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国泰海通(601211)经营总结
截止日期2025-12-31
信息来源2025年年度报告
经营情况  三、经营情况讨论与分析
  ( 一 ) 总体经营情况
  2025年是公司发展史上极不平凡的一年,公司平稳高效完成合并交易,有序推动整合融合,在此基础上,积极践行金融报国使命,主动服务国家和上海重大发展战略,做好金融“五篇大文章”,落实资本市场改革部署,稳中求进、主动作为,扎实推进经营管理工作,提高全球投资者综合服务能力,资产规模及经营业绩创历史新高,初步实现“1+1>2”的效果,为加快打造一流投资银行奠定坚实基础。
  从主营业务来看,财富管理业务坚持资产配置与交易服务双轮驱动,持续推进高质量拓客,强化分客群精细化经营,领先优势进一步扩大,经纪业务收入保持行业第一,产品保有和资产配置规模显著增长;投资银行业务积极服务新质生产力和绿色发展,深耕重点行业和核心区域,做深企业客户服务价值链,主要业务排名保持领先,港股配售项目承销家数排名行业第一;机构与交易业务持续提升客户经营广度1
  和深度,丰富投资品种和策略,公募席位租赁收入排名第一 ,核心客户研究排名创历史新高,资产托管与基金服务业务保持行业领跑地位,客需业务规模大幅增长,投资收益率表现突出;投资管理业务持续强化投研能力体系建设,推进产品创新和多元化发展,打造差异化竞争力,管理规模创历史新高;融资租赁业务保持稳健态势,风险管控持续增强,资产质量稳步夯实。报告期内,公司成功完成合并重组交易交割,平稳高效完成母公司整合,顺利完成法人切换、内部客户切换,筑牢未来发展根基。纵深推进全面数智化转型,智能化应用落地初见成效,行业首家获批在APP 上线大模型面客服务,发布“陪伴用户全旅程的 AI 投资伙伴”灵犀 APP 2.0,实现多个 AI 落地应用行业首创。优化升级三大客户服务体系,全面落地分支机构标准化和投顾队伍体系化建设,创建机构销售联盟,“投资+投行+投研”联动持续深化,通过提升综合能力增强经营效能,初步实现“增量扩面、提质增效”,同时依托君弘 APP、道合、投行智鉴等平台持续赋能客户经营和业务发展。加快完善国际化布局,优化境内外协同联动机制,更好统筹境内外资源,推进主要业务的跨境一体化,推动全球服务网络升级,境外子公司收购印尼证券公司获董事会审议通过。全面筑牢“业务单元、合规风控、内控审计”三道防线,合规风控管理机制健全有效,外部评价保持优异,在行业内唯一连续 18 年获得 A 类 AA 级最高监管评级,保持中资券商最高的国际信用评级,MSCI ESG 评级保持全球同业最高 AAA 级,连续五年获得行业文化建设实践评估最高评级,成功入选中证 A500 指数、上证 50 指数、富时中国 A50 指数和富时中国 50 指数等重要指数。( 二 ) 主营业务经营情况分析
  1、财富管理业务
  (1)零售经纪及财富管理
  市场环境
  2025年,资本市场投融资协调发展的基础不断巩固,新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系落地见效,证券市场呈现回暖向好态势,市场交投活跃度大幅提升,韧性和活力显著增强。根据 Wind资讯统计,2025年,沪深两市股票基金日均交易额 20,263亿元,同比增长71.1%,股票型及混合型基金新发行份额 5,859亿份,同比增长83.0%;香港证券市场股票日均交易额 2,489亿港元,同比增长88.7%。
  经营举措及业绩
  2025年,本集团财富管理业务立足社会财富“管理者”的功能定位,积极把握市场机遇,依托业内领先的客户基础、网点布局、投顾队伍和科技平台,主动对接居民多元化、专业化理财需求,加快释放整合融合效能,构建资产配置和交易服务双轮驱动特色优势,打造极致的交易服务和全球买方资产配置核心能力,引领财富管理行业业态向专业配置进化、向智慧陪伴转型。境内财富管理业务聚焦客户服务需求,强化客群分层定位与价值挖掘,全面升级分类分层的零售客户服务体系,持续丰富策略交易服务工具、升级极速交易基础设施,推出买方资配标准化服务流程,深入推进分支机构标准化和投顾队伍1
  因合并重组交易已完成,2024年末 /2024年期间数据相应调整为模拟合并海通证券的业务数据。打造极致服务体验 综合能力行业领先打造极致服务体验 综合能力行业领先未来展望2�2��������������������������������������������������������������������������������������������������海��������������������������������������新���������������������新�������������������������������������������������������������������������������������������������
  (2)期货经纪
  市场环境
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  (3)信用业务
  市场环境
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  ������������������������2�25�����������25�4���������上����������经营举措及业绩2�25��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������海��������������������������������������������������������������������上��内����������������������������������内���������新���5��������5��5������������������������2�4�2�������上���4����������������上������52����������新����������������������������������������������������������������������������������������������重��������������������������������������������业务待购回余额 390.72亿元。未来展望
  2026年,本集团信用业务将深度融入三大客户服务体系,推进客户体系化开拓,做好客群精细化经营,深化业务数智化转型,持续夯实差异化竞争优势,稳固行业领先地位。融资融券业务将发挥业务协同效应,丰富两融策略和交易工具,强化专业服务能力,打造“以风险管理模型为基础,以资产改善计划为抓手”的客户服务模式,引导客户理性投资、长期投资,为业务规模长期稳定增长奠定坚实基础。股票质押业务将坚持稳中求进,更好发挥功能性作用,积极推进科创金融、绿色金融,全面对接客户业务需求,提供“创新性授信、一揽子服务”的综合解决方案和“高效、专业、贴身”的全生命周期服务。
  2、投资银行业务
  市场环境
  2025年,资本市场投融资综合改革持续深化,A 股股权融资市场显著回暖,债券融资规模有所上升;港股股权市场发行规模大幅增长,IPO 融资规模全球第一,中资离岸债券发行规模稳步提升。根6
  据 Wind 资讯统计,2025年,境内市场方面,证券公司承销证券规模 124,808.37亿元 ,同比增长20.5%。具体来看,股权融资规模 9,184.11亿元,同比增长270.9%,其中 IPO 发行规模 1,308.35亿元,同比增长97.4%,再融资发行规模 7,875.76亿元,同比增长334.4%;债券融资规模 115,624.26亿元,同比增长14.4%。通过审核的许可类并购重组交易规模 4,833.07亿元,同比增长543.4%。香港市场方面,股权融资规模6,444.30亿港元,同比增长235.3%,其中IPO发行规模2,858.42亿港元,同比增长224.9%,配售规模 2,749.79亿港元,同比增长422.9%;根据彭博数据统计,中资离岸债券发行规模 2,069亿美元,同比增长17.8%。经营举措及业绩
  2025年,本集团投资银行业务坚定履行直接融资“服务商”和资本市场“看门人”职责,立足国家重大战略,聚焦服务实体经济,深耕重点行业和核心区域,认真做好金融“五篇大文章”,积极服务上海“五个中心”建设。积极把握市场机遇,充分发挥合并后品牌效应,强化“股权融资强创新、债券发行活血脉、跨境服务链全球”的全链条服务能力,深度挖掘企业客户服务价值链,有力赋能客户价值经营和价值增长。积极拥抱技术变革,系统推进投行统一 AI 平台“智鉴”建设,前瞻布局以大模型驱动投行业务全流程数智化转型,不断释放投行新质生产力。承销金额不含国债、央行票据、同业存单、地方政府债。下同。配售规模快速增长 债券承销优势凸显
  2025年本集团境内投资银行业务规模本报告期 上年同期项目
  数据来源:Wind,公司业务数据。数据口径为静态合并(去重)。
  未来展望
  2026年,本集团投资银行业务将以更好服务国家重大战略为指引,充分把握制度变革和市场发展机遇,不断强化价值发现、估值定价等核心专业能力,持续巩固企业客户综合服务优势,提升服务实体经济和新质生产力发展能级。畅通“科技 - 产业 - 金融”循环,积极融入以人工智能、生物医药、航空航天、量子科技等为代表的新一轮科技革命和产业变革,加大新兴产业布局和优质项目储备,更好服务科技创新发展。深化“投资 + 投行 + 投研”与“行业 + 区域 + 产品”联动机制,加强对重点行业和核心区域的深度覆盖,加大对央企客户、产业龙头等开发力度,始终坚持“以客户为中心”,提升产品与服务创新能力,加速打造投资银行综合服务品牌。深度整合集团境内外资源,充分发挥跨境协同优势,着力提升全球资本配置影响力和资产定价话语权,努力实现“两个市场、两种资源”的高效联动,更好助力中国企业“走出去”、国际资本“引进来”。
  3、机构与交易业务
  市场环境
  2025年,随着新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系的落地见效,我国资本市场实现了从制度建设到市场生态的系统性重塑,抗风险能力持续增强,投资者信心和预期明显改善,A 股主要股指均实现上涨,总市值首次突破 100万亿元,境外主要市场美股延续上行势头,港股表现亮眼。FICC 市场表现分化,境内债市相对低迷,美债宽幅震荡,黄金等贵金属屡创新高,美元指数有所回落。2025年也是机构投资者生态重塑的关键一年,中长期资金入市明显提速,资本市场加速向机构化、国际化方向演进,推动机构业务进入新的战略机遇期。
  企业债不包含政府支持机构债券。
  ANNUAL REPORT
  (1)研究业务
  经营举措及业绩
  2025年,本集团研究业务立足服务国家战略和金融强国建设大局,打造研究所、政策和产业研究院“一所一院”研究体系,夯实卖方研究和高端智库核心专业能力,为推动高质量发展提供坚实的智力支撑和战略引领。不断扩大境内外客户覆盖面,加大研究服务力度,聚焦国家战略新兴产业及关键领域,着力提升研究品牌影响力,核心客户研究排名创历史新高。优化境内外研究协同机制,聚力提升国际化研究能力,积极服务境内外客户跨境资产配置与业务布局。立足高端智库、链接产业前沿,不断完善政策、产业与国别三位一体研究体系,逐步打造兼具思想高度、实践深度与市场辨识度的智库研究特色优势。
  有效推动研究成果向业务端转化,全面提升对三大客群的研究服务质效,持续放大研究赋能业务的综合价值。探索推出研报 AI 问答通用智能体,全面优化“搜、读、思、写、审”关键环节,显著提升研究的智能化水平与决策支持价值。
  未来展望
  2026年,本集团研究业务将持续锻造卖方研究与高端智库研究的专业能力,加强研究覆盖的广度与深度,打造具有国际影响力和本土定价权的一流证券研究品牌以及具有行业引领力的高端智库平台,持续提升在重点研究领域的行业影响力。增强对客户服务的牵引力和带动力,深度服务“投资 + 投行 +投研”联动机制,持续打造数据驱动的研究新生态,加快构建覆盖全球、协同联动的研究服务体系,助力“中国视角”在全球资本配置中发挥更大作用。
  (2)机构服务业务
  经营举措及业绩
  2025年,本集团机构业务践行以客户为中心的经营理念,深化机构客群经营,夯实核心专业能力,加快国际化能力建设,坚定推进数智化转型,升级构建“专业能力 + 数智科技 + 全链服务”业务模式,打造开放共享、价值共创的机构业务生态,巩固提升专业化、特色化、综合化竞争优势。全面推进机构客户分类分层经营,完善五类机构客户精细化管理,深化“研究+综合”服务模式,增强研究服务质效,持续加大券结产品布局,加强资方服务体系建设,提升综合服务广度和深度,致力于成为长期资金入市的优质合作伙伴,机构客户资产规模和覆盖深度持续提升,公募席位租赁收入市场份额排名行业第一;积极引入境外中长期资金,助力海外主权基金投资中国市场,QFI 业务持续高速增长。搭建机构销售联盟框架体系,升级“机构 +”协同服务模式,打造覆盖全机构业务链的销售网络,形成横跨业务线、纵贯总分营的机构客户协同服务生态。充分把握境内与香港互联互通不断深化的战略机遇,为机构客户打造一站式的跨境金融服务体验。海通国际打造专业高效的主经纪商综合服务平台,支持专业客户的多元化投资交易需求,机构客户服务稳步发展。资产托管与基金服务以稳健运营为基石、以专业服务为根本、以营销拓展为先锋,持续打磨核心竞争力,保持行业领跑地位;强化外溢赋能,发挥流量入口效应,驱动全域业务增长。报告期末,托管与基金服务业务规模 45,172亿元,较上年末增长26.0%,公募基金托管规模、私募证券投资基金托管数量市场份额均排名行业第一。加速数智化转型,持续优化全链路交易,推动道合平台建设,扩展丰富平台业务场景,促进业务能力转化输出,全面提升数智化经营质效。
  未来展望
  2026年,本集团机构业务将积极把握市场格局与生态的深刻变化,聚焦中长期资金入市主线,坚持专业化、体系化经营,发挥机构销售联盟机制牵引作用,深化机构客户 1+N 综合服务模式,在分类分层客群经营中持续提升服务质效与经营效率。立足全球视野,加快国际布局,进一步当好高水平对外开放的重要“连接者”,更好服务“中国投资”和“投资中国”。巩固并扩大资产托管与基金服务业务的行业领跑优势,提升对公司其他业务及经营管理的外溢赋能。加强平台化建设与数智化转型,深化数据治理与应用,释放数据资产价值,拓展 AI 技术应用场景,助力机构客户服务提质增效。
  (3)交易投资业务
  经营举措及业绩
  2025年,本集团交易投资业务全面释放整合效能,强化专业能力建设,完善业务布局,积极发挥功能作用,率先形成显著的协同效应。权益业务方面,践行价值投资理念,积极发挥市场稳定器作用,持续加强功能性建设,通过有效管理风险、正确引导预期,为维护市场平稳健康运行提供坚实支撑。持续提供优质流动性,科创板做市排名行业第一;落地ETF生态圈专项基金,ETF做市交易规模超万亿元;场内期权做市评级保持交易所AA级。场外衍生品业务构建多层次产品体系,运用AI技术加快产品研究、丰富产品种类,提升跨境垂直一体化管理成效,跨境业务交易规模创历史新高,国泰君安国际港股场内衍生品交易量位居中资券商第一,并不断拓展对欧洲、日本等境外市场的产品定价与服务覆盖。自营投资业务以价值投资为内核,持续打磨专业化投资能力,夯实平台化技术底座,强化全流程风险管控,有效运用互换便利等工具,在高增长基准下持续创造超额收益。FICC业务方面,坚定向客需驱动的低风险、非方向性业务转型,多元化布局取得积极成效。把握重点客群多样化需求,加大产品创新创设,持续丰富交易场景,加速推进国际化进程,客户综合服务能力与业务规模显著提升。强化“国泰海通避险”品牌,提供涵盖汇率、利率、信用的一站式综合风险管理解决方案,服务实体企业数量持续增长。优化做市机制,提升交易定价能力和客户服务深度,做市标的大幅扩容,做市规模快速增长。固定收益投资业务坚定高质量扩表,加强多资产、多策略布局,实现跨周期稳定回报。外汇及大宗商品业务加强策略交易研究,丰富对客服务场景方案,为客户提供一体化金融解决方案。国泰君安国际首批首日参与债券通(北向通)离岸人民币回购业务。碳金融依托综合交易服务优势,助力社会绿色发展和企业低碳转型,市场影响力稳步提升。深化数智化转型,构建完善 FICC 投资交易管理平台“深图”和场外金融云对客服务平台,运用交易策略模型与自研系统有效提升投研决策水平。
  未来展望
  2026年,交易投资业务将坚定向客需业务转型,不断提升交易投资能力和产品创设能力,持续推进跨境业务布局与能力建设,优化产品和策略供给,为客户提供多市场、全天候的一站式投资交易体验。
  权益业务将积极把握市场机遇,平衡好功能性和盈利性的关系,构建多元稳定的业务模式,持续提升跨境资产配置能力,满足客户多样化风险管理需求;不断丰富做市品种,助力提升市场流动性供给水平,在履行市场建设责任中增强公司综合影响力。FICC 业务将加强全球 FICC 资产趋势的科学研判,加大境内外多元资产前瞻性布局,加强产品创新、渠道开拓与客户培育,加快推动业务高质量发展。
  
  
  数据来源:公司业务数据。
  未来展望
  2026年,本集团另类投资业务将深度对接国家战略,聚焦战略性新兴产业和科技型成长企业,深化投后赋能,以投资拉动全业务发展,并加大对兼具抗风险与增值潜力资产的配置力度,坚持长期投资、战略投资、价值投资、责任投资。
  4、投资管理业务
  (1)基金管理
  市场环境
  2025年,资本市场基础制度不断完善,投资者信心和预期明显改善,为公募基金业务的发展创造了良好的市场环境。与此同时,公募基金行业改革深入推进,明确了“以投资者为本”的发展理念,推动行业由“重规模”向“重回报”转变,对资产管理机构的展业逻辑提出了更高阶的要求,行业进入到高质量发展的关键阶段。根据中国证券投资基金业协会统计,2025年末,公募基金管理机构管理公募基金规模 37.71万亿元,较上年末增长14.9%,其中,非货公募基金管理规模 22.68万亿元,较上年末增长18.0%。
  经营举措及业绩
  2025年,本集团公募基金管理业务深化“以投资者为本”导向,紧扣高质量发展主线,积极应对行业变革,聚焦投研能力建设、产品创新布局和科技赋能等重点任务,加快推进改革创新和提质增效,华安基金持续推进平台化投研体系建设,锻造行业领先的中长期主动管理能力,致力于为投资者获取长期稳健回报。坚持以创新引领发展,围绕金融“五篇大文章”优化产品布局,深耕半导体、人工智能等硬科技主题基金,着力打造特色化产品矩阵,实现效益与竞争力双跃升。多元化发展战略成效显著,指数 ETF、跨境投资、FOF 等细分业务竞争力不断增强,其中黄金 ETF 规模排名稳居行业第一。强化国际业务布局,跨境产品规模快速增长,并通过债券通“南向通”等创新业务深化金融市场双向开放服务。
  数据来源:公司业务数据。
  数据来源:公司业务数据。
  富国基金充分发挥多策略优势,着力提高权益类基金规模占比、强化投研核心能力建设,努力提升持有人投资体验,公募基金与养老金等非公募业务协同发展,推动管理资产规模首次突破 2万亿元。公募业务强化业绩基准的衡量约束,着力提升大类资产配置和风险管理能力,主动权益、固定收益、量化(含ETF)等业务发展位居行业前列。着力发展养老金融,养老三大支柱均保持了良好的发展态势,市场份额稳步提升。持续强化跨境资产研究能力,成功获得欧洲养老金投资委托,助力海外机构投资中国资产,香港子公司管理规模实现较快增长,服务全球客户的能力稳步提升。不断深化 AI 的全链条运用,持续推进业务数智化转型。报告期末,富国基金公募基金管理规模13,521.20亿元,较上年末增长24.4%,其中,非货公募基金管理规模 8,885.22亿元,较上年末增长30.6%。
  
  
  数据来源:公司业务数据。
  资产管理业务规模以资产净值计算。
  未来展望
  2026年,本集团资产管理业务将坚持探索高质量发展路径,立足集团全业务链体系,深化与集团在产品创新、资产挖掘等方面的协同。积极发展指数增强等特色产品,打造优势产品系列,为满足居民财富管理需求发挥积极作用。
  (3)私募股权基金管理
  市场环境
  2025年,伴随着供给侧改革的深化,我国股权投资市场迈入健康发展和结构升级的新阶段,募资端展现较强韧性、投资端活跃度有所回升、退出端更为灵活,资金高度集中在符合国家战略的科技创新领域,“长钱长投”的市场生态正逐步形成。根据清科研究中心统计,2025年,中国股权投资市场募集规模16,483.04亿元,同比增长14.1%;投资规模9,287.16亿元,同比增长45.6%;全年共发生5,211笔退出案例,同比增长41.0%。
  数据来源:公司业务数据。
  未来展望
  2026年,本集团私募股权基金管理业务将秉持价值投资与长期投资理念,服务国家战略与产业升级大局,深度融入集团生态,充分发挥“投资 + 投行 + 投研”联动效果,促进“科技 - 产业 - 金融”的良性循环。锚定重点行业进行资本募集,围绕产业龙头与存量资源打造服务生态,健全完善投后管理体系,并逐步探索国际化道路,拓展境外基金业务机遇。
  ANNUAL REPORT
  5、融资租赁业务
  市场环境
  2025年,融资租赁行业整体延续从严监管导向,推动回归“融资 + 融物”本源,行业发展总体呈现平稳态势。受宏观环境复杂多变、市场利率下行等因素影响 , 行业竞争日趋激烈,这对行业风险防控与资产管理水平提出了更高标准、更严要求。
  经营举措及业绩
  2025年,海通恒信紧扣服务国家战略和实体经济主线,聚焦金融“五篇大文章”、新质生产力等重点领域,强化资产配置导向,精准赋能科技创新与产业升级,主动融入集团发展大局,持续释放协同效能,不断强化内部管理,总体经营稳中有进,融资成本不断降低,资产质量持续提升。不断提升客户层级,国央企和高评级客户占比持续上升。锚定国家重大区域发展战略,加大在长三角等经济发达地区的业务投放。深化产业化转型,加大对先进制造等战略新兴领域的支持力度,新兴行业新增投放占比约46%。积极推进跨境租赁项目,支持“中国制造”出海,助力优质企业提升全球竞争力。报告期末,海通恒信资产总额 1,077.56亿元,不良资产率 1.16%,不良资产拨备覆盖率 304.71%,资产质量稳健可控。2025年度,海通恒信收入总额 68.20亿元,生息资产平均收益率 6.40%,加权平均净资产回报率7.54%,盈利能力保持稳健。
  未来展望
  2026年,海通恒信将锚定“十五五”规划蓝图,坚守租赁本源,深耕实体经济,围绕新能源、科技创新等重点赛道加速产业化转型,深化集团协同与区域布局,持续提升资产质量,加速金融科技智能化迭代,为服务国家战略注入更强金融动能。
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