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| 华菱钢铁(000932)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）报告期内公司所属行业发展情况
2025年，全球宏观环境复杂性、严峻性、不确定性上升，地缘政治冲突持续，国际贸易格局深刻调整，全球经济复
苏动能不足。在此背景下，我国经济展现出强大韧性与活力，在高质量发展道路上克难前行，全年GDP实现5.0%的增长，全国规模以上工业增加值同比增长 ，宏观经济基本盘的稳定为钢铁行业提供了基础支撑。铁矿石、煤焦等原材料价格震荡下降，叠加钢铁行业开展自律控产工作的影响，钢铁行业释放了一定的利润空间。钢铁行业作为国民经济的基础产业，正处于由规模扩张向质量效益转变、由传统制造向高端绿色智能升级的深度调整与转型关键期。行业发展的周期性特点，正从过往与固定资产投资强度高度同步的强周期性，逐步转变为受宏观政策、产业结构升级、下游细分领域景气度分化等多重因素影响的弱周期、高频波动新特征。中钢协统计数据显示，2025年全国粗钢产量9.61亿吨，同比下降4.4%；粗钢表观消费量8.29亿吨，同比下降7.1%。CSPI中国钢材价格指数平均值为93.19点，同比下降9.1%，主要钢材品种价格均出现下跌，其中螺纹钢、高线、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板等价格同比降幅分别为9.61%、9.32%、8.94%、7.49%、7.16%。重点统计钢铁企业主要原燃料采购成本均呈下降态势，其中进口铁矿石和废钢采购成本同比降幅相对温和，分别为7.08%、11.58%，炼焦煤与焦炭采购成本领跌，同比跌幅分别高达30.53%和28.47%。黑色金属冶炼和压延加工业重点统计企业累计实现利润总额1,151亿元，同比增长1.4倍，其中钢铁主业盈利445亿元，实现扭亏为盈；平均利润率为1.9%，同比上升1.13个百分点。全年我国出口钢材1.19亿吨，同比增长7.5%，但品种增速分化明显，其中钢坯同比增长134%，板材同比下降1.4%；出口均价694美元/吨，同比下降8.1%，钢材出口延续“量增价跌”态势。展望2026年，我国经济发展长期向好的基本面没有改变，钢铁产业作为实体经济的支柱，在实体经济中仍占据重要地位，仍具备广阔的发展空间与潜力。经过多年供给侧结构性改革和产业优化升级，行业整体实力进一步增强，中钢协重点统计会员钢铁企业整体资产状况保持稳定，行业抵御风险的能力有所提升。2026年作为“十五五”规划实施的开局之年，国家政策持续发力助力钢铁行业高质量发展。中央经济工作会议明确2026年要坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”，加强宏观政策逆周期和跨周期调节，增强存量政策与增量政策的集成效应，明确实施“更加积极有为的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，旨在扩大内需、稳定投资，将为钢铁行业营造稳定向好的宏观政策环境。2025年政府工作报告中提出将连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，直接为包括交通、水利、能源在内的国家重大工程提供了坚实的资金保障，稳定了建筑用钢和工程结构用钢的市场基本盘；基础设施建设适度超前开展，以及造船、能源等行业的景气延续，也将为钢材需求提供稳定支撑；随着工业和信息化部发布的《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》的深入实施，石化化工、钢铁、汽车、工程机械等重点行业将加快面向智能化改造、绿色化改造、工业操作系统和软件升级等方向的工业领域设备更新和技术改造，提升产业竞争力和可持续发展能力，预计将持续释放制造业用钢增量需求；大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案将持续落地，拉动高端装备、新能源汽“ ”引领型规范企业分级管理体系，引导技术、资本、资源等要素向优势企业集聚，加速行业兼并重组与格局优化，为合规领先企业创造更广阔的发展空间。然而，必须清醒认识到，钢铁行业未来发展仍面临严峻挑战。从国际看，全球经济不确定性高，贸易保护主义抬头，地缘政治冲突对供应链与市场需求造成冲击，我国钢材出口面临的市场环境与贸易壁垒风险加剧。从国内看，房地产市场调整对建筑用钢需求的负面影响仍将持续，经济结构转型期总需求增长放缓，供需平衡基础脆弱。从行业内部看，铁矿石市场高度垄断局面依旧未得到根本性改变，定价机制不合理问题仍然突出；受市场环境变化和下游需求结构调整影响，钢铁企业之间经营分化加剧，具备技术创新优势、产品结构合理、能够精准对接市场需求的头部企业，依然保持相对稳定的盈利水平，而部分传统产能占比较高、产品同质化严重的企业则面临较大经营压力，全行业提质增效、转型升级的任务依然艰巨。
（二）公司所处的行业地位
经过多年发展，公司形成了板管棒线兼有、普特结合、专业化分工生产格局，主体产线及技术装备达到国内领先水
平；品种钢销量不断提升，占比由2016年32%提升至2025年68.5%，品种结构逐步迈向中高端；资产负债结构不断优化，资产负债率由最高点86.90%降至2025年末53.46%，下降33.44个百分点，较同期中钢协重点统计企业平均资产负债率低8.20个百分点；劳动生产率继续提升，主要钢铁子公司年人均产钢处于行业领先水平；根据最新的产能规模排名，在中国钢铁行业列第8位、全球钢铁企业列第13位；盈利能力保持行业第一方阵。。
四、主营业务分析
1、概述2025年，钢铁行业持续深度调整，仍处于“减量发展、存量优化”阶段，供需矛盾依然突出，企业经营仍面临较大压力。
面对复杂严峻的市场形势，公司始终保持战略定力，积极对接市场需求，大力推动降本增效各项工作，加快推进“高端化、智能化、绿色化”转型升级，生产经营保持相对稳定。报告期内，公司实现营业总收入1,217.41亿元；实现利润总额、净利润、归属于母公司所有者的净利润48.20亿元、38.70亿元、26.11亿元，同比分别增长了16.37%、20.97%、28.49%，继续保持了钢铁行业靠前的盈利水平。1.紧跟高端需求，品种升级再获突破。坚持把创新作为第一动力，全年新增专利授权640项，其中发明专利242项，获重大科技奖项26项，其中省部级奖项7项，行业及其他奖项19项。瞄准工业用钢领域高端化转型方向，开发新产品163个，实现19个高精尖产品首发，8个钢种替代进口，1项产品获评国家级制造业单项冠军、冶金产品实物质量奖22项；重点品种钢销量占比达到68.5%，较2024年再提升3.5个百分点。品种 品种钢销量（万吨） 占品种钢销量的比例汽车用钢 349 22.5%能源与油气用钢 210 13.6%造船与海工用钢 177 11.4%工程机械用钢 165 10.7%电工钢 162 10.4%桥梁与高建用钢 140 9.1%金属制品用钢 117 7.6%家电用钢 117 7.6%装备制造用钢 101 6.5%其他 10 0.7%合计 1,550 100%注：各品种销量数据为四舍五入取整结果。分品种看，宽厚板方面，华菱湘钢紧盯高强度、大厚度、耐腐蚀等领域，新开发深水海底管线、260mm齿条钢等28个品种，80mm耐磨钢、铜钢轧制复合板填补国内空白，1000MPa水电钢、420MPa海工钢通过国际领先水平认定；镍系钢、高强耐磨钢、船用低温钢销量同比增长36%、75%、256%。薄板方面，华菱涟钢“冷轧热冲压用钢板和钢带”获“金杯特优产品”，SK系列产品完成从1mm到0.01mm轧制技术重大突破，与客户共同实现国内独家量产；高磁感取向硅钢成品实现首发交付，首卷无取向新能源“手撕钢”成功下线（厚度仅0.10mm），低温高锰钢批量配套绿色动力船舶燃料罐；取向硅钢、高强镀层、调质板等高效益产品销量同比增长21%、103%、93%；VAMA积极应对汽车行业供应链整合、车身模块化及可持续发展需求，新增24项新钢种技术许可，其推出的驭简™多零件集成解决方案再度赢得业界认可，荣获“2025汽车工业扶轮奖”；钢制电池包解决方案荣获国际汽车交通安全大会“价值赋能奖”，助力中国汽车产业在轻量化、安全性与成本效率方面取得新突破。无缝钢管方面，华菱衡钢“高性能油套管中试平台”获得湖南省新材料中试平台认定，“深井/超深井用油套管”入选国家制造业单项冠军产品名单；实现对华能集团四大管道直供；深度布局“一带一路”沿线高端能源市场，通过卡塔尔能源公司管线管产品认证，获得结构管与管线管双品类供货资质；通过道达尔扩证和特殊扣审核，认证范围从K55、N80Q、L80-1、P110增至C90、T95、C110、Q125高钢级抗腐蚀套管。工业线棒材方面，华菱湘钢加快品种提质升级，新研发80kg级高强合金焊丝、2000MPa级高强单片簧等品种52个；1Ni耐候铆钉用钢国内首发应用，非调曲轴钢进入丰田供应商体系，轴承钢达到洛阳轴承集团准入标准，10.9级高强度冷镦钢通过吉利、福特认证；高端齿轮钢、非调质钢、弹簧棒材销量同比增长 、 、 。2.聚焦“三化”转型，智能制造绿色低碳协同推进。紧扣湖南省“4×4”现代化产业体系，因地制宜发展新质生产力，加大“ + ”高端化、智能化、绿色化转型力度。一是高端制造支撑全面建强。坚持高端差异化，持续推进产线装备高端化升级，华菱湘钢板二线提质改造、棒材精整三期等升级改造项目建设有序推进；华菱涟钢冷轧3#镀锌线快速达产，硅钢产品生产线项目实现达产达效，成功打通全低温高磁感取向硅钢生产工艺；华菱衡钢特大口径无缝钢管连轧技术开发及产业应用项目全面铺开，为推动品种结构持续迈向高端提供了硬件支撑。二是数智改造赋能全域实施。深入推进数智化建设，2025年实现46个人工智能大模型应用场景上线，钢铁主业机器人累计应用261台套。华菱湘钢入选国家首批卓越级智能工厂、华菱涟钢入选“5G工厂”名录、华菱衡钢智慧园区跻身全省“数字新基建”标志性项目。总部财务信息化、华菱湘钢装备流程智能化、华菱涟钢智慧能碳一体化管控、华菱衡钢能源管理系统等项目加快推进。三是绿色转型发展全速推进。严格落实超低排要求，2025年下属各基地全面完成超低排放改造和全流程公示，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放量较改造前分别降低了60%、69%和54%，华菱湘钢、华菱涟钢和VAMA成功创建A级环境绩效；华菱湘钢、华菱涟钢、阳春新钢入选“双碳最佳实践能效标杆示范工厂”培育名单；60余个产品完成碳足迹认证、发布EPD报告。3.深化极致对标，精益运营降本增效成果显著。持续完善对标体系，提高精细化管理水平，实现全系统降本增效。一是持续降低工序成本。坚持每月一次对标会、每季兑现奖励的机制，持续完善对标体系，改善技术经济指标。主体产线保持精益稳定运行，60余项技术经济指标破纪录，6座炉机获全国重点大型耗能钢铁生产设备节能降耗对标竞赛“优胜炉”和“创先炉”，华菱湘钢450m2烧结机固体燃耗、华菱涟钢7#高炉燃料比保持行业领先，阳春新钢铁水成本排名行业前五。二是提高采购成本竞争力。巩固主渠道、拓展新资源，非主流资源开发成果突出，进口矿非主流使用比例达55.6%，较上年提升3.6%；继续优化港口布局及海运COA租船，克服长江汛情水流大、运河堵闸、空船短缺、长沙枢纽两次检修等困难，煤炭水运较上年提升6个百分点。三是继续降低能源成本。公司持续加强二次能源回收利用，在干熄焦、烧结余热发电、钢后余热发电等领域保持行业先进水平，全年自发电量达100亿kWh，同比增加3.33亿kWh，继续刷新历史最好水平，华菱湘钢和华菱涟钢新投入的150MW超临界发电机组稳定运行。四是持续保持较低财务成本。2025年末资产负债率为53.46%，较同期历史最高值显著降低，较上年末降低2.55个百分点，财务状况保持稳健；全年财务费用3,266万元，较上年同期降低5,505万元，降幅62.77%，稳定控制在较低水平，综合融资成本处于历史低位。4.激发改革动能，体制机制创新活力持续释放。公司持续完善市场化经营机制，不断深化国企改革，推动打造传统制造企业现代治理典范。一是持续深化体制机制改革。优化调整公司治理结构，深化监事会改革；健全“硬约束、强激励”机制，实行收入与业绩指标挂钩的市场化薪酬，拉开收入差距，进一步激发新的发展活力；深化“三项制度”改革，钢铁主业劳动生产率继续保持行业先进水平；弘扬“以奋斗者为本”文化；全面推进对标世界一流管理提升工作，荣获省部级以上管理创新成果10项。华菱湘钢围绕战略转型目标，开展管理变革，新成立产业发展部、数智化研究院并整合设立炼铁、特钢、板材3个事业部，同步修订体系文件、管理制度等192项，整合精简业务流程28项，运行效率进一步提升。二是持续加强“三支队伍”建设。分层分类举办管理、技术、技能培训班，组织博士、首席师“四新”知识大讲堂，邀请外部专家开展烧结、炼钢、数字化等专题知识讲座，引进技术权威、行业专家、名校博士加强人才智库建设，招聘双一流院校毕业生继续保持在历史较好水平，新入职硕士、博士应届毕业生占比25%，累计入选“英培计划”143人；23人获得省部级及以上荣誉称号，2个团队、8名个人成功入选省芙蓉人才行动计划；公司3人获评全国劳模，4人获评省劳模，1人获评大国工匠，创历史新高，人才队伍的引领效应持续释放。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
说明：材料让售主要系公司将统一采购的原燃料、材料、生产设备零部件等，在满足自身生产经营需求后，转售给湖南钢铁集团子公司
用于生产经营。上述交易均已履行了关联交易程序。
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
钢铁行业 销售量 万吨 2,263 2,530 -10.58%生产量 万吨 2,291 2,515 -8.90%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明□适用不适用
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用不适用
（5）营业成本构成
行业和产品分类
行业分类 项目2025年 2024年 同比增减
金额 占营业成本比重 金额 占营业成本比重钢铁行业 原燃料及动力 71,030,229,069.22 86.05% 90,140,564,075.02 88.83% -21.20%钢铁行业 人工 4,584,363,640.16 5.55% 4,474,164,165.00 4.41% 2.46%钢铁行业 制造费用及其他 6,927,020,042.05 8.39% 6,865,528,170.31 6.77% 0.90%
（6）报告期内合并范围是否发生变动
□是否
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
公司前5大客户中，除客户1为公司关联方以外，其他客户与公司不存在关联关系。
3、费用
4、研发投入
适用□不适用
主要研发
项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响
超宽幅高强韧易焊接钢板关键技术研发及产业化应用 攻克现有钢材技术无法满足装备对高强度、优异韧性、大宽幅、高效焊接性和抗疲劳能力等多方面的需求。特别是大型起重机、混凝土泵车、盾构机、矿用自卸车等核心设备的材料要求，钢材不仅需要达到千兆级的高强度和﹣40℃低温韧性，还必须具备良好的焊接性能和抗疲劳能力，以保障在高负载、高频振动和恶劣工况下的长期可靠性。 已经完成，获得中国钢铁工业协会、中国金属学会冶金科学技术奖一等奖 突破超宽超薄超高强度钢板关键制备技术，建立宽薄规格钢板轧制和热处理高精度控制模型，并通过薄规格钢板厚度控制、板形控制与叠轧技术的应用，稳定生产出5mm×4850mm系列超宽超薄钢板。创新成分-冶炼-轧制-热处理耦合的钢铁全流程组织亚结构细化控制技术，研发屈服强度最高达1500MPa的全系列超高强度钢板。创新低裂纹敏感指数减量化合金设计新策略，突破系列超高强钢的焊接和疲劳控制技术瓶颈，实现屈服强度1100MPa高强钢的室温免预热焊接。协同全流程夹杂物和铸坯低倍质量控制，实现超高强钢优异的疲劳极限。 本项目成功实施后，公司将形成具有自主知识产权的超宽幅高强韧易焊接钢板成套技术，大幅提升高端钢材产品的核心竞争力。
这不仅将助力公司抢占起重机、泵车、盾构机等高技术装备用钢市场，带动产业链协同升级，更将推动企业成为该领域的技术引领者和标准制定者。项目的产业化将显著增强公司品牌影响力与盈利能力，并为公司向高端装备制造综合服务商转型奠定坚实的材料基础。-165℃低温钢筋开发与配套高精度控冷工艺研究 开发工作环境在-165℃低温下的低温钢筋。
目前全球清洁能源需求稳定增长。低温钢筋是液化天然气储罐结构用材，用于储罐内侧的结构钢筋，是储罐关键材料，钢材在低温环境下需保持良好的综合性能。对现有控冷系统改造，并进行低温检测能力建设。 已完成，成功供货尼日利亚、柬埔寨等地多个20万立以上项目的低温储罐。 成功开发低温钢筋，满足在-165℃低温下屈服、延伸、缺口敏感系数等性能的要求。研究低温钢筋在不同冷却速度下微观组织和硬度的变化规律，终轧温度、冷却速度、保温温度等参数对低温钢筋微观组织和力学性能的影响规律。建立“成分—工艺—组织—性能”一体化控制技术。开发超低温环境下拉伸性能检测方法以及开发相关配套设备，实现低温钢筋的低温拉伸检测能力。开发低温钢筋的施工连接技术，提供低温储罐在低温钢筋方面需求的综合解决方案。 本项目成功实施后，公司将形成具有自主知识产权的超低温钢筋的全套生产技术及工程项目解决方案，大幅提高在线棒材以及低温钢产品方面的核心竞争力。助力公司抢占能源用钢领域的相关市场，并可以配套湘钢低温钢板系列钢材，形成长材和板材的联动效应。可以显著提高公司产品品牌影响力和盈利能力。高磁感取向硅钢的开发与应用 突破高磁感取向硅钢全流程生产技术，研制20QGH075等牌号取向硅钢，补齐我省高等级取向硅钢产业链短板，带动湖南输变电及电气装备等产业发展。取向硅钢的应用贯穿电能生成、传输、储存、分配与使用的各个领域，高等级取向硅钢的开发和推广应用有利于提高电力设备的能效，进一步助力“双碳”目标实现。同时，带动全产业链技术提升，助推炼钢、热轧、冷轧、热处理、涂层全流程上下游及电工装备制造技术迈向更高台阶。 进行中。 （1）突破成品性能全流程控制技术，开发出20QGH075牌号高磁感取向硅钢成品
（2）突破高表面质量取向硅钢产品生产技
术，开发出高表面质量的取向硅钢成品
（3）突破装备及工艺成套技术，形成年产8万吨高磁感取向硅钢能力，带动下游相关产业实现新增产值10亿元以上。（4）突破高磁感取向硅钢全流程生产技术壁垒，形成自主集成的核心知识产权体系，申请专利5件，发表论文3篇。 本项目的实施将突破取向硅钢全流程工艺技术，开发出的高能效配电变压器及大型电力变压器用高磁感取向硅钢成品，可以迅速在湖南省电力装备企业应用，实现湖南省电力装备核心材料的湘产化。绿色低碳超高效电机用高牌号无取向硅钢的开发与应用 硅钢片是高效电动机、高效发电机实现“双碳”目标的核心支点，需突破拟解决绿色低碳超高效电机用高牌号无取向硅钢的质量一致性差，高洁净钢冶炼技术难度大、成本高，薄规格小凸度热轧技术轧制稳定性差、常化酸洗表面质量不稳定，低同板差可逆冷轧断带率高，连续退火过程中低铁损和高磁感之间矛盾难以协同等问题，开发出绿色低碳超高效电机用高牌号无取向硅钢产品。拟开展基于典型工业节能场景下高效电机产品的高性能硅钢应用技术，以及基于高性能硅钢电机及其系统的高效节能技术研究，解决电机效率低、能耗高、维护成本高等问题，提升电机能效，满足国家《“十四五”节能减排综 进行中。 （1）开发出50W270及以上牌号绿色低碳超高效电机用高牌号无取向硅钢产品。
（2）突破高硅铝体系超高洁净度冶炼、热
轧小凸度控制等一体化高端无取向硅钢生产关键技术。（3）形成高性能硅钢在工业节能场景典型电机应用下的技术研究报告，形成采用高性能硅钢的高效电机改造设计方案，额定能效达到一级能效指标。（4）实现高牌号及新能源汽车用无取向硅钢年产量10万吨以上，比较效益1500万元。 硅钢具有技术含量高、产业链条长、发展质量高、带动作用强等优势，发展硅钢及其深加工产业，是加快推进中部地区“材料谷”建设的战略选择。通过校企联合攻关，形成自主技术体系，打造中部地区首个电机节能改造标杆工程，为同行业提供“产品开发+技术验证+商业应用”的完整解决方案，助推产业链整体效能提升。合工作方案》中加快电机系统节能改造的要求。高强度建筑用管的开发 近年来，随着建筑行业轻量化、低成本化的需求逐渐增加，而460钢级及以上的圆管、异型管能够显著地降低建筑钢结构的用钢管以及实现轻量化，因此建筑行业用钢管向异型化和高强度化发展的趋势越来越明显。建筑行业钢结构主要采用高强度异型管，但因无法解决异型管的成型和热处理问题，因此高强度建筑用异型管的生产存在很大的技术难题，无成熟的生产工艺流程，目前市面上无相关的同类产品，并且高强度建筑用异型管是建筑行业中的高端品种，技术含量高、吨管毛利高，如果能成功开发高强度建筑用异型管，不仅能够为公司带来巨大的经济效益，而且对占领建筑用管高强度钢材开发的制高点、提升高强度建筑用管的知名度都起着巨大的作用。 已经完成 本项目成功开发了460钢级及以上的高强度建筑用异型管和圆管系列产品并实现批量供货，成为行业内首个进入高钢级建筑用管的制造商。经检测200*200*16mm和500*300*12.5mm规格的690钢级高强度异型管整体性能在要求范围内且波动较小，整体性能和稳定性达到世界领先水平。产品通过了某客户的性能和尺寸等质量检验。项目产品成功应用于深圳歌剧院、香港元朗体育馆等地标建筑。 高强度高端建筑用管是未来建筑行业的发展方向，相关科研院所和设计单位正在推动建筑管向高强度发展，未来建筑行业对高强度方管及圆管需求巨大，因此，高强度建筑用管的开发有助于公司抢占新兴市场、创造新的利润增长点。高温高压用无缝钢管制造关键技术开发与应用 自20世纪80年代以来，中国火力发电机组不断向高参数、大型化、清洁化方向升级，60万千瓦、100万千瓦超（超）临界机组逐步成为主力机组，使我国火电发电能力与机组性能跃居世界前列。同期化工装置也向大型化和高参数化发展。高温高压用无缝钢管作为火电和化工设备用关键材料，其性能直接关系到机组在高温、高压及氧化腐蚀环境下的安全服役水平，这对材料的高温持久性能、抗氧化及腐蚀能力、焊接性能及热强性等提出了特殊要求。然而，我国在该领域起步较晚、基础薄弱，关键材料主要依赖进口。为此，公司系统开展高温高压用无缝钢管制造关键技术研究，开发适用于不同温度压力条件的系列高端无缝钢管，旨在实现该类产品全面国产化，为我国火电及石化产业清洁高效发展与能源安全自主可控提供关键材料支撑。 已经完成，并申报冶金科技奖 本项目针对超（超）临界火电机组、石油化工装备用高温高压无缝钢管的低成本高质量高精度应用需求，围绕不同温度、压力使用工况，根据产品的服役特点，设计了高温高压用管系列成分配方，开展了高合金钢冶炼、连铸坯快冷浇注等连铸坯冶炼技术研究，开展了多品种大跨度规格的精密轧制技术、材料高温性能和热处理工艺之间规律研究，开发了冷却速度与壁厚匹配的多级调速冷却技术和冷却热处理设备，最终开发出高温高压用管系列产品及制造关键技术，解决了火电和化工装置在大型化、高压化的高参数趋势下的无缝钢管制造关键共性难题，满足了超（超）临界火电、石油化工行业对高端高温高压用管低成本、高质量核心关键材料国产化的需求。产品批量供货国内五大锅炉厂和华能、国电等电力集团的“四大管道”及中石油、中石化等重点石化项目，并实现批量出口。 本成果形成了自有独特的核心技术，确立了高压锅炉和化工装置用无缝钢管的制造、检验和验收的行业规范，为高温高压用无缝钢管国产化提供了标准支撑；解决了进口产品存在的价格高、交货周期长的问题，替代了进口，满足了国内电力设备制造市场的需求，为减少对进口的依赖，加快国产化进程作出了突出贡献；
促进了我国火力发电机组向更高
参数的方向发展，提高了热能利用效率，降低了生产成本，减少了煤污染及二氧化碳排放，降低了对环境的污染。
5、现金流
1、公司2025年投资活动现金流入同比增加，主要系本期赎回的大额存单及收到的大额存单利息同比增加所致。
2、公司2025年筹资活动产生的现金流量由正转负，主要系报告期公司偿还借款同比增加所致。
3、公司2025年现金及现金等价物净增加额由正转负，主要系报告期公司筹资活动现金流净额同比减少所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明□适用不适用
五、非主营业务分析
□适用不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
公司境外资产占比较低，截至披露日，公司控股的境外子公司包括地处新加坡的衡阳新加坡有限公司、湖南华菱湘
潭钢铁（新加坡）有限公司和地处香港的华菱香港国际贸易有限公司；参股的境外子公司包括地处澳大利亚的GWRGroupLimited（金西资源）、WESTERNGOLDRESOURCESLIMITED（西部黄金）和地处新加坡的GLOBALOREPTE.LTD（环球铁矿石公司）。
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
详见本财务报表附注之“五-25、所有权或使用权受到限制的资产”部分之描述。
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
注：投资额口径为本期在建工程投资额和母公司长期股权投资额之和。
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
适用□不适用
1、根据中国银监会《关于湖南华菱钢铁集团财务有限公司增加业务范围的批复》（银监复[2008]17号文），证券投资为公司控股子公司财
务公司的主营业务范围。公司已于2008年4月25日召开临时董事会审议通过了《关于重新确认财务公司经营业务范围的议案》，授权财务公司
开展证券投资。
2、财务公司持有的部分债券报告期损益为负数，主要系出于谨慎性原则，为更公允的反映债券期末公允价值，采用银行间质押回购市场上
的报价来计量，该报价是交易参与者经过风险测算后的谨慎报价，报价均有一定折扣。
（2）衍生品投资情况
适用□不适用
1）报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用□不适用具体原则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 公司的套期保值业务按照《企业会计准则第24号——套期保值》进行会计处理。报告期实际损益情况的说明 报告期内衍生品投资损益为1,155.55万元。套期保值效果的说明 通过买入金额、期限相同，方向相反的衍生品合约，有效对冲了原燃料价格波动而产生的不确定风险。衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） （一）风险分析1、市场风险：套期保值交易需要对价格走势作出预判，若价格预测发生错误，可能给公司造成衍生品单边损失。
2、资金风险：期货交易采取保证金和逐日盯市制度，如头寸过大，在期货市场价格波动剧烈时，存在未能及时补充保证金而被强行平仓带来实际损失的风险。3、流动性风险：在套期保值交易中，受市场流动性不足的限制，可能会使公司不能以有利的价格进出套期保值市场。4、操作风险：期货交易的即时性比较强，可能存在操作不当产生的风险。5、技术风险：由于无法控制和不可预测的系统、网络、通讯等故障造成交易系统非正常运行，导致交易指令延迟、中断等问题，从而带来相应风险。6、政策风险：期货市场法律法规等政策如发生重大变化，可能引起市场波动或无法交易，从而带来的风险。7、信用风险：当商品价格出现不利的大幅波动时，现货客户可能违反合同的相关约定，取消产品订单，造成套期保值失败。在场外交易中，交易对手方存在不能履行合同相关约定，导致套保失败的风险。（二）风险控制措施1、坚持套期保值原则，不参与投机交易。公司在钢材产业链相关品种上的期货交易始终坚持套期保值原则，严格期现匹配核查，杜绝一切以投机为目的的交易行为。2、坚持合规原则，强化风控。2020年8月，公司根据国务院国资委及湖南省国资委的相关规定，修订和发布了《湖南华菱钢铁股份有限公司商品类金融衍生业务管理办法》，进一步明确业务管控模式、操作流程等。同时，公司严格业务资质核准，强化计划额度管理，实行年度套期保值计划审批制，推行上下结合全程监管的风险管理措施，规范套期保值业务管理。3、建立专业化的操作团队，密切关注市场走势。经过十几年的探索实践，公司已培养了一支富有经验、市场分析能力强的期货团队，积累了丰富的业务经验。近几年，公司持续加强专业化团队建设，重视对外交流和专业培训，密切关注政策动态，紧跟市场步伐，最大限度降低市场风险或政策风险。4、选择合适的套期保值工具，避免流动性风险。公司开展场内场外套期保值交易，应尽量选择流动性大的合约进行交易，并安排专人跟踪合约流动性及合约基差走势，在流动性不足时，及时移仓降低风险，基差不利时减少套期保值交易。5、坚持集中统一管理，强化操作风险管理。根据公司内部管理制度，公司安排专业人员集中管理套期保值交易业务，并加强相关人员的职业道德教育及业务培训。公司建立相关交易细则，强化操作风险管理，避免操作风险事故发生。同时，公司建立风险事故处理机制，当发生操作事故时能够及时处理，最大限度减少事故发生带来的损失。6、建立符合要求的计算机系统及相关设施。公司建立符合要求的计算机系统及相关设施，确保交易工作正常开展。当发生故障时，及时采取相应的处理措施以减少损失。同时公司严格甄选合格的期货经纪公司，保证交易渠道通畅。7、严格甄选合格的合作对象，避免信用风险。各子公司在实货业务中重视供应商和合作伙伴的甄选，执行供应商和合作伙伴准入制度，最大限度减少信用风险事件发生。公司开展期货和衍生品套期保值交易，应尽量选择由国家监管机构监管的正规交易所推出的标准合约。公司每年对合作的经纪公司及场外衍生品交易对手进行资质核准，核准时充分考虑交易对手的业务资质、信用风险及产品流动性。已投资衍生品报告期内市场价格或产品公允价值变动的情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法及相关假设与参数的设定 报告期，公司已投资衍生品报告期内公允价值的变动不重大。公司持有的铁矿石期货公允价值以大连商品交易所公布的期末铁矿石期货结算价确定。涉诉情况（如适用） 不适用衍生品投资审批董事会公告披露日期（如有）2025年03月22日2）报告期内以投机为目的的衍生品投资□适用不适用公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
售；冶金机械、设备制造、销售；冶金技术咨询等 1,020,000 5,915,326.69 2,976,608.55 6,030,767.69 191,561.45 130,522.14华菱涟钢 子公司 钢材、钢坯、生铁及其他黑色金属产品的生产经营；热轧超薄带钢卷、冷轧板卷、镀锌板及相关产品的经营等 651,000 4,938,092.25 2,034,236.31 4,553,912.55 48,767.02 21,243.51华菱衡钢 子公司 黑色金属冶炼、加工及其产品的销售等 514,800 1,907,888.78 799,158.78 1,177,436.24 34,988.30 32,454.04汽车板公司 子公司 冷轧钢板、镀锌钢板产品和其它特殊钢制品的生产、销售等 401,472 1,235,251.19 812,852.33 1,103,041.42 231,299.00 196,954.22主要控股参股公司情况说明
2025年，钢铁行业持续深度调整，仍处于“减量发展、存量优化”阶段，供需矛盾依然突出。公司保持战略定力，积极对接市场需求，大力推动降本增效各项工作，生产经营情况稳定向好，子公司华菱湘钢净利润同比增长87.98%，华菱涟钢净利润由负转正。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待
方式 接待对
象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年03月24日 602会议室 电话沟通 机构 嘉实基金刘宸垚，信诚基金吴一静，中欧基金刘勇，泓德基金孙成斌，工银瑞信杨韵欣，太保资产魏巍，永赢基金郑州杰，杉树资产郑琼香，昆仑健康周志鹏，太平基金夏文奇，华宝基金杨奇，摩根基金梁鹏，国寿资产刘卓炜，大成基金张家旺，国泰基金施钰，泰康资产肖锐，华泰柏瑞凌一童，兴全基金钱逸文，广发基金田文舟，盘京投资刘荣、张奇、李翰林、高中，长江证券吕士诚，中信建投王介超、王晓芳，东方财富证券孟宪博，浙商证券沈皓俊，中金公司张树玮，开源证券陈权，广发证券王乐、陈琪玮，国泰君安魏雨迪、王宏玉，华创证券马野，信达证券刘波，中金资管徐榕，中泰证券任恒，中信证券唐川林等 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年3月24日投资者关系活动记录表》 巨潮资讯网（www.cninf
o.com.cn）
2025年04
月11日 全景.路演
天下
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w.net/ 网络
平台
线上
交流 机构、个人 通过全景网召开公司2024年度业绩说明会，面向全体投资者 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年4月11日投资者关系活动记录表》
2025年04月30日 602会议室 电话沟通 机构、个人 嘉实基金刘宸垚、吴振坤，泓源合一陈俊龙，招商基金查汉斌，中欧基金郑思恩、刘勇，信泰保险林相宜，天弘基金陈禹光，黄河财险范怀林，昆仑健康周志鹏，鹏扬基金李伟峰，兴全基金刘平，富安达余思贤，兴银基金石亮，国泰海通李鹏飞、王宏玉，中金资管徐榕，广发证券王乐，申万宏源陈松涛，浙商证券沈皓俊，长江证券易轰，东方财富孟宪博，光大证券戴默，西部证券刘博，国盛证券高亢，中金公司张树玮，职业投资者梅崯玺 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年4月30日投资者关系活动记录表》
2025年04月30日 602会议室 电话沟通 机构 深圳正圆投资亓辰，长江证券胡加琪、田昊鹏，安和(广州)私募王珏，信诚基金吴一静，恒盈资本赵哲锐，深圳天风天成资产丁灵效，深圳玖石资本郑琼香，CGNInvestment(HK)Co.LimitedWuWemin，和沣资本管理（北京）招扬，AnglePointZhouGorlen，中国太平洋保险魏巍，民生加银基金于玲，福建豪山资产黄炜，上海鹏泰投资祝凯伦，上海电气集团财务有限责任公司赵梓峰，上海勤辰私募基金郑博宏，深圳市尚诚资产 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年4月30日投资者关系活动记录表》黄向前，中金基金张浩，摩根基金李文杰，ASPOONCAPITALLIMITEDHuangChenyi，中邮证券刘意纯，YUNQIPATHCAPITALMASTERFUNDLuAnsel，上海混沌投资黎晓楠，HSBCBROKINGSECURITIES(ASIA)LTDHanFu，QFMChinaMasterFundLiangOwen，中信证券刘佳黎，深圳市腾讯计算机系统有限公司荀为谦，上海合远私募基金田昊鹏，路博迈基金谢楠，绿地金融控股集团郑琢璞，上海明河投资杨伊淳，华泰证券（上海）资管秦瑞，ABCISECURITIESCOMPANYLIMITED-CLIENTACCOUNTChenJake，易方达基金冯波，西部利得基金温震宇，平安证券李峰，东方证券李益欢，工银瑞信基金李剑峰，永禧投资王超，上海利檀投资ZhiweiMao，上海海岸号角私募刘泽，上海宽远资产郑施，上海泰旸资产骆华森，江海证券殷伟，循远资产田超平，重庆财聚投资杨睿，海南翎展私募基金邵琮元，TXCAPITAL(HK)LIMITEDFengYanyan，中邮保险朱战宇，玄元私募基金廖仕超，博时基金曹芮，浙商证券宋青涛，GoldenPineAssetManagementLimitedShePeng，德邦证券方军平，中金资管陈嘉，民生通惠资产贾宁，北京汇信聚盈私募刘春昊，华夏基金李彦，华富基金邓翔，上海宁泉资产陈逸洲，上海东方证券资管蒋蛟龙
2025年05月16日 602会议室 电话沟通 机构 诺安基金李迪，中欧基金许文星，广发基金田文舟，工银瑞信李书颀，万家基金孙远慧，中银基金华旭桥，大成基金高怡，国融基金彭双宇，宁银理财姚爽，信泰人寿林相宜，上海国际信托陆方，远信（珠海）私募基金周阳，海南进化论私募基金肖健宇，海南恒立私募基金田慧蓝，深圳市裕晋私募邵仕威，招商基金查汉斌，国泰海通张博闻、李鹏飞、魏雨迪、王宏玉 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年5月16日投资者关系活动记录表》
2025年06月18日 602会议室 实地调研 机构 华泰资管曹青宇，嘉实基金刘宸垚，兴证金属陈权 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年6月18日投资者关系活动记录表》
2025年07月10日 602会议室 电话沟通 机构 中金基金吴泽阳，华安证券许勇其 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年7月10日投资者关系活动记录表（一）》
2025年07月10日 602会议室 电话沟通 机构 富国基金薛阳、毕天宇、胡怀瑾、张啸伟、赵年珅，华创证券马野 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年7月10日投资者关系活动记录表（二）》
2025年07月10日 602会议室 电话沟通 机构 华安合鑫张琪，华安证券许勇其 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年7月10日投资者关系活动记录表（三）》
2025年07月14日 1106会议室 实地调研 机构 富国基金刘莉莉、薛阳，华夏基金翟宇航，中欧基金郑思恩，华夏久盈赵佳，信泰人寿林相宜，中信资管刘将超，嘉实基金刘宸垚，汇添富基金黄梓淇，兴全基金刘洋，工银瑞信李书颀，泰康人寿应宇傲，太平洋养老曹云，北京澄明柳宜君，职业投资人梅崯玺，长江证券赵超、易轰、吕士诚，国信证券刘孟峦、焦方冉，中金公司张树玮，招商证券刘伟洁，西部证券刘博，华创证券马野，中信建投王晓芳，国盛证券高亢，国泰海通王宏玉，光大证券戴默，民生证券范均，瑞银证券李欣蕾 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年7月14日-15日投资者关系活动记录表》
2025年07月16日 VAMA办公楼2楼会议室交流 实地调研 机构 南方基金雷嘉源、万朝辉、钟贇、林朝雄、何文欣、刘祎、尹力、陈卓、龙一鸣、范佳瓅、朱伟豪、秦乾一、严必行、唐沈洋、王天瑜，长江证券赵超 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年7月16日投资者关系活动记录表》
2025年08月20日 602会议室 电话沟通 机构、个人 光大证券戴默，国盛证券高亢，中信建投王晓芳，西部证券刘博，信达证券刘波，浙商金属沈皓俊，民生证券范均，申万金属陈松涛，广发证券陈琪玮，国海证券林晓莹，国泰海通刘彦 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年8月20日投资者关系奇、王宏玉、魏雨迪，长江证券吕士诚，兴证金属张浩，中信证券唐川林，东吴证券米宇，瑞银香港刘梦楠，花旗尚游，东方财富证券孟宪博，大家资产冯思宇，易方达刘沛显、天弘基金陈禹光，信泰人寿林相宜，平安养老陈先龙，平安资产韩帆，中金资管徐榕，汇丰晋信吴纪磊，嘉实基金刘宸垚，Millennium欧阳心桐，大朴资产赵敏宇，工银瑞信杨韵新，新华基金黄泓鉴，景顺长城尤木，国投瑞银周思捷，长城基金任柯宇，广东德汇投资刘晓芳，泓德基金孙成斌，紫金天风期货李文涛，柏骏资本（香港）汪聿杰，老虎基金钟诗尧，盘京投资刘荣，澄明基金柳宜君，睿亿投资楼鸿强，宁远资本周伟辉，杉树资产郑琼香，保宁资本黄静，职业投资人梅崯玺 活动记录表》
2025年08月25日 602会议室 电话沟通 机构 富国基金刘莉莉、胡怀瑾、顾飞飞、薛阳 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年8月25日投资者关系活动记录表（一）》
2025年08月25日 602会议室 电话沟通 机构 易方达基金何进阳、涂程亮、胡致远、刘凯捷 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年8月25日投资者关系活动记录表（二）》
2025年09月19日 全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net） 网络平台线上交流 个人、机构 通过全景网召开公司业绩说明会，面向全体投资者 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年9月19日投资者关系活动记录表》
2025年10月28日 602会议室 电话沟通 机构、个人 嘉实基金刘宸垚，富国基金薛阳，博时基金龚润华，天弘基金陈禹光，信泰人寿林相宜，国寿资产刘子良，睿亿投资楼鸿强，幻方量化徐程惠，平安资产韩帆，东证资管胡晓，平安资管刘向华，中金资管徐榕，中信资管曾征，明河投资杨伊醇，POLYMER汪聿杰，苏州农远投资李声农，长江金属吕士诚，华创证券马野，民生金属范钧，建投金属王晓芳，东财有色钢铁孟宪博，广发金属陈琪玮，中金公司张树玮，中欧基金郑思恩，华福证券胡森皓，中信证券唐川林，国泰海通李鹏飞、王宏玉、魏雨迪，浙商金属沈皓俊，国盛钢铁高亢，光大金属戴默，中泰钢铁任恒，天虹基金陈禹光，鹏泰投资祝凯伦，申万金属陈松涛，梅崯玺 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年10月28日投资者关系活动记录表（一）》
2025年10月28日 602会议室 电话沟通 机构 裕晋投资邵仕威，太平洋保险魏巍，野村东方国际吴刚祥，明河投资杨伊淳，华宝信托顾宝成，鹏泰投资祝凯伦，上海勤辰郑博宏，国信证券朱张元，深圳尚诚资管黄向前，兴证资管何斯源，平安养老陈先龙，玖石资本郑琼香，农业银行周志鹏，天宝投资王向阳，天风天成资管丁灵效，华泰资管陈少楠，国海证券陈凯峰，银河基金张沛，国泰基金顾益辉，华泰保兴基金丁轶凡，ABCISECURITIESChenJake，鹏华基金张佳，中邮证券孙鹏，惠升基金彭柏文，中加基金孙瑞，北京汉和汉华资本管理张晓昭，申万菱信基金王瀚，阳光资产管理周立杰，海南翎展邵琮元，平安证券李峰，瑞众人寿彭双宇，宁波彩霞湾投资刘丁柯，泽安私募何红军，中金公司张树玮 详见公司披露在巨潮资讯网上的《2025年10月28日投资者关系活动记录表（二）》
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是□否
公司是否披露了估值提升计划。
是□否
为加强公司市值管理工作，进一步规范公司市值管理行为，切实保护公司投资者特别是中小投资者的合法权益，提
升公司投资价值，实现可持续发展，根据《公司法》《证券法》《上市公司监管指引第10号——市值管理》《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定，结合公司实际情况，制定了《市值管理制度》和《估值提升计划》，后续将围绕抓好生产经营、加强股东分红回报、实施股份回购、推动大股东增持、强化信息披露和投资者关系管理等内容开展市值管理工作。《市值管理制度》和《估值提升计划》已分别经公司第八届董事会第二十八次会议、第八届董事会第三十次会议审议通过。具体内容详见公司分别于 年 月22日、2025年3月22日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的相关公告。报告期，公司围绕抓好生产经营、加强股东分红回报、实施股份回购、推动大股东增持、强化信息披露和投资者关系管理认真落实《估值提升计划》，并进一步完善了《估值提升计划》，已经公司第九届董事会第五次会议审议通过，具体内容详见公司于2026年3月31日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的相关公告。十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是否
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