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| 云南白药(000538)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）产品及业务情况
公司以药品、健康品、中药资源、云南省医药公司四大事业群为生产经营核心底座。
药品事业群承接公司“伤科疼痛全领域管理的‘第一’品牌”的战略定位，专注于止血镇痛、消肿化瘀的云南白药系列（如云南白药气雾剂、云南白药膏、云南白药创可贴等）产品为核心，同时重点布局心脑血管、呼吸系统、消化系统、泌尿系统、妇科系统等领域的品牌中药，远期储备及孵化肿瘤领域、自身免疫领域的相关药品。
健康品事业群承接公司“高品质健康生活产品的‘第一’梯队”的战略定位，以口腔健康赛道为业务核心，依托人/货/场的品牌基建赋能营销，以用户为中心探索新消费场景，在不断巩固口腔健康市场地位的同时，开拓头皮护理、身体护理多领域解决方案，做中式健康生活新理念的标杆。
中药资源事业群承接公司“云药资源高质量发展的‘链主’企业”的战略定位，围绕云南省特色药用植物资源，在确保集团中药原料优质、高效、低成本供应的同时，以“1个中药材产研销一体化数智平台+1个新型的中药材产地专业化市场+多元协同”的“1+1+N”模式搭建中药材数字化管理与运营全产业链生态体系，实现用云南“好药材”，支撑中国“好中药”。
云南省医药有限公司承接公司“医药流通和创新服务的‘领军’企业”的战略定位，持续巩固其在类医疗终端全覆盖、零售连锁到单体药店各类零售终端全覆盖，帮助政府、医疗机构搭建更好的管理及服务体系，为上下游客户提供优质的现代医药供应链服务解决方案。
（二）经营模式
1、从国内领先的中医药企业向“国内领先、世界一流”的现代医药产业集团转型 公司将从全产业链协同发展、核心赛道精耕细作、优势产品扩大领先、加速构建产业体系等维度，扛起“链主”企业责任，围绕“强主业、稳增长、可持续”原则，打造云南品牌中药材全产业链，发力拓展药品、健康品、中药资源和商业物流板块的长期潜能，实现自身跨越式发展。同时，基于发展战略，公司将发挥好国内国际“两个市场”“两种资源”的协同和促进作用，重点聚焦中药产品出海、健康品新增长点打造、国际化创新药国际资源整合等功能发挥，持续推进公司的持续高质量发展，推动云南白药从国内领先的中医药企业向“国内领先、世界一流”的现代医药产业集团转型。
2、由“内生式增长”为主向“内涵式与外延式”并举发展模式转变 通过“内涵式”和“外延式”协同发展，推动公司产业组合不断优化是公司主要的增长模式。“内涵式”发展聚焦挖潜增效做稳基本盘，聚焦医药、健康、流通三类产业发展基础，按照整体效益最大化的思路，全产业链、全价值链、全生产要素系统性提升和优化，持续推进公司主业高质量发展。“外延式”发展注重远见卓识，基于整体战略要求和导向，积极探索通过战略并购、战略合作等模式，对现有产业板块进行补全、补强，快速突破现有增长瓶颈，构建健康、可持续发展的产业组合体系，实现高质量可持续发展。
3、由内部培养人才向“内部培养+外部引进”双通道人才模式转变
公司秉承人才兴企的理念，以科学系统的培养体系，为员工的发展提供多样渠道，帮助员工提高专业知识和综合能力，实现人才与企业共成长。同时，公司集中优势资源，大力引进覆盖药物研发、数字化建设、战略投资等多领域高层次专业人才，持续提升创新研发、精益运营、投资并购等多维度的业务能力，通过内部培养及外部引入双通道，充分运用企业内部成长环境和市场资源，打造契合公司未来发展需求的高质量人才梯队。
4、由传统制造企业向基于数字化底座的智慧企业转型
公司致力于打造数字化驱动力，以客户为中心积极谋求数字化转型，提升客户体验；以云计算、大数据、人工智能、5G和物联网等数字化新技术为驱动，促进企业创新发展；从面向功能的流程转变为面向打通客户场景的流程，推动企业管理变革和组织发展；从建立统一的“数据底座”和治理策略，转变为构建以数据为基础、“基于事实”的智能决策系统。
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四、主营业务分析
1、概述
（一）经营数据概况
2025年，公司锚定战略规划，持续做精主业，用不断提升的运营管理能力应对外部市场的不确定性，经营业绩逆势增长，实现了“增长、增效、增值”的既定目标。
报告期内，公司实现营业收入 411.87亿元，同比增长2.88%；实现归母净利润 51.53亿元，较上年同期的 47.49亿元同比增长8.51%；扣非归母净利润 48.65亿元，较上年同期的 45.23亿元同比增长7.55%，创历史新高；基本每股收益 2.89元，同比增长8.65%。公司业务结构持续优化，工业收入 160.16亿元，占营业收入比重 38.89%，比重同比上升 2.75个百分点，工业收入增速达 10.7%。2023年至今，工业收入占营收比重实现连续增长。
从成长质量来看，报告期内公司经营性现金流净额为 46.00亿元，同比增长7.04%；加权平均净资产收益率 13.02%，同比提升 1.03个百分点，创近 5年最好水平；管理费用下降1.68%。公司研发投入 4.23亿元，同比显著增长21.51%，研发投入占工业收入比重为 2.64%，研发能力不断提升。
与此同时，公司持续保持良好的资产结构，报告期末，公司总资产 542.69亿元，归属于上市公司股东的净资产 400.44亿元，资产负债率 26.02%，货币资金余额 91.08亿元。
在高质量发展的同时，推动公司与员工价值共创成果共享，打造以员工为中心、适配业务增长的激励体系，薪酬分配坚持向核心技术关键岗位、一线及艰苦岗位、紧缺急需的高层次及高技能人才倾斜，进一步提高员工薪酬水平，充分激发组织活力。报告期内，公司基层员工薪酬整体同比实现双位数增长。
（二）主要工作回顾及展望
1、党建引领高质量发展
在云南省委省政府、省国资委党委的领导下，公司认真学习贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神以及云南省第十一次党代会精神，主动承接云南“3815”战略发展目标，努力把政治优势、组织优势转化为推动企业高质量发展的竞争优势，坚持不懈建强基层党组织，推动党建与生产经营深度融合。
报告期内，公司党委选举产生新一届党委及纪委领导班子，党的建设持续走深走实，推动高质量发展的信心进一步强化。
2、治理体系高效协同
报告期内，公司完成“党建入章”，确保了党的领导有效贯穿企业治理全过程。董事会按时完成换届，董事会成员专业背景丰富、互补性强，决策质量和专门委员会运作效率进一步提升，为战略落地提供有力支撑。完善“三重一大”决策机制，厘清各治理主体的权责边界，进一步健全完善公司治理机制，推动党委“把方向、管大局、保落实”，董事会“定战略、作决策、防风险”，经理层“谋经营、抓落实、强管理”，三者之间形成更加清晰、更加高效的协同关系。
3、战略规划落地见效
报告期内，公司从“战略设计阶段”进入“战略执行和能力兑现阶段”。在内涵式发展方面，公司围绕全产业链、全价值链、全生产要素运营，持续推进降本增效专项工程，管理体系的有效性不断提升。
通过战略采购、中药材保供、仓储物流、精益生产、产销协同等一系列举措，全年实现持续降本增效，全员劳动生产率显著高于行业平均水平。外延式并购也打开了新局面，公司收购聚药堂，推动中药材产业链协同效率提升，带动省内资源整合和全国布局，为饮片销售和配方颗粒业务拓展奠定了基础，围绕产业协同和能力补强推进的外延式战略正在纵深推进。
4、聚焦主业成效显著，业务结构持续优化
（1）药品事业群
报告期内，药品事业群实现营业收入 83.18亿元，同比增长12.53%。单品销售过亿产品 10个，其中，过 10亿产品 2个。核心系列产品销售收入总额超过 55亿元，较去年同期增长超 18%。其中，云南白药气雾剂销售收入突破 25亿元，增长超过 22%；云南白药膏销售收入突破 12亿元，增长超过 26%；云南白药胶囊、云南白药（散剂）、云南白药创可贴均在上年销售收入基础上，实现显著增长。植物补益类产品气血康口服液销售收入继续保持快速增长态势，同比增长约 68%。其他品牌中药类产品增长亮眼，参苓健脾胃颗粒、蒲地蓝消炎片、血塞通胶囊等产品销售收入过 1亿元，其中参苓健脾胃颗粒销售收入同比提升超 53%。
2025年，药品事业群以战略作为引领，通过品牌禀赋及临床研究赋能，以大单品打造为突破口，深挖渠道潜力，实现伤科疼痛领域核心系列产品在高基数基础上保持大幅增长，心脑血管、呼吸系统、消化系统、泌尿系统等高潜赛道产品管线持续丰富，第二梯队大单品接续储备。一是以临床价值为导向，以临床学术研究驱动业务成长，公司加快推动重要品种二次开发及上市后再评价，云南白药胶囊、云南白药气雾剂、云南白药膏、气血康口服液、宫血宁胶囊、痛舒胶囊等重要单品的循证研究稳步推进，为产品打开更广阔应用场景，药品“基本盘”增长态势明显。二是打造“云鼎经纬”生态合作模式，构建短链扁平、数智驱动的一级经销商直供模式，实现产品从生产到药店的点对点直达，更好地进行“品牌+渠道+服务”三位一体的生态管理模式，持续强化溯源管理及动销管控，促进大单品策略推进，打造医药内+站外”全域协同矩阵，夯实云南白药在即时健康消费场景中的品牌认知度与市场竞争力，2025年 618期间云南白药系列产品常备药榜单排名显著上升，报告期内药品电商平台产出 GMV达 5亿元，同比增长139%。四是规模化、系统化的“大兵团”策略落地，药品事业群集中人力、资源，按照统一政策，开展跨省大兵团促销活动，共计 27家连锁参与，直接带动销售增长。五是场景化、专业化、年轻化的内容营销体系落地，围绕“伤科疼痛”“运动搭子”“长夏补脾”“气血声命力”“家庭常备药”等场景，借助各类型平台，进行品效销深度融合的全域整合营销，切实拉动销量增长。
面向未来，药品事业群将按照“1+4+N”的产业组合及发展思路，围绕“1”个核心领域——伤痛管理，以产品管线专业运营不断提升院内市场的领先优势，以品牌专业化运营持续拉动院外市场的稳定增长，筛选伤痛管理高潜、高质、高值产品进行补充，完善产品矩阵；围绕“4”个重点领域——心脑血管、呼吸系统、消化系统、泌尿系统，聚焦潜力品种，依托产业链优势及渠道优势，夯实及培育品牌中药大单品；持续孵化及关注肿瘤领域、自身免疫、妇科系统等多个（“N”）潜力赛道。路径上，依托云鼎经纬模式，持续深化大单品战略，从临床、OTC、O2O多渠道发力，通过内生式增长和外延式增长双轮驱动，推动业务可持续发展。
（2）健康品事业群
报告期内，健康品事业群实现营业收入 67.45亿元。口腔护理领域，2025年云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一（数据来源：尼尔森零售研究数据），同时公司积极拓展新的口腔护理赛道并取得快速进展。防脱洗护领域，在育发类特妆证和防脱育发国家发明专利证书双证加持下，养元青洗护产品实现销售收入 4.6亿元，同比增长近 10%。2025年“618”期间，养元青蝉联天猫国货防脱洗发水品牌第一名（数据来源：商指针）。在保持线下渠道竞争优势的同时，公司从传统电商、即时零售、内容电商等全域发力，通过场景化营销、功效科普种草、短直联动转化等方式，带动健康品板块线上销量同比显著提升27%。
2025年，健康品事业群稳固线下市场基础，同步推进线上渠道拓展及新产品推广取得阶段性成效。
品类发展方面，口腔护理领域聚焦功能赛道深耕，护龈类作为核心功能赛道保持基本盘稳健，抗敏、美白等功能赛道实现快速增长，儿童等细分功能赛道有序提升，养元青依托数字零售驱动实现持续增长。
公司持续强化品牌建设，通过关键节点营销活动提升品牌影响力。研发方面，公司积极探索校企合作研发创新模式平台，联合北京大学口腔医学院成立“北大口腔医学-云南白药口腔健康联合实验室”平台，依托该平台双方重点聚焦牙周问题、牙齿敏感、龋齿等国民口腔健康高发问题，整合顶尖科研能力与产业转化优势，致力于打通从科学发现到解决大众健康问题的“最后一公里”，提升民族口腔护理产品的科技含量与专业效能。2025年，云南白药智慧工厂成功入选“全球制造业灯塔工厂”名单，成为云南省首家、全球中医药健康品领域首座灯塔工厂，标志着公司数字化、智能化制造水平获得国际认可，为中医药健康品制造业转型升级及民族品牌参与全球竞争奠定基础。
面向未来，健康品事业群将继续拓存量、突品类，塑造可持续增长逻辑。拓存量方面，深挖现有产品与用户潜力，通过场景化运营和产品二次创新提升复购和黏性；突品类方面，聚焦抗敏、美白、儿童、洗护等品类，打造技术驱动的第二曲线。健康品事业群将聚焦核心发展方向，持续优化发展策略，深挖产品与市场潜力，培育可持续增长动能，推动品类高质量发展。
（3）中药资源事业群
报告期内，中药资源事业群实现外销收入 17.50亿元。中药资源事业群践行云南白药“链主”企业责任，全面推行“统一种植规划、统一种源研发供应、统一种植标准、统一产地加工、统一收购销售、统一管理”的“六统一”运营模式，着力构建中药材产业集群，带动产业链上下游协同发展，成立了云药企业联盟、数智云药平台检测联盟，成功探索并形成具有云南特色的“一品一链”中药材产业发展路径。
中药资源事业群在收入端稳住基本盘，在成本管控上通过“大采购”集成化管理平台，显著节约采购及生产成本。
2025年，中药资源事业群各业务单元协同发力，取得显著成效。一是高起点发展种业，推行“1品种+1专家团队+3-5个合作基地”的精准研发与转化模式，首聘15位“十大云药”种源专家、授牌14家种源基地，实现十大云药全覆盖，良种推广面积超1.1万亩。启动“云药种谷”战略，构建从种质评价、良种选育、标准化繁育到质量追溯的现代种业体系。二是高标准发展种植，推动种植管理从“经验判断”向“数据决策”转型，新增 GAP基地管理面积超1.46万亩，示范并带动全省中药材种植环节的整体升级，巩固“云南好药材”的品质与稳定供应能力。三是高能级发展加工，推进“一品一链”模式不断升级，建设7个药材主产区标准化产地仓，实现产品标准化与品质稳定性跃升；依托数智云药平台与仓储管理系统数据贯通，提升库存周转率与订单响应速度；通过节能设备应用、加工损耗管控、协同加工网络构建，降低综合运营成本。四是高层次发展市场，构建“1+1+N”一站式中药材产地直供平台—数智云药，实现“产地最优成本”与“稳定高品质”同步；打造全国首个深度匹配中药材行业的农产品收购免税合规体系，为行业税务规范化提供“云南方案”。全年平台累计交易额突破21亿元，带动种植户超41万户，线上注册农户超 2.3万人。五是高站位打造品牌，建成“快检小站”，打造“云鉴本草”品牌；制定 26项企业标准，两项获评全省“领跑者”榜首，主导药典标准修订；共建两大省级重点实验室；面对市场挑战，发货量同比增长31%，持续构建质量信任体系、提升品牌公信力；跨境业务取得突破，创新“境外初加工+国内深加工”模式，品牌影响力全面提升。六是扎实推进其他业务：天然植提业务加快转型，风味香精、联名产品等项目取得突破，核心产品灯盏花素市场竞争力显著提升，香精香料系列产品同比增长234%。药事服务方面，运营云南最大体量的煎药中心，报告期服务 20余家医疗机构，煎药超过 900万袋。
内部订单保障方面，通过优化产线提升效率，气血康年产量达到2.6亿支，有力保障了市场需求。
面向未来，中药资源事业群将继续承接好云南白药集团作为云南省中药材产业高质量发展“链主”企业的战略定位和责任，深度挖掘云南中药材资源禀赋优势。品牌药材方面，依托云药资源夯实云药供应链基座。数智云药方面，创建交易新模式构建服务新平台。天然植提方面，调整业务结构，以技术加品牌全面赋能产品。药事服务方面，深耕省内医疗体系，建立“产品+医疗机构+服务”三级服务体系，打造云南白药中医馆品牌。通过上述业务协同推进，将云南省中药材禀赋转化为产业竞争优势，实现用云南“好药材”，支撑中国“好中药”的战略目标，为推动产业纵深发展贡献力量。
（4）省医药公司
报告期内，省医药公司实现营业收入 238.04亿元。产品层面，医疗器械、药妆、特医食品等非药业务拓展初见成效，销售同比增长11.7%；院边店模式下积极承接院内处方外流的新特药专业药房业务增长显著，销售同比增长38.5%。
2025年，省医药公司党建引领作用充分彰显，坚持“控风险”与“抓增长”并重的发展策略，经营上稳固存量市场、拓展创新业务，管理上推行降本增效等举措。一是核心业务稳底盘，增量突破见成效。
持续夯实医院药品配送和商业分销两大核心业务，同时重点培育医疗器械配送业务和新特药房等增长点，“云找药”平台销售额同比大幅增长。二是推进特管药品闭环管理体系持续优化，供应链保障能力与运营效率双提升。三是数字转型加速度。以药品追溯码与医疗器械唯一标识（UDI）为数据纽带，构建了“全流程覆盖、多角色协同、智能化管控”的追溯体系，为下游医疗机构赋能，实现供应链管理提质增效。四是风险管控能力有了较大提升，公司以信用严控、数智化跟踪、协同催收等组合拳，实现了应收账款的稳健管理。
面向未来，省医药公司将将坚持“夯实改善存量，创新发展增量”总体战略。依托积累的数智化运营优势及 AI工具，巩固等级医疗市场药品纯销及连锁分销业务，并以 SPD项目为基础发力器械配送业务，激发子公司在基层及第三终端发展活力。通过全价值链精益管理稳定营收增长、改善应收结构、提升盈利能力。
（5）中央研究院
公司坚持打好中药、创新药两张牌。一方面守正创新发展中药。做实种质资源研发，成立了种业公司，通过自主研发和合作研发相结合模式，尽快构建“育繁推一体化”种源研发体系，开展三七、重楼等道地药材育种研究。做强中成药创新，创新中药研发取得重要进展。另一方面差异化布局创新药。以技术前沿、临床需求、资源禀赋为标准，主动融入国家和地方生物医药战略，布局开发更具竞争力和市场前景的创新药。报告期内，公司持续强化创新驱动，推动成果转化，持续提升发展动力，有序推进科学规划的短、中、长期项目。
二次开发项目 骨伤科 云南白药气雾剂治疗闭合性肋骨骨折疼痛的循证医学研究项目完成预试验并获得统计分析报告，召开正式试验方案专家研讨会，完成 CRO招采和分中心名单确认。骨伤科 云南白药胶囊治疗踝关节周围骨折肢体肿胀临床多中心试验研究已入组36例。骨伤科、风湿免疫科 云南白药膏项目新型橡胶贴膏项目完成成品质量分析方法验证、工艺预验证及皮肤刺激性和过敏性安全性评价研究；治疗类风湿性关节炎引起的关节痛的循证医学研究项目完成 CRO招采、试验用药品制备及编盲，获得组长医院及分中心伦理批件 10余份。气血康项目 心血管科 气血康口服液改善心脏和血管健康的临床研究项目论文《Effectivenessand safety of Qixuekang Oral Liquid on vascular health》在《转化内科学杂志》发表。中药大品种气血康口服液二次开发研究项目成功获批云南省科技厅重大科技专项计划。宫血宁二次开发项目 妇科 人工流产术后出血项目已发表核心期刊论文，治疗异常子宫出血项目已获临床试验总结报告，减少药物流产后阴道流血项目已获临床试验总结报告，人工流产术后出血药物经济学研究已完成总结报告，网络药理学试验已完成总结报告。舒列安胶囊上市后再评价 泌尿科 已获临床试验总结报告。中期 全三七片项目 心血管科 完成Ⅱ期临床试验 704例病例的数据收集，形成总结报告。同步完成药学相关研究，固化生产工艺。附杞固本膏项目 泌尿科 完成Ⅲ期临床试验 17家研究中心启动，入组 486例受试者。古代经典名方项目 泌尿科、呼吸科、消化科 清心莲子饮颗粒完成生产验证，已提交 pre-NDA沟通交流资料并获得反馈意见，正在开展NDA资料撰写；麦门冬汤颗粒正开展商业规模生产工艺研究。贴膏剂项目 骨伤科 氟比洛芬凝胶贴膏项目完成工艺验证，同步开展 PK-BE试验。洛索洛芬钠凝胶贴膏项目获得临床试验批件，同步开展工艺验证中。云南白药凝胶贴膏项目完成中试样品制备、完成体外释放行为探索研究及稳定性预研评价。云南白药热熔胶贴剂项目完成小试研究。长期 INR101诊断核药项目 完成Ⅲ期临床 29家（共 32家）研究中心启动，完成 239例受试者入组。INR102治疗核药项目 完成 I/IIa期临床试验低剂量组 3例受试者入组给药，中剂量组 1例受试者入组给药，2例受试者完成 INR101筛选。INB301治疗肿瘤恶病质单抗项目 完成临床前药学、毒理、药代等研究，目前新药临床试验申请（IND）正式获得国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）受理，并被纳入创新药审评审批快速通道。
2026年，公司将着力健全协同开放高效的创新体系，推动产业链和创新链形成双螺旋协同发展机制。一是加强创新平台建设，提升科技创新能力，重点突破战略产业布局相关的核心技术。二是推进创新发展能力打造，构建积极的业务组合管理体系，推动核心业务和新兴培育业务的有效协同。三是加快构建新质生产力，积极统筹谋划重点产业、管线建设，充分发挥世界“灯塔工厂”的标杆优势，推进数字制造、智能制造提质扩面。四是精准布局高潜赛道，加快构建适合自身经营发展的新赛道、新路径和新业态。五是大力营造鼓励创新的良好氛围，牢固树立科技兴企、人才强企意识，切实抓好科技创新人才队伍建设，让“想创新、敢创新、能创新”在企业蔚然成风。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
工业销售收入 销售量 元 16,016,322,668.77 14,468,250,214.38 10.70%商业销售收入 销售量 元 25,083,383,908.90 25,472,886,013.94 -1.53%
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
行业分类
说明：无。
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
详见第八节-九、合并范围的变更。
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
销售费用 5,619,465,376.89 4,879,502,036.91 15.16% 主要是线上销售费用增加，线上营收占比提升。
管理费用 1,020,080,152.22 1,037,553,483.87 -1.68% 本期公司持续推进降本增效，管理费用有所下降。
财务费用 -46,890,322.70 -155,555,109.85 69.86% 主要是本期利息收入较上年同期减少。
研发费用 350,545,386.25 337,413,301.03 3.89% 本期研发投入增加。
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响
中药大品种二次开发项目 对已有大品种开展药学、非临床、临床、经济学等方面深入研究，以完善产品疗效、安全性评价体系，扩大和明确产品适应症及适用人群，指导临床用药，引入新技术对已有产品进行改良。 目前涉及二次开发的中药大品种 18个。重点项目包括气血康口服液改善心脏和血管健康的临床研究项目论文《Effectiveness and safety of Qixuekang Oral Liquid on vascularhealth》在《转化内科学杂志》发表；宫血宁二次开发项目：人工流产术后出血项目已发表核心期刊论文，治疗异常子宫出血项目已获临床试验总结报告，减少药物流产后阴道流血项目已获临床试验总结报告，人工流产术后出血药物经济学研究已完成总结报告，网络药理学试验已完成总结报告；舒列安胶囊治疗前列腺炎项目已获临床试验总结报告。 以 3个项目为例：拟探索气血康口服液在心血管系统疾病中的治疗效果；拟进一步阐明宫血宁胶囊用于妇科止血的安全性和有效性，广泛收集临床证据；拟探索舒列安胶囊在前列腺治疗领域的安全性和有效性。 拓展或细化产品在某疾病领域的临床应用，指导临床用药，挖掘增长潜力，促进产品进入指南、路径和共识。INR101项目 开发用于前列腺癌诊断的创新核药。 完成Ⅲ期临床 29家（共 32家）研究中心启动，完成 239例受试者入组。 获得药监局批准上市。 该项目是公司首个创新诊断核药产品。该项目将为公司增加 1款全新的创新核药产品，为公司开拓新的市场，带动公司创新药板块的发展，完善公司在前沿技术的布局。INR102项目 开发用于前列腺癌治疗的创新核药。 完成 I/IIa期临床试验低剂量组 3例受试者入组给药，中剂量组 1例受试者入组给药，2例受试者完成 INR101筛选。 获得药监局批准上市。 该项目是公司首个创新治疗核药产品，适应症为前列腺癌。该项目将为公司增加 1款全新的创新核药产品，为公司开拓新的市场，带动公司创新药板块的发展，完善公司在前沿技术的布局。INB301治疗肿瘤恶病质单抗项目 开发用于治疗肿瘤恶病质的单抗产品 完成临床前药学、毒理、药代等研究，新药临床试验申请（IND）正式获得国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）受理，并被纳入创新药审评审批快速通道。 获得药监局批准上市。 该项目是公司首个创新生物药，适应症为肿瘤恶病质。通过该项目组建了生物药研发团队并积累了丰富的技术和项目经验，将助力公司在创新药方向探索新增长点，提升市场竞争力。附杞固本膏 探索验证附杞固本膏的临床研究方法和上市注册路径，开发用于温肾固本的中药新药，治疗中老年人由于肾阳虚证引起的夜尿频多等症状，提升中老年人生活质量。 完成Ⅲ期临床试验 17家研究中心启动，入组 486例受试者。 探索完成附杞固本膏 III 期临床研究，明确其临床治疗特点、治疗病证的诊断标准、治疗有效剂量、给药方案和疗程等指标，并按照中药新药 1.1类注册上市。 该项目是我国首个批准临床的证候类中药新药，该研发项目的开展是公司中药证候类创新药研发能力和产业化能力的有力证明。预期未来能为公司新增一款符合中医药整体疗愈特点的证候类中药新药，丰富公司中药创新药产品矩阵。主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响全三七片（PSQ项目） 挖掘三七防治疾病的特点，开发 1类中药创新药，用于由于心脉瘀阻证引起的胸闷、心痛、心悸怔忡等症状的防治， 致力于降低心血管事件的发生率。 完成Ⅱ期临床试验 704例病例的数据收集，形成总结报告。
同步完成药学相关研究，固化生产工艺。 综合利用三七全株资源，进一步探索皂苷、 黄酮、多糖等成分的协同机理，并按照 1.1类中药创新药上市。 该产品是在公司“大健康”战略下，开展的针对心血管系统疾病，有利于心脉瘀阻证相关症状治疗的创新药研发项目。 预期未来能为公司增加一款符合中医药整体疗愈特点的证候类中药新药，丰富公司中药创新药产品矩阵。4款贴膏剂产品开发 拓宽贴膏剂产品临床选择。拟开发2款中药改良型新药（云南白药凝胶贴膏、云南白药热熔胶贴膏）以及 2款化学仿制药贴膏（氟比洛芬凝胶贴膏、洛索洛芬钠凝胶贴膏）。 氟比洛芬凝胶贴膏项目完成工艺验证，同步开展 PK-BE试验；洛索洛芬钠凝胶贴膏项目获得临床试验批件，同步开展工艺验证中；云南白药凝胶贴膏项目完成中试样品制备、完成体外释放行为探索研究及稳定性预研评价；云南白药热熔胶贴剂项目完成小试研究。 获得药品注册证书。 拓宽贴膏剂产品临床选择，通过制剂布局、新品选择、剂型改良来保持云南白药在外用制剂领域的行业优势，助力公司探索新增长点。2个经典名方中药制剂的开发(PZ-018、PZ-019) 借助现代科技手段，通过规范化标准化研究将 2个具有临床价值及市场前景的经典名方(PZ-018、PZ-019)开发上市。 清心莲子饮颗粒完成生产验证，已提交 pre-NDA 沟通交流资料并获得反馈意见，正在开展 NDA资料撰写；麦门冬汤颗粒正开展商业规模生产工艺研究。 按照中药新药 3.1类注册上市。 践行公司深耕中医药领域的战略，有助于中医药领域的守正创新，丰富公司中药产品梯队，助力公司探索新增长点，提升市场竞争力。同时，为公司中药新药开发积累技术及项目管理经验，不断提升云南省中医药核心竞争力。采之汲植物活性原料开发与护肤品应用项目 旨在系统开展三七和重楼等植物的基础与应用研究。深入分析具有抗衰活性的多种天然植物，解析其活性成分，明确其功效机理和安全性，优化其工艺步骤，以确保这些天然成分在化妆品行业的有效应用。同步解析球药隔重楼“基因-生理”密码，探索球药隔重楼新的功完成 4项专利撰写，通过初审。完成 3款抗衰产品：苦味三七水、三萃一方、奢养面膜的开发。完成 4款球药隔重楼相关产品开发。 深入解析三七抗衰机制与重楼基因组学及免疫调控机理，完成多篇 SCI论文投稿并形成系列专利。在产品转化方面，推动至少3款含三七抗衰护肤品的配方研制、稳定性考察及成功上市备案；同时完成重楼提取物作为化妆品原料的商品化登记及相关产品的备案工作。 通过完成对三七、重楼等特色植物深入的系统性研究，公司将在天然活性成分的科研领域建立起核心知识壁垒与专利护城河，显著提升技术竞争力。成果向化妆品原料及终端产品的成功转化，为公司未来拓展大健康产业版图、实现可持续发展奠定了坚实的技术与品牌基础。主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响三七和重楼抗衰成分及其机制研究和云白智药 X系统搭建 搭建世界一流的人工智能药物测算系统；鉴定三七和重楼中各 2个主要有效成分，并开展初步作用机制研究，以探索其抗衰潜力，为药物研发及护肤品成分研发提供支持。 已完成“云白智药-X”系统的搭建；明确了三七的抗衰活性成分及其抗衰效果，初步阐明了相关抗衰机制；初步明确了重楼活性成分的抗衰效果。 建立首个无需靶点信息的、由人工智能驱动的智能药物预测系统；完成三七、重楼活性成分抗衰研究报告，发表高水平学术论文并申报相关专利。 为公司新增以三七和重楼为主要活性成分的抗皮肤衰老与皮肤屏障修复产品，进一步丰富公司护肤品产品及保健品矩阵；同时，依托人工智能技术的药物研发平台，将显著降低研发成本、提升研发效率、缩短产品上市周期，为公司后续药物研究与创新提供有力的技术支撑。特殊医学用途全营养配方食品 开发 1 款医用营养支持补充用品，为进食受限、消化吸收障碍、代谢紊乱等人群营养补充(10岁以上)。 通过国家市场监管总局现场核查，注册证书进入审评审批阶方食品注册，获得生产许可证。
构建特医食品研发注册知识技术
体系和产业化平台。 本项目开发契合公司战略目标，可极大丰富公司产品族群，是对大健康产品梯队的有效补充，助力公司探索新增长点，提升市场竞争力。产品力提升项目（技改项目） 对公司现有已上市品种开展产品力提升研究，提升现有品种的品质、资质。 小柴胡颗粒（无蔗糖）和香砂平胃颗粒（无蔗糖）获国家药监局药品补充申请批件。 完成药品补充注册申报，获得补充申请批件。 1.践行公司深耕中医药领域的战略方向，传承并创新中医药发展的领域，进一步稳固和提升中央产品市场竞争力。2.开拓无糖颗粒剂市场，为解决糖尿病等禁糖患者用药局限提供新方向，扩大产品应用范围，满足更多患者人群的健康需求，提升产品质量和产品竞争力。新型医用创面材料及产品的开发 开发用于临时控制出血的系列急救医疗器械产品，达到快速止血、包扎、护理的目的。 国创项目一次性使用无菌止血夹取得二类医疗器械受理通知书。2025年 11月底，课题顺利通过项目组对各子课题成果的现场核查与绩效评价 获得医疗器械注册证书。 聚焦创面止血材料的创新，助力于公司医疗器械产品线的丰富，满足医疗机构和急救现场对高效止血解决方案的需求。打造国内领先的医疗器械创伤急救护理平台。注：2025年公司研发投入占工业销售收入占比为 2.64%。公司研发人员构成发生重大变化的原因及影响□适用 不适用研发投入总额占营业收入的比重较上年发生显著变化的原因□适用 不适用研发投入资本化率大幅变动的原因及其合理性说明适用 □不适用报告期内资本化项目持续投入。重点中药新药研发项目“附杞固本膏”及核药创新药研发项目“INR101项目”进入Ⅲ期临床试验阶段，为公司长期可持续发展注入战略动能。
5、现金流
1、经营活动产生的现金流量净额同比增加 7.04%，净额增加 3.03亿元，主要原因是本期销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加 22.01亿元；本期支付的各项税费较上年同期增加 5.15亿元；本期支付其他与经营活动有关的现金较上年同期增加 13.21亿元。
2、投资活动产生的现金流量净额同比减少 65.58%，净额减少 7.86亿元，主要原因是本期投资支付的现金较上年同期增加 47.20亿元，主要是为提高收益和资金使用效率，在确保日常经营和资金安全的情况下，购买安全性较高、流动性较好的银行理财产品及券商理财产品支付的现金；本期取得子公司及其他营业单位支付的现金净额较上年同期增加 5.00亿元；本期支付其他与投资活动有关的现金较上年同期减少 43.16亿元，主要为存入定期存款支付的现金。
3、筹资活动产生的现金流量净额同比增加 37.67%，净额增加 26.29亿元，主要原因是本期取得借款收到的现金较上年同期减少 17.06亿元；本期偿还债务支付的现金较上年同期减少 24.01亿元；本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金较上年同期减少 19.09亿元。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 □适用 不适用
五、非主营业务分析
适用 □不适用
资产、其他非流动金融资产取得的投资收益。 否
公允价值变动损益 110,489,468.71 1.83% 主要构成为公司持有的交易性金融资产、其他非流动金融资产净值的变化。 否资产减值 -258,372,158.02 -4.28% 主要构成为计提的存货跌价。 否营业外收入 24,951,555.82 0.41% 主要构成为与日常经营活动无关的收入。 否营业外支出 20,576,232.96 0.34% 主要构成为与日常经营活动无关的支出。 否信用减值损失（损失以“-”号填列） 58,066,387.77 0.96% 主要构成为商业板块计提的坏账准备。 否加：其他收益 100,782,693.13 1.67% 主要构成是政府补助。 否资产处置收益（损失以“-”号填列） 8,167,595.81 0.14% 主要构成为处置非流动资产利得及处置使用权资产利得。 否注：投资收益中上海医药投资收益 9.89亿，该投资为双方的战略合作，有利于发挥双方产业协同效应，该投资收益具有可持续性。
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
度分红及2025年特别分红，累计现金分红金额 39.33亿元。快。资收益。票投资，为提高收益和资金使用效率，在确保日常经营和资金安全的情况下，本期内使用闲置自有资金开展理财投资，购买了安全性较高、流动性较好的银行理财产品及券商理财产品。行承兑汇票减少。增加。非流动资产 0.00% 480,295,722.22 0.91% -0.91% 主要是定期存款减少。金增加。其他非流动金增加。其他非流动资购置款等增加。得税减少。长期应付职工期应付职工薪酬增加。加。司实现盈利。境外资产占比较高□适用 不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
货币资金 1,489,443.87 诉讼保全，目前原告已撤诉，法院已裁定解除该诉讼保全，自裁定之日起立即执行货币资金 2,650,040.09 专项用于房改房住房维修改制专户的各项资产 557,103,568.81 改制专户的各项资产，专项用于解决国有企业职工身份转换费用应收账款 11,914,174.65 安国市聚药堂药业有限公司应收账款保理固定资产 140,829,049.75 安国市聚药堂药业有限公司房屋及建筑物抵押贷款无形资产 45,520,086.38 安国市聚药堂药业有限公司土地使用权抵押贷款合计 773,859,791.37 --
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用 □不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
适用 □不适用
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
理、化妆品贸易。 534,377,595.28 323,331,680.67 1,013,333,023.65 8,399,946.82 4,151,212.72
公司名称 公司类型 主要业务 注册资本 总资产 净资产 营业收入 营业利润 净利润上海医药集团股份有限公司 参股公司 原料药和各种剂型（包括但不限于片剂、胶囊剂、气雾剂、免疫制剂、颗粒剂、软膏剂、丸剂、口服液、吸入剂、注射剂、搽剂、酊剂、栓剂）的医药产品（包括但不限于化学原料药、化学药制剂、中药材、中成药、中药饮片、生化药品、生物制品、麻醉药品、精神药品、医疗用毒性药品【与经营范围相适应】、疫苗）、保健品、医疗器械及相关产品的研发、制造和销售,医药装备制造、销售和工程安装、维修,仓储物流、海上、陆路、航空货运代理业务,实业投资、资产经营、提供国际经贸信息和咨询服务,自有房屋租赁,自营和代理各类药品及相关商品和技术的进出口业务。 3,696,414,318.00 233,148,766,767.21 89,787,293,723.60 283,579,600,562.98 9,942,085,632.77 6,973,717,681.49注：根据公司相关制度，健康产品公司就使用“云南白药主品牌商标”，确认应付集团母公司的品牌使用费共计 11.31亿元；不考虑品牌使用费情形下，健康产品公司2025年实现利润为 20.91亿元。安国市聚药堂药业有限公司 收购 无重大影响。北京聚药堂科技有限公司 收购 无重大影响。时光穿越（广州）智能科技有限公司 收购 无重大影响。上海云臻医疗门诊部 出售 无重大影响。云南白药集团数智科技有限公司 新设 无重大影响。PT YNBY Healthcare Indonesia 新设 无重大影响。云南白药集团中药材开发（巍山）有限公司 新设 无重大影响。利達實業投資有限公司 清算 无重大影响。主要控股参股公司情况说明：无。
十、公司控制的结构化主体情况
适用 □不适用
参看第八节，十、在其他主体中的权益。
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引2025年01月07日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 首域盈信 2人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1222284924&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-01-092025年01月08日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 中信建投等 3人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1222284922&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-01-092025年01月10日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 农银汇理等 2人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1222320877&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-01-132025年01月13日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 中金公司等 2人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1222342453&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-01-152025年01月14日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 大成基金 6人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1222342451&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-01-152025年01月23日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 太平洋证券等17人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1222430012&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-01-242025年04月01日 公司总部办公大楼 电话沟通 其他 机构及个人投资者 146人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223004263&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-03接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引2025年04月03日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 东证资管等 3人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223019906&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-072025年04月07日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 易方达基金等 2人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223042367&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-092025年04月07日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 太平资产等 3人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223042374&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-092025年04月08日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 鹏华基金等 4人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223042376&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-092025年04月08日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 招商基金等 5人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223042378&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-092025年04月09日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 交银施罗德等 4人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223068757&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-112025年04月10日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 财通基金等 2人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223068762&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-112025年04月10日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 国寿资产等 5人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223068767&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-112025年04月11日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 华夏基金等 6人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223098755&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-152025年04月11日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 人保养老等 3人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223098757&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-152025年04月14日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 中信里昂等 6人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223098789&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-152025年04月16日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 中邮基金等 2人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223146070&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-182025年04月17日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 长盛基金等 5人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223146095&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-18接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引2025年04月21日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 中信证券等 15人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223236234&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-04-232025年05月15日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 Allianz GlobalInvestors 1人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223587747&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-05-192025年05月15日 公司总部况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223587795&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-05-192025年05月15日 公司总部况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223587827&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-05-192025年05月16日 “全景网”网站 网络平台线上交流 其他 “全景路演”网站网络远程召开业绩说明会 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223587829&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-05-192025年05月19日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 MatthewsInternationalCapitalManagementLLC 1人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223626004&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-05-212025年05月19日 公司总部办公大楼 电话沟通 机构 Orient SecuritiesCompanyLimited 2人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223626008&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-05-212025年06月04日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 东吴证券等 3人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223802881&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-06-062025年06月05日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 中泰证券等 7人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223802982&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-06-062025年06月19日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 中信证券 5人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223955911&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-06-232025年06月20日 天津云核医药 实地调研 机构 长江证券等 8人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1223973328&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-06-242025年07月08日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 华夏基金等 3人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1224130077&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-07-102025年07月09日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 平安基金等 4人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1224130086&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-07-10接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引2025年09月01日 公司总部办公大楼 电话沟通 其他 机构及个人投资者等 125人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1224636174&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-09-032025年09月19日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 深圳市财沣投资有限公司等10人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1224676694&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-09-232025年11月21日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 中信保诚资产等 4人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1224822924&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-11-242025年12月10日 公司总部办公大楼 实地调研 个人 个人投资者 5人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1224874220&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-12-122025年12月10日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 黑虎投资等 10人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1224874291&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-12-122025年12月11日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 江西知风咨询等 15人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1224874322&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-12-122025年12月12日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 深圳世纪量子13人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1224879060&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-12-152025年12月12日 公司总部办公大楼 实地调研 机构 红思客资产等32人 了解公司经营情况。 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000538&announcementId=1224879078&orgId=gssz0000538&announcementTime=2025-12-15
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是 □否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
为切实推动公司提升投资价值，规范市值管理行为，确保公司市值管理活动的合规性、科学性、有效性，实现公司价值和股东利益最大化，积极响应《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》中关于鼓励上市公司建立市值管理制度的号召，公司于2025年3月31日召开的第十届董事会2025年第一次会议审议通过了《云南白药集团股份有限公司市值管理制度》，具体内容详见公司同日在巨潮咨询网披露的该制度。
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是 □否公司已于2024年3月9日披露《关于“质量回报双提升”行动方案的公告》（公告编号：2024-12）。公司牢固树立回报股东意识，始终坚持聚焦主业、稳健经营，不断推动高质量发展的同时，持续提升股东回报。2025年 4月，公司积极响应《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》中关于鼓励上市公司建立市值管理制度的号召，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深圳交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1号——主板上市公司规范运作》《上市公司监管指引第 10号——市值管理》等法律法规、规范性文件和《云南白药集团股份有限公司公司章程》等规定，制订《云南白药集团股份有限公司市值管理制度》，依照制度、结合自身情况，综合运用提升信息披露质量、做好投资者关系管理、现金分红、大股东增持等多维度措施，促进公司投资价值合理反映公司高质量发展成果。
（一）持续提升生产经营质效
2025年，公司锚定战略规划，持续做精主业，用不断提升的运营管理能力应对外部市场的不确定性，经营业绩逆势增长，实现了“增长、增效、增值”的既定目标。
报告期内，公司实现营业收入 411.87亿元，同比增长2.88%；实现归母净利润 51.53亿元，较上年同期的 47.49亿元同比增长8.51%；扣非归母净利润 48.65亿元，较上年同期的 45.23亿元同比增长7.55%，创历史新高；基本每股收益 2.89元，同比增长8.65%。公司业务结构持续优化，工业收入 160.16亿元，占营业收入比重 38.89%，比重同比上升 2.75个百分点，工业收入增速达 10.7%。2023年至今，工业收入占营收比重实现连续增长。
从成长质量来看，报告期内公司经营性现金流净额为 46.00亿元，同比增长7.04%；加权平均净资产收益率 13.02%，同比提升 1.03个百分点，创近 5年最好水平；管理费用下降1.68%。公司研发投入 4.23亿元，同比显著增长21.51%，研发投入占工业收入比重为 2.64%，研发能力不断提升。
与此同时，公司持续保持良好的资产结构，报告期末，公司总资产 542.69亿元，归属于上市公司股东的净资产 400.44亿元，资产负债率 26.02%，货币资金余额 91.08亿元。
在高质量发展的同时，推动公司与员工价值共创成果共享，打造以员工为中心、适配业务增长的激励体系，薪酬分配坚持向核心技术关键岗位、一线及艰苦岗位、紧缺急需的高层次及高技能人才倾斜，进一步提高员工薪酬水平，充分激发组织活力。报告期内，公司基层员工薪酬整体同比实现双位数增长。
（二）多维度提升股东回报水平
公司通过现金分红、提升分红频次等方式，多措并举提升股东获得感。
报告期内，公司于2025年 9月完成2025年特别分红利润分派，每 10股派送现金 10.19元（含税）,现金分红金额共计 1,818,163,592.46元（含税）。2026年3月31日，公司第十一届董事会2025年第二次会议审议通过2025年度分红方案，拟以2025年末公司总股本 1,784,262,603股为基数，向全体股东每 10股派发现金红利 15.84元（含税），送红股 0股（含税），本次现金分红总金额 2,826,271,963.15元（含税）。本次拟实施的现金分红与2025年已实施的特别分红合并计算，以2025年末公司总股本1,784,262,603股为基数，2025年度每 10股累计派送现金 26.02元（含税），累计现金红利总额合计为4,642,651,293.01元（含税），占2025年度公司归属于上市公司股东净利润的 90.09%。
（三）信息披露质量持续提升
公司始终严格按照法律法规及相关规定的要求，真实、准确、完整、及时、公平地披露公司信息。
公司充分听取各类投资者对定期报告的需求和建议，对年度报告数据按照板块、渠道等维度进行相应披露，在合规的前提下向投资者提供更多有用信息，展现公司经营发展情况。同时，公司切实做好自愿性信息披露工作，主动披露有利于投资者作出价值判断和决策的信息，提升公司信息披露的针对性和透明度。此外，公司还运用多种手段呈现并解读定期报告，包括一图解、视频和 PPT等，以生动通俗、简洁易懂的方式传递公司信息。截至报告期末，云南白药已第 18次荣获深交所信息披露考核 A类评价。
（四）充分保护投资者权益，通畅沟通渠道
公司建立通畅的投资者交流渠道切实维护投资者权益，不断提高与投资者互动的有效性。报告期内，公司召开业绩说明会 2次，投资者参与度创新高；共接待投资者（线上和线下）41次，涉及机构 200余家次，投资者 500余人次，均按照信息披露要求及时发布调研记录；互动易回复 105条；安排专人认真接听投资者关系热线电话，有效运行投关热线机制。同时，公司通过文字、视频等形式科学搭建专业财经媒体矩阵，积极做好多渠道信息传播，构建及维护公司在资本市场的多维度价值。
（五）探索并践行高质量发展之路
公司战略规划清晰，内涵式增长聚焦医药、健康、流通三类产业发展基础，按照全产业链、全价值链、全生产要素系统性挖潜增效；外延式发展基于整体战略要求和导向，积极探索通过战略并购、战略合作等模式，对现有产业板块进行补全、补强，快速突破现有增长瓶颈，实现可接续增长。“十五五”期间，公司在“2+3”战略基础上，迭代升级为“3+2”新战略，推动公司实现营收、利润、资产规模等指标增长，推动百年白药成为国内领先、世界一流的现代医药产业集团，实现规模、质量、结构协同发展。
创造价值、经营价值、实现价值是上市公司价值提升的必经之路，公司将继续严格履行上市公司责任和义务，努力通过聚焦主业、持续创新和运营提质增效提升自身内在价值，持续探索并践行高质量发展方法论，推动公司健康可持续发展。同时公司将继续充分践行“以投资者为本”的理念，在保障公司内在价值持续提升的同时，通过多种方式竭力维护投资者权益，提升投资回报水平，增强投资者的获得第四节 公司治理、环境和社会
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