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| 新乳业(002946)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
1、公司所处行业的基本情况
2025年，宏观经济在“稳中求进”的总基调下持续复苏向好。国家统计局数据显示，2025年社会消费品零售总额达
到 501,202亿元；比上年增长3.7%，增速比上年全年加快 0.2个百分点；其中，商品零售额增长3.8%，增速加快 0.6个百分点；全年全国居民人均可支配收入 43,377元，扣除价格因素实际增长5.0%。消费市场的基本盘稳固，消费新模式活力增强，实体新业态较快增长，消费市场持续扩容提质升级。政策层面，作为基础的民生产业，国家继续将“奶业振兴”置于重要战略位置，继2024年多项扶持政策出台后，2025年《中国食物与营养发展纲要（2025—2030年）》明确提出将人均奶类消费量提升至 47公斤的具体目标，并着重强调发展低温乳制品及奶酪等干乳制品。与此同时，《食品安全国家标准灭菌乳》等法规的修订与完善，标志着行业监管进入更精细化、标准化的新阶段。根据国家统计局数据，供给侧牛奶产量 4,091万吨，增长0.3%；乳制品行业整体虽面临短期需求波动的挑战，但我国居民乳制品消费量仍处于较低水平，人均年消费量约为世界平均水平的三分之一、亚洲平均水平的二分之一，与《中国居民膳食指南（2022）》推荐的每日 300-500克的奶制品摄入量要求，仍然存在巨大差距。从需求端看，凯度数据显示，全年液态奶整体销量增长承压，但需求分化，细分赛道中有结构性增长的趋势。一方面，基础白奶品类增长放缓；另一方面，契合消费新趋势的细分品类表现亮眼。低温鲜奶凭借“更新鲜、更营养”的认知，保持了较好增长；功能性乳品，如富含乳铁蛋白、益生菌的产品因契合消费者对“健康+免疫力”的关切而备受青睐；此外，满足休闲、悦己需求的特色酸奶、甜品化乳品及轻乳酪等品类成为新的增长点。乳制品消费从普适性营养补充，逐步向基于场景、功能与情感的精细化、个性化选择阶段迈进。从供给端看，在原料奶供应整体充裕、价格相对走稳的背景下，行业集中度进一步提升。部分中小牧场持续退出，大型规模化牧场及与下游乳企建立深度战略合作的养殖主体优势凸显，推动养殖效率和生鲜乳质量持续提高。中游生产环节，行业内优质企业通过数字化转型和智能化改造，实现了从生产排程、过程控制到质量追溯的全链条优化，不仅提升了运营效率，也为满足小批量、多品种的柔性生产需求提供了可能。同时，在“双碳”目标指引下，产业链绿色转型加速，涵盖低碳牧场、环保包材、节能减排工艺的可持续实践，正从企业社会责任选项逐步转化为核心竞争力要素。从竞争格局看，行业竞争已超越单纯的产品或价格层面，演变为涵盖产品创新、供应链效率、渠道融合在内的综合实力比拼。产品上，创新聚焦于健康功能加持和情感体验设计；渠道上，包括即时零售在内的线上平台与线下实体网络深度融合，旨在实现全场景消费者触达与服务；供应链上，“数智化”赋能下的销售预测、柔性生产和高效冷链物流，成为保障产品新鲜度、降低损耗、提升响应速度的关键。
2025年 5 月，中国乳制品工业协会发布《2025 中国奶商指数报告》显示，公众喝奶知识显著提升，尤其对乳制品营养成分的认知同比上年提升，健康消费的理念更加普及；报告也指出，四大新兴趋势正重塑乳制品市场格局：“免疫力”备受关注，乳铁蛋白等功能性成分受到青睐；“松弛感”消费兴起，休闲品类成为社交与悦己的载体；“质价比”主导，对奶源、工艺、营养成分、环保包装等细节深度关注；“随心购”流行，轻量、即时、场景化消费特征显著。因此，在消费潜力缺口与持续升级的健康需求双重支撑下，乳制品行业长期增长的底层逻辑依然坚实，行业正步入以“结构优化、质量提升、创新驱动”为核心的高质量发展新周期。
2、行业的周期性特点
乳制品属于基础的日常消费品，行业无明显的季节性或周期性特点。
3、公司所处的行业地位
目前国内乳制品行业公司数量较多，形成两家全国性龙头企业、多家深耕一个或多个省市的区域性乳制品企业及众多
限于单个省份或城市内经营的地方性乳制品企业，三类市场主体共存且差异化竞争的格局。公司坚持“鲜立方战略”和以“鲜价值”为核心的产品策略——目前聚焦低温鲜奶与低温特色酸奶两大主导品类，持续重视紧贴消费需求的产品创新，着力培育战略级产品矩阵；渠道端以 DTC模式为重要增长引擎，主动顺应渠道变革趋势，推动线上线下深度融合；坚持“分布经营、区域深耕”的发展策略，深耕核心市场、夯实区域根基，通过强化各区域市场的渗透深度与覆盖密度，稳步提升品牌影响力与市场份额。依托稳定优质的奶源布局、新鲜健康美味的产品矩阵、高效的冷链配送体系、敏捷细致的渠道管理，不断强化的生物科技和数字科技能力，公司持续锻造“鲜能力”和差异化竞争力。报告期内，公司与主要龙头企业差异化竞争，通过持续深化产品创新、强化品牌建设、提升运营效率，实现市场份额稳步扩张与经营质量的持续优化。。
四、主营业务分析
1、概述
参见本节之“一、报告期内公司从事的主要业务”、“二、报告期内公司所处行业情况”以及“十一、公司未来发展的展
望”等相关内容。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
液体乳及乳制品制造业 销售量 吨 1,219,828.97 1,146,077.03 6.44%生产量 吨 1,194,502.01 1,128,777.63 5.82%库存量 吨 30,691.22 31,831.04 -3.58%相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明□适用 不适用
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5）营业成本构成
行业分类
报告期内公司营业成本与上年同期没有大的变化。
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
报告期内，本公司注销了四川鲜鉴。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
单位 1为公司关联方，包含多家同受最终控制方控制的公司。具体情况详见本报告“第八节财务报告”之“十四、关联方
及关联交易”之“5、关联交易情况”报告期内公司贸易业务收入占营业收入比例超过 10%□适用 不适用
3、费用
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响优质乳制品产业化关键技术集成创新与应 1、通过本项目技术的集成和产业化，带 已完成 1、集成先进技术，研发 72℃，15s低温 1、全面提升经济效益和社会效益，促使主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响用 动牧草种植和奶牛养殖业，引领国内低温乳发展，促进四川奶业和乳制品加工的现代化。
2、解决产品种类同
质化严重、差异化不足、优质和功能产品缺乏等奶业发展现状问题。 巴氏杀菌工艺，开发高活性鲜牛奶并推广至多家工厂；
2、研发推广多级高
分子聚合膜设备，实现设备国产化，生产定制化乳制品；
3、集成生物酶和发
酵控制技术，形成三维/天然减糖技术，开发低/无乳糖产品；
4、建立多工厂全产
业链质量控制体系，实时分享管理工厂的质量数据和产品数据，实现数据挖掘与分析利用。 四川省乳业生产和产业化加工技术达到国际先进水平；
2、为消费者科学、
安全饮用乳制品提供
保障，带动养殖业、包装运输业、机械制造产业的发展；
3、提升乳制品品质
和安全性，推动乳制品结构调整，实现乳产业链提质增效，加快乳品智能化生产的步伐，推进优质乳工程建设，促进乳业转型升级。具有减肥功效的益生菌功能特性研究及发酵乳制品产业化 通过体内外试验筛选具有自主知识产权减肥功效的益生菌并实现控脂作用益生菌相关产品的开发 研究中 1、筛选出具有减肥功效的乳酸菌；
2、从基因和分子水
平揭示菌株对肥胖小
鼠脂代谢和减肥的作
用机制；
3、通过动物实验证
明益生菌减肥和控制
体重的效果；
4、开发具有减肥和
控制作用的益生菌相
关产品； 1、打破国内益生菌依赖进口和国内自主研发菌株甚少的现状，实现相关功能菌株的国产替代；
2、促进我国益生菌
产业健康发展；
3、开发的具有减肥
和控制体重的产品，满足了广大有体重控制需求的消费者的健康诉求。西南地区乳酸菌菌种资源库的建设及优良特色菌株的研究与产业化 1、通过建设西南地区乳酸菌菌种资源库，解决困扰乳品菌种资源“卡脖子”难题；
2、通过挖掘优秀菌
株并对其生产性能和
生理功能研究，实现优良特色乳酸菌创制功能性发酵乳品并形成产业化示范。 已完成 1、建成西南地区乳酸菌筛选平台，新增多株保藏乳酸菌；
2、建立乳酸菌功能
评价技术体系；
3、建立乳酸菌产业
化中试规模示范线，实现优良特色乳酸菌直投式发酵剂和益生菌菌粉原料产业化研究； 1、为企业带来新的利益增收点和可观的经济效益；
2、满足我国发酵乳
行业所用乳酸菌菌种
资源的创新需求，促进西南地区原生态乳资源发展。高品质益生菌及其加工关键技术成果产业化 1、建立国产益生菌参与发酵的益生菌发酵乳生产体系及益生菌发酵剂制备产业化技术。
2、建立高密度发酵
体系，实现国产益生菌制剂的功能增效与高活性保持。
3、建立益生菌在发
酵过程中活菌数量检
测技术、益生菌定向增殖及高活性定殖技术。 已完成 开发高品质益生菌产品，并进行产业化，项目执行期实现产值、利税双提升。 项目成果的推广将提升乳制品品质和安全性，推动乳制品结构调整，可以满足我国发酵乳行业所用乳酸菌菌种熟化产业化需求，实现乳业的健康可持续发展，提升发酵乳制品的竞争力，促进产业结构调整，促进原生态乳资源发展。主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响基于水凝胶载体分子结构设计的益生菌高效包埋及靶向释放体系构建研究 本项目拟构建一种基于食品大分子水凝胶的递送载体，旨在提高益生菌在加工、储运、体内消化阶段稳定性，尤其是提高益生菌体内耐胃酸和定植能力，提升益生菌体内存活率。 研究中 1、阐明肠道靶向释放和促黏附定植的益生菌水凝胶结构设计的构效关系；
2、将所设计的益生
菌水凝胶应用于酸奶
体系活菌产品的开
发；
3、揭示该益生菌水
凝胶递送体系在酸奶
体系中的应用效果和
体内存活率； 本项目研究成果将推动益生菌及发酵乳制品产业升级，增强产品市场竞争力，为差异化发酵乳产品的开发提供新质生产力。乳酸菌资源挖掘和新型发酵乳制品应用技术深度开发利用及其产业化 聚焦优质乳酸菌资源的挖掘，攻关国产发酵剂及新型发酵乳产业化关键技术，开发气泡酸奶、功能发酵乳等产品；开发乳蛋白改性关键技术、营养素新型递送技术。 已完成 1、打造 1套完整的凝胶性乳蛋白生产工艺和技术体系，开发清洁标签发酵乳制品；
2、构建营养素包埋
生产工艺和技术体
系；
3、开发新型发酵乳
制品，实现产值新突破； 项目成功实施将带来显著的销售收入增长，通过开发高附加值的新型发酵乳产品，提高产品利润率。增强企业在市场中的品牌影响力和竞争力，有助于开拓省内外市场，增加市场份额。主要是报告期投入的与研发相关的设施设备减少。
5、现金流
筹资活动现金流入和筹资活动现金流出同比变化幅度较大，主要原因是公司根据经营情况，资金需求发生变化，取得
借款收到的现金和偿还借款支付的现金减少。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 适用 □不适用经营活动现金流量净额与净利润差异主要是受非付现因素、非经营性因素的影响，报告期内公司实现净利润75,446.75万元，经营活动产生的现金净流量净额 151,010.76万元，经营活动产生的现金流量净额与净利润差异75,564.01万元，主要系：
（1）固定资产折旧、投资性房地产折旧、生物资产折旧、使用权资产折旧、无形资产摊销、政府补助、资产减值准
备、信用减值损失等非现金费用不影响现金流，带来经营活动现金流量净额相对增加 53,082.86万元； （2）财务费用中非经营活动相关金额从净利润中加回，带来经营活动现金流量净额相对增加 8,947.74万元，非经营
活动的财务费用主要为公司借入借款产生的利息支出；
（3）影响净利润减少但在投资活动中反映的现金流量为 10,579.08万元； （4）经营性应收项目增加带来经营活动现金流量净额减少 2,814.77万元，经营性应付项目增加带来经营活动现金净
流量净额增加 8,609.87万元。
（5）存货减少带来经营活动现金流量净额相对增加 2,439.16万元； （6）净利润中非经营活动产生的投资收益和公允价值变动收益合计影响带来经营活动现金流量净额相对减少3,250.98万元。
五、非主营业务分析
适用 □不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
一年内到期
的非流动负
内到期的非
流动负债
2025年末 2025年初 比重增减 重大变动说明金额 占总资产比例 金额 占总资产比例其他权益工资公允价值上升商誉 992,463,433.59 10.86% 1,002,795,602.59 11.29% -0.43%境外资产占比较高□适用 不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
其他变动为报告期收到估值补偿款和应收款项融资变动。
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是 否
3、截至报告期末的资产权利受限情况
报告期末受限的货币资金 29,029,643.59元，主要为子公司的票据保证金和冻结的银行存款。
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
适用 □不适用
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
四川乳业 子公司 乳品生产及销售 211,112,500.00 1,335,111,411.02 805,203,080.39 1,722,037,923.22 156,794,661.19 148,866,688.78
寰美乳业 子公司 乳品生产及销售 285,825,962.00 1,851,855,814.64 1,038,132,259.45 1,821,129,840.68 140,988,318.28 131,305,442.16青岛琴牌 子公司 乳品生产及销售 60,000,000.00 418,517,430.44 168,041,236.66 1,142,129,492.26 93,380,369.25 77,425,926.15山东唯品 子公司 乳品生产及销售 49,617,120.00 385,078,817.99 167,731,796.79 928,901,167.63 115,701,174.86 86,030,233.94四川乳业是一家注册在中国境内，以生产、销售乳制品为主营业务的公司，主要业务集中在四川地区，其2025年主营业务收入为人民币17.03亿元，实现主营业务利润人民币 5.10亿元。寰美乳业是一家注册在中国境内，以生产、销售乳制品为主营业务的公司，主要业务集中在宁夏、甘肃、陕西、河南等地区，其2025年主营业务收入为人民币17.18亿元，实现主营业务利润人民币4.42亿元。青岛琴牌是一家注册在中国境内，以生产、销售乳制品为主营业务的公司，主要业务集中在山东地区，其2025年主营业务收入为人民币11.29亿元，实现主营业务利润人民币 2.64亿元。山东唯品是一家注册在中国境内，以生产、销售乳制品为主营业务的公司，主要集中在山东、浙江、广东等地区，其2025年主营业务收入为人民币9.29亿，实现主营业务利润人民币2.79亿元。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引2025年03月20日 公司 实地调研 机构 中金公司、华西证券、国盛证券、银河证券、方正证券、天风证券、东北证券、申万宏源证券、国联证券、长江证券、财通证券、国泰君安证券、太平洋证券、开源证券、东吴证券、信达证券、华福证券、野村东方国际证券、国信证券、华鑫证券、中泰证券、兴业证券、浙商证券、国海证券、汇丰前海证券、东兴证券、中 渠道发展情况、战略目标解读、奶源结构等 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公告日期：2025年03月21日接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引邮证券、长盛基金、国泰基金等 2025年04月25日 公司 其他 机构 中金财富证券、中信证券、华西证券、光大证券、东方证券、兴业证券、国泰海通证券、东吴证券、申万宏源、方正证券、华创证券、国海证券、国联证券、广发证券、国信证券、中邮证券、中泰证券、华泰证券、东亚前海证券、博时基金、华富基金、长城证券、银华基金、国泰基金、惠通基金等 公司业务情况、资本开支计划、费用控制等 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公告日期：2025年04月25日2025年05月07日 公司 网络平台线上交流 个人 通过“全景•路演”（http://rs.p5w.net）参加公司2024年年度网上业绩说明会 原奶价格、行业发展、业绩表现、新品推广等 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公告日期：2025年05月07日2025年08月28日 公司 其他 机构 华西证券、国盛证券、银河证券、中金公司、光大证券、广发证券、财通证券、华创证券、华泰证券、兴业证券、长江证券、申万宏源证券、开源证券、中信证券、天风证券、太平洋证券、浙商证券、华安证券、中邮证券、西南证券、信达证券、中银国际证券、万家基金、招商 渠道发展情况、子公司经营情况、费用投放情况等 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公告日期：2025年08月28日接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引基金、华夏基金等 2025年09月09日 公司 网络平台线上交流 个人 通过“全景•路演”（http://rs.p5w.net）参加公司2025年半年度网上业绩说明会 品类发展情况、行业消费趋势、新品表现情况等 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公告日期：2025年09月09日2025年10月30日 公司 其他 机构 银河证券、中金公司、光大证券、广发证券、财通证券、华创证券、华泰证券、兴业证券、长江证券、西南证券、开源证券、中信证券、太平洋证券、华西证券、浙商证券、华安证券、中邮证券、信达证券、国信证券、国盛证券、天风证券、融通基金等 子公司业绩表现情况、原奶价格情况、区域拓展情况等 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公告日期：2025年10月30日
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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