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| 浙商证券(601878)经营总结 | | 截止日期 | 2023-12-31 | | 信息来源 | 2023年年度报告 | | 经营情况 | 一、经营情况讨论与分析
2023年，资本市场波动加剧，证券行业整体经营压力有所增加。公司以服务实体经济与管理居民财富为核心，依托全牌照经营的优势，积极构建全方位综合化金融服务能力。在复杂的市场环境下，公司克服多重压力，实现了逆市增长。报告期内，经纪业务规模保持韧性，财富管理规模稳中有升，信用业务夯实风控，投资银行优势保持，资产管理稳步发展，投资板块效益提升，期货业务稳定增长，研究业务再创佳绩。
（一）经纪业务
1、市场环境
证券经纪业务与证券市场交易活跃度密切相关。报告期内，证券市场指数出现较大波动，投资者交易活跃度下降，对证券公司佣金收入产生一定影响。同时随着互联网拓客渠道的不断发展以及各券商对于客户的争夺加剧，交易佣金费率持续下降，给经纪业务造成较大压力。因此各券商提出经纪业务向财富管理转型以优化收入结构，并通过提升客户服务质量增加客户粘性，打造核心竞争力。
2、经营情况及业绩
2023年受证券市场指数下行、交易量及佣金费率双降影响，公司经纪业务面临经营下滑压力，但通过推动网点改革、强化队伍建设、促进业务转型，公司经纪业务规模与行业竞争力均得到明显提升：协会统计数据显示2023年全年代理买卖证券业务净收入行业份额1.24%，较2022年提升2bp，连续4年实现增长。
3、2024年展望
2024年公司经纪业务将继续以客户为中心发展业务，推动分支机构改革发展落地见效，致力于提升网点服务实体经济和居民财富管理水平，不断培育优化营销队伍向销售专家、配置专家、金融顾问方向发展，持续开展客户服务覆盖策略，做好客户分级与精准营销工作，坚持增量开发与存量维护“两条腿走路”，不断夯实经纪业务客户基础；在机构客户服务方面，更加注重客户综合服务体验，加强与金融同业合作，不断提升机构经纪业务比重，从而优化客户结构与收入结（二）财富管理
1、市场环境
2023年，国内权益市场延续弱势，沪深300指数连续第三年负收益，代表公募市场平均水平的偏股混合基金指数连续两年大幅回撤；私募基金方面，仅量化与指数增强策略一枝独秀，成为市场上屈指可数可以创造超额收益的金融产品。各机构财富管理业务均遭遇不小的压力。
2、经营情况及业绩
2023年公司进一步就顶层设计，对财富管理业务与研究业务进行了战略整合，探索研究+财富新发展模式，为财富管理业务打造新的核心竞争力。在业务模式上，坚持以客户为中心，打好权益类产品、固收类产品组合拳。在战略定位上，积极布局FOF产品，打造浙商品牌影响力。2023年全年新增各类金融产品销量438亿元，同比增长27.3%；期末金融产品保有量达到441亿元，同比增长7.0%。财富管理业务长期可持续发展要以客户为中心，真正帮助客户实现资产的保值增值。2023年公司逐步改变过去单一代销模式，向全财富管理概念转变。结合产品特性，借助研究赋能财富的优势，建立财富联盟生态圈，进一步聚焦销售模式的转型升级。
注：金融产品销量、金融产品保有量均不包含现金类理财产品。
3、2024年展望
公司将从商业模式上寻求新突破，业务推动上力抓新增量，转型举措上探索新路径，率先获取财富管理业务高质量发展的新动能。2024年将进一步聚焦销售模式升级，私募业务全面发力FOF产品，公募业务持续推进券结模式。
（三）信用业务
1、市场环境
2023年证券市场延续2022年震荡行情，总体上呈现先扬后抑的走势，全市场融资融券规模实现逆市微涨，由15,403.52亿元上涨至16,719.71亿元（数据来源：聚源），市场规模上涨幅度 8.54%，期末全市场融资融券客户平均维持担保比例为 254.3%，较2022年平均维持担保比例（262.67%）略有下降（数据来源：中证金融）。
2、经营情况及业绩
2023年公司坚守本心，做实基石业务，抓开户、做培训、优服务、提效率，改善客户投资体验，持续做好融资融券业务风险防控。截至2023年末，公司融资融券余额为195.18亿元，较2022年末增加23.47亿元，增长幅度为13.67%，高于市场平均水平，公司融资融券业务规模市场份额提升至1.14%。报告期末公司有负债的融资融券客户平均维持担保比例248.60%，融资融券业务整体风险可控。
截至2023年末，公司股票质押业务规模从38.30亿元提升至40.63亿元。其中以本公司作为融出方股票质押结存规模 40.63亿元，平均履约保障比例为 276.20%，无以集合资产管理计划或定向资产管理客户作为融出方的股票质押结存规模。
注：融资余额不包括融出资金利息。
3、2024年展望
2024年，融资融券业务将继续修炼自身内功、扎实业务服务、优化业务流程，以客户为中心，提升客户融资融券交易体验；提升专业水平，多措并举防范业务风险，保障业务合规、有序开展。
股票质押业务方面积极响应监管政策要求，严格项目审核，盯紧资金用途，有序拓展需求，切实支持实体经济发展。
（四）投资银行业务
1、市场环境
2023年新股发行节奏放缓，全年A股一级市场共计有313家企业上市，融资总规模3,565.4亿元，相较2022年的428家和5,868.9亿元，IPO企业数量减少27%，融资总规模减少39%。再融资市场整体节奏收紧，发行家数和融资规模较2022年分别减少8%和30%。
债券一级市场融资额较2022年同期稳中有升，2023年共计发行信用债2.1万只，融资金额18.9万亿元，相较2022年的1.8万只和17.9万亿元，分别增加13%和5%；其中公司债、企业债发行0.5万只，融资规模4.1万亿元，相比2022年的0.4万只和3.5万亿元分别增加24%和17%。
（数据来源：万得资讯）
2、经营情况及业绩
报告期内，浙商投行围绕公司“十四五”发展规划和所制定的各项目标，以金融服务实体为己任，以推动高质量发展为主线，以改革创新为根本动力，不断提升融资创新及发行承销能力，2023年完成股权、债券主承销项目共320单，融资总规模达到1,483亿元，实现投行收入 8.56亿元。
股权方面，全年共完成股权主承销项目11单，合计承销规模76.5亿元，其中IPO项目3单，承销规模30.9亿元。WIND数据显示，2023年IPO承销规模位列全国第20位。作为浙江资本市场的主力军，浙商证券始终秉承“深耕浙江，服务浙商”的宗旨，先后助力“缙云首单”涛涛车业、“热泵换热器第一股”英特科技、“绍兴首单北交所”捷众科技等省内企业完成发行上市，助推浙江资本市场发展和实体经济“腾笼换鸟、凤凰涅槃”，争当“两个先行”开路先锋。
3、2024年展望
中国资本市场正在发生日益深刻的结构性变化，新的市场格局既为投行业务提供了战略机遇，同时也带来巨大挑战。2024年，浙商证券将继续全面落实党中央国务院和省委省政府决策部署，深刻践行金融的政治性和人民性，以“打造具有浙商特色的全国一流投资银行”为目标，团结一致，改革创新，积极开拓，为实体经济高质量发展贡献力量。主要措施有：（1）推改革促发展，强化投行体系化建设；（2）优流程提效率，全面提升风险管理能力；（3）抓队伍提能力，激发投行发展的内生动力；（4）练内功找机遇，走出浙商特色发展道路；（5）强党建兴文化，持续增强核心竞争力。
（五）资产管理业务
1、市场环境
2023年，全年 A股走势呈现震荡下跌趋势为主，主动权益基金普遍遭遇净值回撤，全年万得偏股混合型基金指数下跌 13.52%。2023年以来，国家出台多项政策强心剂助力消费复苏和实体经济发展，经济运行整体呈现回升向好态势。展望2024年，伴随经济持续复苏，投资者信心预计将逐渐恢复，预期流入公募基金市场的资金增量有望稳步回升。与此同时，政策助力公募 REITs市场扩容增类不断提速，FOF和养老型基金等适应社会转型发展需求的创新型产品取得显著进步，更多体现资产配置能力的普惠型金融产品有效承接了居民财富转型的需求，资产管理行业迈入了高质量发展的新征程。但值得关注的是，外资资管机构进一步加快推进中国区域的业务布局，加之银行理财子公司、保险资管等交叉融合业务主体发展的强劲势头，资管行业混业竞争的白热化程度将不断提升。
2、经营情况及业绩
公司通过全资子公司浙商资管开展资产管理业务。报告期内，浙商资管发挥主动管理特色，夯实投研实力，强化数智化建设，致力于提升产品绝对收益率和客户投资体验。截至2023年12月31日，存量资产管理规模 911亿元，基本与去年持平。2023年公募基金及各类集合产品销售总量 797.89亿，其中首发 158只产品，总发行规模 74.71亿元，持续营销 203只产品，持续营销总规模 723.18亿元，全面覆盖公募固收、公募权益、私募固收、私募权益、资产配置等各类业务。
其中，公、私募固收和资产配置类 FOF产品，管理规模实现大幅上升，“固收+”业务势头迅猛，固收资产管理规模较年初提升 26.31%；私募 FOF业务取得了稳健起步、高速发展的破局成绩，年内成功新发募集 FOF类资管产品规模超 14亿元。
浙商资管坚持以投研建设为核心，全力做优产品业绩，凭借优异的产品管理水平和过硬的投研能力，浙商－余姚天然气收费收益权绿色资产支持专项计划荣获“年度杰出收费收益权ABS/ABN奖”，旗下产品浙商汇金聚利一年定期开放债券型证券投资基金获得五年期中长期纯债型金牛资管计划荣誉。公募固收类产品浙商汇金月享 30天滚动持有中短债、汇金双月鑫 60天滚动持有中短债排名行业前 10%。公募权益类产品中浙商汇金平稳增长、浙商汇金量化臻选今年以来业绩表现优异，跻身行业前 20%。资产配置类产品小市值指增 FOF、私行定制系列 FOF等产品优势突出。（数据来源：万得资讯）
3、2024年展望
2024年，浙商资管将在“十四五”规划的总体指引下，结合浙商证券整体战略目标以及公司改革发展三年行动计划，超常规打造专业团队，持续强化投研能力，优化产品布局、业务规划、合规风控体系，差异化地选择 2-3个未来成长可期的大行业打造公募产品特色，深化布局 FOF、绝对收益私募产品，深入耕耘基础设施资产证券化产品，走公募化、特色化、精品化发展道路。
未来，浙商资管将进一步弘扬创新精神，提升创新能力，拥抱大资管行业发展的新机遇，顺应趋势，迎接挑战。
（六）投资业务
1、市场环境
2023年，受美联储加息、国内经济复苏不如预期和房地产市场持续低迷等因素的影响，A股市场在上半年冲高后回落。债券市场方面，2023年市场情绪修复，货币政策维持平稳宽松，利率整体大幅下行，信用利差、评级利差、期限利差收敛。
2、经营情况及业绩
公司通过上海证券自营分公司及浙商投资、浙商资本两家子公司开展投资业务。2023年上海证券自营分公司坚持多资产多策略投资，实施大类资产配置，投资收益同比大幅提升，销售交易业务持续稳步增长。2023年，自营分公司完成制度体系的全面梳理，风控合规管控进一步加强。
权益自营业务适时调整二级市场投资规模，优化资产配置，并适当加大定增参与力度，提高投资收益率。浙商投资坚持价值投资，积极响应国家科技创新战略，发挥投资的创新驱动作用，以实际行动助力国家推进现代化产业转型。报告期内，浙商投资重点聚焦国家大力支持的新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造、生物医药等行业，严格精选直接股权投资项目，新增投资项目4个，截至报告期末，持有投资项目7个，投资规模2.2亿元。浙商资本着力打造具有浙商特色的、高效稳健的管理平台。报告期内完成新设股权投资基金1支，中标平湖经济技术开发区投资发展集团有限公司第二期股权投资母基金。浙商转型升级母基金持续加强科技型创新型产业布局，截至报告期末，浙商资本直接或间接投资了近500家科技型创新型企业，投资范围涵盖医药健康、人工智能、光电芯片、航空航天、先进制造等行业，企业业绩稳健增长，投资组合持续增值。
3、2024年展望
2024年，美联储将降息、全球紧缩周期结束后外需改善、国内降息降准、稳增长政策推出和房地产政策进一步放松，国内经济有望温和复苏。公司权益投资业务加强对上市公司基本面的研究，扩大投资范围，加强对冲整体市场风险的力度，提升应对市场波动的能力，提高投资收益率。
自营投资业务坚持多资产多策略的业务布局，推进信息技术对投资能力的转化，以控回撤防风险为首要任务，追求平稳收益的投资业务发展机遇。扩大内外部业务协同，完善和加强投研体系建设，增强对市场机会的把握能力。浙商投资将继续深耕行业和区域，不断加强投资团队和投资体系建设，严守合规风控线，有序扩大直接股权投资规模，稳步提高资金使用效率和资产回报率。
浙商资本将进一步扩大管理规模，加快推进私募股权基金的平台化建设，并围绕国家战略新兴产业积极进行投资布局，加大投资力度，全力推动私募股权基金业务实现跨越式发展，努力为投资人创造良好回报。
（七）期货业务
1、市场环境
回顾2023年，在通货膨胀回落、全球经济走弱、美联储货币政策转向以及地缘政治的共振下，大宗商品走势跌宕起伏。从主要品种上看，国际金价创下历史新高，国际原油市场则表现较为疲软，部分工业金属和农产品价格也出现大幅度下滑。
国内方面，2023年证监会先后就《衍生品交易监督管理办法(征求意见稿)》和《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，监管政策和法规的完善预示着期货市场创新发展驶入了快车道。期货市场规模稳步扩大，全年期货品种累计成交额超过了500万亿元，创历史新高。
期货市场持续推进“保险+期货”的金融支农惠农模式创新，引入银行和龙头企业，为农民提供综合性金融服务。整体来看，期货市场正高质量服务实体经济，做精做深品种产业链。随着我国经济回升向好，基础进一步夯实，期货等金融工具服务实体经济发展的质量和效能将进一步提升。
2、经营情况及业绩
公司通过全资子公司浙商期货开展期货业务。报告期内，浙商期货平稳运营，以打造研究型衍生品综合服务商为核心目标，积极发挥服务实体经济基本定位，大力推进数字化战略，实现数智研究转型。依托传统期货经纪业务，结合风险管理子公司的基差贸易、场外衍生品业务和做市商业务，创新能力不断提升，相关指标不断向好，截至2023年12月31日，累计完成期货代理交易量15,011.62万手，同比增长55.99%，2023年日均客户权益361.46亿元，同比增长47.22%；期末资产管理业务存续规模28.18亿元。2023年风险管理子公司浙期实业完成基差贸易额118.98亿元，同比增长2.43%；完成场外业务名义本金1,295.48亿元，同比增长59.24%；做市业务牌照数量增至90个。
3、2024年展望
2024年，浙商期货将深入贯彻党的二十大精神和中央经济工作会议精神，坚持“以进促稳，先立后破”，以高质量党建引领高质量发展。继续围绕研究型衍生品综合服务商的战略定位，坚持服务产业、转型发展的总基调，通过提升产业客户服务能力，扩大经纪业务规模；有序开展基金代销业务，提升大类资产配置能力；加快数智研究建设，稳步推进战略转型；拓展融资渠道，稳健发展风险管理子公司业务；着力开发“保险+期货”战略合作方案，助力乡村振兴，创建共同富裕浙商样板；推动数智化中台建设，提升运营管理水平；紧跟监管思路，完善合规风控体系，以不发生系统性风险为底线，合规经营、稳健发展，进一步提升期货业务在公司业务板块中的贡献。
（八）研究业务
1、经营情况及业绩
2023年，公司研究业务保持逆势增长，进一步扩大覆盖范围和服务半径，持续产品创新和产业深耕，研究排名和品牌影响力显著提升，实现了由“新兴成长”向“新兴头部”的蝶变。研究领域方面，围绕“六大+四新”，即大资产、大金融、大消费、大健康、大制造、大周期以及新科技、新能源、新材料和专精特新十个领域打造研究布局，紧密结合“深耕江浙、拥抱银行、扎根产业”三大战略，加快专业研究队伍建设。
2023年，公司继续加强研究业务覆盖范围。截至本报告期末，研究团队已覆盖宏观、策略、金工、固收等37个行业/领域，并在大资产、大金融、大消费、大制造、大周期和新科技等领域形成业内领先优势。报告期内深度研究并覆盖上市公司980家，完成各类研究报告5,463篇，报告数量同比增长10%。
报告期内，研究业务的客户服务范围进一步扩大。年末公募及保险客户存量已超140家，私募及其它客户存量已超 150家，客户总数同比增长近 20%。研究所在进一步深耕公募基金、保险资管和私募基金等重点机构客户的服务的同时，也进一步加强了对银行理财子公司、QFII等增量客户的挖掘和拓展。研究排名方面，在公募保险机构的研究排名稳步提升，研究影响力进一步增强。
2023年，浙商证券研究业务在产业研究与财富条线协同合作中取得重要进展。一是于2023年5月正式官宣成立产业研究院，秉承“术有专攻，智慧共享；植根中国，全球视野”的研究理念，致力于打造一家本土特色鲜明的一流产业研究院，为政府、企业与投资机构提供产业研究与咨询服务；二是深入推动研究与财富业务协同发展，借助专业的研究力量，赋能财富管理转型升级。
2023年，浙商证券研究业务坚持“金融服务实体经济”的宗旨，积极服务国家战略，在举办2023年中期资本市场峰会期间，组织专家团队服务“乡村振兴”战略，为地方产业转型发展建言献策；作为中国电动汽车百人会独家券商战略支持单位协办智能汽车论坛，深度探讨新时代汽车产业发展新形势与新机遇；与上海证券报共同举办“第61届中国资本市场高级研讨会暨2023上证春季所长论坛”，探索中国资本市场下一阶段发展趋势和投资机会；先后于北京、上海、深圳举办“浙商红”机构重仓股交流峰会，为优秀企业与机构投资者搭建深度交流、合作的桥梁；在多地筹办了包括人工智能、医疗器械、大消费、电子电新、智能驾驶、高端制造等在内的多场产业主题论坛，服务“科技-产业-金融”良性循环。此外，还积极响应“大兴调查研究之风”的号召，于2023年2月初开始，组织团队前往长三角、珠三角、京津冀、西北西南、成都、厦门、长沙、海南等地区和城市，通过实地调研感受经济萌动与企业复苏的真实情况，以客观、专业、深度的研究创造价值。2023年研究产品进一步优化创新，持续扩大研究影响力，全新推出了行业内首档广播类盘前对话节目“浙商早八点”，提示战略布局机会的“下一个机会”系列专题研究，以及与企业掌门人面对面沟通的“对话董事长”栏目等，致力于满足投资者深层次、多维度的研究需求。
2023年度，研究所在各类外部评选中屡创佳绩：新财富评选中，研究所共斩获 11项大奖，首次荣膺“最具影响力研究机构”；在“金麒麟最佳分析师评选”中斩获20项大奖，荣膺“最佳研究机构”第六名；在上海证券报最佳分析师评选中荣获10项大奖，研究所所长邱冠华蝉联三届“最佳所长”；此外，研究所还在WIND“金牌分析师”评选中荣获“最受关注研究机构”，在上海证券报、水晶球、金牛奖、21世纪金牌分析师、Choice等主流媒体及机构评选中屡获殊荣。
2、2024年展望
公司坚持打造“全国一流钻石研究所”，进一步深化“深耕江浙、拥抱银行、扎根产业”的发展战略，努力实现三个结合：卖方研究与财富管理相结合、产和融相结合、员工职业与事业相结合。2024年，研究所求新求变，开启全面改革，坚持专业化研究本源，以“正确的事、正确地力、专业特色、专业优势。同时将持续强化研究业务向综合研究转型，满足客户的多样化研究需求；强化内部协同，加强与其他业务条线的协同合作和研究赋能，共同开展客户服务和业务拓展，实现全业务链协同发展；激发产业研究院活力，针对客户需求，及时捕捉产业最新动态与变化、输出融合卖方研究行业分析框架与产业专家思想智慧的高质量的产业研究产品；坚持提高数字化与平台化服务水平，利用大数据、人工智能等技术手段提升研究效率和质量，提供更优质的研究服务和投资建议。通过对研究能力和研究方法进行不断创新和改进，为各类机构客户及公司各业务条线提供更高效率、更优效果的研究服务。
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