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| 兴业证券(601377)经营总结 | | 截止日期 | 2024-12-31 | | 信息来源 | 2024年年度报告 | | 经营情况 | 管理层讨论与分析
探索产品和业务模式创新，产品布局紧扣市场趋势，指数增强基金、红利策略产品成功发行并获市场认可，其中 A500 指
数增强基金为行业首批获批，产品成立规模位列行业同类第一；固收类产品聚焦低波动需求，纯债型基金持续扩容，政金债指数基金实现业务突破；公募 FOF 管理规模保持行业第一，聚焦养老金融大文章，养老基金 Y 份额规模位居行业第二；全球化布局深化，QDII 业务稳步拓展。截至2024年末，兴证全球基金资产管理总规模 6,972.62亿元，其中公募基金规模 6,514.23亿元，较上年末增长16%。未来展望面对费率改革深化、被动化趋势加速等行业变局，兴证全球基金将继续立足于“为持有人创造价值”，坚持以责任铸就信任、以专业驱动发展，围绕高质量发展主线夯实竞争力。在强化主动权益业务护城河、着力提升超额收益能力的基础上，持续优化“固收”产品线，深化指数化工具布局，深耕养老金融生态，积极把握跨境资产配置等领域机遇，坚持“稳中求进”的经营策略，积极响应公募基金行业各类改革举措，持续改善投资者持有体验，助力居民财富管理升级与中国资本市场高质量发展。
（3）私募股权基金管理业务
市场环境
2024年，私募股权基金行业挑战与机遇共存。一方面，市场募资规模和数量持续下降，资金分散化困境愈发凸显，
投资活跃度下降，IPO 放缓促使机构更加重视多元化退出途径，S 基金和并购等新兴退出路径引发关注。另一方面，行业也面临新的机遇，科技创新及产业升级领域持续受到市场关注，人工智能、半导体、新能源和生物医药等战略新兴产业成为投资热点，国家层面密集出台支持股权基金行业发展的政策和文件，党的二十届三中全会明确提出要鼓励和规范发展私募股权投资，国务院发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，围绕基金“募投管退”全链条，提出了系统性的支持举措，有望为行业发展注入新的动力。经营举措及业绩集团通过全资子公司兴证资本开展私募股权基金管理业务。兴证资本聚焦科技智能、医疗健康、碳中和及先进制造四大重点行业，强化科技和绿色领域布局，发挥新质生产力引擎作用服务实体经济。2024年兴证资本持续推进项目投资工作，完成 1 只母基金及 1 只医疗行业主题基金的设立；投资能力获得高度认可，在 IPO 审批放缓情况下，公司 2 个已投项目获得 IPO 受理。行业影响力持续提升，荣获“投中2023年度中国最佳券商私募基金子公司 TOP10”等业内重量级奖项，专精特新股权投资基金获得监管部门高度肯定，荣获福建省金融办等四部门联合组织评选的“2023年度福建省十大金融创新项目（二类项目）”。随着中国证监会《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》全面实施，公募基金费率改革后市场佣金总量下降，管理层讨论以 ETF 基金为代表的被动产品规模快速提升，公募佣金增长空间受到压缩，行业竞争加剧；但长远来看，有望引导卖方研究业务回归研究本源，从服务的竞争回归到高质量研究的竞争，推动研究与机构服务业务高质量发展。经营举措及业绩报告期内，公司紧密围绕 AI 产业链、低空经济、自主可控等新质生产力板块动态进行深度解读、发掘投资机会，研究成果获得市场高度评价，蝉联新财富最佳分析师评选“本土最佳研究团队”第三名（连续九届荣膺前五），获“最佳 ESG实践研究机构”第二名，研究实力稳居行业第一梯队，分仓佣金收入市场竞争力优势稳固。同时，公司持续深化综合研究转型向纵深发展，协同赋能业务模式推陈出新，产研融合、投研联动业务路径持续创新，赋能财富管理分层分类服务体系，发挥研究优势撬动综合业务落地。智库研究高质量发展扎实推进，公司以研究助力“五篇大文章”为着力点，积极承接监管机构和政策部门的研究需求。ESG 和绿色金融方向的研究服务已覆盖包括国内大型险资、银行理财子公司和基金公司在内的超过 30 家金融机构，与联合国开发计划署（UNDP）、国务院国有资产监督管理委员会、中国证券业协会等权威机构及高校的研究合作进一步深化，绿色金融品牌影响力不断提升。未来展望公司将积极应对行业新规落地带来的挑战和机遇，发挥研究驱动的竞争优势，发扬扎实稳健、富于前瞻的研究特色。全力推进综合研究转型再上新台阶，依托研究优势进行资源整合，通过“研究 + 投行 + 投资”打造集团重点优势行业，拓展政证企综合生态圈，充分释放研究赋能所产生的经济效益。围绕金融“五篇大文章”，聚焦高层级智库服务，深化高层次绿色研究合作，不断提升在智库研究和绿色研究领域的知名度与权威性，更好地服务经济社会高质量发展。
（2）资产托管与基金服务业务
市场环境
报告期内，《私募证券投资基金运作指引》等监管政策全面落地执行，进一步强化私募基金行业合规管理。在监管趋
严与行业集中度提升的双重驱动下，优质私募管理人加速向头部券商聚集，私募基金服务领域马太效应凸显。在此背景下，证券公司在深耕传统私募领域的同时，加快与持牌金融机构的合作步伐，并进一步强化投资机构客户生态圈建设，布局全业务链综合服务。经营举措及业绩报告期内，公司立足行业变革趋势，依托集团综合化经营优势，串连涵盖托管外包、机构经纪、投资研究、衍生品等主经纪商业务生态，打通“资金 - 交易 - 资产”全周期服务链条，打造公司机构投资者综合服务品牌，构建多层次主经纪
（3）机构交易服务业务
管理层讨论与分析
市场环境
报告期内，权益市场波动加大，债市迎来牛市行情，监管发布修订私募证券投资基金运作指引和交易所上市基金做市
等业务规则，进一步保障衍生品市场规范健康发展，优化做市业务评价体系，有效引导业务服务实体经济。经营举措及业绩报告期内，公司坚持“以服务实体经济为目标、以客户风险管理需求为导向”开展场外衍生品交易业务，动态调整业务规模，优化交易策略与系统迭代，合理利用金融对冲工具进行风险管理，持续深耕对冲交易、产品设计及定价能力，进一步丰富产品标的覆盖和结构类型，协同完善财富管理产品体系，以更加多元化的资产配置与风险管理工具为机构客户提供全方位的衍生品交易服务，助力资本市场健康发展。同时，持续夯实做市业务多元化发展基础，构建多品类做市业务生态。报告期内，有效支持实体经济高质量发展，积极探索一二级联动业务模式，在深交所信用债一般做市2024年度评价为 A 级，荣获“优秀做市商”称号；积极服务高新科技企业发展，助力多层次资本市场建设，稳步开展科创板做市业务和北交所做市业务，截至报告期末，按照做市企业 / 产品数量的口径统计，公司科创板做市业务行业排名第 9 位，北交所做市业务行业排名第 5 位；加强与头部基金公司合作，做市报价策略不断丰富，在上交所2024年度上市基金一般做市商年度综合评价中获得 A 级，在深交所2024年度基金流动性服务评价中获得 A 级。未来展望公司将持续以践行金融“五篇大文章”为指引，进一步完善柜台市场业务、场外衍生品业务和做市业务三位一体的对客交易服务体系，不断巩固提升差异化竞争优势。不断提高场外衍生品业务交易和风险管控能力，进一步优化产品供给，服务客户资产配置和风险管理需求，助力引导中长期资金入市，增强资本市场韧性；进一步丰富做市品种，持续加强做市业务系统和策略建设，助力市场流动性提升。2. 投资银行业务
（1）股权融资业务
市场环境
报告期内，在“两强两严”总基调下，资本市场以服务实体经济为初心使命，进一步压实投资银行“看门人”责任，
强化功能性定位，以服务中国式现代化为核心导向，严把发行上市准入关，积极从源头上提高上市公司质量，切实筑牢资本市场健康发展的根基。根据 Wind 数据统计，报告期内市场股权融资总规模（不含资产类）约 2516亿元，同比下降74%，融资家数 283 家，同比下降63%。其中，IPO 上市 100 家，同比下降68%，IPO 融资规模 674亿元，同比下降未来展望管理层讨论公司将深刻把握金融工作的政治性和人民性，深刻理解金融回归服务经济社会发展本源，在集团化办投行战略和三维四驱国际化策略指引下，发挥好投行功能性，保持战略定力，固本强基，以客户为中心，以新质生产力为重点，紧跟市场发展，持续提升专业化水平，持续协同赋能，走好兴证特色投行道路，全力支持实体经济高质量发展。
（2）债权融资业务
市场环境
报告期内，受资产荒及利率水平下行影响，信用债发行市场持续回暖。根据 Wind 数据统计，2024年全国信用债（不
含同业存单）发行规模 20.41万亿元，同比增长8%。其中，银行间市场增幅高于交易所市场，银行间债务融资工具全年累计发行规模 10.22万亿元 , 同比增长15%；公司债发行规模为 3.95万亿元，同比增长2%；证监会主管 ABS 累计发行规模 1.25万亿元，同比增长3%。经营举措及业绩在债权承销领域，公司严守合规底线，坚持业务创新、深化集团协同、强化业务功能发挥，构建全链条业务联动机制，全面提升客户综合服务能力。报告期内，公司积极发挥专业所长，聚焦科技金融大文章，探索融资服务创新，成功助力发行全国首单“一带一路”科创债、全国首单 AA+ 专精特新科创债、全国首单新能源汽车知识产权 ABS 等项目，服务新质生产力发展；服务国家基础设施资产盘活，助力市场首单农贸市场基础设施公募 REITs 项目成功发行，践行乡村振兴战略，推动民营经济高质量发展。报告期内，公司债权承销业务发展稳中有进，竞争力不断提升。全年实现债权融资项目承销数量同比增长17%，资产支持证券项目承销数量同比增长64%，承销规模排名实现双升。未来展望公司将积极服务国家创新战略，努力做好科技金融大文章，充分发挥综合金融服务专业优势，助力产业转型升级；持续丰富绿色金融产品供给，积极谱写绿色金融大文章，努力推动绿色债权融资业务创新；始终坚持稳中求进的总基调，严格把控风险，确保合规执业能力保持在行业较高水平，全面提升债权融资业务竞争力。
（3）区域股权交易市场
市场环境
随着我国经济进入高质量发展转型期，专精特新型企业受到高度重视，以服务中小企业为主的区域性股权市场 2024
年收获了密集的政策支持，迎来新的发展机遇。2024年 4 月，新“国九条”再次强调要完善多层次资本市场体系，促进托资源环境交易中心，探索碳资产开发、碳资产盘活以及生态案件碳汇补偿等业务，打造了全国首单跨国海藻碳汇——“共管理层讨论与分析建‘一带一路’国家海藻碳汇合作项目”、全国首单中国核证自愿减排项目保险、福建省首创“碳汇 + 公益”乡村生态振兴创新项目等多个具有创新性和示范性的项目。未来展望未来，海峡股交将坚持打造“一体两翼”业务框架体系，依托“四大基地”资源优势，进一步夯实企业培育工作。重点抓“专精特新”专板建设和“台资板”创新升级，全面推广企业综合服务业务，以助力投行与投资生态圈建设为“两翼”，全力构建企业上市培育平台与中小企业综合融资服务平台，并持续拓展创新双碳背景下的绿色金融业务。
（三）自营投资业务
市场环境
报告期内，A 股市场跌宕起伏，继 2 月首次触底后，在 9 月再度下探年内低点，9 月下旬以来随着监管层多措并举稳
定市场预期，主要指数在 10 月上旬创出高点，此后受内外因素交织影响有所回调，之后进入盘整直至年终。债券市场整体演绎资产荒行情，市场利率震荡下行，尤其是年末对“适度宽松”货币政策提前定价、利率加速下行。与此同时，信用债市场舆情不断，市场债券违约主体从房地产开始向建筑工程行业蔓延。一级股权投资方面，国有资金主导地位继续提升，投资重点聚焦半导体、新能源、先进制造、数字经济等新质生产力行业。受 IPO 市场持续收紧影响，投资退出空间进一步收窄，探寻并购、隔轮退等多元化退出方式、精选投资机会，将成为一级股权市场的常态。经营举措及业绩1. 权益投资业务报告期内，公司始终坚持稳健投资、价值投资，严格控制风险，通过优化持仓结构、精选绩优行业、丰富投资策略，降低持仓波动与回撤，相对收益跑赢可比基金，取得了较好绝对收益；同时，持续优化投研体系，拓宽研究覆盖范围，有效推进团队建设，保持业务平稳运行。2. 固定收益投资业务报告期内，公司发挥投研交易优势、精准挖掘高性价比资产，依据市场情况择机增加低风险资产投资规模，获得了稳定的投资收益，业绩位列可比基金前茅。结合市场信用分化显著、信用违约频发的特征，公司持续开展信用跟踪研究和持仓结构调整，保持高等级品种的较高持仓占比。另类投资方面，兴证投资将坚持“深耕产业，投退有序”原则，围绕自有资金使用提质增效目标，以聚焦产业的深度管理层讨论研究为驱动，以退出渠道清晰可行、投资周期合理可控为基本标准，谨慎甄别具有核心价值的项目开展投资；做深做实投后管理工作，借助内外资源拓展项目退出渠道，加快推进资产盘活赋能，进一步提升经营效益。
（四）海外业务
市场环境
2024年，尽管面临全球通胀压力、货币政策紧缩及国际资本流动的不确定性，香港作为国际金融中心的地位依然稳固，
资本市场展现出韧性和活力。全年新股上市集资额超 800亿港元，同比上升接近 1 倍，重回世界第四；恒生指数触底反弹，全年累计上涨 17.7%，扭转了过去维持数年的跌势；港股平均每日成交金额为 1,318亿元，同比增长26%，反映投资者信心回升。债券市场方面，因美联储启动降息，2024年亚洲（日本除外）的 G3 货币债券发行额同比增长38.41% 至 1755亿美元，结束连续两年的下跌趋势。经营举措及业绩报告期内，公司全资子公司兴证（香港）金控发挥专业优势，进一步推动业务转型升级。财富管理方面，逐步实现从传统的经纪交易模式向产品、交易和服务等多元化模式转型，进一步丰富产品矩阵，全年新增上架产品 51 支，实现产品销售规模近 16亿港元，同比提升约 60%，有效满足客户财富管理需求；持续以投研服务为本，提升客户服务质量和客户体验，获得首批粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点资格，并荣获彭博商业周刊财富管理平台杰出大奖。投资银行业务方面，继续巩固债券承销业务优势，全年完成债券承销项目 225 笔，债券承销规模达 21.33亿美元，位列中资在港券商排行榜第9 名，并荣获彭博商业周刊债券卓越大奖；自营投资业务坚持稳健谨慎的投资策略，把握美元高息市场机遇，持续优化持仓结构，债券投资收益率跑赢市场指数。在环境、社会及管治 (ESG) 方面成效显著，连续三年获得万得 ESG 评级 BBB 级，全球环境信息研究中心（CDP）的气候变化评级提升至 B 级。未来展望未来，兴证（香港）金控将继续坚持“稳健经营、稳中求进”的原则，把握跨境理财通业务带来的新机遇，深化财富管理业务转型升级；探索资产管理业务的创新业务模式，丰富产品矩阵，为客户提供多元化产品和更优质服务；发挥债券承销业务的品牌和专业优势，抓住市场企稳回暖的机遇，多措并举，着力为全球客户提供全方位、高品质的金融服务，更好地服务于中国企业“走出去”，努力在“一带一路”建设中发挥积极作用。本市场高质量发展的若干意见》等纲领性政策文件陆续发布，进一步强化政策的逆周期调节能力，以支持科技发展为导向管理层讨论与分析推动上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等关键制度创新，积极发挥资本市场合理资源配置和推动产业结构转型升级的作用，并有效夯实上市公司质量以提升投资者回报，坚定投资者对于资本市场长期健康发展的信心，实现资本市场融资功能和投资功能的良性互动，资本市场的政治性和人民性更加明确。在此背景下，证券公司进一步回归本源，把功能性放在首要位置，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，不断提升专业能力做好实体经济发展和居民财富增长的综合服务商，在融资端做好资本市场的看门人，通过严格的项目筛选、高质量的信息披露、客观公允的估值定价为资本市场输送新质生产力，在投资端做好居民资产保值增值的管理人，通过选择优质的金融产品实现资本市场对于居民资产保值增值。
三、报告期内公司从事的业务情况
公司致力于打造一流证券金融集团，为境内外各类客户提供全方位的综合金融服务。按照客户群体及业务属性的不同，
公司所从事的主要业务分为四大板块，分别是财富管理业务、机构服务业务、自营投资业务、海外业务。财富管理业务包括证券及期货经纪业务和资产管理业务。其中，证券及期货经纪业务是指通过线下和线上相结合的方式提供包括代理客户买卖股票、基金、债券、期货及期权等交易服务、金融产品销售、基金投顾、融资融券、股票质押式回购、股权激励行权融资等多元化服务；资产管理业务包括为客户提供各类证券资产管理、基金资产管理、私募股权基金管理等服务。机构服务业务包括研究与机构服务业务和投资银行业务。其中，研究与机构服务业务包括为各类机构客户提供证券研究与销售交易服务、资产托管与基金服务、机构交易服务等业务；投资银行业务主要包括股权融资、债权融资、财务顾问、中小微企业融资、区域股权市场服务等业务。自营投资业务是在价值投资、稳健经营的前提下，从事股票、债券、衍生品、股权、另类等多品种自有资金投资交易业务。海外业务主要是通过全资子公司兴证（香港）金融控股有限公司开展环球证券及期货经纪、机构销售与研究、企业融资、固定收益、资产管理、私人财富管理等业务。公司主要围绕上述主营业务展业，通过提供综合金融产品和服务获取各类手续费及佣金收入、利息收入及投资收益等。平台化拓客扎实推进，产品代销收入保持行业前十；围绕养老金融大文章，加强养老基金投资管理和产品推广，兴证全球管理层讨论基金养老基金 Y 份额规模位居行业第二。
（二）以分公司为支点强化区域深耕，持续提升区域平台价值
公司高度重视区域综合经营平台发展，依托全国 118 家区域分公司构建战略支点，形成“总部赋能 + 区域深耕”的特
色发展模式，自上而下赋能分公司做大做强，推动业务承揽职责下放分公司，客户、人才等业务资源下沉分公司。各地分公司重点推进人才队伍建设和区域深耕，协同总部落实“双轮联动”发展要求同时，以客户为中心，整合集团资源，为财富管理客户提供差异化金融服务、为机构客户提供一体化综合服务，深度践行资产配置和差异化服务理念，不断创造客户价值。报告期内，公司在福建市场保持领先优势，在福建省外其他核心区域客户覆盖率、业务规模持续提升。
（三）以“三增三降”为策略推进投资业务转型，持续提升收益稳定性公司坚持中性偏稳健的风险偏好，在保持传统方向性投资能力优势的同时，积极推动自有资金投资交易业务“三增三
降”转型，即增大投资交易业务资产总规模、增加投资收益规模、增强对客交易能力，降低投资交易业务风险与收益波动、降低方向性权益类投资资产规模、降低资产之间相关性。报告期内，公司自有资金投资交易业务“三增三降”转型成效进一步显现，资产配置得到持续优化，多元化投资策略逐步落地，长期价值投资对资本市场稳定器作用得到有效发挥。
（四）集团业务协同进一步深化，一体化经营管理水平全面提升
公司持续强化集团协同顶层机制建设，持续营造集团内生高效协同环境，聚焦核心主业、突出重点，坚持效率优先，
优化协同标准，注重协同提质增效，通过集团协同充分挖掘客户综合金融服务需求，提升客户综合创收及服务成效。集团合规、风控、运营、授权等方面一体化经营管理体制有效建立，总部对子公司、分公司的垂直穿透管理不断强化，各项基础制度建设工作不断加强，为业务的长远健康发展打下坚实基础。
（五）聚焦数字金融大文章，数智化建设再上新台阶
公司坚守“数智兴证”发展愿景，聚焦数字金融大文章，全面推进以客户为中心、平台为载体、数智为引擎的数字金
融服务体系建设，数智化建设的精准度和有效性不断提升，集团数字服务品牌作为唯一参展券商亮相第七届数字中国建设峰会。围绕“兴证知己”加速释放财富管理平台化、集约化服务新能效，围绕“兴证智达”数字化赋能一站式、全方位机构综合服务。紧跟监管趋势，深化建设全面覆盖、垂直穿透、集中统一的数智化风控体系，加速推进数字技术与经营管理前端管理意识，践行通过有效的风险管理推动业务创新发展的管理思路；风险管理数智化建设已见成效，打造集团风险管管理层讨论与分析理全资产全客户垂直穿透及集中统一的数智化风控体系，提升风险管控的效率与效果。
（七）党建工作高质量稳步推进，人才队伍管理水平不断提升
公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的二十届三中全会精神和习近平总书记在福
建考察时的重要讲话精神，坚持和加强党对金融工作的全面领导，持续巩固深化“党委统一领导、董事会战略决策、纪委和监事会依法依规独立监督、经营管理层授权经营”的有效制衡协调发展的上市公司治理体制机制。扎实开展党纪学习教育，持续巩固拓展主题教育成果，深化拓展“三争”行动，全面推进党建工作提质增效；报告期内荣获全国金融系统思想政治工作和文化建设优秀调研成果二等奖、优秀奖、调研工作优秀组织奖和“人民金融·以学铸魂建新功”主题案例优秀成果一等奖以及福建省机关党建课题研究成果二等奖等多个奖项。公司深入贯彻践行新时代党的建设总要求和新时代党的组织路线，坚持党管干部、党管人才，建立匹配公司发展的人才战略，优化完善组织体系、人才体系、激励体系、培训体系，构建与业务发展相匹配的组织架构，锻造高素质人才队伍，建立健全激励和约束相容、长期和短期兼顾的激励机制，创造有利于员工全面发展的环境，不断提升集团化人力资源管理水平。
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