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| 浙商证券(601878)经营总结 | | 截止日期 | 2024-12-31 | | 信息来源 | 2024年年度报告 | | 经营情况 | 一、经营情况讨论与分析
2024年，在资本市场波动加剧的背景下，证券行业经营环境更加复杂。公司坚持战略引领，抢抓市场机遇，克服了多重压力，实现了稳健增长。报告期内，大经纪业务效益显著增长，财富管理加快转型升级，投行业务逆势挖潜增效，投资业务板块全线发力，资管业务质效显著提升，期货业务保持稳中有进，研究业务排名稳步攀升。
（一）经纪业务
1、市场环境
报告期内，证券市场指数出现较大波动，但在国家增量政策利好下，第四季度证券市场交投较为活跃，对证券公司全年佣金收入带来有利条件。同时证券行业仍面临市场竞争激烈、交易佣金费率持续下降等问题，给经纪业务长期发展造成较大压力，因此各券商提出经纪业务向财富管理、机构业务转型，并通过提升客户服务质量增加客户粘性，打造核心竞争力。
2、经营情况及业绩
2024年公司积极推动上市公司和私募机构产业链服务，加强居民财富管理服务，并取得较大成效。围绕私募机构产业链服务，通过“股道行”机构走进上市公司、私募沙龙等系列活动有效提升私募客户覆盖，金融科技赋能打造“鑫管家”私募综合服务品牌，为千亿私募服务工程奠定基础，年底私募服务规模达1,007亿元。
2024年四季度公司抢抓资本市场回暖向好机遇，全力以赴做大零售客户规模。公司经纪业务坚持开拓增量、激活存量的思路，通过举办专项营销活动、强化线上产品服务等举措，全力推进开户引资重点工作。
3、2025年展望
2025年公司将继续以客户为中心发展经纪业务，积极践行机构零售联动策略，深化存量客群经营，优化业务协同，提升运营管理质效，推动营销队伍提升专业服务能力，聚焦高净值客户、企业家群体服务覆盖，针对长尾客户提升线上产品服务，不断夯实经纪业务基础。机构客户服务方面，更加注重客户综合服务体验，持续加强上市公司、拟上市公司、政府平台、公私募、金融同业五大核心客群合作，不断提升机构经纪业务比重，优化客户结构与收入结构，保持经纪业务市场竞争力。
（二）财富管理
1、市场环境
2024年，国内权益市场跌宕起伏，市场波动加大，1月份小微盘遭遇流动性风险，第四季度市场触底反弹；债券市场收益率延续持续下行的大趋势。尽管2024年各类策略均获得了正收益，但前三季度权益市场的弱势及极端行情的频发，导致金融产品波动剧烈，财富管理业务面临较大的压力。
2、经营情况及业绩
2024年公司奉行“以客户利益为中心”的发展理念，坚持“以浙商特色财富品牌为核心”的业务模式，深化“守住基本业务、发力创新业务”的业务体系。2024年公司凭借财富管理领域的优越成绩表现和创新实践，本年度分别荣获了由中国基金报颁发的“成长财富管理示范机构”、财联社颁发的“最佳成长财富管理奖”以及每日经济新闻颁发的“金鼎奖——2024年度最具特色财富管理品牌”，奖项数量、质量双双创下新高。
3、2025年展望
公司将始终坚持以客户为中心，致力于打造从卖方向买方转型的思维模式。2025年将加快推进买方投顾服务，同时积极搭建丰富且多元化的产品体系，研发落地私行客户体系化的经营策略，扩建专业的私行队伍，推出适配客户需求的品牌权益活动，为高净值客户提供全方位、个性化的财富管理服务和增值服务。
（三）信用业务
1、市场环境
2024年证券市场开年延续2023年行情，第四季度在政策经济等多方因素下迅速回暖企稳，全市场融资融券规模随之实现放量增长，由16,508.85亿元增加至18,645.54亿元，市场规模增加幅度12.94%，期末全市场融资融券客户平均维持担保比例为260.75%，较2023年期末平均维持担保比例略有提升（数据来源：中证金融）。
2、经营情况及业绩
2024年公司信用业务一肩担发展，立足业务本源，重视投资者业务基础知识宣导，一肩抗风险，不断完善全业务链风险控制，优化风控模型，与投资者共同做好风险管控，实现共赢。截至2024年末，公司融资融券余额为238.33亿元，较2023年末增加43.15亿元，增长幅度为22.11%，高于市场平均水平，公司融资融券业务规模市场份额提升至 1.28%。报告期末公司有负债的融资融券客户平均维持担保比例260.91%，融资融券业务整体风险可控。
截至2024年末，公司股票质押业务以专业投融资服务为驱动，继续深耕服务上市公司。同时，针对减持新规、新“国九条”等，公司不断进行内控优化。期末以本公司作为融出方股票质押结存规模26.33亿元，较2023年末有所下降，平均履约保障比例为276.96%，无以集合资产管理计划或定向资产管理客户作为融出方的股票质押结存规模。
注：融资余额不包括融出资金利息；证券经纪资金账户不含新增休眠账户。
3、2025年展望
2025年，信用业务将秉持精进之心，深耕业务内核，夯实服务根基，优化流程环节，始终以客户为本，全方位提升客户在融资融券交易中的体验感；同时，全力锻造专业素养，多管齐下筑牢风险防线，确保业务在合规有序的轨道上稳健前行。在股票质押业务领域，积极顺应监管政策导向，严守项目审核关口，紧盯资金流向，有条不紊地拓展业务需求，以实际行动为实体经济的发展注入动力，助力稳健前行。
（四）投资银行业务
1、市场环境
2024年，新股发行节奏放缓，A股一级市场共计有100家企业上市，融资总规模673.5亿元，相较2023年同期的313家和3,565.4亿元，IPO企业数量减少68%，融资总规模减少81%。再融资市场整体也收紧，发行家数和融资规模较2023年同期分别减少59%和70%。
债券一级市场融资额较2023年同期稳中有升，2024年共计发行信用债22,185只，融资金额203,709.7亿元，相较2023年同期的20,759只和188,534.4亿元，分别增加7%和8%；其中公司债、企业债发行4,905只，融资规模40,102亿元，相比2023年同期的5,132只和40,545.4亿元分别减少4%和1%。（数据来源：万得资讯）
2、经营情况及业绩
报告期内，浙商投行围绕公司“十四五”发展规划，凝聚发展共识，激活发展动力，以金融服务实体为己任，强化投资银行人才队伍建设，深入挖掘业务机会，全力做大业务规模，2024年完成股权、债券主承销项目共292单，融资总规模达到1,071亿元，实现投行收入6.77亿元。
股权方面，全年完成主承销项目4单，合计承销规模15.0亿元，其中IPO（包括北交所项目）项目1单，承销规模1.3亿元。WIND数据显示，2024年IPO承销单数位列全国第21位。债券方面，全年完成288单债券的主承销发行，债券承销规模1,055.9亿元，其中公司债承销规模1,034.7亿元。WIND数据显示，2024年公司债承销规模位列全国第9位；公司债和企业债合计承销规模位列全国第 9位；浙江省内公司债承销单数第 1。此外，公司投行在债券领域始终保持着力求创新的优良传统。2024年共计发行绿色债1单，主承销金额4.8亿元；科技创新债6单，主承销金额16.7亿元；可交债1单，主承销金额1.9亿元。浙商投行独家主承销的东营市财金投资集团有限公司（2024年面向专业投资者非公开发行）“一带一路”中小微企业支持债券，主承销规模3亿元，这是全国首单“一带一路”中小微企业支持债券；独家主承销的泸州发展融资租赁有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券，主承销规模2.5亿元，是全国首单由银行创设信用保护凭证的非公开公司债券。（排名来源：万得资讯）
3、2025年展望
全面注册制下，中国资本市场正在发生日益深刻的结构性变化，新的市场格局既为投行业务提供了难得的战略机遇，同时也带来巨大挑战。2025年，浙商证券将继续全面落实党中央国务院和省委省政府决策部署，深刻践行金融的政治性和人民性，以“打造具有浙商特色的全国一流投资银行”为目标，坚定信心，鼓足干劲，为实体经济高质量发展贡献力量。主要措施有：（1）协同联动，增强统筹协调业务资源能力；（2）激发活力，增强激励约束机制的吸引力；（3）强基固本，增强人才队伍素质能力；（4）提升意识，增强应对风险挑战能力；（5）立根铸魂，增强党建和企业文化的保障能力。
（五）资产管理业务
1、市场环境
2024年，市场各项指数呈现震荡上行、显著回暖的态势，全年上证综指、深证成指、创业板指分别上涨12.67%、9.34%和13.23%。随着四月新“国九条”出台以及九月下旬国家多项财政政策、货币政策持续发力，第四季度市场快速修复，经济运行整体呈现积极向好态势。展望2025年，市场预期和资金面有望持续改善，叠加化债、重启内需和新质生产力发展等国家政策的推动，预期为市场提供有力支撑。伴随权益市场的配置价值不断增加，指数基金布局力度的显著提升，权益类指数基金纳入个人养老金产品扩容，为资本市场注入长期的力量，也为资产管理业务带来了新的机遇。在当前券商财富管理转型的大背景下，券商资管子公司已扩容至30余家，加之理财子公司、公募基金公司先行抢占市场的影响，“大资管”竞争白热化的态势将进一步加剧，行业格局迈入竞合有序的高质量发展新阶段。
2、经营情况及业绩
公司通过全资子公司浙商资管开展资产管理业务。报告期内，浙商资管围绕全年工作目标，在震荡的市场局势中坚持修炼内功，夯实投研实力，积极提升产品绝对收益率，强化多渠道销售力度。截至2024年12月31日，存量资产管理规模953.04亿元，同比提升4.61%。2024年，公募基金及各类集合产品销售总量1,310.16亿元。其中，首发133只产品，总发行规模117.82亿元；持续营销483只产品，持续营销总规模884.37亿元，全面覆盖公募固收、公募权益、私募固收、私募权益、资产配置等各类业务。公司持续巩固“固收+场外期权”策略产品的行业优势，并积极布局以自研指数“浙商金惠全景大类资产指数”和“浙商金惠全球大类资产指数”为基础的“固收+”产品，探索开发“存款+”、“回购+”等现金管理策略新产品，固收类产品管理规模较年初提升11.6%。私募FOF业务继2023年获得高速发展的破局成绩后稳中向好，集合FOF和私行单一FOF发展势头迅猛，年末私募FOF类资管产品存量规模约18.62亿元，同比增加31%。
2024年公司浙商资管品牌影响力持续提升，先后获得《证券时报》“2024中国证券业全能资管机构君鼎奖”、“2024中国证券业资管品牌君鼎奖”，公司旗下“浙商金惠鑫享1号集合资产管理计划”产品荣获《中国证券报》“一年期中长期纯债型金牛资管计划”奖项。公司以投研建设为核心，以提升产品业绩为要务，报告期内权益类红利系列基金、凤凰50ETF、固收类中短债基等多项产品业绩位居行业同类产品前20%。其中，公募固收类产品浙商汇金双月鑫60天滚动持有中短债、汇金聚盈中短债、汇金月享30天滚动持有中短债基金全年排名行业前10%；公募权益类产品中，浙商汇金转型升级报告期内业绩表现优异，跻身行业前 10%，浙商汇金量化臻选排名行业前20%。资产配置类产品细分策略线持续扩大，私行定制FOF和区域定制集合FOF业务发展势头迅猛，规模较去年同比增幅超30%。（数据来源：万得资讯）
3、2025年展望
2025年，浙商资管将在“十四五”规划的总体指引下，结合浙商证券整体战略目标以及公司改革发展三年行动计划，持续推进特色投研能力的指数化发展进程，完善产品布局、业务规划、组织架构，不断扩大特色产品的规模和影响力，优化考核机制和合规风控大监督体系，全面完善提升数字化投研、运营、风控平台体系建设。在行业马太效应日益显著的背景下，积极探索差异化突围路径，走精品化、特色化道路，保持定力，寻找自身的优势，谋定而后动，迎接大资管时代的变革和挑战。
（六）投资业务
1、市场环境
回顾2024年全年走势，A股“先抑后扬”上证指数累计上涨12.67%，深证成指累计上涨9.34%，创业板指累计上涨13.23%，科创50指数全年上涨16.07%，涨幅居首。债券市场方面，国债全年收益率整体呈现稳定下行趋势，波动幅度相对较小，期货主力合约年内多次创新高。
2、经营情况及业绩
公司通过上海证券自营分公司及浙商投资、浙商资本两家子公司开展投资业务。2024年债市整体强劲，权益市场回暖。上海证券自营分公司持续多资产多策略投资，并积极开展战略性和创新性业务。2024年自营大类资产配置运作有效，投资收益及利润同比大幅提升。债券投资久期策略和择时效应好，取得超额收益；金融产品投资规模稳步扩大，布局稳健，并发挥出协同作用。
销售交易业务持续增长，场外业务创收水平再上新台阶。同时，加大研发投入，建设系统化投资体系，系统化管理和风控水平进一步提升。
浙商投资始终坚持“服务实体经济、服务科技创新、服务国家战略”的投资理念，贯彻落实国家经济布局和结构调整要求，以及浙江省“415X”先进制造业集群建设要求，积极推动股权投资业务有序发展。报告期内，浙商投资直投规模稳步扩大，同时，与浙商资本共同参与了浙江浙商专精特新(金华)股权投资基金、浙商聚金嘉融高投基金(合肥)合伙企业(有限合伙)2支科创母基金的投资，以实际行动响应国家“投早、投小、投硬科技”的号召。
浙商资本着力打造具有浙商特色的、高效稳健的管理平台。报告期内完成新设股权投资基金4支，包括金华母基金、合肥母基金及平湖基金、丽水基金 2支直投基金，报告期内新增管理规模逾30亿元。
3、2025年展望
2025年，低利率环境或将延续，宏观政策发力下，国内企业盈利将逐渐修复。自营投资将稳步扩大投资规模，持续多资产多策略的业务布局，提升交易收入和资本利得收入比重，加强投研，严控风险，提高收益水平。浙商投资将继续聚焦科技创新，深耕新质生产力相关重点产业，持续拓展投资生态，稳步扩大直投规模，同时加强长期盈利资产的布局，不断提高投资回报能力。浙商资本将进一步扩大管理规模，加快推进私募股权基金的平台化建设，并围绕国家战略新兴产业积极进行投资布局，发掘并投资于具备产业创新能力的优质企业，通过母基金运作进一步推动资源聚合成效及产业服务覆盖能力，在为投资者创造良好回报的同时，更好地发挥金融服务实体的功能。
（七）期货业务
1、市场环境
回顾2024年，在全球经济复苏不确定性加大、美联储货币政策转向、地缘冲突频发以及贸易保护抬头的共振下，大宗商品走势跌宕起伏。从主要品种上看，国际金价继续创下历史新高，国际原油价格震荡偏弱，农产品涨跌有所分化，部分工业金属相对坚挺。
国内方面，2024年国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，提出加强监管、防范风险、促进期货市场高质量发展等多项措施，确保期货市场的稳定和健康发展。2024年全年，我国期货市场成交额达到 619.26万亿元，同比增长8.93%。截至2024年底，期货市场已上市期货、期权品种累计达到146个，覆盖农产品、金属、能源、化工、金融等多个国民经济重要领域。其中，2024年当年新上市期货期权品种 15个，进一步丰富了市场产品体系。整体来看，期货市场服务实体经济高质量发展正逐步显现，随着我国经济回升向好，基础进一步夯实，期货等金融工具服务实体经济发展的质量和效能将进一步提升。
2、经营情况及业绩
公司通过控股子公司浙商期货开展期货业务。报告期内，浙商期货平稳运营，以打造研究型衍生品综合服务商为核心目标，积极发挥服务实体经济基本定位，大力推进数字化战略，实现金融企业的定位从盈利性向功能性转变。依托期货经纪业务，结合风险管理子公司的基差贸易、场外衍生品交易和做市业务，创新能力不断提升，相关指标优于行业水平，截至2024年12月31日，累计完成期货代理交易额8.31万亿元，同比增长26.58%；期末资产管理业务存续规模22.19亿元。2024年风险管理子公司浙期实业完成基差贸易额95.55亿元；完成场外业务名义本金1,031.33亿元；做市业务牌照数量增至100个，同比增长11.11%。
3、2025年展望
2025年，浙商期货将深入贯彻习近平总书记在党的二十大报告中提出的深化金融体制改革与强化金融稳定保障体系的指导方针，以及2023年10月中央金融工作会议强调的金融政治性和人民性宗旨，明确了“坚持功能性第一位”是金融业的发展方向，以深化金融体制改革和强化金融稳定保障体系为指导，以“坚持功能性第一位”为方向，以“发挥期货的功能性”为核心，全面推进公司的战略升级和期货市场的创新发展。致力于将期货市场的定价、套期保值和资源配置功能深度融入服务实体经济的各个层面；加强期货价格分析解读，引导企业根据价格信号合理安排生产经营；建立期现货、场内外、境内外综合分析体系，提升从期货看宏观、从宏观看期货的能力，更好服务宏观经济管理。
（八）研究业务
1、经营情况及业绩
2024年，公司研究业务坚持聚焦本源，持续强化研究能力建设，不断扩大研究覆盖范围和机构服务半径，进一步深化特色战略，在主要公募保险机构的研究排名稳步提升，研究影响力进一步增强，向建成一家受人尊敬、市场一流的头部券商研究所接续奋进。
公司围绕“六大+四新”（即大资产、大金融、大消费、大健康、大制造、大周期以及新科技、新能源、新材料和专精特新）十个领域持续加强研究布局，截至本报告期末，研究团队已覆盖宏观、策略、金工、固收等44个行业/领域，并在大资产、大金融、大消费、大制造、大周期和新科技等领域形成业内领先优势。报告期内完成各类研究报告5,362篇。坚持推进研究创新，持续优化产品矩阵，推出了深度白马、浙商早八点、对话董事长、科技打头阵等重磅研究产品。研究认可度持续提升，客户服务范围进一步扩大，截至12月底，公募及保险客户已达146家，私募及其他客户已超170家，客户总数同比增长近10%。
公司研究业务在做好专业能力建设的同时，不断深化特色战略。一是“扎根产业”，产业研究院战略升级至公司“一级部门”，与研究所双轮驱动、并行发力，依托科研院所、技术专家、产业专家等力量，沿着“践行金融支持实体经济”和“从赋能卖方到赋能产业”两条主线，在卖方研究的基础上，进一步打造高端产业研究、政策研究，向全方位研究的综合型服务发展。二是“深耕江浙”，公司立足浙江、精耕长三角，深度研究覆盖江浙超90%的优质上市企业，专项设立“深耕江浙”工作小组，全面升级“股道行”走进浙江上市公司系列活动，报告期内累计服务机构投资者近5,000人次，调研上市公司550家次，充分发挥公司在长三角地区的区域优势、协同优势和战略优势，为资本与实业架桥铺路，赋能优质企业“走出去”，助力耐心资本“引进来”。
三是特色财富研究，公司持续深化研究与财富业务协同发展，改革进程加速推进，以专业研究力量赋能财富管理转型升级。
2024年，公司在证券时报·新财富杂志、上证报、金牛奖、新浪财经金麒麟、水晶球、Wind、21世纪金牌分析师等多项权威研究评选中屡获殊荣，蝉联证券时报·新财富杂志最具影响力机构，荣获金麒麟最具荣耀研究机构第一名、最佳研究机构第四名，上证报最具影响力研究机构第四名，21世纪年度服务上市公司高质量发展最佳机构，Wind最受欢迎研究机构等116项大奖。
2、2025年展望
公司坚持打造“全国一流钻石研究所”，进一步深化“深耕江浙、拥抱银行、扎根产业”的发展战略，努力实现三个结合：卖方研究与财富管理相结合、产和融相结合、员工职业与事业相结合。2025年，公司研究业务将坚持聚焦研究本源，持续强化研究能力和研究队伍建设，为机构客户提供更具前瞻视角、更具产业深度的研究成果，切实赋能机构投资者价值创造，从而进一步提高客户认可度和市场份额；持续做强特色战略，有效利用科研院所、技术专家、产业专家等智库力量，盘活“银行-机构-产业”投资生态圈潜在资源，向融合传统卖方研究、前瞻政策研究、深度产业研究与特色财富研究的综合性研究服务迈进；加快推动科技转型，利用大数据、人工智能等技术手段提升研究效率和质量，积极探索大模型技术在研究领域的落地应用，赋能研究业务数智化升级；持续强化合规管理体系建设，不断提升内控管理的精细化水平，厚植特色合规文化，推动合规理念不断深入人心，为研究业务行稳致远提供坚实的合规保障。
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