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| 中泰证券(600918)经营总结 | | 截止日期 | 2025-06-30 | | 信息来源 | 2025年中期报告 | | 经营情况 | 二、 经营情况的讨论与分析
2025年上半年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，全面落实中央金融工作会议精神，积极践行金融工作的政治性、人民性，围绕争创“七个一流”，凝心聚力、担当作为，推动各项工作有力有序开展，当好直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”，努力建设忠诚、合规、创新、美美与共的一流证券公司。
（一）投资银行业务
报告期内，A股市场新增受理 IPO和再融资预案披露有所提速，但整体发行和审核节奏仍延续去年以来相对低速节奏，并购重组市场受益于政策鼓励保持较为活跃态势。在经济基本面及有效需求偏弱、央行执行适度宽松的货币政策等因素支持下，信用债市场表现较好，债券发行规模继续上升，净融资规模稳步增长，融资利率处于历史低位。
报告期内，公司以服务实体经济为根本宗旨，以建设一流投资银行为发展目标，锚定高质量发展首要任务，主动融入国家和山东省重大战略，围绕金融“五篇大文章”持续发力，发挥直接融资“服务商”作用，助力新质生产力发展。编制《公司关于推进投行业务高质量发展的指导意见》，在服务实体经济、赋能公司发展、增强核心竞争力、提升合规风控水平等方面，加快推动投资银行品质全面升级，着力打造具有行业影响力的一流投资银行。
报告期内，公司进一步深化区域布局，不断深化山东省属企业合作，加大山东省内各市覆盖，积极配合省委金融办推动“金融直达基层加速跑”活动，为企业上市提供了切实有效的指导，助力打造山东省内良好金融生态；加强山东省外市场布局，聚焦长三角、大湾区、京津冀等重点区域，不断提升区域覆盖广度和深度。
1.股票保荐承销
报告期内，公司坚持行业聚焦的发展模式，在战略性新兴产业领域持续深化布局，着力打造深耕专精的差异化优势，保荐新型储能行业首单 IPO项目海博思创成功登陆科创板，打造科技金融、绿色金融标杆项目。
报告期内，公司把握行业机遇，不断加大并购重组业务布局力度，打造行业标杆项目，助力华达科技成功实施发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金项目，为“并购六条”实施以来上交所主板首单过会的民营企业并购重组项目，打造了公司助力上市公司转型升级、加快培育新质生产力的又一成功案例。
2.债券发行承销
报告期内，公司不断深化区域布局，与山东省属企业合作，充分发挥债权承销优势，为华鲁控股集团有限公司、山东能源集团有限公司、山东省国有资产投资控股有限公司、山东省商业集团有限公司等山东省属企业及子公司承销发行 19只债券及资产证券化产品。
报告期内，公司深入推动业务创新，着力发展科技金融，促进新质生产力发展，助力 18家企业发行科创债，其中，助力西安担保资产管理有限公司成功发行全国首单技术产权技术交易科创资产支持票据、助力工商银行成功发行科创债新规发布后全市场首批落地的金融类科技创新债券等。公司服务绿色低碳转型发展，助力发行的工商银行2025年第一期绿色金融债券为全国首单商业银行浮息绿色金融债券。
3.新三板推荐及相关业务
报告期内，公司倾力服务优质中小企业融资发展，推荐新三板挂牌公司 3家；协助挂牌公司定向发行股票 4次，融资规模 1.04亿元。报告期末，公司持续督导新三板挂牌公司 225家，其中，创新层公司 106家（数据来源：公司内部统计、全国中小企业股份转让系统）。
（二）财富管理业务
报告期内，上证指数、深证成指、创业板指、科创 50指数较去年末分别上涨 2.76%、0.48%、0.53%、1.46%，沪深两市实现股票基金交易额 186.10万亿元，较去年同期增长66.13%（数据来源：沪深交易所数据，不含货币基金交易量）。
报告期内，公司深入落实“以客户为中心”的经营思路，以传统业务和财富业务并重发展为方向，构建以资产配置为核心的新发展格局；树立用户思维、客户思维和互联网思维，提升和挖掘投顾能力、资产配置能力、科技运用能力，推动业务流程化、数字化、体系化，实现客户体验与价值实现的双提升。全力推动买方投顾思维的业务转型，坚持赛马机制、百花齐放的方式布局投顾团队建设，提升证券投顾专业能力；不断加强数字化、线上化服务运营手段，建设智能投研中台，赋能投顾业务开展，提高客户触达率和客户服务效率，客户签约规模进一步扩大。报告期末，交易投顾业务累计服务客户近 20万户，较2024年末增长12.58%，呈现出较好的发展趋势。
持续推进“中泰财富”品牌建设，聚焦“中泰财富 30”系列品牌建设，以“中泰财富”为财富管理业务主品牌，重点打造“中泰财富 30”产品品牌矩阵，持续推动私募基金品牌“量化 30”、指数投资品牌“ETF30”、稳健理财品牌“固收 30”、公募产品品牌“成长 30”等产品矩阵建设，“中泰财富”品牌影响力不断提升。坚持做好金融“五篇大文章”，新增养老金客户近 2万户；大力支持绿色主题基金发展，引入绿色低碳主题相关产品 20只，绿色主题基金销量 4.2亿元。公司不断强化投资者教育与保护工作，推进全程陪伴式投教服务优化升级，聚焦线下品牌特色活动推广，线上投教作品推送等核心服务内容，引导投资者树立“长期投资、价值投资”理念，彰显金融为民的公共价值与责任担当。
报告期内，公司实现股票基金交易额 6.89万亿元（数据来源：沪深交易所数据，不含货币基金交易量），新增开户 82.88万户（数据来源：公司内部统计），报告期末公司服务客户 1,032.48万户，管理客户资产 1.41万亿元（不含未解禁限售股、OTC市值）。报告期末，公司代销金融产品保有规模 525.62亿元，较上年末增长9.12%（数据来源：公司内部统计）。
报告期内，公司不断深化数字化运营工作，以金融科技为引擎，全面赋能财富管理业务，实现客户服务的智能化、精准化和高效化。公司能够为投资者提供包括中泰齐富通 APP、融易汇 PC端、X-Trade机构理财平台、微信公众号、企业微信、门户网站等在内的多渠道、数字化互联网综合服务平台。报告期末，中泰齐富通 APP月活数为 570.92万，在券商 APP领域（不含同花顺、大智慧等第三方 APP）排名第 11位（数据来源：易观）。
（三）研究与机构业务
报告期内，公司锚定打造研究、销售、托管三轮驱动的机构业务体系，积极顺应市场发展方向，加快机构业务战略布局，全面整合各机构业务条线的服务资源，大力推进“中泰尚元”机构业务一站式综合金融服务平台的建设，满足不同类型、不同层次机构客户和企业客户的需求。
1.研究业务
研究业务是为客户提供高质量金融服务的重要环节，是公司各项业务发展的重要支撑。报告期内，公司深化研究业务改革创新，按照“一牵引、五并重”即以卖方研究为牵引，“外部创收与内部服务并重”“佣金创收与市场影响力并重”“行业研究与产业研究并重”“公募与非公募并重”“国内与国际并重”的发展方向，持续推动卖方研究向综合研究转型。
报告期末，公司研究业务覆盖银行、电子、建材、有色金属、汽车、机械、电力设备新能源等20余个行业，拥有宏观策略、金融工程、北交所等研究团队。公司构建了完整的宏观经济、产业经济及上市公司研究框架体系，报告期内举办全行业高端闭门交流会、半导体专题交流会等特色会议，组织了川渝汽车产业链调研、新消费系列沙龙等特色活动，发布证券研究报告1,543篇。
报告期内，公司成立研究业务委员会，不断整合各条线研究资源，探索“研究+”赋能模式，推动“三投联动”、研究条线境内外一体化运作；狠抓合规质控管理及数字化运营能力提升，提高运营管理效率。公司积极探索产学研创新模式，依托与中共山东省委党校（山东行政学院）、山东社会科学院、山东财经大学共建高质量发展联合研究中心，积极打造山东省重点新型智库；聚焦山东省重大战略和重点领域，确定 18项年度课题进行重点研究攻关。
2.托管外包
报告期内，公司不断提升业务协同能力，深挖机构客户业务需求，托管外包规模持续提升。
发力推进公募基金产品布局，重点发展政策引导的指数型公募基金托管；持续打造高效运行的管理人服务平台，为私募基金管理人提供专业服务；加强信息系统建设，提升综合服务和合规风控能力，推动托管外包业务稳健发展。
报告期内，公司推进打造一流机构经纪交易服务商，建设全方位、多层次的交易服务体系，建立高素质、专业化的机构经纪交易团队，强化核心交易服务能力，极致交易平台 XTP向交易、行情、算法、风控四大机构交易场景发展。聚焦客户综合化需求，持续强化数字化运营能力，提升精细化管理水平，成为众多机构客户信赖的合作伙伴。报告期末，公司机构交易业务服务存量客户 2,618户，存量资产规模 864.26亿元。具体情况如下表所示：
项目2025年6月30日2024年12月31日
机构交易期末客户数量（户） 2,618 2,079
（四）投资业务
1.投资交易业务
报告期内，A股震荡上行，主要股指全线上涨，上证指数、深证成指、科创 50指和创业板指分别上涨 2.76%、0.48%、1.46%和 0.53%，北交所市场流动显著改善，北证 50指数表现突出，涨39.45%。债券市场波动较大，中债十年国债到期收益率由 1.6077%快速上行到达 1.8957%后快速下行，二季度窄幅震荡。
报告期内，固定收益投资业务方面，市场研判得当，策略应对合理，有效防控利率上行风险，借助金融科技支持，提升投资交易数字化水平，加强信用风险管理，持续优化内评体系和投研系统，积极增厚投资收益，领先市场综合指数。股票投资业务方面，以科技赋能与量化策略升级为核心，统筹推进宏观研究、行业模型构建以及因子体系优化，开发多因子行业轮动模型，搭建 FOF组合构建与风险管理框架，业绩较去年同期大幅增长，获得显著超额收益。场外衍生品业务方面，紧跟监管变化，坚持稳健拓客，跟踪创新型衍生品结构，积极探索新业务。做市业务方面，加强做市交易策略研究，在把控风险的前提下严格履行做市商合规报价职责，增加做市标的数量，持续提升市场影响力。
2.另类投资业务
中泰创投为公司全资子公司，主营业务是另类投资业务。报告期内，中泰创投继续开拓资本市场，加强合规管理工作，加大投后管理力度，修订完善业务制度，不断优化投资流程，进一步有效提升项目质量。报告期内，完成 2个股权投资项目（含科创板跟投），投资总额约 0.6亿元。
（五）信用业务
1.融资融券业务
报告期末，市场融资融券余额 18,504.52亿元，较2024年末降低 141.31亿元，降幅为 0.76%（数据来源：Wind）。报告期内，公司持续推进投资者教育，加大客户服务力度，积极改善客户体验，进一步优化风险管控措施，提升精细化管理水平，融资融券业务稳健运行。报告期末，公司融资融券余额 363.91亿元，期末总体维持担保比例为 278.21%，融资融券业务整体风险可控。
报告期内，公司持续强化风险管控措施，业务稳健运行。报告期末，公司股票质押业务待购回余额 20.88亿元，其中，自有资金出资融资规模为 12.27亿元，平均履约保障比例为 232.65%；资管计划出资融资规模为 8.61亿元。
（六）资产管理业务
1.中泰资管
中泰资管为公司控股子公司，主营业务为证券资产管理和公开募集证券投资基金管理。报告期内，中泰资管聚焦投研体系建设，发挥权益投资特色优势；进一步丰富产品体系，优化产品供给；加大渠道开发力度，不断巩固客户基础。报告期内，中泰资管发力养老基金和指数基金，养老目标基金——中泰福瑞稳健养老目标基金（FOF）Y份额正式上线，发行中证 A500指数增强基金。同时，中泰资管大力推进资产证券化项目的开发、申报等工作，持续发挥资产证券化业务在服务实体经济和新质生产力方面的功能作用。
报告期末，中泰资管资产管理业务规模 1,057.51亿元，其中，公募基金业务规模 418.90亿元、集合资产管理规模 236.47亿元、专项资产管理规模 55.21亿元、单一资产管理规模 346.93亿元。
万家基金为公司控股子公司，主营业务为基金募集、基金销售、资产管理以及中国证监会许可的其他业务。报告期内，万家基金加大市场开拓力度，持续提高销售服务水平，进一步完善产品谱系，业务运营平稳有序，资产管理总规模稳步提升。报告期内，万家基金设立市场首批浮动费率产品万家新机遇同享，累计新设立基金产品 15只。报告期末，万家基金旗下公募基金合计173只，管理规模合计 5,096.09亿元，较2024年末增长97.46亿元。
中泰资本为公司全资子公司，主营业务为私募股权投资基金。报告期内，中泰资本秉承合规、稳健、专业的投资理念，坚持投资引领，以优质项目为核心，大力推动基金设立与项目投资，在管基金实缴规模、项目投资金额均实现增长。报告期内，完成 2只基金募集和备案，新增基金实缴规模 3.22亿元。报告期末，中泰资本及其子公司管理存量私募基金 29只，基金实缴出资金额42.77亿元，投资领域涉及高端装备制造、新材料、医养康美、绿色化工、节能环保、航空航天等多个行业。
（七）国际业务
根据香港交易所数据，2025年上半年，香港证券市场日均成交金额为 2,402.06亿港元，较去年同期日均成交额增长117.6%。香港市场IPO融资额为1,070.61亿港元，较去年同期上升701.3%。
根据彭博数据，2025年上半年中资离岸债券市场共发行 458支境外债券，累计发行规模约为 722.46亿美元，分别较去年同期下降7.10%、上升 35.15%。
中泰国际为公司全资子公司，主营业务为境外 IPO保荐/承销、离岸债券承销、财富管理及资产管理业务。报告期内，中泰国际积极发挥自身境外金融服务优势，深度服务内地企业跨境投融资业务。根据彭博数据，中泰国际承销 IPO项目 6个，承销金额约 0.65亿美元，按 IPO承销项目数量在香港市场排名并列第 19名。根据彭博数据，中泰国际承销 69个境外债项目，承销金额约4.17亿美元，按项目数量在香港市场中排名第 20名。
（八）期货业务
报告期内，全国期货市场累计成交量约为 40.76亿手，同比增长17.82%，累计成交额约为339.73万亿元，同比增长20.68%（数据来源：中国期货业协会，单边统计）。
报告期内，中泰期货坚持党建引领，聚焦主责主业，充分发挥期货服务实体经济功能，加大产业客户与机构投资者的服务与开发力度，积极融入公司发展战略，打造证期协同新优势，强化风险管控，提升经营能力，经营发展呈现稳健态势。
报告期末，中泰期货期末客户权益为 299.64亿元，中泰期货手续费收入市场份额 1.70%，同比增加 0.03个百分点。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
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