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| 申万宏源(000166)经营总结 | | 截止日期 | 2022-06-30 | | 信息来源 | 2022年中期报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司所处行业情况
（一）报告期内公司所属行业基本情况
2022年上半年，全球疫情依然严峻、地缘政治冲突升级、全球化与区域化不断博弈，多重不利因素影响对我国国民经济发展带来了前所未有的挑战，资本市场行情呈现较大波动。为维护资本市场稳定，提振市场信心，中国证监会坚决贯彻国务院金融稳定发展委员会专题会议精神，陆续出台系列政策，全力维护资本市场平稳运行。在高效统筹疫情防控和经济社会发展各项政策措施的支持下，国内经济逐步企稳回升，呈现稳中加固、稳中向好、稳中提质运行态势，证券行业整体经营环境有所改善，各项业务重回良性发展的正轨。报告期内，我国证券行业主要呈三大发展特征：
1.资本市场波动加剧，券商行情及经营业绩整体承压
2022年上半年，面对国内经济运行下行和疫情防控形势趋紧的双重压力，证券市场主要指数出现一定幅度的震荡下调，截至 6月 30日，上证综指、深证成指、创业板指较年初分别下跌 6.63%、13.20%、15.41%，受市场剧烈波动影响，一季度证券市场震荡下跌，伴随着二季度市场回暖，以及机构自身策略调整，券商行情回暖，但整体表现较去年同期相比仍有一定程度下滑。
2.改革夯实资本市场韧性，流动性宽松叠加政策面持续向好
报告期内资本市场围绕“稳字当头、稳中求进”推进各项改革举措，制度建设逐步完善，推动资本市场长期向好，个人养老金制度落地带来资管行业增量；加快推进公募基金行业高质量发展推动中长期资金入市；股票交易过户费下调利于促进成交额上升；北交所转板制度正式落地，标志着我国多层次资本市场实现了真正意义上的互联互通；科创板做市商制度试点落地，填补A股做市制度空白；《中华人民共和国期货和衍生品法》发布，为期货市场的对外开放和高质量发展提供更广阔的发展空间。此外，中央政治局会议明确提出全面稳增长，国常会部署稳经济一揽子政策加速落地生效，坚决稳住宏观经济大盘，市场生态逐步改善，市场活力持续增强，推动证券行业健康可持续发展。3.全面贯彻“零容忍”监管方针，持续完善市场发展生态资本市场“零容忍”监管执法持续升级，报告期内证监系统密集发布各类监管文件，涵盖从业人员执业规范、业务操作指引、合规文化建设、声誉管理等，稳步推进各项法规条例建设。与此同时，监管机构对证券公司各类违规行为依然保持严监管态势，行政处罚力度显著加强，对中介机构执业过程尽职尽责提出更高要求。2022年上半年，各监管主体向证券公司及个人共发出 163张罚单，涉及60家机构，137名相关从业人员，数量较同期明显增加，并呈现一案“多罚”、后督追责时间拉长等特点。通过加强制度建设，加大监管力度，进一步构建“合规、诚信、专业、稳健”为核心的证券行业文化理念，持续推动证券行业高质量发展。
（二）公司所处的行业地位
作为一家以资本市场为依托的综合金融服务商，公司见证了中国证券业的发展历程，经历了多个市场周期变化，确立了在中国证券行业内历史悠久、多方位、高质量的领先地位。公司充分利用“投资控股集团+证券子公司”的双层架构优势，坚持稳健经营，严控风险，围绕企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理等客户需求，不断丰富证券业务领域、优化资产配置结构、加快各类业务协同、持续完善可持续发展投资模式，全力打造综合金融服务闭环。报告期内，公司积极应对新冠肺炎疫情和经济发展压力的双重挑战，认真贯彻落实党中央、国务院各项决策部署，统筹疫情防控和经营管理，全力做好“六稳”工作、落实“六保”任务，不断增强客户综合服务能力，积极优化业务布局、加快改革转型、强化风险防控，多措并举服务国家战略，支持各类市场主体纾困解难，助力稳住经济大盘。现阶段，公司资产质量优良、财务状况良好，在经营业绩和业务行业排名等方面均保持较好水平，综合实力稳居行业第一梯队。
二、公司从事的主要业务
四、主营业务分析
2022年上半年，面对错综复杂的国际形势和不断加大的经济下行压力，公司坚持“稳中求进”工作总基调，立足主责主业，发挥金融优势，支持“专精特新”企业、战略性新兴产业、前沿科技企业发展，助力先进制造业、产业链重要环节和核心节点企业转型升级，丰富供应链金融服务供给，推动自身业务发展融入到我国经济、资本市场高质量发展的大局之中。同时积极践行国有金融企业责任担当，帮助受疫情影响、暂时困难的行业企业渡过难关、恢复发展，以发展促就业、以就业保民生。
（一）总体情况
2022年上半年，公司实现合并营业收入人民币128.19亿元，同比下降20.28%；归属于母公司股东的净利润人民币33.62亿元，同比下降25.64%；基本每股收益人民币0.13元/股，同比下降27.78%；加权平均净资产收益率 3.47%，同比减少 1.54个百分点。
（二）主营业务分析
申万宏源集团旗下包括证券、投资、基金、期货等类型子公司，业务涵盖企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理四大板块，公司持续构建以资本市场为依托的投资与金融服务全产业链，为客户提供多元化的金融产品和服务。
1.企业金融业务
企业金融业务以企业客户为对象，包括投资银行业务和本金投资业务。其中：投资银行业务包括股权融资、债权融资、财务顾问等；本金投资业务包括股权投资、债权投资、其他投资等。报告期内，公司企业金融业务板块实现营业收入人民币12.57亿元，同比下降4.00%，其中投资银行业务板块实现营业收入人民币8.40亿元，同比增加 14.41%；本金投资业务板块实现营业收入人民币4.17亿元，同比下降27.52%。
（1）投资银行业务
市场环境：
股权融资方面，受上半年新冠疫情反复影响，全市场股权业务整体呈下行趋势，股权项目家数和规模均较去年同期均有所下降。报告期内，A股上市新股合计176家，同比下降33.83%，首发募资金额达人民币 2,600.64亿元，同比增长18.96%。2022年上半年 A股再融资规模达人民币 4,291.31亿元，同比下降16.10%，其中定向增发募资规模达人民币 2,382.38亿元，同比下降28.02%；可转债合计发行规模达人民币1,175.36亿元，同比下降22.17%。（WIND, 2022）
债权融资方面，2022年上半年债券市场主要品种发行规模同比均出现下滑，其中企业债发行人民币 2,166.77亿元，同比下降1.00%；公司债发行人民币 15,144.34亿元，同比下降9.13%；金融债发行人民币 45,827.72亿元，同比下降2.96%（WIND,2022）。报告期内，为防范地方政府债务风险，各债券主管部门仍延续较为严格的直接债务融资审核政策，且维持收紧状态；债券一级市场不同地域分化明显，评级机构开展业务尤其是评级提升业务较为谨慎；产业类主体、民营企业发行债券受到政策支持。财务顾问方面，在注册制改革稳步推进的背景下，IPO成为优质资产的优选通道，优质资产供给端的日益匮乏导致并购市场相对冷清。证券监管部门审核通过的上市公司重组项目 15项，同比下降约 11.76%（WIND, 2022）服务国家战略方面 具体举措服务科技自立自强 股权融资方面：支持中信科移动通信技术股份有限公司、中触媒（688267.SH）、必易微(688045.SH)等一批高新技术企业开展股权融资活动。科创板开板以来，已累计助力 10家企业登陆科创板。债权融资方面：紧抓风口业务，发行 5只“双创债”，发行规模人民币32亿元，为贯彻落实创新驱动发展的国家战略贡献专业力量。报告期内成功发行全国首批、上海首单人民币10亿元科创债券。服务绿色金融 股权融资方面：助力绿色环保企业中触媒上市科创板，报告期末在审碳中和概念企业项目 5家。债权融资方面：报告期内先后完成中国建设银行绿色金融债、宝钢绿色债（全国首单低碳转型绿色公司债券）、嘉兴天然气绿色资产证券化等各类债券 12只，累计发行规模人民币134.50亿元。服务“专精特新”中小企业 持续加大中小企业服持力度，累计服务 3,000余家中小企业，制定并落实申万宏源“专精特新”、“投资+投行”战略。报告期内，北交所承销家数市场排名前 2；截至报告期末，北交所在审家数市场排名第 1。服务乡村振兴 报告期内共发行乡村振兴相关债券 2只，承销规模和总发行额均为人民币 6.2亿元，以实际行动助力国家乡村振兴战略。服务国家“一带一路”战略 股权融资方面：助力华新水泥香港上市，开创上交所 B股转 H股先河。债权融资方面：报告期内实现首单“一带一路”债券项目“22渝北 01”的发行，发行规模人民币10亿元。服务普惠金融政策 积极落实普惠金融政策，服务中小微企业，已连续多年为新三板企业减免持续督导费用；积极为中小微企业开展政策宣讲、专题讲座、业务培训及互动交流等活动十余次，帮助企业及时了解和掌握国家普惠金融相关政策、企业所属市场及行业动态、资本市场的发展态势等。报告期内公司新三板定向发行排名市场前 2，推荐挂牌储备项目市场前 2；发行北京银行、北部湾银行、江苏银行等债券项目 11只，发行总规模人民币464.06亿元。
a.股权融资：
报告期内，公司股权融资业务取得跨越式发展，行业排名快速提升，IPO业务表现亮眼，再融资业务奋楫争先，新三板业务厚积薄发。
境内股权融资业务方面，报告期内公司承销总规模人民币161.74亿元，承销家数 14家，承销规模行业排名第 10（WIND, 发行日口径），行业排名快速上升。其中，再融资承销规模人民币125.78亿元，承销家数 9家，承销规模排名行业第 8，承销家数排名行业第 7；科创板 IPO承销规模人民币27.98亿元，承销家数 2家，承销规模排名行业第 9；截至报告期末，公司 IPO在审及已过会待发行数量共 36家，储备数量位居行业第 9。
此外，公司积极推进“专精特新”战略，大力发展普惠金融业务，全力助推中小企业发展，截至报告期末新三板挂牌企业持续督导 578家，市场排名第 2，其中创新层持续督导 158家，市场排名第 2；累计推荐挂牌企业 812家，累计为挂牌企业提供定向发行 862次，累计为挂牌企业进行股权融资共计人民币355.51亿元，均排名行业第 1（CHOICE，上市日口径）；北交所累计承销 8家，排名行业第 3；北交所累计过会 9家，排名行业第 3；北交所在审 13家，排名行业第 1。
境外股权融资方面，公司持续推进国际化及境内外一体化战略，逐步扩大项目储备、加快项目周转速度，报告期内，作为独家保荐人和财务顾问助力华新水泥香港上市，完成上交所首单B股转H股项目。
b.债权融资：
2022年上半年，在债券发行市场负增长以及新冠疫情持续反复背景下，公司债权融资业务保持良好发展态势，行业排名持续提升，市场影响力进一步增加。报告期内公司债券全口径（公司债+金融债+企业债）共计发行债券 150只，承销家数行业排名第 8；承销规模人民币978.75亿元，承销规模行业排名第 7，较2021年末上升 1位。（WIND, 2022）
此外，公司积极落实服务国家战略要求，拓展布局服务国家战略类项目和特色业务品种，报告期内债券发行募集资金流向多为疫情防控、双碳发展和科技创新等关键领域，积极助力受疫情影响严重的交通运输、文化旅游和工程建筑等困难企业和中小微企业拓宽融资渠道，报告期内发行市场年度首单由央企发行的疫情防控债“22上航 01”。境外债权融资方面，公司持续开发大型央企、综合国企等优质企业境外债券项目，持续完善境内外团队协作能力，报告期内，共完成 60单债券项目，融资规模共 99.57亿美元，承销金额位列中资券商系第 7名。此外，公司发行首单欧元债券——台州市黄岩交通旅游投资集团有限公司欧元债，为浙江省内首笔欧元备证增信债券，实现了债券承销种类的新突破，为公司实现债券品种全覆盖奠定良好的基础。
c.财务顾问
报告期内，公司完成并购财务顾问项目 2家，境外财务咨询项目 6单，连续 6年荣获并购重组财务顾问执业能力评价 A类券商。
2022年下半年展望：
2022年下半年，公司继续牢固树立“以客户为中心”的服务宗旨，秉持“简单金融、成就梦想”的经营理念，凭借丰富的资本市场经验，继续构筑资源整合力，全方位夯实资本、定价、销售、协同、风控、科技等综合能力，持续为客户提供全生命周期的综合金融服务，打造全产业链的大投行生态圈，积极响应国家政策、服务国家战略，助力实体经济发展，充分发挥国有金融企业担当作用。
（2）本金投资业务
市场环境：
随着多层次资本市场不断建设完善，特别是设立科创板并试点注册制、创业板改革并试点注册制，建立上市公司创投基金股东减持股份“反向挂钩”机制，PE/VC退出渠道进一步扩宽，有利于创业投资机构实现投资收益。与此同时注册制为中小企业打通直接融资渠道，并配套保荐跟投制度，推动券商投行业务转型升级，促进券商本金投资业务与投行承销保荐业务协同。
经营举措及业绩：
公司及所属申万宏源证券等多个子公司开展本金投资业务。
2022年上半年，公司立足“十四五”时期新的发展趋势，围绕证券业务核心，继续以协同业务为抓手，重点服务战略业务和战略客户，稳步开展投资业务布局，全面提升发展质量，积极构建以“投资+投行”为特色的综合金融服务体系，持续提升服务国家战略能力，全力支持稳定经济大盘，不断提升本金投资业务的市场竞争力。
宏源汇智以服务重要战略客户为核心，进一步加强区域聚焦，深化与重点地区地方政府、龙头企业合作，优化不动产投资业务模式，积极开发 ABS、REITs、CMBS等投资产品；持续加大对实体经济支持力度，拓展普惠金融服务广度和深度，积极助力绿色低碳转型发展，新增服务中小微企业项目 2个，中小微企业项目投资余额人民币7.97亿元。
申万创新投完成 2单科创板跟投项目，择优投放 2个 PRE-IPO 项目。
2022年下半年展望：
2022年下半年，公司将持续以科创板、创业板跟投等业务为重点，积极探索与证券业务一体化的投资业务模式，实现投资业务与证券业务的协同并进，不断提升投资业务的盈利贡献及稳定性。
2.个人金融业务
个人金融业务主要涵盖证券经纪、期货经纪、融资融券、股票质押式融资以及金融产品销售等。报告期内，公司个人金融业务板块实现营业收入人民币44.10亿元，同比增长5.66%。
（1）证券经纪业务
市场环境：
2022年上半年，资本市场整体呈震荡回调走势，截至报告期末，上证综指、深证成指、创业板指较年初分别下跌 6.63%、13.20%、15.41%（WIND, 2022）；市场交投较2021年上半年略显活跃，沪深两市股票成交额人民币114.41万亿元，同比增长6.32%。（中国人民银行，2022）
经营举措及业绩：公司主要通过申万宏源证券等子公司开展证券经纪业务。报告期内，公司证券经纪业务以“稳中求进、进中求精”为目标，积极做强获客引资工作，做大客户和资产规模，完善标准化零售客户服务体系，扎实做好基础服务，提高综合服务能力，提升客户质量。报告期末，公司证券客户托管资产达到人民币4.17万亿元，市场占有率 5.93%，行业排名靠前。公司大赢家 APP月活跃度均值 157.7万，月活跃度峰值达 162.93万。与此同时，公司证券经纪业务进一步加大金融科技赋能力度，现已启动新一代移动终端–申财有道 APP的建设工作，申财有道 APP将充分利用金融科技力量，发力数字化、智能化，结合公司特色业务开展，为客户提供全方位的服务。
2022年下半年展望：
2022年下半年，公司将持续推进财富管理业务转型，以资产配置与增值、投顾服务、金融科技为抓手，构建高质量客群服务核心竞争力，打造申万宏源财富管理特色品牌。夯实基础客户资产，转型买方投顾模式，强化金融科技赋能，加强财富管理业务协同，打造均衡、可持续发展的财富管理业务模式。
（2）期货经纪业务
市场环境：
2022年，伴随着经济下行压力、国内外货币政策分化和大宗商品价格波动扩大等的复杂的宏观环境，产业和金融机构风险管理需求上升，期货市场风险管理的功能持续发挥。上半年受内外部经济环境日趋复杂因素影响，国内期货市场整体活跃度有所下降，1月至 6月全国期货市场累计成交量为 30.46亿手，累计成交额为人民币 2,574,793.66亿元，同比分别下降18.04%和 10.08%。（中国期货业协会）
经营举措及业绩：公司主要通过子公司申万期货和宏源期货开展期货经纪业务。
2022年上半年，申万期货以“凝聚共识、夯实基础、深化转型、创先争优”为工作重点，加快建立完善以代理业务为基础，以风险管理业务和财富管理业务为两翼的“一主两翼”的业务体系，建立“机构+财富+资管”为协同的大机构业务模式，深化证券公司与期货公司协同，提高对重点区域产业、机构及高净值客户的服务能力，提升分支机构业务辐射能力，增强整体市场竞争力。上半年日均客户权益规模人民币312.97亿元，同比增长51.83%，6月末客户权益规模达人民币345.2亿元，较去年年末增长29.15%，均创历史新高。报告期内，申万期货“保险+期货”服务企业案例、党建优秀案例获评中国期货业协会优秀案例，行业地位和品牌形象不断提升。宏源期货积极适应市场和客户需求变化，抢抓经纪业务市场机遇，实现日均客户权益人民币134.65亿元，同比增长21.61%；深化与机构客户的合作，持续优化客户结构，法人客户权益占比达到 63.78%；风险管理业务进一步加强策略优化升级，期现业务稳步推进含权贸易，实现含税现货贸易人民币42.29亿元；做市业务、场外衍生品业务快速发展，做市品种增加至 15个，新增名义本金规模人民币148.79亿元。
2022年下半年展望：《中华人民共和国期货和衍生品法》已正式实施，进一步夯实市场法治建设基础，为期货市场的对外开放和高质量发展提供更广阔的发展空间。在期货行业快速发展同时，市场持续升温，竞争日益加剧。2022年下半年，公司期货经纪业务将持续贯彻落实“大力发展轻资本业务，高质量发展重资本业务”发展理念，进一步夯实经纪业务基础，打造财富管理业务和风险管理业务核心能力，加快创新业务发展，推动客户、业务、收入结构转变。
（3）融资融券业务
市场环境：
2022年上半年，A股市场行情震荡回调，市场整体融资融券余额在 1月-4月加速下降后迎来阶段性小幅反弹。截止2022年 6月末，市场融资融券余额人民币16,033.31亿元，较上年同期下降10.14%。( WIND,2022)
经营举措及业绩：公司主要通过申万宏源证券等子公司开展融资融券业务。报告期内，公司着力推进企业客户、机构客户、高净值客户综合服务，加快向机构化转型。同时，从制度修订、流程优化、集中度管控、盯市管理等多方面，持续完善融资融券业务管控机制。截至报告期末，公司融资业务余额人民币641.54亿元，融券业务余额人民币38.88亿元(按证券公司监管报送口径统计)。公司整体融资融券业务的平均维持担保比例为 279.57%，较上年同期提升 3.62个百分点。
2022年下半年展望：
2022年下半年，公司将针对不同客户类别建立差异化营销服务体系，有效提高精准服务能力，切实提升客户服务体验；进一步构建完善券源产业链，加强机构客户券源合作，提升上下游客户融券体验，提高公司融券业务市场竞争力；进一步优化融资融券风险管控手段，持续加强信用业务风险管控及体系优化，积极布局全面注册制证券分类和集中度管控，分层分类进行管控、提升风险控制精准度，确保不发生重大风险事件。
（4）股票质押式融资业务
市场环境：
2022年以来，股票质押业务全市场总体规模仍然保持下降态势，上市公司控股股东、大股东股票质押规模进一步减少。报告期内，面对“降规模、调结构”的市场环境，市场参与各方愈发重视股票质押风险防范，主动调整股票质押式融资业务定位。
经营举措及业绩：
公司主要通过申万宏源证券等子公司开展股票质押式融资业务。
报告期内，公司股票质押式融资业务继续保持“控风险，调结构”业务思路，加强项目风险管理，高质量发展股票质押业务，截至报告期末，公司以自有资金出资的股票质押业务融资余额人民币55.63亿元，较年初下降5.31%。
2022年下半年展望：
公司作为大型券商，资本金充足、业务种类齐全、风险管理能力较强，将继续以高质量发展为方向，把股票质押业务作为服务客户的重要工具，致力于为客户提供全方位综合金融服务,切实服务国家战略、服务实体经济。
（5）金融产品销售业务
市场环境：
受2022年上半年市场行情影响，基金备案规模较2021年呈现下滑态势，券商报告期内金融产品销量出现明显下滑。与此同时，大型券商依托雄厚的资本金实力，充分发挥内部主动管理与风险定价能力、资本、风控、销售、协同、科技等综合能力协同，财富管理领域“强者恒强”的趋势进一步显现。作为投资者资产配置服务手段之一，金融产品销售能力也逐渐成为衡量券商财富管理业务质量的重要标准之一。
经营举措及业绩：
公司主要通过申万宏源证券等子公司开展金融产品销售业务。
公司金融产品销售包括销售公司自行开发的金融产品及代销第三方金融产品，金融产品类型涵盖公募证券投资基金、私募证券投资基金、信托计划、资产管理计划、收益凭证、质押式报价回购及其他金融产品等。
2022年上半年，公司全面贯彻大财富管理的理念，持续推进自有产品能力提升、产品体系完善、产品销售强赋能、合规风险防范，通过完善科学化产品研究和评价体系、客户分级服务体系，持续为客户提供专业化、多层次的产品服务。报告期内，公司共销售金融产品人民币 1,963.94亿元，其中：自行开发金融产品人民币 1,724.82亿元，代理销售第三方金融产品人民币239.12亿元。
2022年下半年展望：
2022年下半年，公司将继续以客户为中心，致力于提升投资者长期收益及保有规模，着力加强优势业务资源产品化，提升自有产品竞争力，不断丰富产品储备与供给；加强产品研究能力建设，充分发挥分支区域资源禀赋，加码潜力管理人及优质产品的挖掘及筛选；加强资产配置能力建设，提升财富管理综合解决方案输出能力；全面优化客户服务体系，提升客户体验和获得感，为客户持续创造价值，进一步实现产品销售业务高质量可持续发展。
3.机构服务及交易业务
机构服务及交易业务包括主经纪商服务、研究咨询、FICC销售及交易和权益类销售及交易等。报告期内，公司机构服务及交易业务板块实现营业收入人民币63.67亿元，同比下降35.87%。
（1）主经纪商业务
市场环境：
随着居民资产配置需求提升和资管新规的全面实施，各类资管机构同台竞技，呈现不同发展态势，公募、私募基金产品规模快速增长，机构化、产品化趋势日渐加强，专业化服务需求日益增长。
经营举措及业绩：
公司主要通过申万宏源证券等子公司开展主经纪商服务业务，包括交易席位租赁、PB系统及基金行政服务。
2022年上半年，在努力克服疫情带来的不利影响下，公司机构业务持续以产品为纽带，协同整合公司内外部资源，聚焦公募、保险、私募、银行和大型机构客户，为其提供研究、产品和交易等一站式综合金融服务，打造机构业务全业务链。同时，依托控股子公司申万研究所强大的研究实力和品牌影响力，机构客户资源不断积累，机构业务稳步发展。
席位租赁方面，报告期内公司实现收入人民币5.27亿元，同比增长30.09%，排名继续位于行业第一梯队。
PB系统方面，公司持续加强对银行理财子等重点机构客户的个性化服务，报告期末客户 1,096家，规模约人民币 2,551.30亿元。“SWHYMatrix”极速交易平台持续完善功能、优化性能，可为机构客户提供丰富的交易终端系统功能和算法，报告期末公司“SWHYMatrix”极速交易平台接入产品规模达人民币262.68亿元。
基金托管和运营外包服务业务方面，公司依靠其广大的分支机构和业务总部赋能，加强属地化业务拓展，深度触达各区域各类资管产品管理人，为其提供产品托管和运营的全生命周期服务。常规化开展线上沙龙营销活动，活动内容涵盖了私募投资策略、合规和运营知识分享、服务功能升级等多个维度，疫情期间开辟了线上维度的新兴营销渠道。报告期内公司新增公募基金、私募基金、私募资管计划的托管及运营外包服务 215只，新增托管及运营外包服务规模总规模 202.92亿份。在券商托管机构中，公司报告期内新增公募托管数量排名第 11，新增私募托管数量排名第 10。
2022年下半年展望：
2022年下半年，全球疫情日益可控，经济发展逐渐重启，国内经济发展和各项财政、货币政策支持力度不减。在产品化、机构化的趋势下，公司将继续聚焦大机构、大销售、大交易、大平台的总体思路不动摇，做大做强机构金融“朋友圈”，加大布局投入，确保重点机构客户全覆盖，利用全牌照优势，增强客户黏性，发挥领先交易能力，满足各类客户需求，以资本引介服务，推动构建一站式服务体系。
（2）研究咨询业务
经营举措及业绩：
公司主要通过申万研究所开展研究咨询业务。
报告期内，申万研究所不断践行“研究+投资+投行”战略，深入落实“六稳”“六保”任务，切实发挥品牌优势，着力布局深度研究，不断提升研究质量，市场影响力进一步提升。一是以金融力量服务国家战略。报告期内研究所成功当选中国绿色碳汇基金会副理事长单位，进一步提升在“碳中和”研究领域的影响力；受邀参与 ESG行业标准编制《企业 ESG信息披露通则》《企业 ESG评价通则》，助力我国企业 ESG信息披露走向标准化；与工信部中国中小企业发展促进中心合作，共同研究建立完善综合性、全链条产业金融服务体系，促进中小企业特别是专精特新企业高质量发展。
二是发挥智库实效，为支持企业复工复产、修复经济动能贡献智库力量。联合《上海证券报》重磅推出“发挥资本要素在现代经济体系建设中的正向作用”5篇研究系列报道，在新华社客户端和上证报整版连载发布，累计阅读量超过 320万次，网络转载51篇，进一步彰显研究所“政策投研智库”的实力与底蕴。三是贯彻落实七大研究主题，巩固既有品牌优势。围绕“碳中和、专精特新、新基建、创新消费、数字经济、共同富裕、十四五规划”专题系列，开展“回乡见闻”、多场大型策略会、数字经济高端交流活动、2022年一季报前瞻系列电话会议、明星分析师十四五规划系列电话会议等，引起主流财经媒体全方位报道，受到市场及客户认可。
2022年下半年展望：
2022年下半年，公司将继续以研究为本，对内积极协同支持各业务条线发展，对外保持卖方研究影响力，聚力抓好当前各项重点工作，持续提升决策影响力和行业影响力。
（3）自营交易
①FICC销售及交易业务
市场环境：
在海外地缘政治危机升级、货币政策集体转向、国内疫情超预期变化下，国家陆续出台“稳经济、扩投资、保就业”系列政策，通过实施积极的财政和稳健的货币政策，支持经济有序复苏，报告期内在货币政策整体宽松、宽信用预期、疫情反复以及资产荒背景下，债券利率整体呈现窄幅震荡走势，债券市场总体呈现波动格局。
经营举措及业绩：
公司主要通过申万宏源证券等子公司开展 FICC销售及交易业务。
公司 FICC销售及交易业务以传统固收投资交易为依托，着力打造强大的投研平台，从宏观层面出发，通过统一的视角，自上而下分析各类资产的周期轮动，实现基于大类资产配置视角的多品种全覆盖，同时积极向客盘衍生品业务转型，力争打造完善的 FICC业务链条。
报告期内，公司积极把握市场机遇，稳健开展固收投资，坚持控风险调结构，稳步推进投资风格转型，传统债券自营作为基本盘业务，策略交易表现成熟，在震荡行情里把握波段行情机会，利用利率衍生品灵活管理组合敞口风险，投资业绩在同行业中处于领先水平。在策略交易上，灵活把握组合交易机会，扩容量化交易。同时，公司积极推进战略转型，期权业务不断丰富产品结构，收益互换业务进一步提高了标的市场覆盖能力，收益凭证业务稳步增长，投资顾问业务规模不断提升，做市业务有序开展，信用衍生品业务实现业务模式及规模突破式发展，商品业务和公募 REITS发挥投研优势，力争形成有效补充。
与此同时，公司积极推进各类业务创新，报告期内实现美国国债期货交易落地；与实体企业、私募基金分别开展了首笔场外利率期权交易，实现客群范围的拓展；新开辟公司零售柜台发行渠道，为上市公司、零售客户提供挂钩 FICC类标的的财富管理工具；于交易所落地“不可质押交易所公募债+信用保护工具”的产品模式，实现公司在交易所信用保护工具业务上的突破，成功助力企业债券二级流通。
此外，公司围绕服务国家战略目标，切实履行央企社会责任，通过债券投资为国家科技自强战略、服务区域重大发展战略、绿色发展战略等项目提供支持，同时坚持“金融服务实体经济”，助力复工复产、稳价保供，综合运用金融衍生工具为实体企业提供精准解决方案。
2022年下半年展望：
2022年下半年，公司 FICC业务持续贯彻“三条盈利曲线”战略思想，打好“巩固传统领先业务+培育特色新生业务”组合拳，坚持以“债券多策略”提升固收自营能力，坚持以“多资产多策略”实现大类资产配置多品种全覆盖，坚持以“客盘交易、投资顾问”为聚焦点持续做大综合金融服务，形成固定收益、产品创设和投顾业务、商品交易齐头并进的“1+3”业务格局，争取实现优异的投资经营业绩。
②权益类销售及交易业务
市场环境：
报告期内，权益市场在内外部多重因素的共振下，经历了四个月的持续下跌，至4月 27日沪深 300指数最大跌幅近 22%，随后市场开启了两个月的修复性上涨。市场风格上方面，受益于政策刺激加码和疫后复苏的大消费板块以及内外需共振、高景气度的新能源车、光伏、风电和军工等板块表现较好。
经营举措及业绩：
公司主要通过申万宏源证券等子公司开展权益类销售及交易业务。
报告期内，公司权益类销售及交易业务坚持以“非方向、低波动、绝对回报”为目标，逐步构建“多资产、多策略”的能力圈，在切实控制方向性资产投入的基础上，采取了一系列的精准改革措施，进一步夯实了以中性量化策略资产、含权债及公募REITS等“基石类”资产为主的组合配置结构，持续推动向“非方向”的中性多资产、多策略大类资产配置组合优化转型。
2022年下半年展望：
2022年下半年，公司权益类销售及交易业务将持续践行“低波、稳健”的核心理念，以量化对冲业务、资本市场业务及权益做市业务等“三大基石商业模式”为依托，通过买方投研体系赋能，优化合规风控运营管理机制，打造立体化证券投资交易体系。以“一体两翼”为资产配置抓手，加速资产结构优化，加大业务转型力度。
③衍生品业务
市场环境：
2022年上半年，全球资本市场和大宗商品市场波动加剧，机构投资者和实体企业出于资产配置和风险管理的考虑，对衍生品工具的需求进一步增长，从场外衍生品交易规模来看，上半年延续了近几年的上升趋势，存续规模再创新高，参考境外发达资本市场体量和衍生品规模，国内衍生品业务仍有巨大的发展潜力。伴随着衍生品业务的蓬勃发展，行业政策加速落地，《中华人民共和国期货和衍生品法》正式出台，立法明确了衍生品业务的法律地位，为衍生品业务长期健康发展和更好地服务实体经济提供法律保障。
经营举措及业绩：
公司主要通过申万宏源证券等子公司开展衍生品业务。
2022年上半年，公司场外衍生品业务保持竞争优势，新增、存续规模稳居行业前列。公司通过投研赋能和金融科技赋能不断提升定价和对冲交易能力，快速响应客户需求，持续向客户提供差异化的产品创设，进一步做大场外期权业务规模；同时加强境内外一体化系统建设，全面发力收益互换和跨境业务。场内做市方面，公司不断新增做市业务资格，持续对做市策略进行优化，形成稳定且可持续的做市交易模式，业务排名位于行业前列。量化业务方面，公司自主研发量化策略指数，在全球股票、债券、商品等不同大类资产上实现动态、分散化配置，挂钩相关指数的收益凭证等策略指数化产品已逐步落地，目前系列产品规模已达数十亿名义本金。公司坚持衍生品业务要服务于实体经济高质量发展，积极响应国家“六稳”“六保”政策要求，在服务产业客户规避风险、稳定生产经营方面不断进行探索与尝试。
报告期内，公司场内衍生品做市业务新增上海期货交易所铝期权做市业务资格、郑州商品交易所 PTA期货做市业务资格、郑州商品交易所菜粕、棉花、白糖期权一般做市商资格，其中菜粕、棉花在一般做市商中连续三个月均排名第一，现已成为主做市商。
2022年下半年展望：
2022年下半年，公司将继续提升产品、定价、交易等核心竞争力，着力打造场内外衍生品交易及产品创设的一体化平台，持续利用衍生品为市场提供有效的风险管理、财富管理及资产配置工具，为专业投资者提供差异化、一站式的综合金融服务方案。公司衍生品业务将结合市场环境，加强多样化的配置型和交易型产品开发力度，重点发力交易平台建设提高收益互换和跨境业务规模，场内做市实现新品种扩容，加大量化策略研发，完善人才梯队建设，同时进一步发挥衍生品业务引领优势，通过综合服务，带动公司经纪、信用、投行、托管等整体业务的协同发展。
4.投资管理业务
投资管理业务包括资产管理、公募基金管理以及私募基金管理等。报告期内，公司投资管理业务板块实现营业收入人民币7.85亿元，同比增长17.47%。
（1）资产管理业务
市场环境：
报告期内，我国资产管理市场进入全面发展新阶段，证券、基金行业资产管理继续呈差异化发展，证券资管、基金及其子公司在度过资管新规的影响后，资产管理规模开始“触底反弹”。2022年上半年发布的《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》等，为券商资管子公司设立后申请公募牌照放宽了条件，同时昭示公募产品将成为承接未来“万亿”个人养老资金的重要载体，凸显公募牌照对未来资管行业发展的重要作用。
经营举措及业绩：
公司主要通过申万宏源证券、申万菱信、申万期货、宏源期货开展资产管理业务。
2022年上半年，公司资产管理业务继续围绕专业化改革和主动管理能力提升转型，不断完善产品图谱建设，持续推进投研体系建设，产品投资管理水平和投资业绩得到明显提升。一是持续深入推进主动管理业务转型，加速优化业务结构，资产管理规模企稳回升。截至报告期末，公司资产管理业务净收入行业排名第 9位，较上年度上升 1位；资产管理业务规模人民币 2,839.63亿元，较2021年末增长4.80%；主动管理能力稳步提升，截至报告期末主动管理比重较去年同期增长111.24%；专项 ABS业务规模稳步增长，报告期末市场排名进入前十。投顾业务持续发力，规模较2021年末增长接近翻倍；报告期内公司新设立集合产品 51只，在券商资管同业中排名第4位。二是完善产品图谱建设取得初步成效，不断丰富具有申万宏源“全资产配置商、数量化精品店”特色的基础产品图谱，现已形成 7大类产品类型、18个产品小类、8大品牌标签的完整产品体系，持续丰富配置策略与产品类型。三是投研体系建设已显成效，通过持续推进专业化分工，加强研究覆盖和深挖能力，构建重点深度覆盖的领域和标的跟踪机制。完善部门策略会机制，规范模拟组合推荐分享机制，丰富大类资产配置、多维度投资策略的资产管理业务思路。促进人才队伍专业化转型，达成研究资源共享、高效、专业、团队化合作模式，促进投资业绩和客户粘性提升。
2022年下半年展望：
2022年下半年，公司将以推进设立资产管理子公司为契机，进一步巩固完善投研体系，提升主动管理能力，实现投资策略多元化；推动券商资管公募化，顺应行业转型发展趋势进入公募新赛道，解决客户准入和客户数量问题；大力发挥分支机构优势，拓展优化销售网络，协同销售以实现规模迅速增长；全面推动金融科技运用，统筹现有系统平台实现体系化，同时根据公募基金运营需求加快升级，提升专业运营能力。
（2）公募基金管理业务
市场环境：
2022年上半年，A股市场先抑后扬，公募基金行业也经历了从市场新发进入冰点到基金产品总数突破万只的里程碑时刻，随着二季度中国证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，公募基金行业高质量发展有了清晰的“路线图”。
截至2022年6月30日，全部 153家公募基金管理机构在管的公募基金产品 10,010只，净值总规模人民币26.79万亿元（中国证券投资基金业协会,2022），公募基金已经成为居民财富保值增值的重要工具。金融机构在财富管理端加速从产品销售向资产配置转型，自试点以来，有超 60家机构分三批获得公募基金投资顾问业务牌照，包括 26家基金公司、29家证券公司、3家银行及 3家第三方独立代销机构（毕马威，中国基金投顾蓝皮书 2022）。
经营举措及业绩：
公司主要通过申万宏源证券、申万菱信和富国基金开展公募基金管理业务。
报告期内，公司围绕着财富管理深化转型开展全方位工作，从商业模式、资产配置体系、人才队伍、金融科技、制度建设等方面全面升级，截至报告期末，公募基金投顾累计签约客户近 10万人，存量客户人均委托资产达到人民币6.93万元；共上线5大类 10个组合策略，累计复投率达 66%以上，部分中低风险组合盈利客户占比超过 90%。
申万菱信以持续建设完善的集研究、投资、风控于一体的关键假设平台为依托，有效发挥全面风险管理的“滑雪杖”作用，实现中长期投资业绩稳中向好。数字化战略推进方面，申万菱信正式上线第一期面向用户的“总量 EBS（Excellent Branding and Service）小程序”，开启公司关键假设平台通过 EBS对外赋能的新篇章。财务回报方面，申万菱信克服前 4个月市场持续下行、机构及个人投资者悲观情绪持续发酵的不利影响，净利润较去年同期增长7.52%。产品布局方面，报告期内申万菱信共计发行7只公募基金和 7只专户产品，稳步推进“新理财”系列产品，完成包括宏量、智量、双禧、鑫享稳健、稳鑫 30天滚动持有期短债等多只产品布局并开始积累业绩曲线，力求尽快为投资者提供较好的理财替代产品选择。创新业务方面，报告期内申万菱信正式完成基金投顾业务和 QDLP业务落地，其中基金投顾业务正式上线 10只策略，完成 2,800户客户签约。
富国基金秉持高质量发展理念，保持了良好的业务发展态势。截至报告期末，富国基金管理资产总规模超人民币1.4万亿元，再创历史新高，其中公募基金管理规模人民币 9,329亿元。养老金业务及专户业务均保持稳健增长，管理规模双双创下新高。
2022年下半年展望：
2022年下半年，公司战略层面积极布局基金投顾业务，以专业服务客户投资需求，以陪伴共享客户投资体验，推进财务管理由卖方模式向买方模式转型；同时结合新颁布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，持续通过研究、投资、风控一体化平台建设，构建公募基金业务发展的核心竞争力。
（3）私募基金管理业务
市场环境：
近年来，新兴产业高速发展推动私募股权行业兴起，叠加政策层面持续支持私募股权行业稳步发展，推动“募投管退”良性循环生态加速形成。报告期内，因受复杂的国际形势和频发的国内疫情影响，募资、投资以及退出均受影响，根据中国证券投资基金业协会数据，2022年上半年新成立私募股权投资基金 1,659只，备案规模人民币 1,262.71亿元，同比分别下降15.66%和 46.87%。
经营举措及业绩：
公司主要通过宏源汇富、申万投资开展私募基金管理业务。
公司大力加强私募基金投资能力建设，积极开发大型企业集团和优质中小科创类客户，依托在新三板的业务优势，加大“专精特新”企业的布局力度，不断提升母基金、产业基金、并购基金等业务能力，发挥综合金融服务优势持续推动产业链和资本链的相互融合。
报告期内，宏源汇富围绕资本市场和证券业务，进一步强化专业化产品能力建设，成功中标规模达 50.1亿的绵阳科技城重大产业股权投资基金母基金管理人资格，积极服务重点产业强链补链、转型升级；深化与公司证券业务的协同，发起设立规模 3亿元的贵州优势产业发展股权投资基金，积极支持长江经济带建设和西部大开发战略。
申万投资充分发挥公司私募基金管理平台的作用，积极响应公司“五大科创基金”战略布局，聚焦五大基金、聚焦重点区域、聚焦重点行业，分层扩张基金管理规模，进一步丰富基金产品线，持续推进产业基金、专精特新基金的落地与战略布局，加大对实体产业的扶持力度。报告期内公司设立的专精特新基金（1支）以及“碳中和”主题基金（1支）已开始投资运作。
2022年下半年展望：
2022年下半年，公司将继续积极响应国家战略，持续推进专精特新基金的设立，积极设立区域基金，丰富基金产品线，同时加强“研究+投资+投行”的协同工作，
入减少，同时外部融资利息支出增加投资收益 287,286,300.50 5,050,962,743.49 -94.31 处置金融工具取得收益减少其他收益 245,950,181.61 47,578,932.82 416.93 公司取得的政府补助增加公允价值变动收益/(损失) 4,465,678,262.92 -16,937,898.39 不适用 金融工具公允价值上升其他业务收入 3,544,556,615.55 5,874,790,613.18 -39.66 所属期货子公司商品贸易收入减少资产处置收益 812,939.37 1,993,193.33 -59.21 固定资产处置收益减少信用减值损失 684,361,499.00 226,075,733.80 202.71 买入返售金融资产计提减值准备增加其他资产减值转回 -24,267,341.62 -1,357,625.55 不适用 所属期货子公司转回大宗商品减值准备增加其他业务成本 3,625,529,803.32 5,803,689,125.88 -37.53 所属期货子公司商品贸易成本减少营业外收入 3,297,084.89 6,268,856.96 -47.41 罚没及赔款利得减少所得税费用 456,342,313.33 780,731,889.26 -41.55 当期所得税费用减少其他综合收益的税后净额 -131,524,019.16 -226,372,911.61 不适用 受汇率波动、金融资产公允价值波动和计提减值准备变动影响经营活动产生的现金流量净额 25,517,521,798.27 -28,343,077,579.22 不适用 出售为交易目的而持有的金融工具现金流入增加投资活动产生的 -6,157,260,664.34 34,969,131,833.97 -117.61 投资支付的现金流出增加现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额 4,376,515,442.21 2,479,067,432.10 76.54 发行债券收到的现金流入增加现金及现金等价物的变动净额 23,715,135,877.57 9,075,415,190.07 161.31 经营活动产生的现金流量净额增加注：其他收入包括其他收益、汇兑损失、其他业务收入和资产处置收益。相关数据发生变动的原因说明：
（1）手续费及佣金净收入人民币43.31亿元，占比 33.79%，同比增加人民币1.27亿元，增长3.03%。其中：受2022年上半年资本市场整体呈震荡回调影响，导致经纪业务净收入同比减少；受股票和债券承销业务收入增加影响，投行业务净收入同比增加；受管理规模和业绩报酬增加的影响，资产管理及基金管理业务净收入同比增加。
（2）投资收益与公允价值变动收益合计实现人民币47.53亿元，占比 37.08%，同比减少人民币2.81亿元，下降5.58%，主要是金融资产处置取得收益减少。
业务类别 营业收入 营业支出 营业 利润率(%) 营业收入比上年同期增减(%) 营业支出比上年同期增减(%) 营业利润率比上年同期增减(百分点)4.主营业务分地区情况
（1）营业收入地区分部情况
（2）营业利润地区分部情况
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