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| 美的集团(000333)经营总结 | | 截止日期 | 2024-12-31 | | 信息来源 | 2024年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司所处行业情况
（一）主要产品与业务概述
美的是一家覆盖智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化、健康医疗、智慧物流等业务的全球领先的科技集团，已建立 ToC与 ToB并重发展的业务矩阵，既可为消费者提供各类智能家居的产品与服务，也可为企业客户提供多元化的商业及工业解决方案。其中，美的智能家居业务主要覆盖智慧家电、智慧家居及周边相关产业和生态链，围绕面向终端用户的智能化场景搭建、用户运营和数据价值发掘，致力于为终端用户提供最佳体验的全屋智能家居及服务；美的新能源及工业技术业务以科技为核心驱动力，聚合“暖通家电部件”、“绿色能源”与“绿色交通”领域的核心科技力量，拥有美芝、威灵、美仁、科陆、合康、高创等多个品牌，产品覆盖压缩机、电机、芯片、阀、汽车部件、储能、光伏、减速机、自动化等高精密核心部件，为全球客户提供绿色、高效、智慧的产品和技术解决方案；美的智能建筑科技业务主要涉及楼宇产品、服务及相关产业，以 iBUILDING 美的楼宇数字化服务平台为核心，业务覆盖暖通、电梯、能源、楼宇控制等，产品包括多联机组、大型冷水机组、单元机、机房空调、扶梯、直梯、货梯等以及楼宇自控软件和建筑弱电集成解决方案，利用“楼宇设备设施+数字化技术+产业生态布局”，打通建筑的交通流、信息流、体验流、能源流，以数字化和低碳化技术为楼宇赋能，共建可持续的智慧空间；美的机器人与自动化业务主要围绕未来工厂相关领域，提供包括工业机器人、物流自动化系统及传输系统解决方案，以及面向医疗、娱乐、新消费领域的相关解决方案等；此外，还包括在健康医疗领域致力于医学影像技术创新并为临床提供优质医学影像产品和服务的万东医疗，以及在智慧物流领域为客户提供端到端数智化供应链解决方案的安得智联。
美的坚守“科技尽善，生活尽美”的企业愿景，将“联动人与万物，启迪美的世界”作为使命，秉持“敢知未来——志存高远、客户至上、变革创新、包容共协、务实奋进”的价值观，恪守“高质量发展与卓越运营”的经营管理规范，整合全球资源，推动技术创新，每年为全球超过 5亿用户及各领域的重要客户与战略合作伙伴提供满意的产品和服务，致力创造美好生活。面对数字互联网时代对产品和服务的更高要求，美的持续推动“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”四大战略主轴，打造新时代的美的。其中，通过构建研发规模优势，加大对核心、前沿技术的布局和投入，实现科技领先；通过与用户直接联系互动，重塑产品服务及业务模式，实现用户直达；通过全面数字化全面智能化，内部提升效率和外部紧抓用户，实现数智驱动；通过在重点区域寻求市场、渠道和商业模式等维度突破，服务全球用户，实现全球突破。
美的是一家全球运营的公司，业务与客户遍及全球。迄今，美的在全球拥有超过 400家子公司、38个研发中心和 44个主要制造基地，员工超过 19万人，业务遍及 200多个国家和地区。在海外设有 22个研发中心和 23个主要制造基地，遍布十多个国家。
（二）行业地位
2024年 8月，《财富》发布世界 500强榜单，美的集团位居第 277位，连续 9年跻身世界 500强企业行列，美的还分别入选2024年《财富》中国 ESG影响力榜和2024年《财富》最受赞赏的中国公司榜单，不仅彰显了美的集团的全球商业竞争力，也展示了其在可持续发展和社会责任方面的卓越贡献；2024年，《福布斯》杂志发布全球上市公司 2000强排行榜，美的集团位列全球第 205位，凭借卓越的企业文化、优越的员工体验和持续的创新能力，美的集团还再度入选《福布斯》2024年发布的“全球最佳雇主榜单”和“全球最适合女性工作”的企业榜单；2024年 6月，美的集团参与的“空气源热泵多品位热能高效供应关键技术与应用”项目荣获2023年度国家科技进步奖二等奖，此项殊荣既是对美的科技创新能力的权威认可，也是对美的在推动行业革新、服务社会所做贡献的国家级认证；据英国品牌评估机构Brand Finance发布的“2024年度全球品牌价值 500强”榜单和“2024全球最有价值的 100大科技品牌”榜单，美的分别位列第 236位和第 40位，领先国内同行业其他品牌；在全球突破战略的牵引下，美的持续提升海外市场的品牌影响力并入选凯度 BrandZ与谷歌 Google发布的《2024凯度 BrandZ中国全球化品牌 50强》榜单，美的集团还入选人民日报与 GY Brand全球品牌研究院联合发布的2024年度中国出海品牌 100强指数，主要从海外业绩、品牌建设、品牌贡献、可持续发展等四大维度进行综合评价分析；美的还于2024年 6月正式加入联合国妇女署（WEPs），成为该组织的全球签署企业成员之一，此举标志着美的集团在推动性别平等和妇女赋权方面又迈出了重要的一步；截至2024年底，美的已拥有 37家国家级绿色工厂、13家绿色供应链工厂、9家 5G工厂、3家卓越级智能工厂、3家零碳工厂以及 6家世界级灯塔工厂，充分展现出美的在全球制造行业领先的智能制造能力和数字化水平。美的获取标普、惠誉、穆迪三大国际信用评级，评级结果在全球同行业以及国内民营企业中均处于领先地位，其中穆迪于2024年将美的集团主体信用评级由 A3调升至 A2。
2024年，美的集团在国内市场全面推进落实“数一”战略，据奥维云网数据显示，在家用空调、干衣机、台式泛微波、台式电烤箱、电磁炉、电暖器、电风扇、电热水壶、空气炸锅 9个品类，美的系产品在国内线上与线下市场份额均位列行业第一。
2024年公司主要家电产品线下市场份额及排名（按零售额）
家电品类 线下份额 排名家用空调 35.9% 1洗衣机 27.8% 2干衣机 30.5% 1冰箱 17.1% 2台式泛微波 63.2% 1台式电烤箱 44.7% 1电磁炉 43.8% 1电暖器 42.8% 1电风扇 40.7% 1电热水壶 35.5% 1空气炸锅 35.1% 1饮水机 25.1% 1电压力锅 37.9% 2电饭煲 37.2% 2电饼铛 25.9% 2净水器 17.7% 2冰柜 14.5% 2破壁机 26.2% 3电热水器 21.7% 32024年公司主要家电产品线上市场份额及排名（按零售额）家电品类 线上份额 排名家用空调 33.2% 1洗衣机 38.5% 1干衣机 46.2% 1冰箱 21.7% 2电磁炉 54.5% 1台式泛微波 50.8% 1电热水壶 30.0% 1电风扇 28.8% 1台式电烤箱 27.0% 1空气炸锅 25.1% 1净水器 23.4% 1电暖器 22.7% 1电压力锅 35.6% 2电饭煲 27.4% 2电热水器 27.3% 2电饼铛 23.7% 2冰柜 14.1% 2饮水机 13.6% 3破壁机 13.5% 3*家用空调品类仅统计柜机与挂机
（三）行业概述
1、家用电器行业
2024年，在外部压力增大、内部困难增多的形势下，国内经济总量再上新台阶，首次突破 130万亿元，规模稳居全球第二位，实现 5%的经济增速。2024年国内家电行业出口规模也实现快速增长，而国内零售市场规模则突破历史新高。据海关总署数据显示，2024年中国国内家用电器累计出口金额7,122亿元，同比增长15.4%；根据奥维云网推总数据，2024年国内家电（不含 3C）零售市场规模达到9,071亿元，同比增长6.4%，2024年的增长主要具有三方面特征，一是中高端结构获得高增长，得益于2024年“国补”政策助力，2024年空调、冰箱、洗衣机、油烟机、灶具、洗碗机、电热、燃热、净水器、电饭煲等品类在线下市场高端价位段的产品结构均有明显提升，而空调、油烟机等品类线上市场高端价位段的产品结构亦有所提升；二是品需产业整体高增长，受益于“国补”政策、水效标准等因素，2024年干衣机、洗碗机、嵌入式微蒸烤、净水器、清洁电器、空气净化器、咖啡机 7大类品质需求的产品快速渗透，全年零售额均实现两位数同比增长；三是趋势品类高增长，2024年新风空调、水伺服恒温燃热、大容量（12kg）洗衣机、平嵌冰箱、扁桶电热水器、挥手控制及烟灶联动油烟机、涂层内胆电饭煲以及一级能效家电产品持续渗透，带给消费者的功能利益涉及乐享、舒适、高效、颜值、省心、健康、绿色、智能等方面。尽管“国补”政策推动了部分产品量价齐升、零售客流增长、消费需求改善，但国内家电企业依旧面临多重变化与挑战，首先要让消费者从被动购买转变为主动选择，从仅仅因为补贴而尝试使用产品，到真正认可产品的价值并形成长期的消费习惯和忠诚度；其次，要在产品研发环节加大投入并开创新技术，在产品设计上注重人性化与个性化，满足不同消费者群体的审美和使用需求；再次，家电零售的获客逻辑已发生变化，通过线上/线下渠道的营销与服务实现从人找货到货找人是关键；此外，“国补”只会改变部分品类发展节奏，但仍要依照长周期的产业规律做未来的规划与思考。根据奥维云网预测，考虑到2024年已透支2025年的部分家电需求、消费者对家电国补的兴趣可能会逐步下降以及2024年下半年“国补”政策刺激下的家电零售高基数等因素，尽管2025年“国补”政策依旧延续，但2025年国内家电全品类零售规模预计仅同比微增。
根据奥维云网推总数据，2024年国内空调市场零售额为 2,071亿元，同比下滑 2.2%，2024年上半年国内空调零售市场陷入规模下滑的困境，下半年各地“国补”政策逐渐落实到位，空调行业的市场需求得到有效激活。从市场端看，2024年行业品牌虹吸效应显著，头部品牌和高端品牌表现更为强劲，线上前三位品牌的份额为 61.8%，较去年提升 4%，在国补政策实施后头部品牌线下份额提升也较为明显；从结构端来看，柜机份额下滑的趋势止步，整体柜挂结构相对稳定，其中 1.5P挂机和 3P柜机是目前主流产品类型；从产品端看，主流空调产品依然围绕健康、智慧、节能、集成四大功能趋势进行持续的迭代升级，新一级能效产品在线下和线上的零售市场销量占比分别提升至 91.6%和 86.5%，健康舒适风空调在线下和线上的零售市场销量占比分别提升至 21.5%和 20.9%，智能语音空调挂机在线下和线上的零售市场销量同比增速分别实现 83.1%和 62.4%；从价格端看，2024年国内空调行业价格波动较大，上半年行业价格下探趋势明显，下半年在政策刺激下结构有拉升，2024年 12月线下与线上零售市场的空调柜机均价同比增速分别为 6.5%和 6.1%，空调挂机均价同比增速分别为 7.1%和 5.1%。
根据奥维云网推总数据，2024年国内洗衣机市场零售额 1,004亿元，同比增长7.6%；干衣机市场零售额达到 162亿元，同比增加 25.7%。洗护赛道市场规模大、需求场景丰富、需求刚性强，其中洗烘套装成为主要驱动力，受“国补”政策刺激，2024年洗烘套装零售额同比增长超过 33%，同时产品结构也保持稳健升级，其中 8,000-12,000元价格段产品占比显著提升；在容量结构端，10kg产品仍为市场主流，“国补”政策助力 12kg 产品占比进一步提升，容量升级或成行业主线，头部品牌小天鹅也逐步加码12kg产品布局，据奥维云网统计小天鹅在 9-12月线上渠道已位居 12kg产品市场第一。
奥维云网推总数据显示，2024年国内冰箱市场零售额达到 1,434亿元，同比增长7.6%，全年实现V型增长，全渠道实现量价齐升。在产品技术端，冰箱市场的产品竞争仍然围绕嵌入式展开，在供给端的持续投入下，嵌入式产品渗透率有显著突破，其中平嵌与零嵌入式冰箱分别在线上和线下市场的零售额合计占比已提升至 30.2%和 58.4%；在门体结构端，冰箱产品结构有较大延续性发展，在线上市场，十字 4门产品和法式四门产品的贡献分别突破 40%和 20%，而在线下市场，十字 4门产品和法式四门产品的贡献分别超过 43%和 26%；从产品功能端来看，“双系统”、“保鲜”、“智能化”等特征进一步凸显并备受关注。
奥维云网推总数据显示，在厨卫大家电领域中，2024年国内烟机市场零售额为 362亿元，同比增长14.9%；燃气灶市场零售额为 204亿元，同比增长15.7%。烟机实现从传统顶吸、侧吸到超薄、跨界、顶侧双吸快速渗透，以“薄”为基础的“一体化嵌隐”仍是主要竞争维度，2024年新款式（超薄+顶侧双吸+跨界）的线上和线下市场零售额占比分别为 36.9%和 48.6%，较去年明显提升；而且多腔体、功能集成以及低噪音等技术突破也推动烟机双线市场价格结构升级，2024年线下市场 4,000元以上的烟机产品占比已接近 70%；燃气灶聚焦快速提升热效率以及智能化、精细温控等体验，2024年热效率 68%及以上产品在线上和线下市场零售额占比分别为 13.5%和 39.3%，2024年定时灶产品在线上与线下市场的零售额占比分别为 17.2%和 10.0%，均实现快速增长，同时防干烧、不锈钢灶具、可调节底盘等属性也在加速渗透。奥维云网推总数据显示，2024年洗碗机市场零售额为 132亿元，同比增长17.2%，产品结构趋势表现为追求大套数并提升空间利用率，其中 16 套以上的洗碗机产品在线上和线下市场的零售额占比分别提至 32%和 45%，同时全尺寸嵌入式产品以其更适合厨改的特性和大套数的基本盘成为目前主流款式，市场份额持续攀升，在线上和线下市场的零售额占比分别逼近 50%和 80%。奥维云网推总数据显示，2024年净水器市场零售额达 240亿元，同比增长17.2%，产品结构表现为大通量、净热一体和含矿物质等功能特点，其中 1200G 产品线上市场零售额占比提升约 10%，净热一体产品线下市场零售额占比突破 27%，含矿物质产品线下市场零售额占比接近 10%。奥维云网推总数据显示，2024年热水器（电储水热水器与燃气热水器）零售额为 532亿元，同比增长5.3%，燃气热水器增长更快，实现同比增长8.8%，从升数结构看，电热大容积向 60L集中，燃热向 16L集中；热水器产品在外观、恒温、健康、能效等方面不断优化，其中2024年电热扁桶产品在线上市场零售额占比接近 25%、具有阻垢或过滤功能的燃热产品零售额占比也达到 24.7%。
奥维云网全渠道推总数据显示，2024年国内厨房小家电整体零售额 609亿元，与去年同期基本持平。各品类分化显著，首先，因电饭煲、电水壶、电压力锅等传统品类的市场需求相对稳定，整体规模浮动较小；其次，随着消费者健康意识日趋强化，榨汁机、养生壶等健康养生品类未来有望成为引领行业增长的核心品类；再次，以咖啡机、台式微蒸烤机为代表的西式小家电，当前国内渗透率较低，增长空间充足；此外，空气炸锅、台式电烤箱等品类因受到其他品类挤压代替，销售规模有所下降，产品本身亦亟待升级。
奥维云网全渠道推总数据显示，2024年中国国内清洁电器行业零售额 423亿元，同比增长24.4%，其中扫地机器人零售规模达到 193.6亿元，同比增长41.1%，且均价同比仍有提升；洗地机持续价格战，增速逐步放缓，零售规模 140.9亿元，同比增长15.4%；吸尘器受益于政策刺激和社交电商新渠道推动，全年实现零售额 56亿元，同比增长11.0%。在产品创新升级方面，一方面聚焦用户痛点，如扫地机器人的机械臂、洗地机的贴边、吸尘器的自集尘、毛发防缠绕、热水洗拖布及高温烘干等功能应用持续发展，另一方面借助 AI大模型加持，实现 AI语音、AI识别、AI避障功能的产品应用。
2.机器人与自动化行业
根据国际机器人联合会（IFR）发布的《世界机器人 2024》，2024年全球机器人行业的五大发展趋势主要表现为人工智能和机器学习应用日益广泛、协作机器人持续扩展新应用领域、移动机械手增长潜力巨大、数字孪生提供更多解决方案、人形机器人实现更多技术应用。据 IFR 报告显示，2023年全球工厂运行的工业机器人有 428.2万台，同比增长10%；2023年全球工业机器人年安装量为 54.1万台，尽管同比降低 2%，但年安装量已连续三年超过 50万台，分区域看，欧洲有 8%的增长，美洲和亚洲均有所下降，其中中国国内工业机器人安装量达到 27.63万台，占全球安装总量的 51%；2023年服务机器人市场持续增长，全球专业服务机器人（包括自主移动机器人 AMR）的安装量同比增长30%并达到20.5万台。
另据 IFR 最新数据显示，从工业机器人密度（平均每万名工人所拥有的工业机器人数量）来看，2023年全球平均机器人密度再创新高达到 162，韩国机器人密度超过 1,000并继续位列全球第一，而随着中国机器人应用速度持续加快，2023年中国国内机器人密度已提升至 470，首次超过德国和日本并跃居世界第三。中国长期以来一直是全球机器人市场的增长驱动力，考虑到制造业的柔性需求、人口红利的减弱、新兴市场的涌现、创新技术的发展等多方面的因素，工业机器人的应用领域将不断拓展，因此依然具备较大成长空间与发展前景。IFR 预计2024年全球经济的不确定性仍在影响自动化行业，由于全球主要市场经济疲弱，2024年全球机器人安装量将同比持平；长期来看，尽管存在宏观经济挑战，但工业机器人的长期增长趋势不会结束，2025-2027年机器人安装量的年度复合增速将达到 4%，并于2027年超过 60万台。
根据高工产业研究院（GGII）《2025年中国工业机器人行业调研报告》显示，2024年全球宏观经济缓慢复苏，分行业来看，消费电子行业整体需求回暖，食品、金属制品等行业同比趋势向好，新能源汽车增速持续放缓，光伏和锂电行业继续处于调整期，行业景气度不佳，整体而言，国内市场对工业机器人的需求短期承压，工业机器人销量出现负增长。分产品类别来看，SCARA 机器人受消费电子行业回暖影响较大，同时新能源行业的承压亦带来一定的负面效应，综合来看需求呈同比微增态势；多关节机器人作为占比最大的品类，虽然大、中、小负载六轴机器人景气度差异较大，但受到汽车、新能源等核心行业需求收紧的影响，整体承压明显，呈同比下滑态势；并联机器人受下游如食品、日化、医药、消费电子等行业的综合影响，叠加自身应用面的受限，整体销量预计与上一年销量基本持平；协作机器人延续相对高增长态势，一方面是下游行业的渗透率仍在提升，如在新能源领域的应用有较大突破，另一方面因细分产品迎来快速增长，如协作焊接、大负载协作码垛等。从整体市场来看，2024年国内工业机器人产量为 55.6万台，同比增长14.2%；2024年国内工业机器人市场销量为 30.2万台，同比下降4.5%。中国作为全球最大工业机器人产销市场的地位持续巩固，GGII预计2025年国内工业机器人市场销量有望达到 32.5万台，同比增长将超过 7%。
3.智能建筑科技行业
智能建筑科技行业聚焦楼宇建筑的产品、服务及相关产业，以建筑数字化平台为核心，打通建筑的交通流、信息流、体验流、能源流，为用户提供智能可持续的楼宇建筑整体解决方案。智能建筑生态主要包括暖通空调、电梯、楼宇建筑智能化（楼控）和综合能源管理等多方面业务，场景覆盖工业、医院、基建、园区、商业、酒店、学校等。从行业竞争格局来看，国内暖通、电梯及楼控的竞争格局都比较相似并具有两大特征，一是外资与合资品牌占比高，二是市场集中度较低，根据《暖通空调》、产业在线以及长江证券研究所的数据显示，2024年中央空调外资品牌占比约为 42%，仅四家厂商的份额过 10%，长尾效应依旧比较明显；根据《中国电梯行业商务年鉴》的数据显示，电梯市场的外资与合资品牌占比高达 70%，而头部国产品牌的收入规模和市场额份额占比依然较低，2023年通力、三菱、日立、奥的斯四大品牌在国内收入均为 200亿元左右；楼控市场也是基本由霍尼韦尔、西门子、江森自控、施耐德等国外品牌主导。从市场规模和发展前景来看，根据产业在线数据显示，2024 我国中央空调不含税销售收入为 1,447亿元，同比微幅增长，其中国内销售占比约为 84%；中央空调应用领域主要分为住宅、商业、工业、公共建筑等，按业务类型分，ToB 业务销售占比在 70%以上，从产业发展来看，中央空调非住宅部分周期性要小于住宅部分，与基建投资更相关，政府公建、交通运输、数据中心、文教娱乐、医疗等下游细分领域成长潜力较大，长期保持较高增长的确定性强；根据国家统计局数据显示，2024年国内电梯、自动扶梯及升降机的产量为 149.2万台，同比下滑约 8%，短期受到房地产行业拖累；从主要厂商的经营数据来看，如结合单台电梯设备出厂均价与维保业务综合考虑，单台电梯对应的产值在20万元左右，国内电梯设备对应的年市场规模已逼近 3,000亿元，2024年政府工作报告将推动解决老旧小区加装电梯列入今年重点工作，加装电梯市场有望进一步扩大产业规模。根据亿欧智库数据显示，楼宇建筑智能化目前市场规模相对较小，如果中央空调、电梯这种设备型业务是楼宇建筑中的“器官”，那么楼控则是楼宇建筑中的“神经系统”，通过连接控制各类设备，实现楼宇建筑的高效低碳运行，楼控决定着楼宇建筑整体解决方案能力的高低。整体来看，智能建筑科技行业仅国内产业规模就已超过4,000亿元，同时随着国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的政策持续推进，产业需求亦有较强支撑。
智慧建筑行业迎来新的机遇，分别是“碳达峰与碳中和”、“数智化”以及“国产替代”。随着“双碳”战略目标确立，楼宇建筑的智慧低碳进程有望提速，建筑在全社会的能耗和碳排放中占比较高，根据中国建筑节能协会和重庆大学在北京联合发布的《2024 中国城乡建设领域碳排放研究报告》显示，2022年建筑运行环节的碳排放占国内全社会碳排放比重约为 22%，而且随着新开工建筑与存量建筑的此消彼长，建筑运行环节的碳排放占比将进一步提升，因此作为全社会的主要碳排放源之一，建筑领域的低碳甚至零碳进程无疑会得到强化；近年来，一系列“双碳”相关政策陆续出台，同时发改委发布的《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平》等政策涉及楼宇建筑暖通等部分，旨在健全建筑能耗管理体系，提升建筑能耗监测能力、建筑节能管理能力、建筑能效水平，推进超低能耗、近零能耗、低碳建筑规模化发展，与此同时建筑节能升级改造、智能化运营、合同能源管理等势必成为主要的实现手段；从市场端来看，电价改革、“限电”等举措推动的成本上涨，使得楼宇建筑节能改造、能源管理、数字化运营的投入产出比提升，越来越多的市场主体开始积极响应国家“双碳”战略，进行节能改造。综合来看，在“双碳”背景下，建筑物作为全社会能耗及碳排放主源之一，节能降碳进程加快并催化高效低碳楼宇建筑解决方案的需求爆发。数字经济趋势下，发展程度滞后且作为“智慧城市”关键一环的楼宇建筑，数智化需求无疑会大幅提升；同时，随着通信、算力及算法的不断进步，将从暖通、电梯等系统级控制迈向楼宇建筑级控制，一是从“控制”到“服务”带来的空间扩张，二是与先发优势的国外企业差距收窄，更积极明确的信号是数智化当前正在推动电梯产业转型升级，2018年国务院办公厅印发《关于加强电梯质量安全工作的意见》以推进既有住宅加装电梯和电梯按需维保，按需维保“重效果”，在充分掌握电梯运行情况基础上配置资源，大数据、物联网等信息技术的运用显得更加重要；2020年，市场监管总局就以“是否具有基于物联网的远程监测系统”为标准划分不同电梯的维保方式。中央空调的国产替代先后经历“单元机→多联机→大型水机组”三个过程，2024年国产品牌整体份额约为 58%，其中壁垒相对较高的大型水机，份额也在持续取得突破，中央空调全面进入国产替代阶段，未来上升空间较大；电梯国产替代进程较慢，但随着地产红利逐渐减弱、维保模式产生变化以及物联网技术应用，市场格局优化有望提速。从中长期来看，在“高外资占比+低市场集中度”的市场结构中，智慧建筑行业竞争机会增多，一方面，建筑能耗及碳排放占比较高，“双碳”正在加速推动节能升级改造、智慧运营等；另一方面，随着数智化水平提升，AI技术的逐步应用，智慧建筑的投入产出效应正在发生质变。
四、主营业务分析
1、概述
参见“二、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（2） 占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况
营业收入 营业成本 毛利率 营业收入比上年同期增减 营业成本比上年同期增减（经重列） 毛利率比上年同期增减（经重列）分行业公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
行业分类 项目 单位2024年2023年 同比增减
家用电器行业 销售量 万台/套 65,181.90 59,716.31 9.15%生产量 万台/套 64,167.59 58,094.73 10.45%库存量 万台/套 13,150.96 9,251.29 42.15%相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明公司家电行业库存量2024年度同比增幅为 42.15%，主要系2024年底临近春节假期提前备货所致。
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况
（5） 营业成本构成
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
本年度合并范围的变更详见财务报告附注五。本年度通过新设纳入合并范围的子公司详见附注五(2)(a)；本年度不再纳入合并范围的子公司详见附注五(2)(b)。
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
5、现金流
1、 投资活动产生的现金流量净额同比减少 181.56%，主要系投资支付的现金增加所致； 2、 筹资活动产生的现金流量净额同比增加 226.73%，主要吸收投资收到的现金增加所致； 3、 现金及现金等价物净增加额同比减少 154.46%，主要系投资活动产生的现金流量净额减少所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明:主要系经营性应付项目的增加所致。
五、非主营业务分析
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
截至报告期末，公司不存在主要资产被查封、扣押、冻结或者被抵押、质押等权利受限情形。
七、投资状况分析
1、总体情况
报告期投资额（千元） 上年同期投资额（千元） 变动幅度
205,837,639 153,423,090 34.16%
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明
套期保值效果的说明 资产负债敞口，此外原材料价格风险包括大宗材料采购现货交易市场价格的波动敞口。通过买入金额、期限相同，方向相反的衍生品合约，有效对冲因汇率波动而产生的不确定风险。衍生品投资资金来源 全部为公司自有资金。为规避原材料价格大幅波动给公司大宗原料采购带来的成本风险，公司开展了部分大宗商品的期货操作业务，降低现货市场价格波动给公司经营带来的不确定性风险；同时公司利用银行金融工具，开展了部分外汇资金业务，以规避汇率和利率波动风险，实现外汇资产的保值增值，减少外汇负债及进行成本锁定。公司报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括对衍生品投资与持仓风险进行充分的评估与控制，具体说明如但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风下：险、法律风险等）
1、法律法规风险：公司开展期货与外汇资金业务需要遵循法律
法规，明确约定与代理机构之间的权利义务关系。
控制措施：公司指定相关责任部门加强法律法规和市场规则的学
习，严格合同审查，明确权利义务，加强合规检查，保证公司衍生品投资与持仓操作符合法律、法规及公司内部管理制度的要求。
2、操作风险：不完善的内部流程、员工、系统以及外部事件均
可能导致公司在期货业务及外汇资金业务的过程中承担损失。
控制措施：公司的相关管理制度已明确了期货操作及外汇资金业
务的职责分工与审批流程，建立了比较完善的监督机制，通过加强业务流程、决策流程和交易流程的风险控制，有效降低操作风险。
3、市场风险：大宗商品价格变动和外汇市场汇率波动的不确定
性导致期货业务与外汇资金业务存在较大的市场风险，同时在期
货操作中因无法及时筹措资金满足建立和维持保值头寸，或在外汇资金业务中用于履约的外汇资金不能按时到账，均可能导致期货操作损失与违约风险。控制措施：公司期货业务及外汇资金业务，坚持谨慎与稳健操作原则。对于期货业务，严格根据生产经营所需来确定业务量并提出期货交易申请，并实施止损机制；建立期货风险测算系统，测算已占用的保证金数量、浮动盈亏、可用保证金数量及拟建头寸需要的保证金数量，确定可能需要追加的保证金准备金额。对于外汇资金业务，实行分层管理机制，经营单位提出资金业务申请，需要对影响业务损益的条件或环境进行风险分析，对可能产生的最大收益和损失进行估算，同时报送可承受的保证金比例或总额，公司及时更新资金业务操作情况，确保到期日前的资金安排。公司按照《企业会计准则第 22 条—金融工具确认和计量》第七章“公允价值确定”进行确认计量：报告期内确认的衍生品公允价值变动为 50,018.5万元。已投资衍生品报告期内市场价格或产品公允价值变动
1、期货合约公允价值按照期货市场的公开报价厘定；
的情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的
2、外汇合约公允价值按照银行的外汇产品报价厘定；
方法及相关假设与参数的设定
3、交叉货币利率互换公允价值的分析使用主要参数假设包括支
付利息率、收取利息率、收取利息频率、付息频率、利率曲线、
汇率曲线等。涉诉情况（如适用） 不适用衍生品投资审批董事会公告披露日期（如有)2024年3月28日衍生品投资审批股东会公告披露日期（如有)2024年4月20日2） 报告期内以投机为目的的衍生品投资公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
5、募集资金使用情况
公司报告期无 A股募集资金使用情况。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
九、主要控股参股公司分析
公司报告期内无对公司净利润影响达 10%以上的控股子公司或参股公司。
本年度合并范围的变更详见财务报告附注五。本年度通过新设纳入合并范围的子公司详见附注五(2)(a)；本年度不再纳入合并范围的子公司详见附注五(2)(b)。
十、公司控制的结构化主体情况
截至报告期末，本集团纳入合并范围结构化主体共计 1只，为本集团控制的私募基金。本集团作为结构化主体的管理方及投资方，在结构化主体中拥有相关管理权力并享有可变回报，并且有能力运用相关管理权力影响回报金额。
十一、公司未来发展的展望
公司发展战略
美的坚持“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”的四大战略主轴，聚焦全面智能化和全面数字化，以四大战略主轴为支柱推进和实现 ToC与 ToB并重发展，通过多元产业形成周期互补，通过ToC 领域产品力与核心技术的提升，带动盈利能力改善，为 ToB 业务的转型提供战略支撑；不断夯实和完善全球化能力，努力从中国本土化企业向全球化企业转型发展；在保持效率优势的同时，实现创新驱动并构筑产品优势、技术优势。公司治理机制的先进性、价值理念的与时俱进和管理层的心智成长是美的坚定生长的基石，持续完善责、权、利清晰的公司治理机制，明确分权和授权，不断健全代理人机制，优化激励与约束制度，激发企业家精神与组织活力，建立扁平化敏捷型组织与优化流程；坚持长期主义和利他主义的价值理念，贯彻落实以员工、用户、客户、以及合作伙伴为中心，提升企业 EHS 治理和 ESG 评级；推进管理层在心智、思维、认知等维度实现全方位成长，改善人才结构，构建包容共协的多元化团队，打造简单、直接、扁平、平等的文化氛围；不断完善集团一致性管理，以实现经营的一致性、文化的一致性、价值理念的一致性，保障企业经营的持续稳定发展。
以战略的确定性应对未来的不确定，坚定业务模式升级，核心是通过国内 DTC 变革、海外 OBM优先战略和 ToB 业务突破实现增量发展。通过全价值链、无断点、无缝衔接、人不见人的数字化能力与精益管理相结合，探索新方法不断实现降本增效；坚定结构升级，核心是做好产品、做好差异化，持续投入与完善“三个一代”研发体系，提高产品附加价值和盈利能力，更好的支撑技术研发和结构升级，持续投资未来以实现稳定持续的高质量增长；坚定产业升级，进一步加大 ToB 业务投入，持续提升产品力，实现价值链自主，把握机遇并快速抢占市场，充分点燃第二增长引擎。同时，以用户中心作为企业创新与变革的根本，加速实现 DTC突破，通过直接触达客户/用户掌握全价值链的资金流、货物流、信息流等信息，深化落实政策在线化和订单全流程可视化，实时掌握零售数据，第一时间了解和掌握用户需求推动变革创新，通过发展线上能力与加大线上和线下融合力度实现从工厂到用户的全链路缩短，以最低的成本和最快的速度将产品与服务送达用户。
2025年经营重点：
2025年，美的将基于以科技领先为核心的四大战略主轴，坚持“以简化促增长，以自我颠覆直面挑战”的核心经营思路，并坚定落实如下六项核心经营工作：一是坚持常识，持续提升效率指标、优化经营管理、保持成本优势、改善现金流、提高产品力以实现全价值链卓越运营。二是以简化促增长的关键在于简化，通过对业务结构、组织结构、产品类别、工作模式等进行简化，聚焦核心业务，激发团队的企业家精神和创造力。三是以自我颠覆直面挑战，当前面临着诸多挑战，既有国内经济结构转型和行业内的新势力竞争，也有海外地缘政治冲突以及逆全球化等问题，要敢于自我否定和变革创新，以自身卓越的小周期来应对宏观环境的大周期，聚焦国内 DTC业务模式变革、海外 OBM优先战略和 ToB业务突破。四是以全球突破为第一要务，深海、浅海都要敢于去，全力突破海外市场，在流程、协同、分权等维度进行组织体制变革和创新，充分激发海外团队的组织活力，同时持续优化海外产能布局，缩小海外制造与国内制造的成本差异，有力支撑海外 OBM优先战略。五是深入推动科技领先战略，科技是穿越周期的制胜力量，强化“三个一代”的落地执行，进一步明确各研究体系定位，要以用户为中心聚焦差异化的产品技术，通过品质与技术的创新跳出行业内卷。六是积极拥抱在数字世界和现实世界的双重竞争，推进全面数字化转型升级，实现企业全面“上云”，重构产品形态和服务方式，优化与用户的沟通和互动，并通过 AIGC 升级工作模式、业务模式和商业模式，落实“业务+技术”双轮驱动，将AIGC融入到产品与服务、价值链等各方面，提升企业运营效率。
美的通过结构性增长、全球化区域扩展和 ToB 业务突破实现规模增长，并不断优化现金流、持续改善成本管理和实现产业升级。稳定高质量的实现年度目标，同时进一步推动分权放权和治理机制的完善，建立美的内部企业家群体，充分激发企业家精神，在漫长的季节里做最好的自己。2025年的重点工作主要包括：
（1）深化科技领先战略落地，持续完善“三个一代”研发体系，数字化牵引评估体系，强化引领研究、差异化引领产品布局与突破，打造引领型产品矩阵，实现销量、口碑双突破，推动行业进步，支撑品牌价值持续提升。夯实研究组织 TP3 要素建设，持续提升研究组织人才结构，构建科学家人才体系，吸纳全球研究型领军人才和博士人才，实现核心技术领域领军人才全覆盖；持续优化研究项目布局，形成前沿技术、核心突破和技术转化项目矩阵，推动研究成果落地，提升产品力。持续完善全球研发布局，进一步提升海外研发能力，持续完善全球研发网络，加速重点国家及区域的产品布局，完善海外用研组织和海外自主品牌研发团队建设，实现海外研发本土化，助力海外研发中心的本地差异化产品创新。
完善“科技领先”的体系机制，聚焦研发项目布局，提高研发项目质量；引入 AI 工具，助力研发创新和工作效率；拓展平台化模块化研发范围，提升产品开发质量和效率；深化价值链协同，通过业务模式创新、流程效率优化、前后端拉通，实现全价值链赋能。
（2）保持高质量的发展方向，坚持内生式增长和持续有效增长。在以新战略推动新增长过程中，核心是运营效率提升，优化交付周期、提高库存周转率、改善现金周期、落实一盘货等；以用户为中心作为经营逻辑起点，通过用户研究、用户洞察、产品企划变革和用户运营，推进用户直达；推动 T+3业务模式变革和全价值链卓越运营，覆盖从产品企划到售后服务等各环节，提升全价值链效率和数据驱动效率，面向前端市场坚定推动渠道变革；在竞争中保持主动性，改善产品结构，做好高端产品；规划、建立和完善业务中台，尤其是数据中台和技术中台，同时要保持整体一致性，坚持“一个美的、一个体系、一个标准”；面对汇率及大宗原材料价格波动、供应链采购管理等共性问题，坚定推动内部协同共享机制，不断完善应对解决方案；保持投资的有效性，严控非经营性费用，提高劳动生产率，提升人力资源配置效率，推广落实精益管理，通过不断创新创造持续发展的新动能。
（3）2025年面向国内市场，聚焦“宠用户、焕品牌、强变革、推全品、抓零售”。聚焦零售，实现新型电商突破，提升线上自营业务占比；通过 O2O 模式推动双线产品融合，提升周转效率；加速流量获取，不断优化扩展线下零售布局；实现线上线下营销种草一体化，实现全域广告投放数字化效率提升。在业务变革端，全面实现云仓共享及赋能，推进云仓 3.0，通过云信用/云退货不断提升客户权益和满意度；推进一盘货卖全通路，同时进一步精简产品 SKU，提升产品销售效率；简化客户/用户数字化工具，整合美的到家、美的服务、美的商城等线上平台，拉通用户触点以强化用户权益，持续整合美云销，优化客户/用户运营效率；通过推行无忧退换货、家电管家、美粉 2.0等服务专项，聚焦用户权益升级，全面提升用户体验。在用户服务端，将通过运力模型提升服务网点效率，大幅提升按约履约率，快速服务用户，通过收费标准的前置触达、收费预期管理、多收双倍赔服务承诺等进一步加强收费管理，同时大力推广小家电 365天只换不修服务，全面提升用户体验；将在全国布局超过 600家实操培训基地，进一步提升服务工程师技术能力，实现一次上门解决用户问题；以用户视角持续优化退换机体验，拓宽可换货源，自动推荐可换型号，实现 120小时内完成退换。
（4）面向海外市场，持续推进海外业务扩张与深耕，进一步扫描空白市场和规划进入新市场，持续拓展海外国家公司数量，精细化运营重点国家市场。在品牌营销端，强化品牌建设，提升营销能力，打造更年轻现代的视觉语言，梳理品牌组合策略与人群区分；构建网红营销、数字媒介投放，培育社媒运营新能力；提升 ToC 零售动销能力，协同事业部提升产品推广和终端形象；强化体育营销，探索更多具有区域和全球影响力的体育赛事赞助机会。在渠道建设端，通过数字化应用提升渠道效率与客户管理水平，整合市场数据建设商业信息体系，绘制渠道地图；加强核心客户运营能力，梳理全球重点客户清单，通过系统自动对接、高层互访等方式，强化客户合作；推动渠道可视化，提高流通及销售数据覆盖率，通过线下数据线上化，构建数据看板为业务决策提供支持。
完善海外基础能力建设，在海外服务体系方面，完善备件供应链和联络中心，完善服务网络，提升服务技术工程，建设预测科学化、监控自动化的全球售后备件管理体系，提升“区域仓-市场端”备件供应时效；全球云客服系统和 iService售后系统上线覆盖更多国家和地区，客户联络中心运营和绩效衡量标准化，应用智能客服和 AI 智能辅助；持续推进自建及拓展独家授权服务网点，提升服务响应速度；完善端到端的新品服务导入流程、交付质量和可维修性设计（DFS）规则和定量模型。在组织人才方面，建设组织机制和雇主品牌，明晰不同组织定位和分工，优化沟通、决策和治理机制，强化美的雇主品牌的全球一致化建设；构建全球 OBM人才供应链，基于全球 OBM战略，推动人才标准-人才盘点与评价-人才发展的一体化建设，聚焦关键岗位，构建储备人才池，同时完善海外数字化学习平台；强化管理一致性和数字化建设，实现人力管理政策、流程、规章制度一致性管理，同时兼顾不同国家特点，实现流程标准化，优化员工体验，并推动人力资源数字化建设，实现全流程线上化操作。在数字化方面，推进海外员工数字化赋能，提升全球员工协同办公能力；推进海外电商精细化运营、供应链数字化布局、AI赋能提升分析和运营效率；提升订单端到端可视能力，持续建设海外销售与运营规划（S&OP）能力，优化 OBM订单履约数据；精细化管理和监控服务交付全过程，数字化赋能服务升级和降本增效。在风控布局方面，提升风控能力，进行全面风控布局，确保总部区域协同作战，完善激励和考核机制，建立团队和合规文化；全面梳理业务流程，明确各环节的风险点和控制点，制定和完善内控制度，明确岗位职责；同时利用信息化手段实时监控业务，发现和预警潜在风险，并针对可能发生的风险制定应对预案，确保及时发现和纠正。
（5）2025年将延续双高端品牌战略的实施，进一步强化 COLMO 和东芝品牌的双引擎动力。
COLMO 品牌将推进阵地零售与精准分销相结合，继续扩大品牌店建设，深化云仓变革，同时聚焦人群资产，布局销售账号，实现线上线下全域运营；将围绕产品与用户体验持续进化，在产品端将推出更多套系产品，聚焦提升空调和冰箱的高端市场地位，并围绕全屋智慧空气水暖解决方案，构建多元化的高端产品组合；在全屋智能家居领域，基于自研大模型能力基础，为用户提供更完整、更可靠、更智慧的智能家电和家居一体化解决方案；进一步提升品牌店形象与体验感，通过提供全屋智能家居家电方案设计服务，实现一站式购买，并通过送装一体、1V1管家服务、家电清洁等会员权益和服务，提升用户复购率与推荐率。东芝品牌将持续进行网点开拓，提高品牌的知名度和美誉度，以便更好地满足客户的需求；不断创新产品，提高产品的品质和性能，以满足不同客户的需求，完善东芝品牌产品布局，进一步抢占高端市场；持续提高渠道整合能力，借助 OMO、O2O等新零售形式，整合线上线下渠道，赋能品牌门店，持续为门店引流；将更加重视客户服务质量，对于东芝新老客户赋予一系列会员权益和服务，增强用户粘性。华凌将持续围绕用户、产品及体验进行差异化创新，拓展多品类产品，打造产品极致性能，带给用户智能、舒适的智联场景体验；持续创新营销玩法，聚焦先锋青年圈层，进行多样化跨界圈层合作；持续完善转化链路，坚持品效协同、赋能电商销售转化，夯实“社交+内容+电商”的模式，带动销售增长。
（6）继续围绕“数智驱动”战略，重点推动数字化 3.0、DTC 变革、ToB 业务平台、用户运营等核心数字化变革项目。国内将继续围绕 DTC 变革实现多渠道、多维度、多角色、多终端的经营数据在线及分层共享，为销售一线业务、商户及门店提供精准高效的数据赋能，助力业务达成零售数字化转型目标；同时在营销增长方面，紧密围绕线上线下深度融合、用户 360运营、产品大小新结构升级、无忧退换货等业务战略，结合 AIGC智能场景应用深化，助力业务核心结构品达成零售目标、打造百万直播间、提升内容运营效率。推动业务向数字化、智能化转型，以数据为核心驱动力，实现业务流程优化和效率提升，2025年数据业务将重点围绕 AIGC、国际化、DTC变革等重点方向进行“Data+AI”的突破，助力实现数字美的。
（7）实现新能源及工业技术业务增量创造，不断拓展业务边界并实现加速增长。在暖通家电部件领域，加大研发资源投入，完善技术研究、平台研究流程机制，优化产品结构，持续提升盈利能力和规模；稳固主营品类市场竞争力，持续突破新产品与新技术，为客户提供绿色、高效、低噪的产品和技术解决方案，细分领域持续突破，蓄力发展涡旋及暖通阀品类，在商用空调、热泵采暖赛道实现新突破；持续推动空调压缩机、空调及洗衣机电机的产线拓展，推进冰箱压缩机合肥新智能制造基地投产；进一步完善全球供应链能力，充分利用海外工厂产地优势，增强全球市场竞争力；组建海外专业服务平台，提供面向中小客户的一站式服务和面向大客户的专项服务，实现海外关键客户突破，提升产品全球市场份额；持续深耕并夯实家用电器芯片领域竞争力，研发主控、触控、变频等工业级高品质家电芯片，布局芯片集成化，着力拓展家电头部客户。
在绿色能源领域，科陆电子将进一步构建 EP Package 全生命周期整站服务能力，关注全球市场的不同用户对服务的本地化需求和定制化需求，面向海外深入洞察市场趋势，拓展新兴市场，深耕美洲、欧洲的同时，积极布局一带一路，开发中东非、亚太市场，赋能合作伙伴，实现对终端客户的快速响应；面向国内，围绕战略客户持续突破，重点聚焦国内主要发电企业。合康新能专注推进绿色能源解决方案、户用储能及光伏逆变器、高压变频器等三大核心业务，致力于实现业务规模、盈利能力和现金流的均衡增长，确保户用光伏解决方案业务的稳健提升，在市场端聚焦现有渠道，积极开拓工商业绿色零碳园区解决方案以及美墅别墅绿电解决方案业务；关注户储与光逆业务规模成长，推动安庆制造基地投产，深化户用储能产品海外布局，同时加速光伏逆变器在国内光伏 EPC 市场的渗透和增长；夯实通用高压变频器市场地位，持续深耕高精行业项目，不断拓展新业务。
在绿色交通领域，加大产品技术投入实现新能源汽车零部件产品新突破，持续拓展市场并开拓热管理模组的新客户，实现国内经济车型及海外主流客户的项目突破；不断提升制造能力，完成海外工厂建设并投产运营，加强海外物流交付运营能力体系建设。此外，美的新能源及工业技术将进一步完善谐波减速机产品线布局，持续拓展行业头部客户，实现规模突破。
（8）充分发挥国内快速响应和制造能力的优势，建立高效卓越的全价值链运营体系，持续提升库卡全球竞争力。在本地化方面，持续构建中国本土能力，以本土创业企业为定位，应对中国企业竞争，通过本地化反向支持海外业务的成长和拓展；进一步加强补齐产品线，加快核心物料本地化、区域化和自制化，提升交付效率。在国际化方面，既要积极跟随中国客户出海建厂，也要抓住国际客户主动寻求中国团队的合作机遇，持续提升库卡中国的海外销售占比。在市场方面，基于客户群、技术和产品等底层的一致性和相关性，持续挖掘新的增长点；在保持车企客户稳步拓展的同时，大力提升新能源、一般工业、电子、医疗、物流、服务等新行业客户的业务占比。在研发方面，持续加大研发投入，打造差异化技术优势，通过对外合作提升在 AI 及应用软件维度的竞争力，集中资源加快新一代协作机器人产品的上市。
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
接待
于衷，无所事事。
中信证券、中泰证券、
民生证券、国联证券、中金证券、中信建投证券、西南证券、方正证券、光大证券、摩根基 1.公司三季报的业绩情况如
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
公司是否披露了估值提升计划。
为加强公司市值管理工作，进一步规范公司的市值管理行为，维护公司、投资者及其他利益相关者的合法权益，公司依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司监管指引第 10号——市值管理》《深圳证券交易所股票上市规则》等其他有关法律法规，并结合公司实际情况，已制定《市值管理制度》并经2024年12月28日召开的第五届董事会第五次会议审议通过，具体内容请详见公司于2024年12月28日披露于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的制度全文。
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。
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