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| 国海证券(000750)经营总结 | | 截止日期 | 2024-12-31 | | 信息来源 | 2024年年度报告 | | 经营情况 | 第三章管理层讨论与分析
一、报告期内公司所处行业的情况
（一）公司所处行业基本情况及发展阶段
2024年，中国证券行业迈入政策红利释放与深度转型协同推进
的关键时期。政策层面，在金融强国“五篇大文章”战略指引下，行业功能定位加速向长期价值投资中枢、实体经济融资服务枢纽和居民财富管理主阵地演进；“活跃资本市场”政策体系持续完善，交易印花税减半、风险控制指标计算标准修订、引导中长期资金入市等政策红利持续释放，有效激发市场活力与资本配置效能；“培育一流投资银行”的顶层设计推动行业格局重塑，头部机构着力构建综合金融服务能力，中小券商依托资源禀赋深耕垂直领域，差异化发展路径日益清晰。行业发展层面，金融科技深度驱动生态重构，人工智能技术逐步影响投研决策、客户服务与风险管理全链条；在政策与市场的双重牵引下，财富管理转型持续深化，业务模式加速从单一产品销售向全生命周期服务跃迁，服务链条延伸至资产配置、跨周期陪伴等深度运营；与此同时，投行业务聚焦价值发现与定价能力培育，投资管理业务趋向更多元化，证券行业正从规模驱动走向价值创造的高质量发展阶段。
（二）证券行业周期性特点
证券行业具有较强的周期性。我国证券公司的主要业务包括证券
经纪、投资银行、资产管理与证券自营等，这些业务的发展前景、盈利状况与证券市场景气度高度相关，如经纪业务对证券市场交易量的依存度较高，证券自营业务与证券市场股价指数的波动方向和波动幅度相关。而国内证券市场的成交量、股价指数的波动幅度和波动方向等，受到国民经济发展速度、宏观经济政策、行业发展状况、投资者信心等诸多因素的影响，呈现出周期性变化的特征。
（三）公司所处行业地位
截至2024年9月末，在148家证券公司中，公司净资产、净资本
规模分别位于行业35位、37位。2024年1-9月，公司受托客户资产管理业务净收入行业排名34位；股票发行主承销总金额行业排名31位，债券主承销总金额行业排名39位；证券经纪业务净收入行业排名42位（以上源自中国证券业协会2024年三季度数据）。报告期内，公司证券经纪业务在广西市场占有率位列第一，IPO及新三板挂牌数量、辅导备案数均在广西区内位列第一（源自wind数据），区域和品牌优势明显。截至2024年末，公司旗下公募基金管理业务管理的固收类公募基金最近五年绝对收益和超额收益行业排名第9位和6位（源自海通证券数据）；旗下期货经纪业务累计手续费收入行业排名第51位（源自中国期货业协会数据）；旗下私募股权投资基金管理业务管理的私募基金月均规模行业排名第20位（源自中国基金业协会2024年9月末数据）。
（四）新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对公司所
处行业的重大影响
2024年，中国资本市场改革持续深化，政策体系加快完善：2024
展的若干意见》，从发行上市、退市监管、中长期资金引入等九大领域系统部署改革任务；同期中国证监会发布《监管规则适用指引—北京证券交易所类第1号：全国股转系统挂牌公司申请在北京证券交易所发行上市辅导监管指引》，规范新三板企业向北交所转板路径。2024年6月，中国证监会推出《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，强化科创板“硬科技”定位并提升包容性。2024年7月，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式实施，通过优化佣金分配机制降低投资者交易成本。2024年8月，中国证券投资基金业协会发布《私募证券投资基金运作指引》，明确存续规模、投资比例及衍生品交易等监管要求。2024年9月，中国证监会印发《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》激发市场活力，中央金融办与中国证监会联合出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》畅通社保、保险等长期资金入市渠道。2024年10月，中国证监会《证券市场程序化交易管理规定（试行）》落地实施，强化高频交易监测与风险防控，维护交易公平。
四、主营业务分析
（一）概述
2024年，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实
推进。公司扎实做好金融“五篇大文章”，主动服务国家战略和新质生产力发展；以专业为核心，以投研为引领，打造差异化特色化竞争优势，为客户提供优质的产品和有温度的服务，积极把握市场机遇，推动公司高质量发展取得新成效。报告期内，公司销售交易与投资业绩大幅增长，财富管理业务稳步增长，归属于上市公司股东的净利润同比增加。报告期内，公司实现营业收入421,754.13万元，同比增长0.69%，利润总额64,883.43万元，同比增长25.88%，归属于上市公司股东的净利润42,837.95万元，同比增长31.02%。
（二）收入与成本
报告期内，公司收入、支出主要来源于财富管理业务、企业金融
合并报表范围发生变化的情况说明”。5.报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
（三）费用
（四）研发投入
（五）现金流
经营活动现金流入同比增长81.36%，主要是本期为交易目的而持
有的金融工具净减少额654,061.69万元，上期为交易目的而持有的金融工具净减少额156,418.69万元；本期代理买卖证券收到的现金净额409,992.50万元，上期代理买卖证券支付的现金净额207,499.84万元。经营活动现金流出同比增长116.29%，主要是本期回购业务资金净减少额1,113,999.49万元。投资活动现金流入同比增长2,292.05%，主要是本期收回投资收到的现金619,225.08万元，上期收回投资收到的现金3,107.15万元。投资活动现金流出同比下降92.18%，主要是本期投资支付的现金10,398.09万元，上期投资支付的现金349,813.07万元。筹资活动现金流入同比下降89.08%，主要是本期吸收投资收到的现金1,500.00万元，上期吸收投资收到的现金317,957.51万元；本期发行债券收到的现金88,656.30万元，上期发行债券收到的现金532,426.30万元。筹资活动现金流出同比下降71.78%，主要是本期偿还债务支付的现金206,199.37万元，上期偿还债务支付的现金894,778.70万元。2.报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明公司经营活动产生的现金净流量为-224,364.57万元，公司净利润51,132.10万元，差异的主要原因是：公司经营活动产生的现金流量净额包括交易性金融资产的购入成本及卖出的净现金流量,银行间、交易所等拆借资金、回购业务的净现金流量，代理买卖证券业务的净现金流量；而利润表中不仅包含以上业务现金流转形成的投资收益、利息支出、佣金收入等收入或支出情况,也包含非现金流对损益的影响，如资产折旧、摊销、减值损失等。
五、主营业务构成情况
（一）主营业务分业务情况
（1）证券经纪业务
①市场环境2024年，中国经济总体呈温和复苏态势，二级股票市场呈前低后高走势，截至2024年末，上证指数、深证成指、创业板指数较年初分别上涨12.67%、9.34%、13.23%，A股市值合计85.86万亿元，较年初增长10.61%，全年A股成交额257.01万亿元，同比增长21.18%（源自wind数据）。同时，随着传统通道业务进入低费率时代，以及投资者需求日益多元化、金融科技应用持续深化，深度驱动券商对业务模式进行转型升级，上述新变化新趋势为证券经纪业务发展带来了新的机遇和挑战。②经营举措及业绩
2024年，公司证券经纪业务多渠道发力夯实客户基础,实现渠道获客质量、产能双提升，全年新增有效户数同比增长37.32%，创“十四五”以来新高；持续把握线上化、智能化趋势，积极探索并深耕创新线上获客场景，依托“她财富”女性财富管理专区，打造国海IP矩阵，新增吸引粉丝39.31万人；结合内外部优质资源，建成“智慧投顾”产品体系和专业化的买方投研体系，截至2024年末，公司累积投顾签约户数及资产均创历史新高，期末资产同比增长16.75%，投顾业务收入同比增长90.88%，其中私享投顾业务、AI智投业务、工具投顾收入分别实现同比增长286.29%、255.64%、116.76%。在第七届新财富最佳投资顾问评选中，公司荣获“最佳投资顾问团队”，6名员工荣获“新财富最佳投资顾问”“新财富最佳股票投资收益奖”“新财富最佳公募基金配置奖”等荣誉称号。③2025年展望
2025年，公司证券经纪业务将继续坚持以客户为中心、以创造价值为本，打造资产配置核心能力，培育财富管理的差异化竞争优势。一是创新获客体系，围绕客户需求与特点，深化已有线上线下渠道合作，升级获客场景，同时创新引流模式，持续打磨基于投顾IP的私域获客体系，提升整体获客质效。二是强化客户服务运营，完善客户分级，增强需求洞察，建立健全集知识分享、投顾服务、投资者教育为一体的客户陪伴体系，全面布局AI+财富管理生态，以更优质的服务惠及更多的投资者。三是进一步构建财富管理差异化竞争力和品牌优势，持续打造“她财富”“ETF”等业务特色，提升品牌价值，加快培育新业务模式和客需服务，增强多元化客户开发和服务能力，培育壮大发展的新动能新优势。四是加强精细化管理，以降本增效和人效提升为核心，深入推进网点建设。
（2）期货经纪业务
①市场环境2024年，国家宏观经济政策精准发力，国内市场环境逐步回暖，为期货市场发展带来了机遇。政策方面，新“国九条”的发布为期货市场未来发展指明了方向。市场运行方面，以单边计算，2024年全国期货市场累计成交量77.29亿手，累计成交额619.26万亿元，同比分别下降9.08%和增长8.93%，市场成交“量减额增”；截至2024年12月底，全市场有效客户数约250万户，资金总量约1.7万亿元，同比增长13.4%和9.3%，法人客户持仓占比超6成，特殊法人日均权益占比超5成（以上源自中国期货市场监控中心）。品种体系方面，年内共有15个期货、期权品种成功上市，国内上市期货、期权品种达146个。②经营举措及业绩
2024年，控股子公司国海良时期货期货经纪业务深入拓展产业圈层，产业服务不断突破，以多元化、定制化、专业化服务持续引入和服务高质量产业客户，2024年末产业客户数同比增长10.19%；线上渠道引流和运营能力持续增强，2024年新开有效户同比增长41.70%；加强证期业务协同，以IB客户服务促营销，IB日均权益同比增长24.37%。
2024年，国海良时期货荣获证券时报中国创新先锋期货公司君鼎奖、期货日报中国最佳期货公司等多个行业奖项。③2025年展望
2025年，控股子公司国海良时期货将深刻把握行业发展变化，围绕“线上扩零售、投资引机构、协同攻产业”的业务打法，做大做强主责主业。一是全面构建IB客户服务以及互联网金融服务体系，扩大期货零售业务规模。二是以自有资金投资为引擎，做大金融机构“朋友圈”。三是坚定不移服务实体经济，强调业务协同，持续改进产业客户开发服务模式，落实产业客户攻坚。四是持续推进投研品牌建设和数字化转型，促进投研、技术与业务的融合，提升以客户为中心的综合服务能力。
（3）代理销售金融产品业务
①市场环境
2024年，公募新发基金节奏放缓但募集规模稳步抬升，其中基金
成立总数量1,135只，同比减少10.77%，规模为1.23万亿，同比增加5.30%；随着指数基金的蓬勃发展，指数基金成为基金主要发展方向，全年共成立515只，规模达5,527.08亿元，同比增加82.36%；得益于债市的良好表现，债券基金募资势头也相对强劲，2024年新成立债券类基金（不包含FOF类）336只，规模8,316.27亿元，同比增加1.43%。而主动管理型基金产品受2024年三季度前权益市场低位震荡、投资者风险偏好降低影响，代理销售难度加大。2024年，主动管理型权益类比减少53.25%（源自wind数据）。竞争格局上，银行、券商、第三方代销“三足鼎立”态势深化，券商凭借高净值客户基础、投研服务能力及ETF生态布局抢占差异化优势；头部券商通过全品类产品覆盖度和智能投顾工具强化服务深度，中小券商通过区域高净值客群定制化服务与细分产品创新寻求突破；第三方平台持续挤压标准化产品代销，驱动券商加速打造“投顾+资产配置”模式，行业逐渐向服务专业化与客户分层运营深化转型。②经营举措及业绩
2024年，公司代理销售金融产品业务着力提升投研和配置能力，持续优化资产配置和产品评价体系，以多层次的优质产品池为抓手，打磨多元资产金融产品及策略配置，在ETF等细分领域培育特色和优势，同时立足长期价值创造，向不同类型不同需求的客户输出差异化的产品解决方案，完善产品售后服务陪伴体系，实现公募基金保有规模排名进一步提升。③2025年展望
2025年，随着宏观政策效能持续释放，国内经济复苏动能增强，企业盈利预期向好，境内外股债等大类资产配置价值逐步显现，券商代销金融产品业务将迎来战略发展窗口期。公司代理销售金融产品业务将以投研能力为核心驱动力，完善全谱系产品筛选与动态优化机制，构建覆盖境内外多资产类别的产品供给体系；同步深化客户需求洞察与服务体系升级，通过智能化服务工具和专业化资产配置方案，提升投资者全周期持有体验，实现客户资产规模与服务价值的双重提升。
（4）信用业务
2024年，证券市场融资余额呈扩容趋势，截至2024年末，市场融资融券业务规模约1.86万亿元，同比增长12.94%，市场开通信用证券账户的投资者数量较上年末增长6.28%（源自中证金融数据）。
而股票质押业务延续收缩态势，年末质押股票数量降至3,245亿股，同比减少8.17%（源自沪深交易所数据）。监管政策方面，围绕“强监管、防风险”主线，监管部门密集出台多项融券及转融通业务监管规定，进一步强化对融券业务的逆周期调节，2024年9月末市场转融券余额实现清零。②经营举措及业绩
2024年，公司信用业务实施差异化市场营销策略，多措并举做大优质基础客群，坚持以专业化提升服务质效，积极打造“ETF+投顾+信用”业务特色，持续强化总部赋能，开展多元化客户活动，扎实做好信用业务风险防范工作，努力促进融资融券业务高质量发展。截至2024年末，公司两融业务规模92.52亿元，两融业务信用账户平均维持担保比例约244.17%，业务整体风险可控。③2025年展望
2025年，公司信用业务将聚焦客户综合金融服务需求，深化差异化服务战略，构筑多渠道场景化营销和客户服务矩阵，不断提升队伍专业化水平、产品创新和精细化管理能力，持续夯实发展根基，推动融资融券业务规模与质量双提升。恪守金融服务实体本源，稳健拓展股票质押项目，持续提升服务实体经济高质量发展能力。2.企业金融服务业务
（1）权益融资业务
①市场环境
2024年，我国资本市场坚持稳字当头、以改促进、向新求质，
加力支持发展新质生产力，强调严监管、防风险、促高质量发展的政策基调，证券公司权益融资业务在政策引导下呈现深度结构调整，全年A股IP0企业共100家，同比下滑68.05%；募集资金总额673.53亿元，同比减少81.11%；再融资募集资金2,231.20亿元，创2009年以来新低。从上市板块来看，双创板块企业募集金额占全市场募集总额达到55%；从行业分布来看，全年融资额前十的新股大多聚焦新能源、新材料、新一代信息技术及绿色环保行业，资本市场对高新技术产业的重视和支持力度不断加大。行业发展呈现出项目筛选标准趋严、定价机制市场化深化、跨境资本运作工具创新加速等特征，推动业务从规模扩张向质量提升演进。与此同时，2024年上半年，我国并购交易市场仍处低潮期，随着国内并购交易鼓励政策陆续出台，
2024年下半年并购交易的步伐明显加快，2024年全年，我国境内及中国企业跨境收购交易事件共披露8378件，同比下降5.0%；交易金②经营举措及业绩
2024年，公司权益融资业务响应国家战略部署，积极紧密围绕新质生产力和金融“五篇大文章”的优质项目展开服务，服务与项目储备覆盖高端制造、军工、新材料、传统行业+升级改造、生物技术及医疗器械等行业；探索业务转型，推动业务多元化发展，优化组织架构，不断提质增效。2024年，公司共完成再融资项目1家，新三板挂牌4家，截至2024年9月，公司股票主承销收入行业排名36位，较去年末提升23名（源自中国证券业协会数据）。③2025年展望
2025年，公司权益融资业务将坚守“功能性”定位服务新质生产力，以IPO业务为核心驱动，以并购重组、再融资及综合金融服务作为强有力的两翼支撑，深化优质产业资源积累，继续通过“区域深耕+行业深耕”战略，巩固并扩大“精品投行”区域市场优势和行业优势，提升综合金融服务能力；更好地发挥“看门人”作用，切实履行尽职调查、估值定价以及持续督导等职责，通过不断提升保荐能力和执业质量，推动资本市场高质量发展。
（2）固定收益融资业务
①市场环境2024年，我国债券市场共发行各类债券79.86万亿元，同比增长12.40%。针对地方政府债务压力，政府及时推出一揽子、综合性、靶向准的化债组合拳，一次性增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，有效增强地方经济发展动力活力。在债务化解政策的引导下，传统城投企业的融资模式深度调整，2024年城投债新发39,525.80亿元，同比下滑15.33%，城投债总规模出现了显著的收缩。
城投企业加速市场化转型，通过注入经营性资产、拓展多元化业务提升信用资质，为产业债扩容奠定基础。与此同时，监管部门引导资金流向科技创新、民营小微、先进制造、绿色发展等重大战略重点领域和薄弱环节，推动债券市场从“规模导向”向“质量导向”转变。绿色债券等创新品种的快速发展，不仅丰富了债券市场的投资选择，也为券商固定收益融资业务开辟了新的增长极。②经营举措及业绩
2024年，公司固定收益融资业务坚持区域深耕，构建常态化协同机制，持续深化与广西区直企业及各个地市的战略合作关系，提高综合金融服务水平，全年成功承销发行17只债券。其中：成功发行深交所首单中小微支持债券、广西首单纯用途类五年期科技创新公司债券以及广西国企首单“一带一路”公司债券等创新品种债券，在中国证券业协会发布的“2024年度证券公司债券承销业务家数专项统计”中，公司承销发行“一带一路”债券金额排名第17名、承销发行科技创新债券总金额排名第43名。③2025年展望
2025年，公司固定收益融资业务将继续把握城投化债政策影响与业务机会，聚焦产业债市场的增量业务机遇，加快项目的获批与发行；进一步强化属地化协同、总分协同机制，协同整合内外部资源，通过招商引资、引入优质上市公司及产业链关键环节企业的并购等策略性服务，提升服务能级；持续提升项目质量和长期执业能力。3.销售交易与投资业务
（1）证券自营业务
①市场环境
2024年，证券二级股票市场呈先抑后扬的震荡上行态势，上证
指数、上证50、沪深300和创业板指的涨跌幅分别为12.67%、15.42%、14.68%和13.23%。受国内外宏观变量交织影响，前三季度市场指数宽幅震荡，在9月末中国经济及金融政策的有力支持下，指数开启渐进式修复行情。市场风格方面，大盘蓝筹持续跑赢中小盘成长，科技利策略贯穿全年主线行情，形成“价值搭台、成长唱戏”的轮动格局。
固定收益市场方面，利率债市场整体收益率显著下行。分阶段看，一季度经济数据不及预期叠加央行超预期降准，十年期利率快速突破2.3%关键点位；二三季度在“防空转”政策引导与特别国债供给放量扰动下，收益率中枢下移至2.0%-1.8%区间，同时呈现多轮阶段性博弈行情；四季度中央金融工作会议明确“强化逆周期调节”，伴随PSL重启、存款利率联动下调等宽货币工具加码，收益率突破1.7%关口后维持历史低位震荡。②经营举措及业绩
2024年，公司权益投资业务持续完善市场宏观研究框架，有效提升市场走势研判胜率，较好地把握9月24日以后指数上行行情；探索ETF+股指期货对冲交易模式，降低权益投资业务的高波动风险；搭建和完善红利OCI策略投资制度，提升盈利稳定性。固定收益投资业务方面，聚焦打造精品投研工程，提升研究能力和风险管理能力，持续推进大类资产配置成熟有效的分析框架的搭建，积极把握债券市场波动的投资机会，取得较好的投资收益；继续发展非方向性策略，增厚投资收益，成为相对稳定的收益来源。③2025年展望
2025年，权益投资业务将以策略管控为核心，提高投资收益稳定性；完善自上而下和自下而上的交叉验证研究体系，挖掘具备中长期成长前景的行业及个股的超额收益机会；发展客需及其他创新业务，丰富盈利模式。固定收益投资业务方面，将持续优化投研框架，强化利率债动态策略与信用风险防控，拓展可转债及REITs配置；聚焦量化策略升级与新兴品种开发，鼓励研究成果转化，构建“稳健收益+创新突破”协同发展的投资体系。
（2）金融市场业务
①市场环境
2024年，世界经济增长动能不强，主要经济体经济表现有所分
化，货币政策进入降息周期。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。稳健的货币政策灵活适度、精准有效，坚定支持性立场，强化逆周期调节，优化完善货币政策框架，综合运用利率、准备金、再贷款、国债买卖等工具，服务实体经济高质量发展，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。货币市场运行平稳，市场资金利率基本围绕政策利率波动，非银流动性分层不明显，R007和DR007全年利差均值为15bp。在内外部多重因素交织影响下，债券市场走势复杂多变，长期债券利率全年基本呈现趋势下行走势，十年期国债收益率全年下行80bp左右。②经营举措及业绩
2024年，公司金融市场业务聚焦主业，积极开展各项经营管理工作，投资交易业务方面，持续完善研究体系，在深化宏观经济、货币政策、流动性以及市场投资者微观结构研究内容的同时，将固定收益资产与大宗商品、汇率、权益、地产等其他大类资产进行全面分析，从更宏观的视角评估固定收益资产定价合理性，辅助交叉验证市场交易支点与内在价值是否匹配，以提升市场预判能力，灵活开展多空双向策略，加大波段操作，强化固定收益类衍生品工具的使用和策略开发，拓展“固收+”多资产业务布局，通过加大可转债的投研力度，启动权益类基金中性策略交易业务等，实现盈利多元化增长。客需业务方面，持续加大客户覆盖，加强对银行、保险、基金等机构的对接力度，强化内部组织与协同，提升客户服务能力，为客户提供投资、销售、交易、流动性支持等全方位的金融市场服务，有效增强客户黏性；积极开展政策性金融债、地方政府债参团销售业务，政策性金融债承销业务优势进一步巩固。③2025年展望
2025年，公司金融市场业务将继续秉承“以客户为中心，以客户需求为驱动”的业务定位，深入推进“客户、精品、能力提升”三大工程，大力发展可转债“固收+”业务，丰富权益类基金策略，加大衍生品工具的使用，稳步推进商品期货业务，打造第二盈利曲线，密切关注全球市场投资机会；加大客户覆盖与维护力度，进一步拓展合作渠道，全面提升多元化创收能力，加大地方政府债参团承销力度，提升地方政府债承销排名；进一步推进人工智能在投资交易业务方面的应用。4.投资管理业务
（1）资产管理业务
①市场环境
2024年，证券行业资产管理业务在政策与市场双向驱动下呈现企
稳回升态势，年末证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.18万亿元，其中证券公司及资管子公司的存续私募资管规模5.47万亿元，较2023年末增长3.04%（源自中国证券投资基金业协会数据），行业经历前期转型后逐步适应新监管框架。业务布局上，业务结构向“传统固收+创新多元”方向优化，FOF、公募Reits等业务加速布局。竞争态势上，行业重心从规模扩张转向主动管理能力提升，净值化转型压力与监管趋紧进一步驱动机构强化投研能力和运营效率。整体来看，在政策红利与市场化竞争交织中，券商资管业务既面临市场需求的增加及产品结构优化的机遇，也面临竞争加剧及综合能力升级的挑战。②经营举措及业绩
2024年，公司资产管理业务围绕“多资产配置+精细化管理”战略持续发力，投研端强化投研联动机制，完善涵盖固收、量化、衍生品及宏观研究的体系化框架，推动进取型及转债策略业绩提升；市场端深化机构与渠道协同，标准化主动管理规模增至380.15亿元（不含ABS），同比增长14.5%，其中机构客户保有规模达132.61亿元，同比增长44.1%。资产证券化业务深度融入区域经济发展，全年发行ABS规模36.88亿元，其中，在普惠金融和科技金融领域发行汽车租赁及知识产权ABS共30.51亿元。③2025年展望
2025年，公司资产管理业务将以提升主动管理能力为核心，通过完善投研框架体系、强化交易策略精细化分工及内外协同机制建设，夯实纯债固收基础，拓展“固收+”及多资产配置策略；深化机构与零售渠道协同；加强广西区域深耕，持续做大产融投协同规模，推进ABS业务发展，构建“稳基固本、多元突破”的均衡发展格局，实现规模与业务结构双优化。
（2）公募基金管理业务
①市场环境2024年，国内公募基金规模体量继续保持增长态势，产品规模和产品数量进一步提升。截至2024年末，国内公募基金管理机构管理的公募基金12,367只，同比增长7.28%，资产管理规模32.83万亿元，同比增长18.93%，资产管理份额30.12万亿份，同比增长14.04%（源自中国证券投资基金业协会数据）。行业政策方面，新“国九条”提出大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比，推动指数化投资发展，对基金管理人的投研能力和产品创新服务提出更高要求，推动公募基金行业回归本源、做优做强；行业费率改革继续推进，第二阶段证券交易佣金及分配管理规定正式落地，行业综合费率水平继续稳步下降，更进一步引导行业将投资者的获得感放在重要位置，做好资本市场的“稳定器”和“压舱石”。②经营举措及业绩
2024年，控股子公司国海富兰克林始终坚持高质量发展战略和长期投资理念，持续强化投研优势，努力提升公司旗下产品的投资业绩，获取长期超额收益的投资能力进一步增强，通过较好的投资业绩努力增加投资者获得感，在市场巩固“国富底仓俱乐部”品牌形象。截至报告期末，国海富兰克林旗下共20只基金获得四星及五星评级（源自晨星中国数据）；股票及债券投资能力均获得海通证券三年期、五年期、十年期五星评级，全行业仅国海富兰克林一家公司获得前述全五星评级（源自海通证券数据）。此外，国海富兰克林充分挖掘客户需求，有针对性地开展营销工作，有效客户数继续稳步增长。截至报告期末，国海富兰克林旗下共管理47只公募基金产品以及11只特定客户资产管理计划，境内公募和专户资产管理规模合计888.22亿元，其中公募基金资产管理规模为844.84亿元，同比增长12.98%。③2025年展望
2025年，国内经济有望继续复苏进程，国海富兰克林将进一步巩固在权益及海外投资的优势，持续跟踪市场，优化投资方法，加大研究力度，努力保持旗下基金产品的投资业绩稳定，致力于为投资者带来长期稳定的回报，提升市场品牌效应。
（3）私募投资基金业务
①市场环境
2024年，受全球经济转型与新兴科技快速迭代等外部环境变化影响，在以科技创新引领现代化体系建设下，国内股权投资市场在结构调整中稳健发展，行业监管体系持续优化，国有资本参与度加深，行业优胜劣汰加速，募投节奏均有所趋缓。募资方面，新募集基金总规模1.44万亿元，同比下滑20.8%。投资方面，剔除极值案例后投资案例数及金额同比下滑10.4%和10.3%。退出方面，投资市场退出案例同比下降6.3%，其中通过A股IPO案例数同比下降68.1%，连续四年下滑（以上均源自清科研究中心统计数据）。②经营举措及业绩
2024年，全资子公司国海创新资本持续提升投研能力，完成多个项目的投资交割，1个被投企业成功完成IPO上市，多个已投资项目完成全部或部分退出，多家被投企业处于IPO申报过程中。全力推进基金募集工作，与多个产业方开展合作，全年新募集设立共5只基金，截止2024年9月末，月均资产管理规模排名行业第20位。2024年，国海创新资本荣获清科创业“2024年中国私募股权投资机构100强”、融资中国“2024年度中国最具成长性国资投资机构TOP20”“2023年度中国最佳券商私募子公司”“2023年度中国私募股权投资机构TOP100”等多个行业奖项，连续第4年揽获中国证券报“金牛券商股权投资卓越机构”荣誉称号，行业品牌和市场影响力持续提升。③2025年展望
2025年，国海创新资本将持续围绕战略性新兴产业领域，尤其是“硬科技”领域开展募投工作，着力增强投研能力，构建产业生态圈，推动已投资企业后续融资及资本运作进程，加快服务和培育新质生产力，继续巩固在行业内的差异化竞争优势。5.研究业务
（1）市场环境
2024年，受市场阶段行情、费率变革等因素影响，证券公司研
究业务机遇与挑战并存。市场规模方面，全市场A+H股席位交易量315,576.26亿元，同比下滑4.10%（源自沪深交易所数据），虽然出现行业波动，但从中长周期看，鉴于机构客户对专业投研的长期需求、企业客户对业务咨询的长期需求、国家和地方对专业智库的长期需求、公司业务对专业咨询的长期需求、零售客户对投顾咨询的持续需求，研究业务仍具备较好的商业市场规模和社会价值意义。竞争格局方面，除了少部分头部券商研究所稳定发展外，越来越多的中型券商旗下研究所实现快速发展。商业模式方面，根据不同业务禀赋，券商研究所显示出特色化、差异化发展趋势，“研究+财富”“研究+投行”“研究+智库”趋势越来越明显。
（2）经营举措及业绩
2024年，公司研究业务持续完善研究体系、销售体系、运营体
系，不断提升机构客户覆盖类型、广度、深度，不断提升创收、创誉、协同能力。市占率实现连续三年稳健提升，在各核心机构客户的研究排名稳居前10的基础上，在越来越多超大机构客户的平均排名挺进
前5，全年发布研究报告超过2,600篇，组织线上线下路演活动超过34,000场。累计获得新财富、水晶球、金牛奖等各类奖项58项，品牌影响力实现进一步提升。
（3）2025年展望
2025年，公司研究业务将继续打造以深度研究驱动为核心，研
究阵容齐全、影响力领先、投研转化高效的一流市场化智库，按照“五个中心”战略定位和“立足于外，赋能以内”战略考量，积极应对佣金费率改革、市场竞争加剧的挑战。对外创收方面，在巩固、提升核心客户排名基础上，拓展机构客户覆盖广度和深度，不断提升研究所整体佣金市占率，实现创收规模化增长；对内赋能方面，构建研究赋能体系，在对内协同全覆盖基础上，聚焦重点领域深度协同。
（二）主营业务分地区情况
1.营业收入地区分部情况
注:1.上表地区划分中列示的数据包括以分公司模式开展证券经纪业务的营业网点数据；
2.上表地区划分中列示的数据包括报告期内已完成工商登记注销的6家证券营业部数据。
2.营业利润地区分部情况
四川省 3
1,524,653.80 3 -141,000.86 不适用
注:1.上表地区划分中列示的数据包括以分公司模式开展证券经纪业务的营业网点数据；2.上表地区划分中列示的数据包括报告期内已完成工商登记注销的6家证券营业部数据。
六、非主要经营业务情况
七、资产及负债状况分析
（一）资产构成重大变动情况
（二）以公允价值计量的资产和负债
（三）报告期内，公司主要资产计量属性未发生重大变化
（四）截至报告期末的资产权利受限情况
注：受限制的货币资金具体内容详见本报告第九章“六、合并财务报表项目附注1、（3）货币资金中使用受限制情况”的相关内容。
（五）比较式财务报表中变动幅度超过30%以上项目的情况
后净额其中：其他债权 的信用减值准备减少。
投资信用损失准备
（六）融资渠道、长短期负债结构分析
1.公司融资渠道
公司的短期融资渠道包括法人账户透支、银行间市场的同业拆借、
中国证券金融股份有限公司转融资、银行间和交易所市场债券回购；长期融资渠道包括增资扩股，发行次级债券、公司债券、收益凭证和两融收益权转让等方式。2.公司负债结构截至2024年12月31日，公司负债总额3,666,259.82万元，剔除代理买卖证券款的负债总额1,738,642.21万元。其中，公司债券665,678.77万元、收益凭证67,194.79万元，占公司负债总额的比重分别为18.16%、1.83%。截至2024年12月31日，公司资产负债率为43.13%，流动比率为2.19。3.流动性管理措施与政策公司实施稳健的流动性风险偏好管理策略，通过科学的资产负债管理、多层次的流动性储备、有效的流动性应急处置和流动性风险指标监控预警等措施及手段，确保公司在正常及压力状态下均具备充足的流动性储备及筹资能力，谨慎防范流动性风险。公司流动性风险管理措施包括：公司严格按照《证券公司流动性风险管理指引》的要求，建立以流动性覆盖率(LCR)和净稳定资金率(NSFR)为核心指标的流动性风险管理框架，基于LCR及NSFR的监控与测算，保证各项经营活动符合监管规定的流动性风险要求；基于灵活调整的资产配置及资产负债结构安排以防范公司期限错配风险；维护灵活、多层次的优质流动性资产体系，并实施持续预警、监控，维持充足的流动性储备；建立完善的流动性风险事件应急处理预案和响应机制。目前，公司构建了流动性风险管理三道防线，即各业务部门、分支机构及子公司实施有效自我控制为第一道防线，财务管理部与风险管理部门在事前和事中实施专业的流动性风险管理为第二道防线，稽核审计部门实施事后监督、评价为第三道防线。各业务部门、分支机构及子公司履行流动性风险的一线管理职责，对本单位流动性风险进行识别、计量、监测、报告、应对，做好本单位流动性风险管理工作。财务管理部是公司流动性风险管理的专业部门，负责拟定流动性风险管理制度、策略、措施和流程，对流动性情况实施动态监控，组织流动性风险应急计划制定、演练和评估，开展流动性风险压力测试，负责统筹公司资金与融资管理，开展现金流排期管理。风险管理部门负责组织业务层级流动性风险识别、评估、计量、监测、报告和应对工作，对子公司流动性风险管理状况进行监测。稽核审计部门负责对公司流动性风险管理的充分性和有效性进行独立、客观的审查和评价。对于金融工具的变现风险，公司主要采取集中度控制、交易限额控制以及监测所持有金融工具的市场流动性状况。此外，公司对流动性的风险管理严格依照监管要求，建立了多层级、全方位、信息化的管理体系，使得整体流动性风险处于可测、可控状态。
2024年12月31日，公司流动性覆盖率（LCR）为195.25%，净稳定资金率（NSFR）为168.77%，优于行业监管标准。4.融资能力分析公司经营规范，信用良好，具备较强偿付能力。与多家商业银行等金融机构保持良好的合作关系并获得其综合授信，同时，作为上市证券公司，公司融资方式多元化，融资渠道畅通,公司具备较强的短期和长期融资能力。5.或有事项及其影响报告期内，公司不存在为关联方或第三方进行资产担保等或有事项，也不存在财务承诺，有关未决诉讼及其影响情况详见财务报表附注“六、30、预计负债”。
八、投资状况分析
（一）总体情况
公司报告期内新增对外股权投资金额为10,398.09万元，为国海
创新资本新增对外股权投资。
（二）报告期内获取的重大股权投资情况
报告期内，公司不存在获取重大股权投资情况。
（三）报告期内正在进行的重大非股权投资
报告期内，公司不存在正在进行的重大非股权投资情况。
（四）金融资产投资情况
1.证券投资情况
注：1.本表证券投资包括公司报告期内持有的以公允价值计量的境内外股票、基金、债券、信托产品等金融资产，也包括非以公允价值计量的金融资产投资；
2.本表按期末账面价值占公司期末证券投资总额的比例排序，填列公司期末所持前十只证券情况；3.其他证券投资指除前十只证券以外的其他证券投资；
4.报告期损益，包括报告期公司因持有该证券取得的投资收益、公允价值变动损益及利息收入及计提的信用减值损失；
5.期末持有的其他证券投资的公允价值变动损益包括报告期已出售证券的公允价值变动损益，期末持有的其他证券投资的报告期损益包括报告期已出售证券
的报告期损益。2.衍生品投资情况
（五）募集资金使用情况
1.募集资金总体使用情况
根据中国证监会《关于核准国海证券股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可〔2022〕2875号），中国证监会核准
公司非公开发行不超过1,633,357,654股新股。2023年11月，公司完成非公开发行股票工作，实际发行股份941,648,963股，每股发行价格为3.39元，募集资金总额3,192,189,984.57元，扣除各项发行费用14,553,667.96元，募集资金净额3,177,636,316.61元。截至2024年12月31日，公司本次向特定对象发行股票募集资金已全部使用完毕，募集资金专户均已销户。2.募集资金承诺项目情况3.募集资金变更项目情况
九、重大资产和股权出售
（一）出售重大资产情况
公司报告期不存在出售重大资产的情况。
（二）出售重大股权情况
公司报告期不存在出售重大股权的情况。
十、主要控股参股公司分析
（一）主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司情况
方可从事经营活动）；
公司
创业投资（限投资未
上市企业）；财务咨
询国海证券从事中国证监会批
（二）报告期内取得和处置子公司的情况
十一、公司控制的结构化主体情况
经评估本公司持有结构化主体连同本公司作为其管理人所产生
的可变回报的最大风险敞口，以及管理人在决策机构中的表决权是否足够大，以表明本公司对结构化主体拥有控制权，报告期末本公司控制的结构化主体包括：
十三、接待调研、沟通、采访等活动情况
十四、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
（一）公司是否制定了市值管理制度
（二）公司是否披露了估值提升计划
十五、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告
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