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| 青松股份(300132)经营总结 | | 截止日期 | 2025-06-30 | | 信息来源 | 2025年中期报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所处行业分类
公司主要从事面膜、护肤品、湿巾等化妆品的设计、研发与制造业务。报告期内，公司从事的主营业务未发生重大
变化。根据中国证监会2024年11月发布的《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020—2024），公司所处行业为化学原料和化学制品制造业，行业代码为C26。
（二）经营情况分析及业绩驱动因素
报告期内，公司有效执行“聚焦客户、聚焦产品”的两个聚焦战略，在产品研发、市场开发、成本控制、结构调整
和人力资源管理等方面深耕细作，优化生产经营管理，增强公司化妆品业务的核心竞争力。报告期内，公司实现营业收入93,667.72万元，同比上升9.17%；营业成本77,262.55万元，同比上升6.06%；归属于上市公司股东的净利润2,740.76万元，同比增长300.03%。报告期内公司业绩驱动因素：
1、国内化妆品行业整体消费逐步回暖，公司部分客户的订单需求亦有所增长，公司营业收入同比实现了小幅提升。
2、公司执行“聚焦客户、聚焦产品”战略，将核心资源向具备市场潜力的优势品类倾斜，强化市场拓展，加强对核
心客户的深度和全面服务，驱动产品结构优化，实现高附加值品类的销量增长。
3、公司以“数智化建设”为抓手进一步推进企业数字化、智能化运营，通过优化生产工序、整合车间资源、优化仓
储物流，减少生产损耗等措施提高经营效率。
综合以上措施及因素，公司报告期内产品毛利率提升至17.51%，同比增加2.41个百分点。
（三）公司所处行业的发展阶段及上下游产业链情况
1、国外化妆品行业发展概况
根据Statista数据，2024年全球美容和个人护理市场明显回暖，行业规模增长至6,516亿美元。另外，预计市场表：
2022—2029年全球美容及个人护理市场收入局数据，2025年1—6月国内限额以上化妆品零售总额2,291亿元，同比上涨了2.9%，限额以上企业化妆品零售规模进一步提升，但仍低于同期社会消费品整体零售总额5%的增幅，受到经济景气度和消费信心影响，居民对于非必需品的支出仍显谨慎。2018-2025年1-6月中国限额以上化妆品类零售总额数据见下图表：
2018-2025年1-6月中国限额以上化妆品类零售总额面，随着消费者整体素质和消费观念的提升，线上消费的价值逻辑正悄然转变，以往依赖“短平快”种草、直播、达人推荐等方式建立品牌认知的模式已难复制，定位驱动逐渐取代内容驱动，清晰的品牌定位与长期的品牌共识成为关键。而线下渠道在客户体验方面仍旧有着无可比拟的优势。随着线上流量成本的不断攀升，越来越多品牌开始重新审视线下市场的价值。未来，化妆品行业需通过产品创新、全渠道整合及用户体验提升来应对增长挑战，从而实现长期可持续发展。
3、我国化妆品行业发展趋势
（1）我国化妆品行业竞争状况
我国化妆品行业属于充分竞争行业，市场化程度极高，竞争激烈，企业更加注重产品质量提升及技术创新，同时产
业结构持续优化，推动行业向更高质量、更专业化、更可持续的方向发展。中国香料香精化妆品工业协会数据显示，
2024年中国化妆品行业共有生产企业4,944家，新增591家，关停或注销1,318家。该数据表明，化妆品行业的“大洗牌”之势仍在继续。中国化妆品行业的落后产能被加速淘汰，产业结构正不断优化。与此同时，随着国内化妆品行业不断成长、消费理念逐步趋于理性、本土审美元素兴起以及近年来电商渠道的多元化发展，国内化妆品企业不断加大品牌策划、技术研发及市场运营方面的投入，依靠本土优势，逐步抢占跨国企业的市场份额。中国本土化妆品企业通过更好地贴近国内消费者需求，了解国内消费者的消费偏好，精准的品牌定位，灵活的供应链管理，以及与日化专营店、电商等渠道的默契配合，提升品牌知名度和信任度，本土化妆品品牌有望保持持续稳定增长。
（2）重视研发，构建差异化研发优势，夯实产品竞争力
消费者对化妆品的提亮美白、淡化痘印、抗初老、抗氧化等进阶功能性要求不断提高，对化妆品的核心研发能力提
出了更高的要求。相比较而言，国际品牌更加重视底层研发和专利原料或配方，这也是国产品牌重点关注和后续突破的方向。目前，国内化妆品企业的研发人员占比也达到了较高的规模，后续仍将持续提升研发实力，夯实产品力，以取得并保持在专业性细分赛道的竞争力。
（3）消费者结构更趋理性，产品品质、服务体验和品牌塑造日趋重要中国化妆品市场整体进入理性消费阶段，消费者由之前的冲动、激情消费，转变为当前的理性消费，刚需型消费，
性价比和实际价值更是成为了消费者最为关注的两大核心因素。英敏特市场研究报告指出，在整体中国经济增长放缓以及充满不确定性的宏观环境影响下，中国消费者对高端护肤品的支出意愿受到压抑。精简护肤和理性消费的趋势逐渐蔓延，例如减少囤货、尝试小样后再购买。在未来的一段时间内，个护美妆消费市场仍将持续承压。随着消费者整体素质和消费观念的提升，化妆品企业也在不断升级产品质量和服务水平，以满足消费者对高品质化妆品的需求。
（4）人群、渠道、品牌多元化，促进化妆品ODM/OEM企业增长
①化妆品新品牌持续涌现。近年来，化妆品产品品牌持续涌现，品牌对于用户需求定位更加精准，精耕细分人群，
进行差异化竞争。新品牌刚开始进入市场时，往往将更多的资源投入到品牌建设和营销，缺乏自主生产能力，因而促成对化妆品ODM/OEM代工需求的增长，进而给予具备竞争优势的代工企业发展机遇。②化妆品消费人群更加多元化，“青少年护肤”与“银发抗衰”赛道升温。青少年群体正逐步成长为美妆消费领域中一股不可忽视的新生力量，中国约1亿多青少年（12-18岁）正迈入消费独立期，青春期的皮肤问题以出油和长痘为主，这一群体具有更早的护肤启蒙、更强的社交影响力与更明确的审美偏好，对产品的温和性、专业效果和社交属性要求极高。根据全球技术研究与咨询公司Technavio预测，青少年个人护理和护肤品市场正在经历强劲增长，从2024年到
2028年，预计将增长122.7亿美元，复合年增长率（CAGR）为7.03%，青少年群体独特的审美观念和消费偏好，为美妆市场注入了新的活力。另外，国务院印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》指出，银发经济有望成为推动国内经济高质量发展的新支柱，并鼓励发展抗衰老产业，推动化妆品原料研发、配方和生产工艺设计开发。针对老龄事业，重点开发生活护理等产品，满足老年人多元化、差异化、个性化需求。国家对银发经济的重视，为化妆品行业的发展奠定了一定的基础，提供了新的消费增长点。行业内品牌商需要不断推出新产品，通过多元化的产品组合以及健康时尚的设计理念来迎合消费者需求，以提升品牌整体的覆盖能力。对于不断更新的市场需求，较大部分品牌企业难以快速购建新产能，因而需要委托ODM/OEM企业进行生产。③化妆品电商渠道迅速崛起，叠加价格优势及物流便利等因素，线上渠道增长较多。根据“青眼情报”发布的数据显示，2025年上半年中国化妆品销售渠道线上占比53.97%，同比增长11.1%；线下占比46.03%，同比下降4.1%。尽管线上渠道凭借其便捷性和高效性已占据市场主导地位，但线下渠道所提供的沉浸式体验和即时互动优势依然具有不可替代的价值，构建数字化运营体系，通过数据驱动实现线上线下场景的无缝衔接，打造全渠道营销闭环成为品牌企业的重点布局方向。
（5）行业监管趋严，短期对行业有所冲击，长期将有利于行业健康发展2020年起国务院及国家药品监督管理局等监管部门相继出台了一系列政策规定，全面规范和促进化妆品行业，使行
2021年1月1日，《化妆品监督管理条例》正式实施，行业配套规范性文件逐步推出和落地，对原料与产品、生产经营、监督管理、法律责任等进行规范，涉及化妆品原料、检测、代工、品牌等环节。
2022年7月1日，《化妆品生产质量管理规范》等化妆品行业规范性文件开始实施，对化妆品的物料采购、生产、检验、贮存、销售、召回等全过程进行控制和追溯，对化妆品企业的生产过程提出更高的要求。《化妆品生产质量管理规范》实施后难以达到生产质量要求及短期无法快速实现调整的品牌商将更多的依托代加工企业进行生产。
2023年3月1日，《企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定》等化妆品法规实施，更加明确了作为化妆品注册人备案人、化妆品生产企业的责任，明确企业需要承担的化妆品质量安全责任。
2024年4月，国家药监局先后出台了《化妆品注册人、备案人收集和报告化妆品不良反应指南（试行）》《关于优化化妆品安全评估管理若干措施的公告》《化妆品检查管理办法》等化妆品行业规范性文件，提升了对化妆品质量和安全性的要求，要求注备人收集和报告不良反应，企业从而能够更及时地发现产品潜在的安全问题，改进配方或者产品生产工艺，提升产品质量。同时简化完整版安评的评估流程，明确评估要求，帮助企业更高效地进行安全评估，确保产品符合安全标准。通过优化监督流程、明确企业责任，降低企业的合规风险。
2025年6月，国家药品监督管理局发布《关于<已使用化妆品原料目录>管理有关事项的公告》，旨在进一步落实《化妆品监督管理条例》，规范原料管理并激发行业创新活力，主要采用了双目录分级管理模式，同时将《已使用化妆品原料目录》调整为动态更新机制，要求企业建立内部跟踪机制，及时更新原料数据库。国家药品监督管理局颁布的《关于发布支持化妆品原料创新若干规定的公告》《关于<已使用化妆品原料目录>管理有关事项的公告》等规定，降低了新原料的市场准入门槛，激励企业加大创新研发投入，同时强调企业需持续履行安全责任，以适应日益精细化的监管要求。长期来看，化妆品行业监管政策有利于行业经营及竞争的规范化，为行业中优质企业的健康成长创造良好的环境。对于研发投入更大、成本控制更强的化妆品企业，有望分享政策红利，成长为具备多重优势的市场势力。随着监管不断完善，市场机制下的优胜劣汰，国内化妆品企业的综合素质和产品竞争力将不断增强，长期将有利于化妆品行业健康发展。
4、公司所处行业与上下游行业的关联性
（1）与上游行业的关联性
诺斯贝尔以化妆品ODM业务为主，产品系列包括面膜、护肤品、湿巾以及其它无纺布制品等。其中，面膜产品由面膜基布、精华液和包材三部分构成，面膜基布的主要原料来自天然纤维素纤维、涤纶纤维和粘胶纤维；精华液的主要原
料为：甘油，丙二醇，天然油脂，功能性提取物，香精等；包装材料包括纸包装、塑料包装、软包装膜袋和玻璃包装等。
（2）与下游行业的关联性
诺斯贝尔下游客户主要是化妆品品牌商。化妆品属于快速消费品，下游零售行业销售渠道主要包括线上电商平台、
社交平台，线下专营店、超市、商场、便利店、美容院等。近年来在抖音、快手、微信、小红书等社交平台带动下，居民化妆品消费意识增强，线上渠道交易规模迅速提升。社交电商等线上渠道催生的新兴化妆品品牌，其轻资产的运营方式及快速推出产品的需求，在供应链环节将更加依赖于有较强研发实力、稳定生产能力的制造商企业。下游终端流通市场的多元化健康发展有利于化妆品行业的发展并为其提供必要的渠道支撑。同时，激烈的竞争环境和渠道转化带来下游品牌商快速迭代，对化妆品ODM企业持续稳定发展带来更多挑战。。
三、主营业务分析
概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
动导致汇兑收益增加。
所得税费用 4,796,406.10 -1,196,373.91 500.91% 主要系本期利润总额同比增加所致。研发投入 33,857,986.14 28,896,815.11 17.17%经营活动产生的现金流量净额 195,618,483.18 74,001,370.60 164.34% 主要系本期收到客户货款同比增加所致。投资活动产生的现金流量净额 -11,557,258.81 -90,424,991.70 87.22% 主要系本期出售现金管理型理财产品同比增加所致。筹资活动产生的现金流量净额 -74,113,375.93 -164,764,001.60 55.02% 主要系本期大额存单解质转货币资金列示、上年同期回购股份支出所致。现金及现金等价物净增加额 110,051,059.81 -181,192,282.58 160.74% 主要系：本期收到客户货款同比增加；本期出售现金管理型理财产品同比增加；上年同期存在回购股份支出。公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。
四、非主营业务分析
适用□不适用
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
一年内到期的非流
致。
额增加所致。
额所致。
少数股东出资款所致。
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
截止2025年6月30日，本公司除其他货币资金中银行承兑汇票保证金100,000,000元与其对应的未到期应收利息617,325.83元以及ETC保证金1,500元之外，其他资产不存在权利受限情况。
六、投资状况分析
1、总体情况
□适用 不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、以公允价值计量的金融资产
适用□不适用
5、募集资金使用情况
□适用 不适用
公司报告期无募集资金使用情况。
6、委托理财、衍生品投资和委托贷款情况
（1）委托理财情况
适用□不适用
报告期内委托理财概况
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
（3）委托贷款情况
□适用 不适用
公司报告期不存在委托贷款。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
适用□不适用
交
易
对
方 被
出
售
资
产 出
售
日 交
易
价
格
（
万
元
） 本期初起
至出售日
该资产为
上市公司
贡献的净
利润（万
元） 出售对
公司的
影响
（注
3） 资产出
售为上
市公司
贡献的
净利润
占净利
润总额
的比例 资
产
出
售
定
价
原
则 是
否
为
关
联
交
易 与交
易对
方的
关联
关系
（适
用关
联交 所涉
及的
资产
产权
是否
已全
部过
户 所涉
及的
债权
债务
是否
已全
部转
移 是否按计划如期
实施，如未按计划实施，应当说明原因及公司已采取的措施 披露日期 披露索引易情形）中山市鸿嘉科技有限公司 148亩大型产业园区（含在建工程） 2024年11月13日 16,尔148亩土地项目处置方案旨在解决诺斯贝尔独立开发148亩土地项目产生的资金压力，符合现阶段公司降本增效、稳中求进的经营计划。 根据资产取得成本协商确定 否 否 否 否 本次出售按计划如期实施。2024年11月4日，诺斯贝尔已收到鸿嘉科技支付的土地款（定金）2,000万元；鸿嘉科技与诺斯贝尔签订了《中山市土地使用权转让合同》，中山市自然资源局于2024年11月8日受理诺斯贝尔和鸿嘉科技提交的国有用地转让预告登记申请，并于2024年11月13日出具了《不动产登记证明》（粤（2024）中山市不动产证明第0468534号）。
鸿嘉科技分别于2025年3月28日、2025年4月3日取得148亩土地项目的《建设工程规划许可证》《建筑工程施工许可证》，项目建设进展顺利，交易双方将在建设工程进度达到相关要求时，共同办理上述土地使用权转让过户手续。 20年10月30日 关于变更诺斯亩大型产业园区项目处置方案的公告（公告编号：
2024-
）
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
八、主要控股参股公司分析
适用□不适用
诺斯贝尔，成立于2004年2月，主营面膜、护肤品、湿巾等化妆品的设计、研发与制造业务。公司2019年完成收购诺斯贝尔90%股份的重大资产重组后，于2020年5月由全资子公司广东领博以现金方式收购诺斯贝尔剩余10%股份。
截至报告期末，公司及广东领博合计持有诺斯贝尔100%股份。诺斯贝尔报告期内实现营业收入93,344.72万元，净利润
4,513.86万元。
九、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年05月12日 网络交流 网络平台线上交流 个人 通过价值在线参与本次活动的广大投资者2024年度网上业绩说明会2025年5月12日投资者关系活动记录表
2025年05月14日 网络交流 网络平台线上交流 个人 通过全景网“投资者关系互动平台”提问的投资者2024年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日2025年5月14日投资者关系活动记录表
十二、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十三、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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