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| 万年青(000789)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中非金属建材相关业的披露要求1.报告期宏观经济及行业环境分析
报告期内，公司所处行业为水泥行业及其上下游产业链相关行业，涵盖水泥、商砼、骨料等领域。水泥作为关键建筑材料，广泛应用于地产、基建与农村建设，对国家建设及经济发展具有重要战略意义。在国家“双碳”战略持续推进与“十五五”规划实施的背景下，水泥行业供给侧结构性改革向纵深推进，绿色化、智能化、高端化转型成为行业发展的核心主线，行业周期性、区域性、季节性特征依然显著，同时政策导向与技术革新对行业格局的重塑作用持续增强。面对复杂多变的行业环境，公司在董事会领导下，统筹推进改革攻坚、产业升级、科创赋能、精益运营等重点任务，在市场竞争中稳步提升核心竞争力，保持了省内市场领先地位。
2025年，全国经济运行总体平稳向好，国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官。全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%；全年全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资下降0.5%。分领域看，基础设施投资下降2.2%；房地产开发投资下降17.2%。全国新建商品房销售面积88101万平方米，下
降8.7%；新建商品房销售额83937亿元，下降12.6%。房地产市场呈现日趋严峻态势。（数据来源：国家统计局）2025年，江西省经济持续向好向新，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务顺利完成，“十四五”胜
利收官。全年全省地区生产总值36020.0亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。全年全省固定资产投资同比增长1.6%。
分领域看，基础设施投资增长5.4%，房地产开发投资下降11.6%，全年全省新建商品房销售面积2814.2万平方米，同比
下降3.4%。其中，住宅销售面积2324.8万平方米，下降6.0%。新建商品房销售额1814.2亿元，下降10.4%。其中，住宅销售额1538.0亿元，下降11.2%。水泥行业方面，2025年受全国固定资产投资下滑、基建投资回落及房地产开发投资持续走低影响，行业整体需求承压，供需结构处于深度调整阶段。全年全国水泥产量16.93亿吨，同比下降6.9%，产量降幅进一步扩大；江西省依托基础设施投资5.4%的逆势增长，成为区域水泥市场的重要支撑，全省水泥产量6310.99万吨，同比下降8.39%，虽受行业大环境影响有所下滑，但依托基建需求的精准发力，市场需求韧性凸显。价格方面，全国水泥市场价格延续低位震荡走势，受需求疲软影响行业议价能力较弱；利润方面，受益于煤炭等原材料价格在合理区间波动、行业节能降碳技术推广落地及落后产能出清，行业盈利水平较上年有所改善，据中国水泥网预测，2025年国内水泥行业纯水泥业务利润总额或在180~200亿元上下（不含骨料等非水泥业务及海外水泥利润），较2024年增长12.5%—25%。2.报告期行业政策分析
（1）国家层面延续2024年1月《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》要求，明确到2025年底重点区域水泥熟料产能50%完成超低排放改造的核心目标，各地结合实际制定细化实施方案（2）2025年4月，生态环境部印发《关于做好2025年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》：文件明确水泥行业全面纳入全国碳市场管理，要求省级生态环境主管部门公布水泥行业重点排放单位名录，强化碳排放数据质量管理、
月度信息化存证及配额清缴履约管理，对企业碳资产管理能力提出更高要求。
（3）2025年9月，工业和信息化部、自然资源部等六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案(2025—2026年）》：文件提出严格水泥产能调控，严禁新增水泥熟料产能，要求水泥企业在2025年底前对超出项目备案的产能制
定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一，进一步规范产能管理秩序，推动产能向优势企业集中。
（4）2025年11月，工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行和市场监管总局联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》：提出扩大绿色建材供给、开展绿色建材下乡、推进
家装厨卫焕新，明确“好材料适配好房子”导向，引导行业从规模向质量转型。
（5）2025年11月16日，生态环境部正式印发文件《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》：文件提出将水泥行业纳入全国碳市场。这将倒逼企业进行节能减排技术改造，碳排放强度
越低的企业，在未来市场中获得的配额盈余越多，竞争力越强。应对措施：报告期内，公司积极响应国家及地方政策导向，将政策要求与区域市场机遇相结合，推动政策红利转化为发展实效。在超低排放改造方面，推进氮氧化物超低排放技术实施，6家熟料企业实现炭黑、气化渣等替代燃料全覆盖；在碳管理方面，完善碳资产管理制度，强化碳数据全流程监管，完成碳排放数据月度存证与核查，有效应对碳交易履约要求；在产能优化方面，完成了产能置换与能效提升方案公示，推动传统产能向绿色化、智能化升级；在技术改造方面，充分利用税收优惠政策，加大数字化、智能化改造投入，万年厂获国家级数字化转型标杆（L9级）企业称号。未来公司将持续跟踪行业政策变化，深度挖掘政策红利，聚焦绿色低碳、数字化转型等核心方向，加快合规改造与技术升级，全面提升政策适配能力与行业竞争力。3.区域竞争分析公司作为江西省水泥行业龙头企业，区域竞争优势持续巩固，在行业全国性调整的背景下，凭借区位布局、全产业链协同、大客户资源等核心优势，成为区域市场的主导力量。公司业务覆盖江西大部分地区，辐射广东、福建、浙江等周边省份，依托公路、水路、铁路多式联运体系，形成高效的销售网络，且成立了物流公司，具有较强的物流成本控制能力；截至报告期末，公司水泥产能2,600万吨/年，省内市场占有率位居前列。产业链布局方面，公司已形成“矿山－熟料－水泥-商砼-骨料”一体化布局，商砼企业达32家，商品混凝土产能2,425万方/年，骨料产能1,600万吨/年，产业链协同效应显著，能够为基建项目提供“一站式”建材供应服务。报告期内，区域市场竞争呈现龙头主导、差异化竞争特征，公司紧抓省内基建投资增长机遇，实施“大客户战略+一体化配送”模式，成功成为多家央企集采入围供应商，在省内高铁、水利、港口等大型基建项目中占据重要地位。同时，公司积极拓展建筑装饰辅材领域，进一步丰富产品矩阵，提升区域市场综合服务能力。4.水泥行业特点
（1）行业周期性：水泥行业与宏观经济、基建投资、房地产市场高度关联，周期性特征显著。2025年全国经济顶压前行，固定资产投资、基建投资双下滑，房地产行业深度调整，水泥行业整体处于下行调整阶段；而江西省凭借基建
投资的逆势增长，成为区域水泥市场的重要支撑，体现了行业周期下区域分化的显著特征，头部企业凭借规模、成本和品牌等优势实现稳健经营。
（2）行业季节性：江西地处亚热带季风气候区，行业季节性特征明显。二三季度受梅雨、高温多雨天气影响，施工
条件受限，为水泥销售传统淡季；三季度末至次年春节前后，气候凉爽干燥，基建、地产项目施工进入旺季，水泥需求集中释放。报告期内，公司通过调整生产节奏、错峰生产以及停窑检修等策略，有效平滑季节性波动影响，紧抓省内基建项目旺季施工需求，实现核心市场销量稳中有进。
（3）行业区域性：水泥具有单位价值低、重量大、不宜长途运输的特点，行业区域性特征显著，公路运输销售半径
约200公里，水路运输约500公里。公司依托万年、玉山、瑞金、于都、乐平、德安六大水泥生产基地的布局，贴近石灰石资源产地与市场需求中心，有效控制运输成本；同时结合江西省内基建项目的区域分布，优化配送网络，进一步巩固了区域市场的竞争优势。5.主要产销模式公司延续水泥经销为主、直销为辅，商砼直销为主、经销为辅的产销模式，销售区域仍以江西省为主，省内销量占比达80%左右，牢牢把握区域市场的核心机遇。细分市场方面，受益于省内基础设施投资5.4%的增长，基建市场销量占比有所提升，成为公司核心增长极；房地产市场占比30%，民用市场占比15%，市场结构进一步优化。产品结构方面，公司紧跟省内基建项目对高端、特种水泥的需求，持续优化产品布局，高标号水泥（42.5级及以上）销量占比持续提升，中热水泥等特种水泥销量达4.84万吨，同比增长42倍，成为报告期内产品结构升级的重要亮点，有效支撑了江西省水利与港口等大型基建项目建设。公司根据全国与区域市场需求差异，动态调整营销策略，强化经销商渠道建设与大客户维护，实现销量与产品附加值的双重提升。6.公司相关产品的产能、产能利用率等截至报告期末，公司熟料产能1200万吨/年，水泥产能2600万吨/年，2025年水泥销量1508万吨，产能利用率58%，在全国水泥产量同比下降6.9%的行业背景下，产能利用率保持行业较好水平；商品混凝土产能2,425万方/年，销量389万方，产能利用率16%；骨料产能1500万吨/年，销量1400万吨，产能利用率93%。受行业整体需求承压影响，公司水泥、商砼产能利用率发挥不足，但仍处于行业较好水平。随着江西省内后续基建项目的持续落地、公司市场开拓力度的加大以及产品结构的进一步优化，主要产品产能利用率有望实现稳步提升。7.主要产品的原材料和能源及其供应情况水泥生产的主要原材料为石灰石，占原材料总用量的80%，公司在江西境内拥有6处石灰石矿山，可100%满足熟料生产的原材料需求，矿山资源自给自足不仅保障了原材料供应的稳定性，更有效控制了采购成本，成为公司核心竞争优势之一。能源方面，煤炭及电力成本占公司水泥生产成本的60%，其中煤炭为主要能源消耗。公司与多家大型煤企建立了长期战略合作关系，煤炭直供量占比超过85%，有效降低采购成本；电力供应采用外购+自发电的双模式，外购电由国家电网统一保障供应，自发电包括余热发电与光伏发电：公司已投运余热发电机组10套，装机容量82.5MW，利用余热发电可满足窑系统用电量需求的50%左右；2025年光伏发电项目新增并网容量6470kW，全年光伏发电3068万度，折合节约标煤0.98万吨，能源结构持续向绿色、低碳优化。报告期内，公司通过优化采购管理、提高自发电效率、推广替代燃料使用等多项措施，有效控制原材料与能源成本，较好地缓解了行业需求下行带来的成本压力，为企业盈利水平的稳定奠定了坚实基础。。
四、主营业务分析
1、概述
参见本章“管理层讨论与分析”中的“一、报告期内公司从事的主要业务”和“二、报告期内公司所处的行业情况”
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
水泥 销售量 万吨 1,508.05 1,699.91 -11.29%生产量 万吨 1,502.11 1,697.04 -11.49%骨料 销售量 万吨 1,400.59 1,391.27 0.67%生产量 万吨 1,425.70 1,419.82 0.41%注：水泥销量中，合并报表范围内的销量本报告期为83.16万吨，2024年为107.14万吨。相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用 ☑不适用
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况
□
（5）营业成本构成
行业和产品分类
行业和产品分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
子公司名称 形成控制的判断依据 新增或减少原因
吉安南方万年青新型材料有限公司 控股子公司 注销吉安青原南方万年青新型材料有限公司 控股子公司 注销江西赣州南方万年青水泥有限公司 控股子公司 注销
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
适用□不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响低碳替代燃料应用关键技术研究（一期） 依托万年水泥厂现有8#新型干法水泥生产线，采用成品替代燃料满足8#窑系统使用，替代燃料利用能力为480t/天，年利用替代燃料约10.8万吨。 推进中 每年可直接节约燃煤551.2万元以上；后期水泥行业碳排放交易实施，每年可减少碳排放交易成本864万元（以80元/吨碳计算），具有显著的经济效益和社会效益。 落实降碳政策，降低煤炭使用量，减少CO2排放，为后期水泥行业碳排放交易实施做好准备。积极响应国家推进可再生资源利用的战略方向，对万年水泥厂窑系统替代燃料的利用具有开拓性意义。NOX超低排放技术应用与研究 采用SNCR+SCR组合工艺，确保达到NOX排放、系统压降、温降、氨耗、电耗等指标考核。 推进中 实现NOX出口浓度＜50mg/Nm³，氨逃逸≤5mg/Nm³等指标。 减少环境污染，达到国家氮氧化物超低排放要求。水泥磨粉煤灰储存计量技术研究 响应新国标要求，选用粉煤灰替代现有铁合金炉渣等混合材作为水泥混合材配料使用，同时满足粉状物料存储、计量和运输要求。 已完成 实现水泥配料混合材储存和输送过程环保控制，有效减少对现场作业人员粉尘危害；掺入量的精准计量更好地满足水泥质量的品控要求。 精准计量水泥配料，满足水泥质量品控要求，同时极大地改善现场及周边环境，达到国家环保运行要求，助力公司绿色转型发展。水泥装运集控及出库能力提升研究 对原有就地控制设备电控方式进行优化升级，由机旁控制改为DCS系统集中控制，相关设备联锁关系由电气继电器连锁改为PLC系统连锁，确保对装运系统运行的影响降到最小。简化现场线路、降低电气故障率、增加系统稳定性和可维护性。 已完成 降低设备空载运行时长，从而降低装运工序电耗。 提高生产效率，优化人员配置，助力公司数字化转型升级。安全环保数字化服务平台建设 根据终端实际应用需要新增大屏端、电脑端、手机端等端口，实现一个平台、三端应用、全面覆盖。同时支持融入生产经营单位的生产管理业务。 已完成 有效增强安全生产的感知、监测、预警、处置和评估能力，加速安全生产从静态分析向动态感知、事后应急向事前预防、单点防控到全局联防的转变，全面提升公司本质安全水平。 通过部署安全环保数字化服务平台，全面提升公司本质安全水平。
5、现金流
报告期经营活动产生的现金流量净额548,687,767.34元，主业仍具备较强的现金造血能力。
2.投资活动现金流量
报告期投资活动产生的现金流量净额为102,324,452.13元，同比上升108.44%，主要是资产处置收益。
3.筹资活动现金流量
报告期筹资活动产生的现金流量净额为-825,632,936.11元，同比下降289.20%，主要系分配股利、利润或偿付利息支付
的现金同比上升所致。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明□适用 不适用
五、非主营业务分析
适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
详见本报告第十节财务报告之七、合并财务报表项目注释之25、所有权或使用权受到限制的资产。
七、投资状况分析
1、总体情况
□适用 不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
适用□不适用
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
公司报告期内未发生接待调研、沟通、采访等活动。
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
是□否
公司估值提升计划将围绕生产经营、现金分红、股份回购、股东增持、投资者关系管理以及信息披露等方面，提升
公司投资价值和股东回报能力，推动公司投资价值合理反映公司质量，增强投资者信心、维护全体股东利益，促进公司高质量发展。十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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