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| 皇氏集团(002329)经营总结 | | 截止日期 | 2024-12-31 | | 信息来源 | 2024年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司所处行业情况
（一）公司乳业所处行业的发展情况
乳制品行业是关系到国计民生的重要产业，推动奶业振兴，是我国实践乡村振兴与成为农业强国的重要抓手。目前我国乳制品行业已进入高质量发展新阶段，产能规模、产品品质、品牌影响力、产业链现代化水平等实现全面提升，但供应链建设、品牌培育、国际化发展等方面仍需持续发力。
2024年，我国乳制品行业正处于向高质量发展的转型期，同时面临双重压力：供给端，原奶价格持续走低，市场供应出现阶段性过剩；需求端，消费者预算收紧，导致消费市场增速有所回调，乳制品市场终端增长面临一定压力。在此背景下，众多乳制品品牌为维持市场份额，不得不采取“以价换量”的策略，通过降价促销等方式刺激消费。但从长期来看，我国人均液态奶消费量较发达国家仍有较大的提升空间，健康、营养、低脂等乳制品产品需求有待挖掘。
在产品结构方面，产品同质化现象较为突出，消费者需求呈现多元化态势。水牛奶、羊奶、牦牛奶等特种乳以及 A2β酪蛋白牛奶因其独特的营养价值和健康益处，已经成为推动乳业发展的重要力量。
在乳业细分的水牛奶领域，2024年堪称水牛奶行业发展的元年。本年度，公司成功自巴基斯坦引入高产奶水牛种源，打破国内奶水牛种质资源 60多年来未获得有效更新的困局，这使得水牛奶奶源、单产这些行业痛点问题的解决初见曙光，水牛奶产业正从区域性市场迈向全国性发展，开启了新的增长篇章。与黑白花牛奶原奶价格持续走低形成鲜明对比，国内水牛奶价格长期保持稳定。
水牛奶以其浓郁香甜、丝滑细腻的口感以及较高的营养价值，赢得了众多消费者的青睐。在 To B端市场，随着越来越多茶饮和咖啡品牌将水牛奶作为重要原料并应用推广后，水牛奶逐渐成为当下备受追捧的特色乳制品。此外，水牛奶作为顶级奶酪马苏里拉的主要原料，其独特价值正被越来越多的消费者所认可。
（二）公司乳业所处的行业地位
国内乳制品行业竞争格局长期呈现“两超多强”的局面，即两家全国性龙头企业领先地位稳固，占领四成以上市场份额，多家区域乳企各放异彩，众多地方性乳企通过各自区位和产品优势等寻找机会突出重围，充分参与市场竞争。同质化竞争仍是当前乳制品行业的普遍现象，众多乳企主要集中于以黑白花牛奶作为奶源，产品在风味、内容物指标、包装上趋同，同质化竞争进一步加剧了乳制品的低价比拼。
公司是国内水牛奶领域龙头企业，自成立之初就致力于奶水牛的养殖及水牛奶产品的研发生产工作，拥有一系列集水牛胚胎生产及移植繁育、全基因组育种等为一体的水牛产业创新前沿技术，以及完整、优质水牛种质资源，已正式入选中国奶业协会第三届中国奶业 D20成员、世界品牌实验室2023年中国 500最具价值品牌的乳企（品牌价值 131.76亿元），子公司广西皇氏乳业获得广西智能制造标杆企业认定。水牛奶制品销量方面，公司分别获得欧睿、尚普、沙利文关于水牛乳制品全国销量第一的相关市场地位声明认证。 近年来，水牛奶以其丰富的营养、优质的口感广受消费者青睐，但其发展主要受到种源引进限制、奶源不足、行业发展不规范等因素的制约，行业整体发展较为缓慢。公司作为国内水牛奶行业的头部企业，携手广西壮族自治区水牛研究所和广西大学动物科学院，通过胚胎育种技术的应用，有望将奶水牛品种改良周期从过去的 12年大幅缩短到 3年，单头产奶量提升 3倍以上。子公司皇氏赛尔的“奶水牛胚胎移植高效繁育技术”已成功入选2025年度广西农业主推技术（畜牧类主推技术）。公司奶水牛产业升级项目已被列入首批中巴经济走廊农业项目、国家“一带一路”建设境外重点项目储备信息库。公司位于巴基斯坦旁遮普省的水牛无疫牧场成功获得中国、巴基斯坦两国认定成为巴基斯坦首个、也是目前全球唯一具备向中国出口高产水牛胚胎资质的牧场，以及公司旗下皇氏赛尔（巴基斯坦）公司也成为首家在华注册的水牛胚胎生产公司。报告期内，公司已完成 10000枚巴基斯坦优质尼里拉菲水牛胚胎进口入境。公司目前水牛胚胎及移植数量均处于世界前列。
（三）公司乳业所处行业的周期性特点
乳制品属于大众日常消费品，行业周期性特征不明显。
（四）公司乳业所处行业的政策环境
乳业是重要的民生产业，与国民健康、经济发展和社会稳定密切相关。2024年中央一号文件提出完善液态奶标准，规范复原乳标识，促进鲜奶消费；2024年中央经济工作会议把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为各项重点任务之首，提出实施提振消费专项行动。
政策端多措并举、托底消费信心，有利于提升乳制品品类发展及品质提升，满足消费升级需求，带动优质奶源的消化，进一步促进我国乳制品行业高质量发展。
在奶水牛优质种源引入及扩繁方面，2022年 4月，农业农村部、国家乡村振兴局联合印发《社会资本投资农业农村指引（2022年）》，提出要加强种质资源保存与利用、育种创新、品种检测测试与展示示范、良种繁育等能力建设，促进“选、育、繁、推”一体化发展，建立现代种业体系；2024年 9月农业农村部等七部门发布关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知，要求加快实施基础母牛扩群提质项目，通过“先增后补、见犊补母”方式，对饲养肉牛基础母牛、选用优秀种公牛冻精配种的养殖场户给予积极支持，培育奶牛家庭牧场和奶农合作社等新型经营主体。广西政府出台了《关于加快牛羊产业高质量发展助推乡村振兴的意见》《关于加快推进广西现代特色农业高质量发展的指导意见》和《广西支持水牛奶业发展若干措施》等促进水牛奶产业发展的政策性文件，对区内使用国外引进高产奶水牛胚胎移植，产下犊牛的养殖场（户），按照 1万元/头的标准予以补助，对从国外引进高产奶水牛给予购买价格 50%的补助。这些政策为公司自巴基斯坦引入优质水牛种源、扩繁培育高产牛群、实现其大规模商业化应用提供了有力的政策保障。
四、主营业务分析
1、概述
2024年乳品行业消费复苏带来的机遇以及行业竞争加剧的挑战并存，公司深耕水牛奶核心赛道，致力于解决奶水牛产业发展的种源及奶源“卡脖子”问题，通过持续深化“奶水牛种源芯片战略”，优化业务结构，围绕“聚焦主业、夯实种业、海外布局”强化全产业链布局，实现乳业板块高质量发展。
2024年，公司实现营业收入204,574.23万元。剔除去年已转让的云南皇氏来思尔乳业有限公司、云南皇氏来思尔智能化乳业有限公司数据后，报告期公司乳业板块营业收入同比增长4.74%，乳业板块毛利率同比提升4.54个百分点，主业经营质量持续得到改善。
报告期内，公司“水牛引种项目”取得决定性进展，已完成 10,000枚巴基斯坦优质尼里拉菲水牛胚胎进口，打破国内奶水牛种质资源 60多年来未获得有效更新的局面，预计将推动国内高产奶水牛在种群扩繁与产奶量方面跨越式增长，这也是中巴经济走廊在农业领域的重大突破。与此同时，公司以“深耕大西南，挺进大湾区，布局大华东”为战略主线，加速推进安徽阜阳智慧化乳制品中央工厂、上思万头繁育牧场二期、巴基斯坦皇氏 JW水牛牧场二期等重点项目建设，并通过技术革新与市场拓展，巩固了公司在水牛奶产业领先地位，报告期内，公司已获欧睿、沙利文、尚普三家国际咨询机构关于水牛奶全国销量第一的认证。
（一）乳业生产经营重点突破，高质量发展成效显著
1、牧场建设方面
公司通过“公司+基地+农户”模式带动中国及巴基斯坦奶农增收，推动国内外现代化牧场共建，持续扩大优质奶源供给：上思万头奶水牛良种繁育基地一期工程已于2024年下半年正式投入使用，该牧场是目前国内规模最大、智能化程度最高、育种功能最全的水牛种源繁育基地，二期建设正在有序推进中；巴基斯坦皇氏 JW水牛牧场二期工程启动建设，这将为公司向国内输入更多优质胚胎打下基础，广西田东生态牧场二期升级改造工程稳步推进；贵州红花岗、广西宾阳、广西来宾小平阳、安徽阜阳牧场等项目正在逐步落地；与大型水牛奶牧场企业广西龙州甘牛集团有限公司等奶水牛牧场达成奶源合作，进一步提升水牛奶奶源供应。
2、产能扩张方面
公司乳品加工厂的建设坚持科创引领，完成了“智能制造提升生产与质量管理水平示范”“乳制品行业 5G工业互联网平台建设和推广”等一批数字化转型项目，公司华东战线桥头堡——安徽阜阳智慧工厂主体工程已封顶，被乳品包装巨头利乐誉为工业 5.0自动化、信息化、智能化的柔性灵动绿色低碳节能型工厂，计划2025年内投产，预计将成为华东地区最大水牛奶生产基地，对公司在华东市场的拓展起到积极推进作用；湖南优氏乳业二期已启动建设，助力全国化产能布局；完成了四川杨森工厂产能的优化升级。
3、质量安全方面
公司坚守“品质为先，创新驱动”，持续制造业智能化改造和数字化转型，在质量管理方面公司成立全面质量管理中心，负责食品安全和风险防控，用数字化来满足质量管理体系要求，从而更好地推进TQM全面质量管理工作。为了确保产品质量不断提升，公司与工厂世界级运营方案提供商合作引入QACP质量保证控制系统，，从原料管控、设备维护、生产操作、环境管理四个维度建立关键控制点（CCP）分析机制，并依据过程安全（PS）重要程度进行资源分配与重点控制，实现从原料到成品的全流程品质管控。继湖南优氏工厂获得“国家优质乳工程示范工厂”之后，广西皇氏乳业通过“国家优质乳工程”验收，获“国家优质乳工程示范工厂”及“国家优质乳工程示范牧场”双认证，成为广西首家达标企业。
4、产品研发方面
艺开发、功能验证的全产业链创新体系。在乳品创新维度，成功打造三大产品矩阵：（1）高端功能乳品系列，基于自主开发的牛种基因筛选技术推出娟姗水牛乳、A2β-酪蛋白鲜牛奶、免疫球蛋白强化乳等特种乳品；（2）精准营养解决方案，依托多组学技术协同创新平台，开发出专供头部会员店、母婴渠道的有机纯牛奶及“皇氏醇鲜”国家优质乳工程认证产品，产品指标达到欧盟乳品标准；（3）商业TO B端定制化乳基料，成功研制茶饮专用乳品系列，通过膜过滤技术和高温蒸汽直喷瞬时杀菌技术实现乳蛋白热稳定性提升，已为多家头部茶饮品牌提供赋能和产品解决方案，并形成稳定销售。
重点突破三大技术领域：（1）乳源功能因子挖掘：与上海百趣开展战略合作，运用全球先进的蛋白质代谢组学和风味组学技术，系统解析水牛奶中乳铁蛋白、α-乳白蛋白等 13种活性物质的分子机制和核心成分，构建全球首个水牛奶成分数据库；（2）巴马长寿村益生菌筛选和定向开发：联合四川厌氧生物构建巴马长寿村益生菌菌种库，筛选出的益生菌菌株数达到 3500株；（3）智能制造升级：在巴氏杀菌环节引入 AI动态温控技术，更精准控制杀菌温度，有效降低了乳清蛋白变性率，并延长了产品保质期。
通过产学研深度融合，公司已形成“1个国家级乳品工程中心+1个广西科学院联合益生菌创新中心+2大校企联合实验室”的创新架构。作为国内首家系统开展水牛奶功能因子挖掘与产业化应用研究的企业，本年度实现高附加值产品收入占比提升至近四成，技术成果转化率达 80%，为功能性乳品赛道建立系统性技术护城河。
5、市场营销及渠道建设方面
公司推动品牌的年轻化，推出“水牛乳茶”“水牛奶冰淇淋”，抢占年轻消费市场，投入开发水牛奶奶酪、功能型水牛乳制品。线上方面，公司积极开拓社团、直播等新渠道，线下方面，调整渠道开拓策略，逐渐减少对传统商超的依赖，重点开发会员商超、便利店、零食连锁、生鲜店、水果店等新渠道。
TO B 端，公司积极开展市场策略革新，以水牛奶差异化产品为载体， 通过实施产销分离、挖掘茶饮渠道、积极开拓会员制仓储式超市和婴童 连锁渠道、优化亏损渠道等，华东市场公司已入驻盒马鲜生、麦德龙、孩子王并深化与中石油、中石化等头部渠道合作，布局社区团购及母婴专供渠道近万家，711、全家、罗森等数千家连锁门店。公司加大茶饮渠道的开发力度，创建水牛奶茶饮体验工坊—— “在桂里”这一新茶饮品牌，以此作为向茶饮品牌推广水牛奶的示范场所，为 TO B端提供原料及口感改进的解决方案，公司已与蜜雪冰城、霸王茶姬、古茗、喜*、赵记传承、茶百道、萃茶师、乐乐茶等数十家国内头部及知名的新式茶饮品牌方合作，并与隔壁刘奶奶等国内知名乳品品牌保持良好合作关系。
在 TO C端，公司持续深化与头部流量平台的合作，借助李佳琦、东方甄选、与辉同行等直播电商渠道提升品牌影响力，从而推动公司产品在线上线下的品牌宣传和产品动销。此外，公司积极探索海外业务计划逐步开拓东南亚市场。
（二）“奶水牛种源芯片战略”实现里程碑突破，开启水牛奶产业新纪元 1、公司完成首次引进的境外优质奶水牛胚胎
公司“水牛引种项目”作为国家“一带一路”建设境外重点项目储备信息库项目，已取得积极进展，2024年已完成 10000枚巴基斯坦尼里拉菲高产奶水牛胚胎进口工作。这不仅是产业创新、行业突破，更是一次国际合作的重要成果，这是我国奶水牛产业 60多年来育种历史上首次引进的境外优质奶水牛胚胎，为奶水牛产业的持续发展与升级翻开了新篇章。
公司拥有目前唯一经过中国、巴基斯坦两国认定的水牛种质资源生产场所，已在巴基斯坦建成水牛胚胎研究及生产中心，公司位于巴基斯坦旁遮普省的水牛无疫牧场是全球唯一可以向中国出口水牛胚胎的牧场。
2、实现奶水牛胚胎移植技术商业化应用
报告期内，公司积极推进奶水牛胚胎繁育工作，水牛胚胎受孕率、黄体利用率稳步提高，流产率大幅降低。公司分别与广西区内多家奶水牛牧场达成关于提供巴基斯坦奶水牛胚胎移植服务的合作，将自身在奶水牛胚胎移植方面的技术优势与巴基斯坦的资源优势相结合，通过胚胎移植技术的合作，改善当地奶水牛种质资源，推动广西优质高产奶水牛的存栏量提升，为提高水牛原料奶的产量打下基础，为广西水牛奶产业的高质量发展助力。
3、完成全球数千头水牛全基因组测序，为选育高产奶水牛打下坚实基础 公司技术团队系统开展了水牛基因组和功能基因解析相关研究，成功构建了目前世界上质量最好的沼泽型水牛和河流型摩拉水牛的染色体级参考基因组，拥有世界最大的水牛胚胎工厂，完成了 30个不同地方品系水牛群体基因组重测序研究，获得了丰富的水牛遗传多样性数据集，发现了一系列影响水牛泌乳性状、肌肉发育和繁殖相关性状的候选功能基因，并对其调控机制进行了系统研究，为本项目接下来的奶水牛全基因组选择育种的实施积累了大量的数据基础与技术基础。
（三）内控优化与数字化转型
报告期内，公司开展了2024年度体系建设与评价工作，持续完善公司内部控制管理制度；实行产销分离，调整并明确权责，通过集团化运营助力降本增效；公司对大宗物资进行招标集中采购，并建立皇氏优质供应商名录、规模效应控制成本、重要供应商形成战略合作关系，因此公司各乳业子公司吨成本控制得到普遍改善。
公司“水牛奶特色乳品生态链数字中台”入选工信部“数字三品”典型案例，打通数据孤岛，赋能无线传感网络、牛群饲养、繁殖、挤奶、环境监控等系统，实现奶牛严谨、全面的智能管控与可视化操作，以及根据牛只当前状态和历史数据分析指导饲养管理，从而让规模化奶牛饲养场的技术人员随时掌控所有奶牛的状态信息，进而制定合理的繁殖、配种、饲养、淘汰计划等，打造高效健康的数字化牧业。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
√是 □否
行业分类 项目 单位2024年2023年 同比增减
乳制品、食品 销售量 吨 187,977.27 238,026.10 -21.03%生产量 吨 189,047.78 237,476.98 -20.39%库存量 吨 5,998.20 4,927.69 21.72%相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明□适用 √不适用
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 √不适用
（5） 营业成本构成
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
√是 □否
公司2024年度纳入合并范围的子公司共 73户。与上年相比，本年新设二级子公司 7户：广西桂平皇氏智能科技有限公司、广西皇氏威铭智能科技有限公司、广西皇氏宏帆智能科技有限公司、广西武宣皇氏智能科技有限公司、广西平南皇氏供应链管理有限公司、南通根祚新能源有限公司、阜阳根祚新能源有限公司；新设三级子公司 1户：贵州云端智慧奶水牛牧业有限公司；新设四级子公司 1户：ROYAL JW FOODS (PRIVATE) LIMITED；本年出售二级子公司 3户：韶关优阳新能源有限公司、来宾泽拓新能源有限公司、遵义泽拓新能源有限公司；本年注销二级子公司 2户：大理泽拓新能源有限公司、浙江云赋数字科技有限公司。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 √不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
公司前五名客户与公司不存在关联关系，公司董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、持股5%以上股东、实际控制人和其他关联方在主要客户中未直接或间接拥有权益。公司不存在过度依赖单一客户的情况。
公司前五名供应商与公司不存在关联关系，公司董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、持股5%以上股东、实际控制人和其他关联方在主要供应商中未直接或间接拥有权益。公司不存在过度依赖单一供应商的情况。
报告期内贸易业务收入占营业收入比例超 10%
□是 √否 □不适用
3、费用
（1）公司报告期
内股权激励费用减
少；（2）公司2023年 6月转让子
公司云南皇氏来思尔乳业有限公司股权后，该子公司不再纳入合并报表。财务费用 109,549,955.44 117,467,912.48 -6.74%研发费用 71,976,100.64 48,893,529.70 47.21% 主要为公司报告期内积极开展研发活动，加大乳制品新品研发投入所致。公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3号——行业信息披露》中食品及酒制造相关业的披露要求
（1）销售费用的构成
业务单元，产品损耗、装卸费减少所致。
（2）报告期内投放广告的主要方式、金额
公司股权后，该子公司不再纳入合并报表所致。线下广告 6,299,789.51 11,777,747.48 -46.51% 主要为公司2023年 6月转让子公司云南皇氏来思尔乳业有限公司股权后，该子公司不再纳入合并报表所致。电视广告 488,105.65 1,516,713.64 -67.82% 主要为公司2023年 6月转让子公司云南皇氏来思尔乳业有限公司股权后，该子公司不再纳入合并报表所致。
4、研发投入
√适用 □不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响广西奶水牛“十万百亿”重大技术攻关与产业化示范 与区内外科研院所、高等院校和龙头企业等单位的专家团队开展联合研究攻关，为广西奶水牛产业高质量发展提供强有力的科技支撑，为实现奶业强区目标夯实基础。 在研 针对奶水牛产业发展中存在的共性关键问题实施全方位、深层次的技术研发和产业化融合示范，实现水牛存栏翻倍突破 10万头、水牛生鲜奶年产 7万吨、产值倍增达百亿元的目标。 实现水牛奶系列特优产品开发，形成优质饲草种植及工业化提质增效和水牛奶提质创品的产业融合，实现产能、产量和产值的突破。特色奶加工联合研发中心建设 建立特色奶加工联合研发中心，各方形成稳固、紧密的合作机制；开展科技合作攻关，实现技术应用并取得显著效益。 已结题 通过平台建设，开展人才引进与培养，围绕影响水牛奶、羊奶蛋白结构与功能的关键控制技术，探究相关作用机制，形成技术体系，开发特色奶产品。 通过技术集成提升产品品质，丰富产品品类，提高产品经济效益。玉米基植物酸奶产品加工关键技术开发与产业化应用 开展玉米基植物酸奶产品开发与产业化生产，重点突破植物基酸奶发酵性能提升及口味研发等技术瓶颈，解决产品进入规模化生产时的质量稳定性等难题，开辟出一种美味与健康兼得的全新品类酸奶产品。 在研 通过项目的实施，筛选出玉米酸奶适制性复配发酵剂，突破影响产品品质和稳定性的关键技术，创制国内首个稳定性佳、营养、美味的玉米基植物酸奶。 以高端差异化为突破口，在植物基饮品细分市场上实现超越，提高公司的市场竞争优势，实现公司在产品品种、技术创新、经济效益上的较大增长。功能性食品配料在乳制品中的创新应用及产业化推广 以牛奶/水牛奶为载体，筛选功能性食品配料，研究其在不同品类乳制品中的应用效果。 在研 创新研发功能性乳制品，实现稳态化加工，提升产品的生物活性，进行产业化推广并实现显著的经济效益。 丰富公司产品品类，增强公司产品竞争力，提高公司销售收入。无菌旋盖笑脸包新工艺开发应用 攻克解决 1824型生产线无菌室牛奶喷溅、产品积尘污染问题。 已结题 满足快机速度，保障高效生产，改进技术工艺保证供料充足。 提高生产效率和产品质量，促进公司发展。甘蔗渣全组分高值化产品开发与工业模拟生产示范 在前期甘蔗渣三组分高效分离的技术基础上，通过组分分离与组分定向转化技术对接，建立食品级木聚糖、木质素基电容炭、纤维素基苹果酸的多产品联产技术体系，提高甘蔗渣的综 在研 通过技术优化、关键节点、关键装备的研究，建立食品级木聚糖、苹果酸等产品生产线，生产并制备出符合标准的产品。通过开发产品在乳制品中的应用进一步加快技术向市场化推进的进程，最终形成自主 开发功能性木聚糖乳制品、苹果酸产品，提升产品经济效益，形成自主知识产权。主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响合利用水平。 知识产权的研究成果并达到国际先进水平。椰基水牛乳品关键技术研究开发 研究椰肉汁、椰汁水、椰浆、椰子粉等椰基植物原料与牛乳、水牛乳主要成分交互作用，构建稳态化加工控制技术体系；攻克椰基牛乳产品产生黑色沉淀的技术难题。 在研 形成椰基食品配料在水牛奶中的高效应用技术，创制功能性椰子水牛乳系列产品。 创新开发风味各异的椰基水牛乳制品，提高产品的附加值。水牛奶产业链质量安全控制关键技术研究与示范应用 针对养殖端化学性污染对我区水牛奶产业发展的威胁，拟调查养殖用水、饲料和水牛原奶中化学危害物污染水平、确定风险级别、建成危害物数据库，开发非靶向筛查和快速检测技术、探索典型危害物迁移规律、建立阻控技术，集成创新水牛奶产业链质量安全综合防控技术。 在研 开展我区水牛奶产业链养殖端化学性危害物污染调查，建立危害物数据库；开发水牛奶产业链化学性危害物非靶向筛查技术，研制快速检测试剂盒；探索水牛奶产业链典型危害物迁移规律，开发有效阻控技术；集成创新水牛奶产业链质量安全控制关键技术，并进行示范和推广应用。 为保障水牛奶产业链质量安全提供技术支撑，对打造高端水牛奶品牌、助力水牛奶产业高质量可持续发展具有深远意义。提高水牛胚胎移植受胎率关键技术研究 通过优化升级水牛胚胎移植技术，提高胚胎移植成功率，为大批引进巴基斯坦水牛胚胎，开展胚胎移植技术产业化推广提供技术支撑。 在研 针对水牛冻胚移植受胎率低的问题，通过使用广西本地奶水牛作为胚胎移植受体牛，对受体牛子宫内微生物进行分离，使用高效的药物净化生殖道。利用不同激素组合对水牛进行同期发情处理，并利用营养调控手段、B超监测与激素测定，提高水牛胚胎移植受胎率。 实现奶水牛胚胎移植技术熟化，能帮公司提升移植效率、降低成本，有力推动产业化，抢占市场先机。水牛全基因组精准设计育种研究 本研究通过对巴基斯坦尼里拉菲水牛、广西本地水牛等不同品种进行全基因组重测序，深入了解水牛群体遗传结构和遗传多样性，为后续的功能发掘或基因组选择提供基础支撑。 在研 通过对奶水牛基因组选择分子育种技术开展系统全面的研究，挖掘影响奶水牛重要经济性状的功能基因，构建基因组参考群体及基因组选择精准育种模型。建立奶水牛基因组选择分子育种技术体系，并实现产业化应用，能有效加快奶水牛群体的遗传改 此项目是首次在国内建立奶水牛全基因组遗传多样性数据库。这为公司在精准筛选优质种牛，实现高效精准育种，培育高产奶量新品系方面，奠定育种优势地位。主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响良速度，大幅提升奶水牛的产奶量等经济性状。水牛胚胎无血清培养液开发 对已引进技术成果“一种低氧无血清水牛胚胎培养方法”进行升级优化，开发一种无血清水牛胚胎培养液，提高水牛胚胎生产效率和胚胎质量，实现产业化生产。 在研 进一步优化水牛胚胎低氧无血清培养技术体系，节约培养成本，避免了因血清或饲养层质量不稳定和商品化血清的批次差异对胚胎发育造成的影响。保证胚胎培养体系的稳定性和可靠性。 为大规模开展水牛体外胚胎移植产业化应用提供技术支撑。奶水牛营养需要及标准化安全饲养关键技术研究 研究以南方饲草为主要粗饲料来源对奶水牛生长性能、泌乳性能、能量和氮消化代谢等的影响，通过科学合理的饲草配比，提高奶水牛的营养摄入，为奶水牛健康养殖及精细化饲养提供技术支撑。 在研 为奶水牛养殖产业提供科学、精准的营养管理方案，通过明确适宜的日粮能量水平、氮水平、氮来源及能氮平衡值，优化以南方饲草为主要粗饲料来源的奶水牛日粮配方，显著提升杂交奶水牛的生长性能、泌乳性能，提高饲料利用率，降低养殖成本。 推动奶水牛养殖产业从传统的粗放式养殖向现代精准化养殖转变，增强养殖管理水平。水牛体外胚胎冷冻-解冻技术优化及其产业化 研发水牛体外胚胎冷冻-解冻新技术，突破现有玻璃化冷冻胚胎的不足，简化解冻操作，实现从实验室到任意距离的牛场移植，为后续胚胎移植产业化推广提供技术支撑。 在研 针对水牛体外胚胎玻璃化冷冻-解冻程序复杂，现有解冻方案简化后胚胎复苏存活率不高导致胚胎移植方案繁琐，解冻后胚胎运输距离受限，制约水牛胚胎移植产业化的问题，在原技术基础上对胚胎冷冻-解冻技术优化，有效提高冷冻胚胎解冻后的存活率、发育潜能、移植受胎率。 为大规模开展水牛体外胚胎移植产业化应用提供技术支撑。水果风味凝固型酸奶的配方优化与工艺开发 拓展冰淇淋酸奶风味矩阵，满足多元化消费需求，提升市场竞争力。 已完成 成功开发出具有牛油果和荔枝风味的凝固型酸奶，丰富公司产品线，满足市场对多元化风味的需求；掌握凝固型酸奶质构稳定性控制技术和水果风味稳定化应用技术，提升产品品质和一致性。 新产品的推出将帮助公司进入新的市场细分，吸引不同消费群体，扩大市场份额；通过创新产品的推出，提升公司在消费者心中的品牌形象，树立为行业创新领导者。主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响零蔗糖奶糖风味调制乳的关键技术研究与产品开发 扩充袋装调制乳产品线，提升市场竞争力，满足健康消费趋势。 已完成 掌握赤藓糖醇的甜感呈现技术，确保产品甜味自然且无不良后味，提升产品口感和品质；通过“0”蔗糖、低热量的健康配方，增强公司在调制乳市场中的竞争力，吸引注重健康的消费者。 新产品预计将带来额外的销售收入，增加公司的盈利能力；项目过程中积累的技术和经验将为公司未来其他健康食品的研发提供支持，促进公司整体技术水平的提升。基于低温工艺的可可风味调制乳创新研发与稳定性优化开发 丰富花色牛奶的种类，满足更多消费者需求 已完成 成功开发基于低温工艺的可可风味调制乳，丰富花色牛奶产品线，满足消费者对多样化风味的需求；打造独特风味体验，提升消费者对产品的接受度和满意度。 新产品预计带来新的销售增长点，提升公司盈利能力；
持续推出创新产
品，增强公司在市场竞争中的长期发展能力。谷物复合型凝固酸奶的创新研发与食用体验优化研究 针对学生群体开发趣味性产品，拓展酸奶消费场景，提升市场份额 已完成 掌握冻干谷物与酸奶结合的口感优化技术，确保谷物脆感与酸奶质构的兼容性；通过谷物包设计和趣味性食用方式，提升产品互动性与消费体验。 通过趣味性产品强化公司创新、年轻的品牌形象；通过创新产品吸引学生群体，提升市场份额，增强品牌竞争力。无稳定剂奶糖风味调制乳的创新研发 开发无稳定剂添加的调制乳产品，契合风味乳制品消费趋势，抢占细分市场份额 已完成 成功开发无稳定剂奶糖风味调制乳，契合清洁标签趋势，抢占细分市场份额；打造炼乳与奶糖风味的创新融合，提供独特风味体验，增强消费者满意度。 新产品将吸引注重健康与清洁标签的消费者，抢占细分市场份额；通过清洁标签和独特风味，吸引注重健康与天然的消费者，提升市场竞争力。基于百利包技术的巴氏杀菌鲜奶创新研发与营养保留优化的研究 开发高品质巴氏杀菌鲜奶产品，满足消费者对新鲜、营养乳制品的需求 已完成 成功开发基于百利包技术的高品质巴氏杀菌鲜奶，满足消费者对新鲜、营养乳制品的需求；掌握巴氏杀菌温度-时间参数优化技术，确保杀菌效果与营养保留的平衡。 新产品预计成为新的销售增长点，提升公司盈利能力；
项目积累的技术经
验为未来其他鲜奶
及乳制品的研发提
供支持。
基于非发酵工艺的
凝固型调制乳创新
研发与质构精准调
控的研发 填补非酸性凝固调制
乳品产品空白，满足消费者对多样化、便捷乳制品的需求 已完成 研究非发酵剂参与的凝固型调制乳产品，凝固状态无需发酵剂参与而直接通过辅料配比调制，参考现有国家标准制定新产品相关国家标准。 打造独具一格的牛乳制品，增加消费者消费选择范围，建立企业标准，提高公司产品竞争力，提高销售收入。主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响乳酸菌发酵剂及特色乳制品精深加工与高价值利用关键技术研究 开发符合学生群体需求的清洁标签酸奶产品，提升校园市场渗透率与品牌健康形象 已完成 研究乳酸菌发酵剂在乳制品中的精深加工，研发符合学生饮用奶发酵乳制品，紧跟特殊标准相关变动动态，研发新品，丰富符合团体标准的产品种类，为校园渠道消费者提供更多产品选择。 打开特色乳制品研发思路，多层面发掘精加工乳制品中高价值成分的利用，丰富校园类学标系列产品，打开公司知名度，提高产品竞争力。新学标巴氏杀菌乳的精准营养设计与工艺创新研究的开发 开发符合学生群体营养需求的巴氏杀菌乳产品，提升校园市场渗透率与品牌健康形象 已完成 创新研发符合学生饮用奶巴氏杀菌乳制品，紧跟特殊标准相关变动动态，研发新品，丰富符合团体标准的产品种类，为校园渠道消费者提供更多产品选择。 丰富校园类学标系列产品，发掘市场潜力，打开公司知名度，提高产品竞争力。复合莓风味发酵酸乳的精准配方设计与工艺创新的研发 开发复合莓果风味发酵酸乳产品，满足消费者对多样化、功能性乳制品的需求，提升市场竞争力 已完成 创新研发具备多地域性特征水果风味发酵乳制品，开发特征性产品研发路线，拓展研发方向与思路。进行规模化生产与产业化推广，实现一定的经济效益。 开拓产品创新新思路，丰富产品种类，提高销售收入和经济收益。基于刺梨风味的酸奶研究与开发 开发富含维生素 C与抗氧化成分的刺梨风味酸奶，满足消费者对功能性乳制品的需求，提升市场竞争力 已完成 创新研发花类和水果搭配风味乳制品，实现稳态化加工，提升产品的市场喜爱度，进行产业化推广并实现显著的经济效益。 丰富公司产品种类，提高产品知名度，一定程度上增加公司竞争力，实现公司在产品品种、技术创新、经济效益上的较大增长。樱花白桃双风味调制乳的风味协同与工艺优化研究 开发具有独特风味的调制乳产品，满足消费者对新颖、健康饮品的需求 已完成 研究非发酵剂参与的凝固型乳制品，凝固状态无需发酵剂参与而直接通过辅料配比调制，参考现有国家标准制定新产品相关国家标准。 打造独具一格的牛乳制品，增加消费者消费选择范围，建立企业标准，提高公司产品竞争力，提高销售收入。爆浆果味酱乳制品高效清洗设备的研究 就地清洗系统利用离心泵使清洗液在物料管道及设备容器内强制循环，清洗能力好，不用拆卸目标就能方便快捷、高效率的完成清洗工作。设备清洗效果通过涂抹 已完成 完成高效清洗系统的开发、测试及完善。通过涂抹验证清洗效果，大肠菌群、菌落总10CFU/ml。 利用该套清洗系统，为公司发展中节约大量人力物力主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响验证，大肠菌群检出值＜10CFU/ml，菌落总数检出值＜10CFU/ml，清洗效果高，一定程度上减少牛奶污染源。具有咖啡成分的含乳饮料的研发 通过添加少量的增稠剂和稳定剂，可以解决咖啡在配制型含乳饮料中的沉淀问题，使咖啡稳定悬浮于产品体系中。咖啡加牛奶组合不仅使产品具有咖啡特有的苦味，也能形成口感顺滑、醇厚及良好的风味。 已完成 完成一款配制型咖啡含乳饮料的开发。解决产品在货架期内的稳定性，确保产品不沉淀。 丰富公司产品种类延长酸奶保质期技术的研究 开发一款保质期较长的常温酸奶，通过多功能隧道式杀菌机，完成酸奶的二次杀菌，使得常温酸奶可以长时间保存 已完成 完成谷物套杯酸奶的开发，确保经过二次杀菌的发酵乳制品的零蔗糖组成、口感、质构和风味得到保证，延长酸奶保质期。 在增加公司产品种类的同时，保证常温酸奶的货架期稳定乳制品灌装设备灌注装置的研究 由于软包装袋的特点，需要灌装机自动完成袋子的三面切割，在切割完成后进行乳制品灌装及封合。但软包装易产生皱褶或有奶渍在封口处而导致封合不良、产品漏奶，故需技改自动灌装机，解决灌装时软包装封合不良、产品漏奶问题 已完成 完成灌注装置的技术改造，将该台灌装设备的产品漏奶率由目前的30ppm降低至 5ppm以下。 原料损耗降低，次品处理成本减少，设备维护与停机成本降低，稳定且低漏奶率的灌装过程，确保了每一瓶乳制品的容量精准、包装完好，产品质量更加稳定可靠。乳制品蒸汽喷射式杀菌技术的研究 现有的食品杀菌方式主要采用板片或管式换热方式进行杀菌。
而管式、板式的间壁式杀菌器，热阻大且传热效率低，要达到工艺要求的加热杀菌温度，物料受热时间长，热敏性物料的色泽、风味及营养成分均有损失，另外传热壁面容易结垢，设备连续杀菌工作时间不能太长。因此，为解决现有杀菌技术的不 已完成 完成蒸汽喷射式杀菌技术的研究，通过 UHT蒸汽喷射式杀菌，实现乳制品物料的快速升温，缩短升温时间，物料加热更均匀，更好的保留乳制品的营养、色泽和口味。相比于传统的板式和管式 UHT间接灭菌方式，用 UHT蒸汽喷射式杀菌至少节省能源2%。 能源成本降低，设备维护成本优化，为生产效率提升带来了成本优势，保留了牛奶的营养，色泽与口味。主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响足，急需研究一种加热杀菌速度快、热效率高的牛奶杀菌技术。提高乳制品风味的研究 由于乳制品中特有的味道，如动物乳中的膻味（如羊乳、驼乳等），豆乳植物乳的腥味（如豆乳），导致人们对营养丰富的乳制品无法适应，甚至拒绝。因此提供一种减少乳制品中特殊气味，提高乳制品的风味的方法十分必要。 在研 提高乳制品的风味，减少乳制品的不良异味，使乳制品的风味提高30%及以上。添加乳脂肪球膜，乳脂肪球膜可提高酸奶中乳酸菌的活菌数量和乳酸菌在较高酸性条件下的存活率。 市场竞争力显著增强，风味提升后的乳制品可凭借其优质特性，在市场中占据价格优势。产品线丰富，基于提高乳制品风味的研究成果，公司可以开发更多不同风味、不同类型的乳制品。乳制品配料装置的研究 研发高压气泵的配料罐，突破现有的配料罐搅拌不足，混合不匀的问题。 在研 完成高压气泵的配料罐的开发，加快物料搅拌的进程，使搅拌更加均匀、不易堆积。极大提高物料溶解效果，缩短物料搅拌时间和节约能源，至少节约能源 5%，提高牛奶成品质地。 提高辅料溶解效果，节约时间和能源，提高牛奶成品质地。果蔬汁及饮料的生产许可增项及新品开发应用 增加公司食品生产许可的生产类别，获得生产许可，开发果蔬汁及其饮料新品，为公司销售打开新赛道。 已完成 消费者更加注重食品品质，果蔬汁营养健康，目前市场上发展很快，通过获得生产许可证书，新上市 1款果蔬汁产品，拓宽市场和渠道。 丰富产品种类，增加公司竞争力，提高公司销售收入。
5、现金流
1、报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额同比减少 19.67%，主要为公司2023年 6月转让子公司云南皇氏来思尔乳业有限公司和云南皇氏来思尔智能化乳业有限公司股权后，该子公司不再纳入合并报表所致。
2、报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额同比减少 77.07%，主要为公司报告期内处置子公司及其他营业单位收到的现金净额减少所致。
3、报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额同比增加 74.73%，主要为报告期内公司偿还债务支付的现金减少所致。
4、报告期内，公司现金及现金等价物净增加额同比增加 163.78%，主要为报告期内公司偿还债务支付的现金减少所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 √适用 □不适用
2024年度公司经营活动产生的现金流量净额 36,181.16万元，与本年度净利润-68,355.17万元存在差异，主要为信用减值准备、资产减值准备、经营性应付项目增加及经营性应收项目减少所致。
五、非主营业务分析
√适用 □不适用
联营企业确认的投资收益。 否
公允价值变动损益 651,470.42 -0.09% 主要为报告期内确认的权益工具投资公允价值变动损益。 否资产减值 -219,067,450.75 29.30% 主要为报告期内计提的长期股权投资减值准备。 否营业外收入 4,302,280.75 -0.58% 主要为捐赠款等营业外收入。 否营业外支出 202,916,766.76 -27.14% 主要为报告期内未决诉讼计提的预计负债等其他营业外支出。 否其他收益 50,858,712.52 -6.80% 报告期内政府补助及进项税额加计扣除。 否信用减值损失 -279,127,581.72 37.33% 主要为报告期内应收账款、其他应收款计提坏账准备。 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
同约定结算条件，确认应收账款所致。存货 303,056,290.46 6.61% 255,991,606.83 4.91% 增加 1.70个百分点投资性房地产 11,543,879.35 0.25% 增加 0.25个百分点长期股权投资 614,820,396.18 13.41% 846,615,488.93 16.22% 减少 2.81个百分点固定资产 1,366,189,440.24 29.80% 1,054,289,102.14 20.20% 增加 9.60个百分点在建工程 121,755,330.89 2.66% 341,734,093.41 6.55% 减少 3.89个百分点 主要为公司报告期内田东生态牧场、皇氏来宾乳制品产业化基地等项目建设土建工程及设备转固所致。使用权资产 118,681.16 0.0026% 140,122.34 0.0027% 减少 0.0001个百分点短期借款 858,908,905.51 18.73% 985,723,009.06 18.89% 减少 0.16个百分点合同负债 110,170,984.52 2.40% 150,265,362.05 2.88% 减少 0.48个百分点长期借款 898,134,912.50 19.59% 886,215,514.56 16.98% 增加 2.61个百分点租赁负债交易性金融资产 26,895,230.93 0.59% 12,791,432.88 0.25% 增加 0.34个百分点 主要为公司报告期内购买理财产品所致。应收票据 950,000.00 0.02% 100,250,000.00 1.92% 减少 1.90个百分点 主要为公司报告期内银行承兑汇票到期收回所致。其他应收款 396,881,240.59 8.66% 693,235,341.20 13.28% 减少 4.62个百分点 主要为公司报告期末计提坏账准备增加所致。预付款项 203,300,594.06 4.43% 295,367,279.86 5.66% 减少 1.23个百分点 主要为公司报告期内货到入库，预付供应商货款减少所致。递延所得税资产 114,508,735.34 2.50% 47,939,964.60 0.92% 增加 1.58个百分点 主要为公司报告期内计提坏账准备增加所致。应付票据 155,522,125.83 3.39% 111,265,868.87 2.13% 增加 1.26个百分点 主要为公司报告期内对原材料、包材等采购使用银行承兑汇票结算增加所致。应交税费 6,091,423.03 0.13% 20,080,756.66 0.38% 减少 0.25个百分点 主要为公司报告期内支付上年计提的税金所致。其他流动负债 65,193,428.72 1.42% 160,214,599.76 3.07% 减少 1.65个百分点 主要为公司报告期内银行承兑汇票背书到期所致。长期应付款 7,678,180.26 0.17% 200,000.00 0.0038% 增加 0.17个百分点 主要为公司报告期内融资租赁业务增加所致。预计负债 194,718,458.34 4.25% 增加 4.25个百分点 主要为公司报告期内未决诉讼计提的预计负债增加所致。递延所得税负债 504,698.95 0.01% 913,220.14 0.02% 减少 0.01个百分点 主要为公司报告期内摊销非同一控制下企业合并评估增值资产，结转前期确认的递延所得税负债所致。境外资产占比较高□适用 √不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
√适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
√适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 √不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 √不适用
项目建设截至报告期末仍处于建设过程中尚未完工结转且相关项目合同金额大于 2亿元以上。
□是 □否 √不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
√适用 □不适用
（2） 衍生品投资情况
□适用 √不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
5、募集资金使用情况
□适用 √不适用
公司报告期无募集资金使用情况。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 √不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 √不适用
九、主要控股参股公司分析
√适用 □不适用
注：皇氏阳光（广西）新能源有限公司于2025年1月2日减少注册资本 62.50万元。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 √不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
√适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象 类型 接待对象 谈论的主要内容团昌盛；华侨城资本李享；G70环球家族办公室史赞仑 介绍目前水牛奶产业发展情况及公司乳制品等 巨潮资讯网（http://www.cninfo《2024年01月09日投资者关系活动记录表》（编号：
2024-01）2024年05月13日 价值在线（https://ww
w.ir-
online.cn/） 网络平台线上交流 机构、个人 全体投资者2023年度业绩说明会 巨潮资讯网（http://www.cninfo《2024年05月13日投资者关系活动记录表》（编号：
2024-02）
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 √否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 √否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。
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