境外资产占比较高□
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用□不适用
日，公司办理完成了前述股权购买事项的工商变更登记手续。 0.00 25,169,245.80 否2025年06月19日 详见《证券时报》《中国证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）刊登的《关于购买长园电子（集团）有限公司25%股权的公告》（公告编号：2025-053）。合计 -- -- 340,000,000.00 -- -- -- -- -- -- 0.00 25,169,245.80 -- -- --
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用□不适用
基地等。 76,215,550.49 169,567,965.56 自筹告》（公告编号：2023-004）。惠州市 自建 是 高性能通信线缆系列产 116,832,019.38 155,982,019.38 自筹销售基地。 2025年12月17日 （www.cninfo.com.cn）刊登的《关于控股子公司参与竞拍土地使用权的进展公告》（公告编号：
2025-003）以及《关于在惠州市惠城区水口街道投资扩建水口产业园项目的公告》（公告编号：2025-082）。合计 -- -- -- 193,047,569.87 325,549,984.94 -- -- 0 -5,980,518.33 -- -- --
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
适用□不适用
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
报告期内，公司合并报表范围新增8家子公司，其中新设7家，收购1家，对公司本年度整体生产经营和业绩无重大影响。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、公司未来发展的展望
（一）公司所处的行业格局和趋势
1、电子通信行业
随着新能源、轨道交通、智能制造等产业的蓬勃发展，电气设备安全防护标准正持续提升。高性能电子材料凭借出色的绝缘性、耐腐蚀性及防水保护等关键性能，能够有效提升电气系统运行稳定性与使用寿命。叠加行业内领军企业持续加大研发投入、不断提升材料性能与定制化配套能力，相关产品正加速向航空航天、医疗、轨道交通等高技术、高附加值领域渗透，应用场景持续扩宽，为电子材料市场带来新的增长动力。公司的电子材料产品在国内市场占有率处于行业领先地位，在电器、电子元器件等传统领域具有较高的市场份额，在高端领域的市场份额持续拓展。未来，公司将继续朝着研发创新、生产优化和市场拓展三方面重点工作不懈努力。凭借扎实的底层能力积累，持续优化产品结构，提升产品性能，积极推动产业技术升级和高端领域应用；持续推进数字化、智能化转型，打造精益供应链制造体系降本增效；充分发挥品牌优势，持续深耕优势市场，努力挖潜新兴市场。
受益于全球数据流量增长、数字化转型深入推进及应用场景不断多元化，通信线缆行业整体保持稳定增长。在高速通信领域，AI算力的需求爆发以及快速迭代，推动全球算力中心持续扩容，对数据传输效率、成本控制及可靠性提出更高要求，算力中心内部服务器与交换机之间以短距离互连为主要场景，高速铜缆凭借优异的高频性能、显著的成本优势及高可靠性，在该场景中具有较为突出的竞争力。当前，算力已成为全球科技竞争的核心战略资源，国内外头部科技企业持续加大算力基础设施投入，为高速铜缆规模化应用奠定了广阔且坚实的需求基础。在汽车通信领域，随着高级驾驶辅助系统的快速普及，以及高清显示、流媒体、多区域音频等车载高速高带宽应用需求持续提升，汽车以太网的需求随之提升，将有效带动汽车通信线缆市场大幅增长。为立足于高端产品市场，公司将着力深耕高速通信线、汽车通信线、工业线等新兴应用领域，加大技术创新资源投入，聚焦核心业务技术研发与储备，优化营销体系和市场布局，聚焦通信线缆产品的结构优化，巩固公司竞争力和提升盈利能力。
2、新能源电力行业
随着可再生能源的大规模并网以及电力传输网络向数字化、智能化加速升级，电力系统对输配电设备的安全性、可靠性及运行效率提出更高要求。为落实国家促进电网高质量发展的重大战略部署，电网领域投资力度持续加大，将有力推动电缆附件行业市场需求持续增长。未来，公司将持续推进技术驱动策略，不断提升产品技术含量，完善产品序列，推进智能化产品进程，持续致力于高电压等级及多功能的电缆附件开发；积极布局海外市场的发展机会，逐步针对性渗透国际市场，实现电力产品的稳健增长。
在新能源汽车产销量持续攀升、国家政策大力推动电动汽车充电基础设施的建设前提下，充电基础设施数量将快速增长。随着新能源汽车产业的持续高速发展以及相关政策的出台，头部电池企业纷纷加快布局，推出符合新国标的产品，抢占安全技术高地，行业竞争格局持续优化升级。公司将持续聚焦重点产品，继续保持在国内直流枪市场的竞争优势，紧跟市场及客户需求提供订制化开发，持续推进液冷充电枪等大电流快速充电枪产品及材料开发项目；持续拓展车企业务，加大主流客户开发，以充电座为突破口，进一步拓展高压连接器、整车高压线束等业务领域，加强与车企合作的深度及广度；始终秉承技术和成本领先及差异化竞争策略，提高产品可靠性和一致性，深入推进结构调整、优化业务布局，提高市场竞争力。
（二）公司未来发展战略和经营计划
2026年度，公司将持续深耕“电子通信+新能源电力”两大主业发展，强化持续增长理念，夯实各优势产品在细分领域的领先位置，推动核心业务板块快速发展；顺应行业发展趋势，聚焦重点行业配套产品的发展机会，持续优化业务结构与资源配置；规划国际化发展路径，依托H股上市平台及海外生产基地，积极开拓全球化商业机遇。公司将坚持差异化竞争策略，持续强化技术创新与市场拓展能力，通过规模化经济效益，进一步提升公司在细分领域的综合竞争力与行业影响力，推动公司实现高质量长期稳健发展。
1、战略聚焦、协同发力
公司布局的电子通信与新能源电力两大领域，高度契合国家产业政策导向，市场空间持续扩容。未来，公司将持续围绕电子材料、通信线缆、电力、新能源汽车及风力发电等重点业务方向，战略聚焦数据中心、新能源汽车及机器人等应用领域的核心产品，围绕核心产业链不断优化业务结构与资源配置；充分发挥在主业领域的深厚积淀与卓越市场拓展能力，推动传统主业与AI新业务协同发力，持续强化产品矩阵的多元互补与协同效应。通过不断完善产品体系与应用布局，进一步提升多元化产品结构带来的抗风险能力与市场适应能力，推动各业务板块在技术、市场及客户资源等方面形成优势互补，构建协2、主动迭代、持续创新
公司将持续强化技术创新驱动发展策略，前瞻性规划研发方向，持续推进各业务板块新产品、新技术及新工艺的研发，主动迭代推出行业前沿新产品，保持行业领先水平。紧跟行业技术发展趋势，围绕重点业务方向，加快推动研发成果向产业化转化，持续推进产品迭代升级与新产品的开发，不断拓展相关应用场景与市场空间，进一步提升公司产品技术水平与市场竞争力。同时，公司将持续完善研发体系建设，优化研发管理机制，强化研发人才梯队培养与创新机制，全面提升自主创新能力，进一步巩固公司在相关细分领域的技术领先优势。
3、重点突破、全球开拓
公司将持续深耕核心行业领域，聚焦重点业务方向和细分市场，集中优势资源推动重点领域实现突破，加强与重点行业客户及头部客户的合作，不断优化客户结构，提升合作深度。通过持续提升产品品质与技术服务能力，公司将进一步增强与核心客户之间的战略协同，构建稳定、长期的合作关系。在巩固国内市场优势的基础上，公司将稳步推进海外市场布局，通过统筹推进海外生产基地建设及全球营销网络和服务体系完善，逐步形成生产、销售与服务多维度的全球运营体系，不断提升公司产品在国际市场的品牌影响力与竞争力，持续拓展公司业务发展的空间。
4、提质增效、行稳致远
公司将持续推进精细化管理和提质增效工作，通过强化资源统筹配置与内部协同联动，充分发挥各子公司及生产基地在市场、产能与技术等方面的协同优势，进一步提升整体运营效率。未来，公司将继续以数字化和智能化转型为导向，推进信息化系统建设和生产制造智能化升级，不断优化业务流程与管理体系，推动生产运营与管理效率持续提升。同时，公司将持续完善公司治理结构与内部管理体系，结合资本市场发展机遇，不断提升规范化运营水平和管理能力，为公司实现高质量长期稳健发展提供坚实保障。
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年01月07日 公司会议室 实地调研 机构 长江通信刘泽龙；鹏华基金赵花荣、闫思倩、王子建、甘洋科；兴全基金陈泓志、闫兆虎、曹娜；南方基金王寅超；中泰证券王露 公司经营发展相关问题 详见公司于2025年1月8日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的2025年1月7日及1月8日投资者关系活动记录表
2025年01月08日 公司会议室 实地调研 机构 华夏基金王睿智、毛俊；西部证券胡琎心、邓宇轩、蒋安琪
2025年05月09日 价值在线（www.ir-online.cn） 网络平台线上交流 其他 通过价值在线（www.ir-online.cn）参与公司2024年年度报告网上业绩说明会的投资者 公司经营发展相关问题 详见公司于2025年5月9日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的2025年5月9日业绩说明会投资者关系活动记录表
2025年05月15日 线上会议 电话沟通 机构 山西证券张天、孙悦文、高宇洋、栾明、褚铭渲；华泰证券唐攀尧；招商基金徐思文、高岩、牛洪乾；天弘基金张磊；浩期资产肖滨；诺德基金周建胜；国泰海通任再威；富安达李昂；富荣基金郭梁良；泓德基金张毅强；中庚徐润齐；平安基金李鑫；新华基金董晨阳；神农投资汪洋；答案资产高堃 公司经营发展相关问题 详见公司于2025年5月16日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的2025年5月15日及5月16日投资者关系活动记录表
2025年05月16日 线上会议 电话沟通 机构 高毅资产朱春禹、邹明睿、罗晓迪
2025年09月10日 公司会议室 实地调研 机构 长城证券贾耀华、肖科、李江胜；世嘉控股朱岳海、施学东、徐春来；宁波宝隽王一达、张瑞锦 公司经营发展相关问题 详见公司于2025年9月11日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的2025年9月10日及9月11日投资者关系活动记录表
2025年09月11日 公司会议室 实地调研 机构、个人 中金公司江磊、温晗静、何欣怡、刘倩文；国君资管肖恺；瀚鑫投资文质彬；新世界金控潘煜天；个人投资者徐大然、沈毅、康律
2025年09月25日 公司会议室 实地调研 机构 南方基金王寅超、潘越；招商基金高岩；创富兆业崔华钦；浙商证券陈明雨、尹仕昕 公司经营发展相关问题 详见公司于2025年9月26日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的2025年9月25日及9月26日投资者关系活动记录表
2025年09月26日 公司会议室 实地调研 机构 东北证券万嘉奕；中邮证券吴文吉
2025年11月20日 全景网“投资者关系互动平台”（https://i
r.p5w.net） 网络平台
线上交流 其他 参与2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的广大投资者 公司经营发展相关问题 详见公司于2025年11月20日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的2025年11月20日投资者关系活动记录表
2025年11月25日 公司会议室 实地调研 机构 东方阿尔法程子晴；浩期资产肖滨；长城基金周诗博；
DragonstoneCapital孟俊杰；泉果基金张家盛；资本国际投资许钧丞；创金合信王鑫；国泰海通夏凡；西南证券韩晨 公司经营发展相关问题 详见公司于2025年11月25日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的2025年11月25日投资者关系活动记录表
2025年12月11日 公司会议室 实地调研 机构 美阳投资胡智敏；第一创业李泽梓；六秒星许重九、尹骅；元航资本廖伟棠；量子智能黄泽斌；纽富斯投资戚锦锭；杭州富贤杜群飞；东恺投资李威；信达证券胡琎心 公司经营发展相关问题 详见公司于2025年12月11日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的2025年12月11日投资者关系活动记录表
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是□否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
2025年8月22日，公司召开了第七届董事会第三十一次会议审议通过了《关于制定〈市值管理制度〉的议案》，为加强公司市值管理工作，切实推动公司投资价值提升，增强投资者回报，维护公司、投资者及其他利益相关者的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司监管指引第10号——市值管理》等法律法规、规范性文件和《公司章程》的规定，结合公司实际情况，特制定《深圳市沃尔核材股份有限公司市值管理制度》。
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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