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| 海普瑞(002399)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，全球经济在分化中保持平稳增长，但贸易扩张显着滞后于经济增速。根据国际货币基金组织（IMF）2026年1
月发布的《世界经济展望》更新，2025年全球国内生产总值（GDP）增长率估计为3.3%，与2024年3.2%的增速基本持平。同期，联合国贸易和发展会议（UNCTAD）2026年1月发布的《全球贸易更新》报告显示，2025年全球贸易总额首次突破35万亿美元，同比增长7%，贸易量增速为3.8%。贸易增速（3.8%）与经济增速（3.3%）基本同步，但联合国贸发会议预测，受贸易保护主义与政策不确定性影响，2026年全球贸易增速将放缓至2.2%，显着低于同期3.3%的经济增长预期。这一增速差距凸显贸易保护主义、供应链重构及地缘政治紧张对全球商业活动的持续制约。在充满挑战的贸易背景下，世界主要经济体增长呈现分化。美国经济展现内需驱动的韧性，根据 IMF2026年1月19日发布的《世界经济展望》更新报告，2025年美国GDP 增长率估计值为2.1%。其增长主要受消费支出及人工智能等领域投资支撑；然而，美国对多国商品广泛加征关税的贸易政策，不但直接推高进口成本与物价，更引发贸易伙伴调整供应链布局，使全球贸易环境更趋复杂。欧洲经济受到全球贸易放缓与能源转型成本的冲击，IMF 对欧元区2025年 GDP 增长率估计值仅为1.4%。欧洲经济相对疲弱，主要受内外因素的双重挤压：对外，全球贸易放缓导致外部需求疲软，冲击了欧洲的制造业；对内，为持续紧缩的货币政策，压制企业投资与扩张动力，使整体经济增长动能下降。中国经济应对外部环境挑战的同时，持续推进内部结构调整以巩固增长基础。根据国家统计局2026年2月发布的《2025年国民经济和社会发展统计公报》，2025年国内生产总值（GDP）增长率为5.0%，经济总量首次突破人民币140万亿元；而规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1%，最终消费支出对经济增长贡献率达52%，中国货物进出口总额比上年增长3.8%，居民人均可支配收入实际增长5.0%，年内的增长不仅标志着中国经济总量的再次跃升，更为世界经济的复苏注入一定的确定性和动力。2025年全球经济步入增长放缓、通胀压力犹存、政策不确定性上升的阶段，供应链重构及地缘政治持续干扰，推高商业成本；与此同时，主要央行货币政策的分化，进一步增加全球经济协调难度。在多重挑战下，全球经济潜在增长动能面临下行压力。。
四、主营业务分析
1、概述
2025年本集团在全球市场拓展方面取得显着突破，面对国际贸易环境变化及市场竞争加剧的双重挑战，集团仍成功实
现制剂业务全球销量两位数的增长。本集团始终坚持以欧洲市场为核心战略支点，持续巩固欧洲市场在全球业务布局中的战略地位。通过深化与欧洲各地区核心渠道伙伴的合作关系，并积极参与欧盟地区药品招标项目，本集团进一步扩大了在欧洲各市场覆盖广度及销售规模。与此同时，集团积极拓展欧洲以外的全球市场，在亚洲、拉美、中东及非洲等非欧美海外市场，通过主动注册、区域性合作以及定制的本地化营销方案，有效拉动销售增长。在部分存在贸易壁垒的市场，本集团通过灵活的生产布局和供应链优化，有效应对政策变化，确保业务连续性与发展韧性。通过这一系列举措，本集团持续构建并完善覆盖全球的多元化销售网络。报告期内，集团坪山生产基地新投产的预灌封生产线使年产能增加 3.3亿支，与天道医药现有产线形成协同，构建起年产 5.5亿支依诺肝素钠制剂的强大供应能力。坪山生产基地成功获得欧洲 GMP 认证及 EMA 生产批准，标志着其质量管理体系全面符合欧盟标准，为产品进入全球规范市场奠定了坚实基础。坪山生产基地的5G 数智化工厂通过全流程质量追溯与智能制造系统，进一步提升了生产灵活性与供应链稳定性。在运营管理方面，本集团持续推进供应链的精细化管理，通过区域协同机制与数字化运营平台，显着提升面对各地市场销售环境快速变化的应对效率。财务管理方面，本集团积极优化资本结构，进一步强化现金流管理，实现经营现金流持续向好。年内，公司有计划地降低负债规模，整体借贷水平持续有效下降，财务费用不断减少，资本结构更趋稳健。本集团通过灵活的资金配置与务实的资本管理，在持续拓展全球业务的同时，一方面保持充裕的流动性储备，另一方面进一步巩固了财务结构的稳健基础。报告期内，本集团共实现营业收入人民币54.79亿元，同比上升3.75%，归属于上市公司股东的净利润人民币3.49亿元，同比下降45.96%，主要是2024年同期受大额一次性投资收益正向影响，对本报告期归母净利润同比影响较大。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为人民币4.21亿元，较去年同期增加人民币1.68亿元，同比上升66.11%。本集团业务主要包括三个部分，包括(i)肝素产业链业务；(ii)CDMO业务；及(iii)创新药及创新业务。肝素产业链业务报告期内，本集团肝素产业链业务实现销售收入人民币43.09亿元，同比上升6.24%。全球制剂销量实现两位数增长，实现销售收入人民币35.09亿元，同比上升 17.52%，占本集团总收入的 64.05%；毛利润为人民币12.03亿元，同比上升19.85%，毛利率为 34.27%。年内，全球各区域市场环境存在明显差异，部分地区的市场竞争持续加剧。基于巩固制剂产品市场竞争力及推进业务拓展的战略考虑，本集团在审慎评估后对特定区域市场的销售价格实施了战略性调整，有效抵消美国市场关税政策变化对业务运营带来影响。使得报告期内依诺肝素钠制剂的毛利率改善。报告期内，本集团在全球各主要市场持续推进依诺肝素钠制剂的业务拓展，其中欧洲及非欧美海外市场表现突出，销量实现显着增长，全球化策略取得坚实的成果。欧洲市场方面，本集团进一步巩固了依诺肝素钠制剂在欧洲不同市场的领先地位，市场占有率稳居前列，年内销量增长尤为显着。公司通过深化与核心销售渠道的战略合作、积极参与各国招标项目，持续提升产品竞争力以增加市场覆盖率与中标率。同时，公司加强在重要医药会议及专业平台上的品牌建设，系统展示产品的临床优势与质量管理体系。在运营层面，我们进一步完善欧洲本土团队建设，建立的市场监测与回应机制，显着提升了政策适应力与区域执行力。美国市场方面，本集团于年内面对贸易政策变化及关税壁垒等外部挑战，通过“自营+代理”双轨运营模式，仍保持较好的市场份额。我们采取灵活供应链调整与关税优化策略，尽最大努力降低贸易环境变动对经营的影响，同时，自营团队持续完善渠道布局，与多家主流医疗集团深化合作，为业务长期发展奠定稳定基础。此外，我们积极推进多元化产品的商业化进程，进一步丰富在美产品组合，增强业务韧性。中国市场方面，坚持稳健增长的策略，在国家集采常态化延续的背景下，深度参与集采、稳定中标份额，以此为基础持续扩大市场覆盖，积极挖掘增量机会，有效补充销售来源。本集团进一步巩固在国内肝素制剂领域的领先地位，整体提升了在国内医药市场的综合竞争力。2025年继续保持中国依诺肝素钠市场份额排名第一。在非欧美海外市场，本集团业务拓展成效显着，年内销量同样实现大幅提升。在已布局的市场，我们通过精细化运营与渠道深耕，持续巩固市场地位；在新兴市场方面，年内成功获得南非、阿根廷等多个国家的市场准入，并逐步推进产品注册与销售落地。我们重视与本地优质伙伴的战略协作，结合区域市场特性制定差异化推广策略，同时积极开拓拉美及东盟等潜力市场的发展机遇，为本集团全球化布局持续注入新的增长动力。本集团原料药（API）业务年内面临严峻挑战：肝素原料药出口价格持续低位运行，行业竞争加剧，进一步压缩整体盈利空间。面对市场环境的困难，本集团保持战略定力，稳步推进销售，全年实现销售收入人民币7.99亿元，毛利率维持在15.72%。面对市场结构性变化，本集团主动调整业务定位，将 API 业务确立为具有战略支撑作用的板块，在协同制剂业务全球化布局的同时，优化其在整体业务中的结构占比。本集团坚持以技术创新与质量体系为核心，持续推进工艺优化与生产精益化改造。通过引进智能化生产系统与精细化成本管控机制，在确保产品符合国际最高质量标准的基础上，提升生产效率和成本竞争力。我们坚持价值导向的市场策略，维护行业价格体系，避免低效价格竞争，巩固在高端原料药领域的品牌声誉与市场地位。我们相信，伴随肝素市场需求结构性调整与产业链格局的有序明朗，依托扎实技术和严格质量管控，本集团API业务可在行业不同周期展现更强的竞争优势，为集团整体的可持续发展提供有力支撑。CDMO业务报告期内，本集团CDMO业务实现销售收入人民币10.33亿元，较去年持平，毛利率稳定在35%以上，较去年同期略有改善，反映了本集团项目管理的成效。在客户关系方面，我们进一步深化与现有核心客户的战略协同，通过定制化解决方案与长期合作协议，保障了业务的稳定性和持续有效增长。在此基础上，我们积极拓展新客户群体，加大市场推广与品牌建设力度，延伸业务触角，覆盖更广泛的产业领域。运营管理方面，集团全面推行数字化项目管理机制，通过流程再造与效率提升，缩短项目交付周期，并持续提升客户满意度。此外，为巩固长期竞争力，我们着力推动内部资源整合与能力构建，形成涵盖工艺开发、分析检测、规模化生产及供应链支持在内的多元化商业能力体系。本集团旗下 CytovanceBiologics, Inc.（赛湾生物）和SPL Acquisition Corp.（SPL）两个专业平台通过技术互补与产能协同，实现资源高效配置与灵活调度。这一协同机制不仅强化了我们应对项目的能力，也为客户提供了更高效及更可靠的服务，为CDMO业务高质量发展注入了可持续增长动能。创新药及创新业务本集团在创新业务持续探索，体现本集团坚持国际化战略、推动中国药品进入欧美主流市场的坚定决心。目前，本集团已在欧洲五国（英国、意大利、西班牙、德国、波兰）及美国建立起完整的自营团队及本地化销售渠道，具备覆盖关键市场的动销能力。凭借自身国际化布局，我们正积极筛选及审视具有高市场潜力且与现有业务形成协同的项目，积极培育新的增长机会，并持续探索与国内外合作伙伴开展战略协作，拓展全球药品市场，进一步提升本集团在海外市场的综合竞争力与品牌影响力。同时，本集团在美国的自营团队继续推进正大天晴药业集团股份有限公司旗下的福沙匹坦二葡甲胺产品在美国市场的商业化工作，包括营销、推广、销售及分销产品。H1710H1710是本集团自主研发的候选药物，本集团具有H1710的全球开发及商业化权益。年内，本集团的H1710于2025年2 月国家药品监督管理局（「NMPA」）核准签发的《药物临床试验批准通知书》，批准注射用 H1710 开展临床试验。本集团于2025年7月完成其自主研发的创新候选药物注射用H1710的I期临床试验首例受试者入组及首次给药。目前该I期研究正在顺利推进，提示安全耐受性良好。H1710 是一种靶向乙酰肝素酶的全新化合物，其具有合适的链长和独特的柔性结构，与硫酸乙酰肝素蛋白聚醣或硫酸乙酰肝素竞争性地结合乙酰肝素酶，是一种高效高选择性的乙酰肝素酶抑制剂。乙酰肝素酶在多种肿瘤里面高表达，与肿瘤的生长和转移有关系。研究表明靶向乙酰肝素酶是治疗肿瘤的一种新的抑癌策略。本集团临床前研究已表明 H1710 通过抑制乙酰肝素酶的活性和表达表现出抗肿瘤药理活性，H1710 在多种肿瘤动物模型中均展示出显着的抑瘤作用。OregovomabOregovomab是一种鼠源单克隆抗体，为抗CA125免疫疗法候选药物，由本公司子公司OncoQuest Inc.研发。该药物已完成一项 II 期临床试验，作为联合标准化疗的疗法，治疗晚期原发性卵巢癌患者。本集团拥有 Oregovomab 在大中华区的独家开发及商业化权利。Oregovomab 的 III 期临床试验中期分析提示研究未达到预期目标，目前正依照数据安全管理委员会(DSMB)建议进行病患生存随访。本集团会积极探讨方案，推动Oregovomab的新药开发工作。本集团旗下子公司深圳昂瑞生物医药技术有限公司已就Oregovomab与生物科技公司友华生技医药股份有限公司(Orient EuroPharma Co., Ltd.)签订许可协议，本集团将继续探索合作机遇，加速创新药品战略布局，积极建构多元化的商业化能力。AR-301(Salvecin)AR-301 是特别针对金黄色葡萄球菌释放的α毒素的全人源单株 IgG1 抗体(mAb)，由本公司子公司 Aridis Pharmaceuticals, Inc. （「Aridis」）研发。本集团拥有大中华区的独家开发及商业化权利。AR-301已获得美国食品和药物管理局（「FDA」）授予的快速审查通道资格及欧洲药品管理局（「EMA」）授予的孤儿药资格。Tosatoxumab(AR-301)联合抗生素(SOC)用于治疗金黄色葡萄球菌性呼吸机相关性肺炎的全球III期研究未达到主要研究终点。然而，研究数据提示Tosatoxumab在65岁以上的呼吸机相关肺炎的患者中有明显获益，同时在对耐药的金葡菌患者(MRSA)的疗效分析中，也呈现有获益的趋势。基于此发现，Aridis已与FDA及EMA沟通第二个III期的研究设计并取得指导意见，该研究计划通过与抗生素标准疗法联合以治疗金黄色葡萄球菌引发的需要机械通气的肺炎住院患者。RVX-208(Apabetalone)RVX-208 是溴结构域和超末端结构(BET)蛋白选择性抑制剂，选择性抑制第二溴结构域，由本公司子公司 ResverlogixCorp.研发的首创小分子药物。本集团拥有大中华区的独家开发及商业化权利。RVX-208已完成III期临床试验(BETonMACE)，其联合标准治疗抗生素能降低 II 型糖尿病伴高危心血管疾病、急性冠状动脉综合症及低高密度脂蛋白(HDL)患者的主要不良心血管事件发生率，于2020年 2 月获得 FDA 突破性疗法认定，并于2020年 6 月获 FDA 批准关键性 III 期临床方案。Apabetalone 在同类药物中首个获得 FDA 突破性疗法认证（用于一种主要心血管适应症），计划将进一步加快药物开发进程，包括已规划临床试验，及加快实施开发战略。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（2） 占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据 □适用 不适用
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
肝素钠以及低分子肝素钠原料药 销售量 亿单位 25,235.59 22,830.25 10.54%生产量 亿单位 94,577.91 63,884.17 48.05%库存量 亿单位 32,362.33 41,953.30 -22.86%制剂 销售量 万支 29,134.90 23,330.35 24.88%生产量 万支 31,001.06 26,285.70 17.94%库存量 万支 11,758.31 9,999.01 17.59%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用 □不适用注：肝素钠原料药除了对外销售，还用于生产低分子肝素原料药；低分子肝素原料药除了部分对外销售，主要用于生产低分子肝素制剂。上表中销售量数据仅包含对外销售量。报告期内，肝素钠以及低分子肝素钠原料药生产量较2024年增加48.05%，主要原因为2025年制剂销售规模扩大所致。
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
产品分类
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
本报告期内合并范围的变更详见第八节、九。
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响抗肺纤维化肝素衍生物吸入制剂研发项目 针对特发性肺纤维化（IPF）等疾病领域未被满足的临床需求， 临床前研究阶段。 提交新药临床试验（IND）申请，推动项目进入临床开发阶 有助于公司构建多元化的研发管线，若研发成功并上市，将为开发一种创新的吸入制剂。 段。长远目标是成功开发出拥有自主知识产权的抗肺纤维化1类创新药。 公司带来新的业绩增长点，并对公司长期可持续发展产生深远的积极影响。肝素前体可控微生物发酵技术研发项目 通过合成生物学手段，同时实现肝素前体生产过程中的生物安全性高、产量高、分子量可控，并进行中试放大，奠定其作为医用生产原料的应用基础。 关键核心技术突破，达到国内外先进水平；在益生菌型大肠杆菌中实现肝素前体合成，产量达到目前除大肠杆菌K5菌株（致病性菌株）以外最高水平。 紧跟合成生物学研发技术，布局生物合成肝素技术，突破生物合成肝素的技术瓶颈。 积极推动肝素行业从“资源依赖型”转向“技术驱动型”，打通肝素生物合成的技术路线，降低行业对资源的依赖，并进一步降低生产成本。动物源肝素多糖不良反应与相关结构关系计量表征技术研究项目 研究动物源肝素结构与副反应和免疫原性风险的对应关系。 对不良反应批次肝素原料药进行溯源，肝素结构与免疫原性的构效关系有明确结论。 完善公司产品质量控制体系，持续提升产品质量。 采取科研机构与龙头药企强强联合的合作模式，实现研究成果的嵌入式应用，建立肝素类药物质控关键参数表征的应用示范，提升产品质量水平。肝素前体合成及糖链多位点结构修饰研究提取研究。 完成肝素前体发酵的中试放大。 打通微生物制造肝素的技术，获取产业化优先权。 采取科研机构与龙头药企强强联合的合作模式，实现研究成果的嵌入式应用，打通微生物制造肝素的技术，获取产业化优先权，降低粗品来源对产品发展的限制。生物合成治疗急性炎症的肝素多糖类药物关键技术研发项目 建立基于合成生物学的肝素多糖/寡糖制备工艺，制备不同结构特征的多糖、寡糖，开发得到1种具有治疗急性炎症潜力的先导化合物 已完成9种活性肝素合成酶的构建、表达，并建立了3种制备不同特征的肝素多糖/寡糖的合成工艺，制备出一系列化合物，并筛选出具有体外抗炎活性的化合物，正在进行工艺的优化、放大 获得1种具有治疗急性炎症潜力的先导化合物 通过校企合作的形式开展项目，促进合成生物学技术从研究向实际应用的转化，为肝素类多糖、寡糖的获取提供新的来源和方式，提升公司的技术竞争力治疗胰腺癌创新药物关键技术研发项目 开发一款乙酰肝素酶抑制剂，验证药效和安全性，并推进至临床 成功获得可治疗胰腺癌的新型肝素黏多糖类化合物，完成药效、药代、安全性和耐受性评价，并已经获得了I期临床试验批件。 获得1种治疗胰腺癌的创新药物的临床批件 作为公司创新药产品管线中的首个自研品种，经历临床试验的确认后，有望获批上市，为患者提供新的有效的治疗策略，提高公司在创新药品种开发上的综合实力
5、现金流
投资活动产生的现金流量净额与上年同期相比减少110.28%，主要是报告期内购买理财较多，投资支付的现金增加所致；
筹资活动产生的现金流量净额与上年同期相比增加48.85%，主要是报告期内公司归还的借款较上年同期减少所致；
现金及现金等价物净增加额与上年同期相比增加32.14%，主要是报告期内经营活动产生的现金流量为净减少、投资活动产
生的现金流量净额减少和筹资活动产生的现金流量净额增加共同影响所致。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 适用 □不适用报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在差异的原因为：1、报告期内发生资产减值损失和信用减值损失217,676,152.37元；2、报告期内计提固定资产折旧275,734,883.20元；3、报告期内因存货正常消耗，未产生现金流出914,213,997.24元。
五、非主营业务分析
适用 □不适用
益法核算确认的投资收益；金融资产出售以及分红形成的投资收益 否公允价值变动损益 -77,108,164.34 -19.17% 报告期内金融资产的公允价值变动形成 否资产减值 -134,808,279.08 -33.51% 报告期内存货、长期股权投资、固定资产计提的资产减值损失形成 否营业外收入 3,073,433.50 0.76% 报告期内与日常经营活动无关的其他收入形成 否营业外支出 10,785,853.42 2.68% 报告期内与日常经营活动无关的其他支出形成 否信用减值损失 -82,867,873.29 -20.60% 报告期内应收款项计提的信用减值损失形成 否其他收益 14,234,565.39 3.54% 报告期内收到及结转的政府补助形成 否资产处置收益 1,841,296.47 0.46% 报告期内处置固定资产形成 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
一年内到期非
境外资产占比较高
适用 □不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
（1）于2025年12月31日，本集团子公司深圳市多普乐实业发展有限公司100%股权（股本人民币6.5亿元）用于质押取
得借款。
（2）于2025年12月31日，本集团账面价值为人民币2,890,597.30元的货币资金因诉讼案件受到冻结。
（3）于2025年12月31日，本集团位于深圳市坪山区账面价值人民币663,612,866.32元的房屋建筑物、账面价值人民币
78,255,191.86元的机器设备、和账面价值人民币62,803,822.80元的土地使用权用于抵押取得借款。
（4）于2025年12月31日，本集团账面价值4,117,750.00元（2024年12月31日：物业保证金人民币80,000元）的保函保证金，其使用受到限制。
（5）于2025年12月31日，本集团子公司SPL抵押已解除。（2024年12月31日：人民币2,094,692,120.68元）。
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
适用 □不适用
（2） 衍生品投资情况
适用 □不适用
1） 报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用 □不适用则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 否报告期实际损益情况的说明 GT BioPharma Inc.认股权证在报告期内公允价值变动收益-419.59万元；报告期内投资远期外汇交易投资收益-999.85万元，公允价值变动损益56.99万元。套期保值效果的说明 公司外汇衍生品交易业务以正常生产经营为基础，以具体经营业务为依托，以规避和防范汇率风险为目的，不进行投机和套利交易。公司及合并报表范围内的子公司通过开展适当的外汇衍生品交易业务，使其持有的一定数量的外汇资产及外汇负债在一定程度上能有效规避外汇市场的风险，防范汇率大幅波动对公司造成不利影响，增强公司财务稳健性，同时能合理降低财务费用。衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 公司开展外汇衍生品交易遵循合法、谨慎、安全和有效的原则，不做投机性、套利性的交易操作，但外汇衍生品交易操作仍存在一定的风险。
1、市场风险。外汇衍生品交易合约汇率、利率与到期日实际汇率、利率的差异将产生交易损益；在外汇衍生品的存续期内，每一会计期间将产生重估损益，至到期日重估损益的累计值等于交易损益。
2、流动性风险。外汇衍生品以公司外汇资产、负债为依据，与实际外汇收支相匹配，以保证在交割时拥有足额资金供清算，以减少到期日现金流需求。
3、履约风险。公司开展外汇衍生品交易的对手均为信用良好且与公司已建立业务往来的银行金融机构，履约风险低。
4、其它风险。在开展交易时，如操作人员未按规定程序进行外汇衍生品交易操作或未能充分理解衍生品信息，将带来操作风险；如交易合同条款不明确，将可能面临法律风险。风险控制措施：
1、公司开展的外汇衍生品交易以锁定成本、规避和防范汇率、利率风险为目的，禁止任何风险投机行
为。
2、公司已制定《金融衍生品交易业务内部控制制度》，对外汇衍生品交易业务的操作原则、审批权限、管
理及内部操作流程、信息隔离措施、内部风险报告制度及风险处理程序、信息披露等作了明确规定，控制交易风险。
3、公司已充分考虑结算便捷性、交易流动性、汇率波动性等因素，并审慎审查与银行签订的合约条款，严格执行风险管理制度，以防范法律风险。
4、公司财经部门将持续跟踪监控外汇衍生品公开市场价格或公允价值变动，及时评估外汇衍生品交易的
风险敞口变化情况，发现异常情况及时上报管理层，提示风险并执行应急措施。
5、公司内部审计部门、董事会审计委员会定期对外汇衍生品交易的决策、管理、执行等工作的合规性进
行监督检查。
已投资衍
生品报告
期内市场
价格或产
品公允价
值变动的
情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法 1）本公司根据GT BioPharma Inc.认股权证发行文件中约定的条款，按照评估日GT BioPharma Inc.的收盘价格对认股权证进行了估值计算。2）本公司对持有的Resverlogix Corp.认股权证采用二叉树定价模型进行了估值计算，模型中的相关参数如下：1、到期日参考了认股权证发行文件中约定的到期日；2、无风险利率参考了加拿大国债收益率；
3、当前股价参考了评估日Resverlogix Corp.的收盘价格；4、执行价参考了认股权证发行文件中约定的价格；5、波动率参考了Resverlogix Corp.的历史波动率。3）本公司对远期外汇的估值主要依据报告期本公司与金融机构签订的远期结售汇交易未到期合同，根据金融机构提供的资产负债表日未到期远期结售汇合同报价与合约约定的远期汇价的差异，并参考预期的远期利率、波动率、利率等其他因素进行估值计算。及相关假设与参数的设定公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
1、Hepalink USA Inc为公司全资子公司，于2013年10月25日成立于美国特拉华州，经营范围为从事特拉华州法律允许
范围内的业务。Hepalink USA Inc持有SPL和赛湾生物的100%股权。其中，SPL主要从事肝素原料药的生产与销售以及提供CDMO服务，赛湾生物主要为客户提供单抗、细胞因子、融合蛋白和抗体药物耦合化合物等生物大分子药物的合同开发和生产服务。
2、多普乐为公司全资子公司，2018年度公司完成对多普乐100%股权的收购。多普乐于2000年6月7日在深圳注册成立，
经营范围为研发氨基多糖生化制品，从事货物及技术进出口（不含分销及国家专营、专控、专卖商品）。全资子公司天道医药于2004年6月29日在深圳注册成立，主营业务为依诺肝素钠原料药及制剂的研发、生产和销售。
3、Resverlogix Corp于2005年在多伦多交易所上市，是一家开发治疗心脑血管疾病药物的新药研发公司，致力于开发选
择性抑制溴域和额外末端结构域蛋白质的小分子药物，目前正在开发的品种为RVX-208，用于降低心血管疾病患者主要不良心血管事件的发生率及治疗肾病。
4、上海泰沂创业投资合伙企业（有限合伙）于2005年11月27日在中国上海成立，为公司的参股企业，经营范围为创业
投资，投资管理，资产管理，企业管理咨询，投资咨询，商务信息咨询，财务咨询，企业资产重组并购策划，电子商务（不得从事金融业务）。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年04月 价值在线 网络平台线上 个人 全体投资者 公司2024年 https://stat07日 （https://ww
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ge/2025-04-
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5.PDF
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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